公司治理課件第三章-資料下載頁
2025-03-08 00:04本頁面
【正文】 就是追求股東利益最大化。 5/4/2023 43 股東利益至上理論的局限性 1. 企業(yè)價值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素 2. 人力資本是企業(yè)價值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔了與企業(yè)經(jīng)營效益相關的風險 3. 股權的分散和流動降低了股東承擔的風險，其關注企業(yè)的積極性減弱 4. 經(jīng)營環(huán)境的變化使越來越多的個人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績的影響，企業(yè)越來越演變?yōu)椤吧鐣钠髽I(yè)”。 5/4/2023 44 二、利益相關者理論及其不足 ? 利益相關者理論：利益相關者理論的基本論點是企業(yè)不僅要對股東負責，而且要對與企業(yè)有經(jīng)濟利益關系的相關者負責。 ? 利益相關者理論的要點主要體現(xiàn)在以下幾個方面 ： 1. 以布萊爾為代表的學者認為，傳統(tǒng)理論把作為所有者的一切權利和責任賦予股東，并非出于社會科學的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會慣例而已 ； 2. 職工、債權人、供應商都可能是剩余風險的承擔者，所有利益相關者的投入都可能是相關專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價值就會降低 ； 3. 該理論還從對企業(yè)發(fā)展的貢獻上說明了重視非股東的其他利益相關者的必要性 ； 4. 該理論還從產(chǎn)權角度論證了其“新所有權觀”的合理性。 5/4/2023 45 利益相關者理論的不足 詹森 (Jensen)對利益相關者理論提出如下質(zhì)疑： 1. 利益相關者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標轉向服務于滿足相關利益主體的多目標，實際上將導致公司無目標； 2. 企業(yè)所有的利益相關者參與的公司治理成本高，決策效率低； 3. 強調(diào)滿足各利益相關者的利益，要求企業(yè)管理者對所有的利益相關者都負責任，相當于讓他們對誰都不負責任。 5/4/2023 46 風險程度 公司收益 銀行 股東 決策 A 決策 B 決策 C 中 低 高 2023 1875 2023 495 500 350 1525 1375 1650 銀行與股東的收益可能分析 5/4/2023 47 三、誰是公司治理的主體 ? 公司治理主體的選擇原則 ?公司長期市場價值最大化原則 ?公司治理結構有效運營的原則 ? 公司治理主體的選擇 ?從公司治理主體選擇的原則導向，我們認為，設計一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導、兼顧各相關利益主體利益的治理模式應該是未來的發(fā)展方向。 5/4/2023 48 本章小結 ? 如何選擇合適的公司治理主體，提高公司治理效率，對于公司的長期發(fā)展具有重要影響。股東權益是股東基于其對公司的投資依法享有的權利和利益，股東按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權利。 ? 傳統(tǒng)的公司法以市場沒有缺陷、具有完全競爭性假定為基礎，公司在追求股東利益最大化過程中，就會實現(xiàn)整個社會的帕累托最優(yōu)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境下，人力資本和知識資本越來越發(fā)揮著重要的作用，以管理者、職工為主的包括供應商、債權人、社會等相關利益主體對公司的發(fā)展具有重要影響。因此，在以公司股東利益為主導的前提下，兼顧各相關利益主體的治理模式應該是未來公司治理主體選擇的取向。 5/4/2023 49 復習思考題 ? 如何理解股東權益的概念及其構成？ ? 如何區(qū)分股東權益與債權人權益？ ? 如何評價股東利益至上理論及其局限？ ? 如何評價利益相關者理論及其不足？ ? 公司治理的主體是誰？ 5/4/2023 50
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