【正文】 險和利率風險 。廣義的外匯風險包括利率風險、匯率風險，也包括信用風險、會計風險、國家風險等．這里我們是從狹義的角度來討論風險的。 從國際外匯市場外匯買賣的角度來看， 買賣盈虧未能抵消的那部分， 就面臨著匯率變動的風險．該部分外匯風險的外幣金額稱為“受險部分”或“外匯敞口” (foreign exchange exposure) 外匯風險的種類 企業(yè)外匯風險 交易風險 會計風險 經(jīng)濟風險 (1)它帶有主觀意識． (2)它不包括預測的匯率變動。 (3)其風險影響比交易風險和折算風險大。 外匯風險的種類 ? 交易風險 (transaction exposure) ? 亦稱交易結算風險，是指以外幣計價的交易， 由于該幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化， 即匯率變動而引起的損益的不確定性。 ? 這些交易包括： ? (1) 以信用為基礎的 ,即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口或出口； ? (2) 以外幣計價的國際借貸活動； ? (3) 待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣； ? (4) 其他用外幣表示的所獲得的資產(chǎn)或負債。 ? 交易風險的特點是： ? 要么損失、要么獲益的或然性，即依一定條件可互相轉嫁。 ? 美國某公司賒銷 l 300 000日元的商品給日本某一家買主， 60天后支付，匯率是 US$1=J￥ 130。美國賣主在收到貸款時，希望用 l 300 000日元兌換 10 000美元， 但由于匯率變動為 US$l=J￥ 140（美元匯率上升） ，美國公司就只能收到 9 286美元 (1 300 000247。 140)，比預期少收 714美元 (10 000－ 9 286)。反之， 若這時匯率變動為 US$l＝ J￥ 120（美元匯率下跌） ，美國公司就可收到 10 833美元，比預期增加 833美元。 ? 可見， 匯率的變動 使美國公司承擔著收到的日元兌美元后不是 10 000美元的風險，要么少，要么多，交易風險也就這樣產(chǎn)生了。 外匯風險的種類 ? 現(xiàn) 貨 期 貨 ? 3月 1日 3月 1日 ? 買進 DM250000 賣出 2份 8月份馬克期貨合約，每 ? 匯率： US$1=DM1． 7800 份 DMl25 000，共 DM250 000 ? 價值： US$140 449 匯率； US$12DMl． 7650 ? 價值： US$141 643 ? 8月 1日 8月 1日 ? 賣出 DM250 000 買回 2份 8月份馬克期貨合約 ? 匯率： US$1＝ DMl． 7820 匯率： US$1＝ DMl． 7790 ? 價值： US$140 291 價值： US$140． 528 ? 損失： US$158 盈利： US$1 115 外匯風險的種類 ? 會計風險 (accounting exposure) ? 亦稱折算風險。它是根據(jù) 會計制度 的規(guī)定，在公司全球性的經(jīng)營活動中，為適應報告時需要而出現(xiàn)的風險，即因匯率的變化，引起 資產(chǎn)負債表 上某些項目價值的變化。 ? 會計風險的特點是： ? 發(fā)生折算風險時，用外幣計量的項目 (資產(chǎn)、負債、收入和費用 )的發(fā)生額必須按本國貨幣重新表述，且必須按母公司所在國的會計規(guī)定進行。公司在報告時，為了 把原來用外幣計 量的資產(chǎn)、負債、收入和費用，合并到本國貨幣賬戶內(nèi)，必須把上述用外幣計量的項目的發(fā)生額按本國貨幣重新表述， 亦稱折算的重新表述，它必須按母公司所在國政府或公司自己確立的規(guī)定進行。 外匯風險的種類 ? 假設美國某一公司在 英國銀行持有銀行往來賬戶 余額 100 000英鎊。如果 開始 時，每英鎊值 1． 60美元，美國母公司在英國銀行的往來賬戶余額是 160 000美元。 此后 美元升值，英鎊貶值，每英鎊只值 1. 40美元，使美國公司的英國銀行往來帳戶余額變?yōu)?140 000美元。在 兩個折算日期，英鎊余額價值降低了 20 000美元 (160 000－ 140 000)。 外匯風險的種類 ? 會計性風險的管理： ? 匯率不確定變動 → 外幣會計項目的本幣價值發(fā)生不確定變動 (經(jīng)常是帳面損失 ) 會計項目 預計人民幣 ↑ 預計人民幣 ↓ 外幣資產(chǎn) 提前收回外幣應收款項轉 人民幣或減少外幣資產(chǎn)持有 反之 外幣負債 延緩償還外幣應付款項 或增加外幣負債持有 反之 外匯風險的種類 ? 經(jīng)濟風險 (economic exposure) ? 是指由于突然的匯率變動，引起公司或企業(yè)的 未來一定期間 的收益發(fā)生變化。它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品數(shù)量、價格及成本的影響程度． ? 經(jīng)濟風險的特點是： ? (1)它帶有主觀意識。因為它取決于在一定時期內(nèi) 公司預測未來 現(xiàn)金流動量的能力，而公司預測這種能力是干差萬別的； ? (2)它不包括預測的匯率變動。因為公司管理當局或廣大投資者在評價預期收益或市場價值時，已把預期匯率變動考慮進去了； ? (3)其風險影響比交易風險和折算風險大。因為這種風險不但影響公司在國內(nèi)的經(jīng)濟行為與效益，還直接影響公司在海外的經(jīng)營效益或投資效益． 外匯風險的種類 ? 經(jīng)濟性風險 ? 本幣面臨長期性升值或貶值 → 交易性風險規(guī)避方法因成本高而失去可行性。 ? 市場策略和生產(chǎn)策略。 市場策略 生產(chǎn)策略 長期升值 外銷不良產(chǎn)品轉內(nèi)銷 。 對外采購原材料降低生產(chǎn)成本 質優(yōu)價格彈性低產(chǎn)品增加外銷 提高生產(chǎn)效率 ,產(chǎn)品升級及創(chuàng)新 以抵消升值帶來的壓力 長期貶值 利用外銷價格降低拓展 充分利用國內(nèi)相對廉價的生產(chǎn) 國外市場 資源 ,增加出口產(chǎn)品量 外匯風險的種類 銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的風險 外匯買賣風險 (1)外匯銀行與外匯買賣業(yè)務 (2)外匯頭寸 (3)銀行買賣外匯的類型 代客戶買賣 自營買賣 外匯信用風險：在外匯交易中由于當事人違約而給銀行帶來的風險。 清算風險 (settlement risk) 2 、 外匯風險的種類 國家外匯儲備風險 一國所有的外匯儲備因儲備貨幣貶值而帶來的風險。它主要包括國家外匯庫存風險和國家外匯儲備投資風險。 自 1973年國際社會實行浮動匯率制以來，世界各國外匯儲備都面臨同樣的一種運營環(huán)境，即 儲備貨幣多元化 ，儲備貨幣以美元為主，包括美元在內(nèi)的儲備貨幣 匯率波動很大 。這樣，就使各國的外匯儲備面臨極大的風險。由于外匯儲備是國際清償力的最主要構成，是一國國力大小的一個重要象征，因此外匯儲備面臨的風險一旦變?yōu)楝F(xiàn)實，其造成的后果是十分嚴重的。 外匯風險的種類 （二）外匯風險管理的一般方法 （ 1） 保證宏觀經(jīng)濟原則 在處理企業(yè)、部門的微觀經(jīng)濟利益與國家整體的宏觀利益的問題上， 企業(yè)部門 通常是盡可能減少或避免外匯風險損失，而轉嫁到銀行、保險公司甚至是 國家財政 上去。在實際業(yè)務中，應把兩者利益盡可能很好地結合起來，共同防范風險損失。 (2) 分類防范原則 對于不同類型和不同傳遞機制的外匯匯率風險損失，應該采取不同適用方法來分類防范，以期奏效，切忌生搬硬套。對于 交易結算 風險，應以選好計價結算貨幣為主要防范方法，輔以其他方法；對于 債券投資 的匯率風險，應采取各種保值為主的防范方法；對于 外匯儲備風險 ，應以儲備結構多元化為主，又適時進行外匯拋補。 (3) 穩(wěn)妥防范原則 包括： (1)使風險消失； (2)使風險轉嫁； (3)從風險中避損得利。尤其最后者，是人們追求的理想目標。 外匯風險管理的原則 一、完全抵補策略 即采取各種措施消除外匯敞口額、或固定成本，以達到避險的目的。對銀行或企業(yè)來說，就是對持有的外匯頭寸進行 全部拋補 。一般情況下，采用這種策略比較穩(wěn)妥，尤其是對于實力單薄、涉外經(jīng)驗不足、市場信息不靈敏、匯率波動幅度大等情況。 二、部分抵補策略 即采取措施清除 部分敞口金額 ，保留部分受險金額，試圖留下部分賺錢的機會，當然也留下了部分賠錢的可能。 三、完全不抵補策略 即任由 外匯敞口金額暴露 在外匯風險之中，這種情況適合于匯率波幅不大、外匯業(yè)務量小的情況。在面對低風險、高收益、外匯匯率看漲時，企業(yè)也容易選擇這種策略。 外匯風險管理的策略 (1)識別風險 企業(yè)在對外交易中要了解究竟存在哪些外匯風險，是交易風險、會計風險、還是經(jīng)濟風險?；蛘吡私饷媾R的外匯風險哪一種是主要的，哪一種是次要的；哪一種貨幣風險較大，哪一種貨幣風險較小；同時，要了解外匯風險持續(xù)時間的長短。 (2)衡量風險 即 預測匯率走勢，對外匯風險程度進行測算 。外匯敞口額越大、時間越長、匯率波動越大，風險越大。因此，應經(jīng)常測算各時期的外匯敞口額有多少，匯率的預期變化幅度有多大。 (3)駕馭風險 即在識別和衡量的基礎上采取措施 控制外匯風險 ，避免產(chǎn)生較大損失。 外匯風險管理的過程 企業(yè)經(jīng)營中的外匯風險管理 選好或搭配好計價貨幣 2．平衡抵消法避險 3．利用國際信貸 4．運用系列保值法 開展各種外匯業(yè)務 * 一定要把人民幣上升為國際貨幣（中元）、計價貨幣 外匯風險管理的一般方法－企業(yè) ? (1)選擇本幣計價（避開 ” 原罪”與“魔鬼的選擇” ）。 ? 選擇本幣作為計價貨幣， 不涉及到貨幣的兌換， 進出口商則沒有外匯風險。 ? 目前主要工業(yè)國家尤其是一些儲備貨幣發(fā)行國的出口貿(mào)易，很大部分是以本幣計價結算的，如英國和德國分別高達 73％和 87％。隨著日元國際化，日本企業(yè)以日元計價的出口也與日俱增。當然，并不是任何國家的貨幣都可以用于國際支付，即使可以，對方也不一定能接受。 ? (2)選擇自由兌換貨幣計價。 ? 選擇自由兌換貨幣作為計價結算貨幣，便于外匯資金的調(diào)撥和運用，一旦出現(xiàn)外匯風險可以立即兌換成另一種有利的貨幣。 選好或搭配好計價貨幣 (3)選擇有利的外幣計價。 注意貨幣匯率變化趨勢，選擇有利的貨幣作為計價結算貨幣，這是一種根本性的防范措施。 一般的基本原則是“收硬付軟” ，即 應收外匯 應選擇匯率相對穩(wěn)定并具有上浮趨勢的“硬貨幣 (hard currency)” ，而應付外匯則應選擇匯率相對不穩(wěn)定且有貶值趨勢的“軟貨幣 (soft currency)” 。對于資產(chǎn)、債權用硬貨幣，對于負債、債務用軟貨幣，以減少外匯風險。 (4)選用“一籃子”貨幣。 通過使用兩種以上的貨幣計價來消除外匯匯率變動帶來的風險。比較典型的“一籃子”貨幣有特別提款權（ SDRs）和歐元等。 選好或搭配好計價貨幣 ? (5)軟硬貨幣搭配。 ? 軟硬貨幣此降彼升，具有負相關性質。進行合理搭配，能夠減少匯率風險。 交易雙方在選擇計價貨幣難以達成共識時 ，可采用這種折衷的方法。 ? 對于機械設備的進出口貿(mào)易，由于時間長、金額大，也可以采用這種方法。該法具體搭配有三種形式；一是軟硬貨幣對半；二是軟或硬貨幣多些；三是把軟硬貨幣與介于軟硬貨幣之間的另一種貨幣進行組合，使三者各占一定的比例。同時，在該法中，一般還應在合同中標明計價