【正文】 制決策權(quán)在國務(wù)院，不在中國人民銀行，但是各級(jí)政府及各政府部門都是人格化的組織，都有著自身的目標(biāo)函數(shù)和利益需求。 ? ：維護(hù)穩(wěn)定在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的表象下隱藏著棘手的深層次結(jié)構(gòu)調(diào)整問題：國企的產(chǎn)權(quán)改革、金融業(yè)不良資產(chǎn)處置、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、失業(yè)與社會(huì)保障以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)平衡等等。因此，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和高速發(fā)展的背景下，維持全局穩(wěn)定是中國政府宏觀政策決策的關(guān)鍵所在，而一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率制度安排對(duì)中國是有利的。中國政府在匯率制度安排上， 如果非得在效率和穩(wěn)定之間進(jìn)行選擇的話，肯定偏好穩(wěn)定目標(biāo)。 ? ? 中國的利益集團(tuán)雖然不像西方國家那樣組織化，但仍然對(duì)中國的政治和經(jīng)濟(jì)決策中發(fā)生著越來越大的影響力。由于匯率決定有著明顯的社會(huì)福利分配效應(yīng)，不同部門、同類型的企業(yè)在匯率變化中受益、受損情況是不同的。受匯率影響較大的部門主要 是對(duì)外經(jīng)濟(jì)部門 ，其中，外商直接投資和進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的增長至關(guān)重要。由于中國的對(duì)外貿(mào)易活動(dòng)大多是以美元計(jì)價(jià)，保持對(duì)美元的匯率穩(wěn)定可以為人民幣提供一個(gè)外部名義錨，為國內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定提供一個(gè)基礎(chǔ)；進(jìn)而為外商直接投資提供相對(duì)穩(wěn)定的匯率預(yù)期，保證資本的長期流入，保持出口加工貿(mào)易的優(yōu)勢，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。 ? ? 由于中國金融體系的制度性和結(jié)構(gòu)性因素扭曲尚未得到有效消解，匯率水平的調(diào)整和匯率制度彈性的增加將對(duì)中國的金融體系帶來嚴(yán)重的沖擊和影響，而這關(guān)系到中國多年的改革的進(jìn)程和一系列社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果。 ? 因匯率制度變更引致金融危機(jī)，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)倒退十?dāng)?shù)年，甚至造成政權(quán)更迭的例子不勝枚舉。當(dāng)前， 中國金融體系存在很強(qiáng)的脆弱性， ? 尤其是 國有銀行的巨額不良資產(chǎn)背后存在著深刻的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和長期的經(jīng)濟(jì)績效問題 ；而且，由于國內(nèi)金融市場不發(fā)達(dá)、金融工具品種有限，企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。同時(shí)，資本項(xiàng)目的管制并沒有完全堵塞短期資本流動(dòng)的渠道，巨額投機(jī)資本的跨境流動(dòng)完全有可能 引起貨幣危機(jī) 。因此，對(duì)于中國政府而言，基于當(dāng)前的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特質(zhì)，應(yīng)把有效穩(wěn)定匯率作為當(dāng)務(wù)之急，維護(hù)金融穩(wěn)定，防止金融體系因無法應(yīng)對(duì)突然而來的匯率風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。 ? ? 香港的國際金融中心地位對(duì)中國的金融體系的健康發(fā)展是非常重要的，對(duì)聯(lián)結(jié)中國金融市場與國際金融市場起著極為重要的作用。由于香港實(shí)行的是與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，如果人民幣匯率制度的彈性突然加大、且人民幣與美元匯率不穩(wěn)定，將導(dǎo)致人民幣與港幣的關(guān)系復(fù)雜化，不利于香港的穩(wěn)定與繁榮，將導(dǎo)致中國政府承擔(dān)更高的政治成本。 ? 人民幣改革：中國不會(huì)屈服任何外來壓力： ? 匯率制度有多種多樣 ? 人民幣匯率是中國內(nèi)政 ? 溫家寶在和美國代表團(tuán)說： ? 第一，實(shí)行 CNY改革是建立社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制改革的必然要求，我們堅(jiān)定不移地推進(jìn)這項(xiàng)改革。 ? 第二，推進(jìn) CNY匯率制度改革要從中國的實(shí)際出發(fā)，要考慮國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，企業(yè)承受能力，金融改革等； ? 第三， CNY改革是中國的主權(quán)，每個(gè)國家完全有權(quán)選擇適合本國國情的匯率制度和匯率水平。 ? （三）改革前準(zhǔn)備的工作：緩解人民幣升值壓力 ? 對(duì)于中國來說，采取固定匯率制所帶來的外部沖擊表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是貿(mào)易方面，即貿(mào)易磨擦?xí)觿?。第二個(gè)方面是貨幣沖擊，即外匯儲(chǔ)備增加導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。 ? 解決辦法可能是： ? （ 1）增加進(jìn)口； ? （ 2）減少出口，相應(yīng)的政策就是減少出口退稅； ? （ 3）抑制外資流入，相應(yīng)的政策是兩稅合一、加強(qiáng)對(duì)外資企業(yè)工會(huì)組織建設(shè)與勞動(dòng)者利益保護(hù)、取消三免兩減以及各種不合理的優(yōu)惠政策； ? （ 4）鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去，鼓勵(lì)對(duì)外投資； ? （ 5）發(fā)展 QDII鼓勵(lì)合格金融機(jī)構(gòu)對(duì)外代客進(jìn)行證券投資； ? （ 6）放松企業(yè)和個(gè)人的用匯限制； ? （ 7）應(yīng)用對(duì)沖政策來抵消由外匯儲(chǔ)備增加所帶來的貨幣供應(yīng)量。 ? （四）實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化 ? 早在 2022年 9月，面對(duì)人民幣升值呼聲時(shí)，蒙代爾認(rèn)為， 人民幣要升值必須滿足三個(gè)前提：人民幣可兌換、國際收支平衡、全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 但目前，“中國需要做的，就是盡量減少對(duì)人民幣不能自由兌換的限制，然后才可能讓其升值。人民幣只是在未來擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍就行，直到最后可以實(shí)現(xiàn)自由兌換。”人民幣匯率機(jī)制要實(shí)現(xiàn)有管理的自由浮動(dòng)實(shí)質(zhì)上是發(fā)揮市場在配置資源中的作用，就必須讓更多的主體、外匯參與到外匯市場中，其實(shí)質(zhì)就是要放松外匯管制，實(shí)現(xiàn)人民幣更大程度上的可兌換。 ? 毫無疑問， 人民幣的可自兌換和國際化是中國長期應(yīng)該追求的目標(biāo) 。與印度、俄羅斯相比，單就外匯儲(chǔ)備來看，人民幣似乎更有理由自由兌換。 人民幣匯率制度改革 人民幣匯率制度改革的目標(biāo) — 自由兌換 ?自由兌換的含義 ? 經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換 (1996年 12月 1日已經(jīng)實(shí)現(xiàn)） ? 全面自由兌換：經(jīng)常項(xiàng)目 +資本項(xiàng)目 兩個(gè)層次： 對(duì)外自由、對(duì)內(nèi)管制 對(duì)外自由、對(duì)內(nèi)自由 人民幣匯率制度改革 ?全面自由兌換的基本條件 ? 進(jìn)出口商品符合 Ex + Em 1 （馬歇爾 ——勒納條件） ? 充足的外匯儲(chǔ)備 ? 健全的貨幣管理機(jī)制。要求： ? 中央銀行的獨(dú)立性和權(quán)威性 ? 健全且有效的調(diào)節(jié)工具 ?發(fā)育成熟的金融市場。要求： ? 金融市場構(gòu)架完整 ? 各市場運(yùn)行規(guī)范 ? 經(jīng)濟(jì)主體行為的合理化。要求： ? 政府行為 ? 企業(yè)行為 ? 居民家庭（個(gè)人）行為 ?實(shí)現(xiàn) 全面自由兌換的現(xiàn)實(shí)條件分析 ? IMF第八條第二、三、四款分別規(guī)定：一要避免限制經(jīng)常性支付；二要避免實(shí)行歧視性貨幣措施（如多重匯率安排）；三、要兌付外國在經(jīng)常性國際交易中所得或所需支付的本國貨幣。 ? 我國在 80年代初恢復(fù)了 IMF的合法席位時(shí)，是以第 14條款的身份加入的：繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)常性支付和資金轉(zhuǎn)移實(shí)行匯兌限制。當(dāng)時(shí)，中國政府承諾將積極創(chuàng)造條件，在 20世紀(jì)末取消經(jīng)常項(xiàng)目下的匯兌限制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換。 ? 我國在 1996年 12月 1號(hào)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。 ? 實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下的可自由兌換估計(jì)要在 2022年之后。 ? 所以實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是中國的既定目標(biāo)。 ? 第一，明確人民幣可兌換和國際化分步推進(jìn)的戰(zhàn)略。 一方面應(yīng)認(rèn)真設(shè)計(jì)人民幣可兌換的路徑選擇，另一方面應(yīng)提高人民幣可兌換的效率，使人民幣能真正國際化。如果過早地實(shí)現(xiàn)可自由兌換，但并沒有真正成為國際化貨幣，也就無法實(shí)現(xiàn)其收益。 ? 第二，從技術(shù)層面看，應(yīng)當(dāng)從以下三個(gè)方面 入手。 一 是鼓勵(lì)以人民幣計(jì)值的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易， 二 是鼓勵(lì)人民幣的對(duì)外清算中心的形成，目前在香港已經(jīng)形成了人民幣的清算網(wǎng)絡(luò)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)將其升級(jí)、使之更為便利。三 是加快人民幣資本項(xiàng)目的可兌換。雖然當(dāng)前在資本項(xiàng)目上管制大大放松。其實(shí)，更為重要的是將經(jīng)常項(xiàng)目的結(jié)售匯制改革更加徹底，讓獲得外匯收入的經(jīng)濟(jì)主體可以自由選擇是出售外匯還是保留外匯。 ? 第三，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。 將中國經(jīng)濟(jì)增長政府主導(dǎo)、投資拉動(dòng)的粗放型增長模式切實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)的資源節(jié)約型增長模式，不僅有利于中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)增長速度的保持，更有利于經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定和對(duì)外經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高，從而真正提高中國在國際經(jīng)濟(jì)格局中的地位，也有利于人民幣國際化的進(jìn)程。 ? 第四，深化金融改革和發(fā)展金融市場 。金融改革的深化有利于提高中國金融業(yè)的競爭力，從而在更為開放條件下保持金融體系的穩(wěn)健。發(fā)展金融市場，豐富金融產(chǎn)品，將大大提高金融市場的效率，使中國金融市場成為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)率最高的市場之一，從而使金融市場更具國際競爭力。 ? 亞元和人民幣區(qū) ? 一、亞元建立的必要性 ? 東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要：地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和投資發(fā)展請(qǐng)按很快，但是區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)合作滯后。 ? 防止金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性 ? 平衡美元和歐元兩級(jí)貨幣體系的需要。 ? 二、亞元的選擇：日元還是人民幣？ ? 很多學(xué)者認(rèn)為兩者目前都不具備成為東亞貨幣合作的中心貨幣的條件 ? 日本希望日元在亞洲地區(qū)發(fā)揮主導(dǎo)作用，通過日元的區(qū)域化實(shí)現(xiàn)日元的國際化。 ? 日本：經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)于中國，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷，中國增長速度快，在 2022年左右超過日本；日元國際化程度高于中國；在區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系上，中國變成地區(qū)最大的出口市場，日本市場狹小，又是凈出口國，和區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系減弱；日本金融體系比中國完善；資本市場比中國發(fā)達(dá)；近年日元波動(dòng)大，對(duì)美元依賴性大，中國貨幣匯率穩(wěn)定，獨(dú)立性強(qiáng)；中國國際形象比日本好。 ? 所有中國更有可能成為亞洲乃至世界的中心貨幣。