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如何調整人民幣匯率政策-資料下載頁

2025-07-18 21:06本頁面
  

【正文】 還不能形成有一定代表性和權威性的地區(qū)定價中心,只能作為國際金融市場的參與者,這與中國經濟規(guī)模和影響力不相符合。? 在我國境內的外匯衍生品市場多場外交易,缺乏場內交易的衍生品工具。中國發(fā)展外匯衍生品的步驟選擇? 完善即期外匯市場,為外匯衍生品的推出奠定基礎 ;應盡早建立人民幣與外匯間的遠期外匯市場 (包括開展掉期交易 );積極開展外匯與外匯間的期貨、期權及互換交易,借鑒新加坡經驗建立場內外匯間期貨、期權市場;推出人民幣與外匯間的外匯期貨、期權應采取慎重態(tài)度,應在匯率體制改革進一步深化的基礎上予以考慮。對 完善即期市場的建議? 在即期匯率決定上逐步發(fā)揮市場供求的力量,減少央行入市干預的程度,使即期匯率能夠在一定程度上反映市場供求的變化。? 逐步放松對市場主體參與即期外匯交易的限制,從 “ 真實需求 ”原則過渡到 “ 自由 ” 原則,逐步允許投資目的參與即期外匯交易,從而擴大市場交易量,提高市場流動性。? 逐步放松對外匯指定銀行交易行為的干預,例如對其結售匯周轉頭寸的限額管理,使外匯指定銀行可以根據自身的需要決定持有外匯頭寸的規(guī)模以及進行保值或投資的行為。盡早建立人民幣與外匯間的遠期外匯市場 (包括開展掉期交易)? 在所有外匯衍生工具中,遠期交易以及掉期交易是產生歷史最長的交易方式。在 BIS的調查統(tǒng)計中,將這兩種交易方式與即期外匯交易合稱為 “ 傳統(tǒng) ” 的外匯交易方式。? 香港的經驗:即使在匯率波動較小的情況下,也有必要和可能推出遠期外匯市場。? 與外匯遠期交易相比,外匯期貨交易需要具備較為嚴格的前提條件。要成功推出外匯期貨品種,需要具備的一個重要前提條件就是標的物的價格波動幅度大且波動頻繁。更為重要的是,在匯率尚未實現市場化的情況下,開展外匯期貨很難取得成功。從我國開展期貨交易的歷程上看,之所以在 1995年發(fā)生 “327” 國債風波,其根本原因就在于在我國利率尚未實現市場化的情況下過早推出國債期貨。積極開展外匯間衍生品交易,借鑒新加坡經驗建立場內外匯間期貨、期權市場? 開展外匯與外匯間的衍生品交易,不涉及本幣,因而對國內貨幣政策等不會產生過多影響。在國內建立外匯間衍生品交易市場的意義在于:對國內銀行及客戶來說,建立國內市場可以為其交易提供方便;組建地區(qū)性的外匯衍生品交易中心,發(fā)揮中國經濟的規(guī)模優(yōu)勢,可以為中國在國際金融市場上的定價權構建一個平臺;在國內建立外匯與外匯間的衍生品交易市場,有利于積累經驗,為推出人民幣與外匯間的衍生品奠定良好的基礎。? 在開展場內外匯間衍生品交易(包括外匯期貨和期權交易)上,可借鑒新加坡的做法。 1984年 9月 7日,新加坡國際金融期貨交易所( SIMEX) 和美國芝加哥商業(yè)交易所( CME) 之間建立 “ 共同對沖 ” ( Mutual Offset) 機制,也就是說投資者在兩個交易所的某些合約上進行可互換的交易,由于新加坡和美國位于不同時區(qū),在 CME收市后投資者可以在 SIMEX繼續(xù)進行交易,反之亦然,從而形成 24小時的不間斷交易,擴大了投資者參與的規(guī)模和范圍。在開展外匯間互換交易方面,可以利用已有的銀行間外匯交易中心的平臺,吸引更多的銀行參與,積極開展外匯互換交易。慎重推出人民幣與外匯間的外匯期貨、期權? 適時推出人民幣外匯期貨的意義:第一、有利于構建一個完整的外匯市場體系,使不同的外匯衍生工具優(yōu)勢互補,滿足不同市場主體的需求。第二、在適當的時機在本國國內推出人民幣外匯期貨,有利于占領市場先機。? 由于中國經濟規(guī)模的增大,在國際上的影響力增強,許多國家或地區(qū)的市場都試圖開發(fā)與人民幣有關的品種。例如目前新加坡和香港所開展的 NDF交易,它是人民幣尚不能自由兌換、存在諸多外匯管制情況下推出的人民幣衍生交易,可以想像,如果人民幣實現了自由兌換,周邊國家或地區(qū)對中國 “ 人民幣產品 ” 的推出積極性會更高,這會在一定程度上影響中國國內人民幣外匯衍生品的發(fā)展速度和規(guī)模。? 1986年,新加坡國際金融期貨交易所( SIMEX) 成功地推出了日本股市指數期貨,它是世界上第一個在指數所在國之外的國家推出期貨品種的案例,這也從一個側面說明在金融衍生品方面是不存在明顯的國界之分的,在國際金融市場上存在激烈的競爭,誰能率先設計并推出新的衍生品,誰就能占領市場先機。
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