投資決策基礎講義-資料下載頁
2025-02-28 14:11本頁面
【正文】 PI IRR 50% 27%20030015001900NPV法、 PI法、 IRR法決策結果 不一致 !為什么？怎么辦？應該以哪個決策方法為準？為什么？對于互斥項目， NPV、 IRR和 PI可能會一致。49各方案的現(xiàn)金流結構不同（ 10%） A方案 B方案NPV PI IRR 35% 43%100020231000650202300 650650NPV法、 PI法、 IRR法決策結果 不一致 !為什么？怎么辦？應該以哪個決策方法為準？為什么？50?NPV法與 IRR法比較?初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時間不一致 ， NPV法與 IRR法結果出現(xiàn)差異。?NPV法假定產生的現(xiàn)金流入量重新投資會產生相當于企業(yè)資本成本的利潤率； IRR法假定現(xiàn)金流入量重新投資產生的利潤率與此項目的特定內部報酬率相同。?在無資本限量的情況下， NPV法優(yōu)于 IRR法 。51?NPV法與法與 PI法比較法比較?只有當初始投資不同時， NPV法和 PI法才會產生差異。?NPV法是用各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值減初始投資現(xiàn)值， PI法是用現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 除以初始投資現(xiàn)值。?在沒有資本限量的情況下的互斥決策中，應選用NPV較大的項目 。52[例 ]某公司進行一項投資，投資期為 3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支 50萬元營運資金，項目壽命期 5年， 5年中每年增加銷售收入 360萬元，增加付現(xiàn)成本 120萬元，設企業(yè)所得稅稅率為 30％，資金成本 10％，固定資產殘值忽略不計。求項目回收期、凈現(xiàn)值和內含報酬率。解：NCF02=200萬元 NCF3=50萬元NCF47=360(130％ )120(130％ )+(600/5)*30％=204萬元NCF8=204+50=254萬元53包括建設期的投資回收期 =6+38/204=不包括建設期的投資回收期 == 200 200 200 50 204 254 ０ １ ２ 3 4 5 6 7 8時間 0 1 2 3 4 5 6 7 8NCFt 200 200 200 50 204 204 204 204 254累計NCF 200 400 600 650 446 242 38 166 42054NPV=204PVIFA(10%,5)PVIF(10%,3)+50PVIF(10%,8)PVIF50(10%,3)200[PVIFA(10%,2)+1]=設 i=12％，則 NPV=10％ IRR012%IRR=% 200 200 200 50 204 254 ０ １ ２ 3 4 5 6 7 8 55
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