投資決策基礎(chǔ)講義-文庫吧資料
2025-03-04 14:11本頁面
【正文】 使用利潤(rùn)指標(biāo)而非現(xiàn)金流量指標(biāo)32第四節(jié) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一、凈現(xiàn)值一、凈現(xiàn)值 （ NetAccountingreturn）r 平均報(bào)酬率 = 年平均現(xiàn)金流量 / 初始投資額 r 決策標(biāo)準(zhǔn)決策標(biāo)準(zhǔn) 項(xiàng)目平均報(bào)酬率越高越好 ，低于必要的平均報(bào)酬率的方 案是不可行的。rate 缺點(diǎn)：忽視時(shí)間價(jià)值 沒有考慮回收期以后的收益注意： 事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高，回收期優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案，目前作為輔助方法使用。在計(jì)算中一般采用列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 ” 的方式。 回收年限越短，方案越有利。26投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值；? 使用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。15000元△ NCF1－ 5＝ [(60000－ 30000)(24000－ 12023)8000](130%)5]=8000元更新后經(jīng)營(yíng)期 1－ 5年的凈利潤(rùn)增加額5]900030% 稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊。舊設(shè)備原價(jià) 170000元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用 5年，目前的折余價(jià)值為 110000元，每年銷售收入 30000元，每年付現(xiàn)成本12023元，預(yù)計(jì)最終殘值 10000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為80000元；購置新設(shè)備需花費(fèi) 150000元，預(yù)計(jì)可使用 5年，每年年銷售收入 60000元，每年付現(xiàn)成本 24000元，預(yù)計(jì)最終殘值 10000元。NCF112=160萬元 NCF0=10050NCF10==NCF2=NCF1=300萬元 年折舊 =(50050)/8=A方案 19解：預(yù)計(jì)投產(chǎn)后，每年增加營(yíng)業(yè)收入 400萬元，增加付現(xiàn)成本180萬元，殘值和流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回； B方案無建設(shè)期，經(jīng)營(yíng)期為 12年，原始投資額 800萬元，每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為 160萬元。 A方案建設(shè)期 2年，經(jīng)營(yíng)期 8年，原始投資額 600萬元，其中固定資產(chǎn)在建設(shè)期兩年年初分別投入 300萬元、 200萬元，流動(dòng)資金在建設(shè)期末墊支 100萬元。建設(shè)期： NCF0s = 原始投資額r 經(jīng)營(yíng)期：NCFs+1n =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 – 所得稅 =凈利潤(rùn) + 折舊 =(收入 付現(xiàn)成本 折舊 ) (1T)+折舊 =收入 (1 稅率 )付現(xiàn)成本 (1 稅率 )+ 折舊 稅率17r 不考慮沉沒成本 ； 必須考慮機(jī)會(huì)成本 ；考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。 廣義現(xiàn)金：r 各種貨幣資金；r 項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的 非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值9（二）估計(jì)現(xiàn)金流量的基本假設(shè)r 正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等r 現(xiàn)金投入在 年初 ，現(xiàn)金收回在 年末r 全投資假設(shè)，不考慮項(xiàng)目資金的來源10（三）現(xiàn)金流量的構(gòu)成r 初始現(xiàn)金流量r 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量r 終結(jié)現(xiàn)金流量11v 初始現(xiàn)金流量r 設(shè)備購置和安裝費(fèi)、土地購置費(fèi)、技術(shù)咨詢費(fèi)等r 無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投入r 流動(dòng)資金墊支r 機(jī)會(huì)成本r 其他投資（如職工培訓(xùn)費(fèi)）一般為現(xiàn)金流出 如為更新改造投資，則會(huì)產(chǎn)生舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅。7三、公司投資過程分析（自學(xué)）? 投資項(xiàng)目決策? 投資項(xiàng)目的實(shí)施與監(jiān)控? 投資項(xiàng)目的事后審計(jì)與評(píng)價(jià)8第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 常規(guī)項(xiàng)目投資： 只有一期初始現(xiàn)金流出，隨后是一期或多期現(xiàn)金流入的項(xiàng)目 。r 互斥項(xiàng)目投資： 接受某一項(xiàng)目就不能投資于另一項(xiàng)目。獨(dú)立項(xiàng)目投資： 不受其他項(xiàng)目的影響而獨(dú)立進(jìn)行選擇的項(xiàng)目。后續(xù)投資： 鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)的投資，有更新性投資， 追加性投資，轉(zhuǎn)移性投資等。初創(chuàng)投資： 新立企業(yè)的投資，形成原
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