中、美房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品比較-資料下載頁
2025-05-03 10:23本頁面
【導讀】展中國房地產(chǎn)投資信托的重大意義和方向。資業(yè)務同時在經(jīng)歷了寒冬之后露出了春意。InvestmentTrusts,簡稱REIT）產(chǎn)品發(fā)行。年紐約證券市場市值的4%。后的信托公司獲得重生。信托公司緊緊抓住。REITS）從零開始，如雨后春筍般的發(fā)展。者統(tǒng)計，至2020年末，已累計發(fā)行共77只，必須滿足一定的條件。這些要求被業(yè)內(nèi)稱作是取得房地產(chǎn)。的組織形式發(fā)起。托經(jīng)理進行信托日常業(yè)務管理。其次，必須由董事會或基金管理人管理，以后，則房地產(chǎn)公司也可作為受托人管理；的租金收入及房地產(chǎn)抵押貸款的利息收入；若不足三年，則股東權益不得低于。方面沒有具體規(guī)定。資產(chǎn)構成不得與固有資產(chǎn)混淆，不同信托計劃不得相互投資。房地產(chǎn)投資信托的市值在20. 中期達到高峰的226只，然后逐步下調(diào)，從房地產(chǎn)投資信托的數(shù)量上來看，根據(jù)對已知的70個項目的金額劃分，5億元以上項目只有3個。這與目前信托監(jiān)管當局不允許。資公司管理辦法》中有明確規(guī)定。托資金，其信托期限不得少于一年"。中國目前大部分信托產(chǎn)品年限在
【正文】 升幅高達 ％。而 2020年年初至今，房地產(chǎn)投資信托的平均增長率也達 ％，較標準普爾 500指數(shù)高出 ％。 美國房地產(chǎn)投資信托行業(yè)協(xié)會比較了從 2002年到 2020年 11月各投資產(chǎn)品的收益狀況，顯示 NASDAQ市場指數(shù)的收益最高，平均年收益率在 2020年達到 ％；房地產(chǎn)投資信托同年的行業(yè)指數(shù)收益率為 ％，介于大盤股和債券的收益率之間，基本與小盤股的收益持平。下表說明了在不同年期內(nèi)，美國房地產(chǎn)投資信托、股票和債券的回報數(shù)據(jù)。以１０年期為例，這三類資產(chǎn)實現(xiàn)的復合年回報差不多。 表 3 美國房地產(chǎn)投資信托、股票和債券的復合回報數(shù)據(jù) 值得注意是 ,在 2002股市全面下跌時，美國房地產(chǎn)投資信托 50指數(shù)的收益率為 %，比 10年期的國債收益率高。與規(guī)模相似的小盤股相比，房地產(chǎn)投資信托的分紅比例要高出很多。房地產(chǎn)投資信托在 Russell2000小盤股指數(shù)中占 6%的比重。在 1995至 2000年中，房地產(chǎn)投資信托的平均分紅收益率為 %，是同期Russell 2000中公司平均分紅收益率的 6倍。值得一提的是，所有的房地產(chǎn)投資信托都有分紅，而相對應的 Russell 2000中，只有不到一半的公司有分紅派息。 不過，美國三種形式的房地產(chǎn)投資信托，其市場回報率是不一樣的。按市場回報由大到小排列依次是 “ 抵押類房地產(chǎn)投資信托－混合類房地產(chǎn)投資信托－股權類房地產(chǎn)投資信托 ” ，而投資增值幅度由大到小排列順序是 “ 股權類房地產(chǎn)投資信托－混合類房地產(chǎn)投資信托－抵押類房地產(chǎn)投資信托 ” 。所以，股權房地產(chǎn)投資信托能提供更好的回報、更穩(wěn)定的市場價格、更低的風險和更高的流動性，對個人投資者有更大的吸引力 ,其投資收益率也遠遠高于標準普爾 500指數(shù) （ Standardamp。Poor500,Samp。P500)。 （九）產(chǎn)品的波動特性 房地產(chǎn)投資信托收益回報與其他金融資產(chǎn)的相關度較低 ， 可以為資產(chǎn)組合提供資產(chǎn)分散的選擇 。 從美國股權類房地產(chǎn)投資信托收益與其他投資產(chǎn)品的相關系數(shù) （ 見下表 3） 可以看出 ， 股 權 類 房 地 產(chǎn) 投 資 信 托 與RUSSELL2000 的相關系數(shù)最高 ， 與NASDAQ100的相關系數(shù)最低；自七十 、 八十和九十年代以來 ， 房地產(chǎn)投資信托與其他投 資 產(chǎn) 品 的 相 關 性 在 逐 步 降 低 ， 與NASDAQ100的相關系數(shù)在七十年代是 ，到九十年代末降為 。 利用衡量證券市場產(chǎn)品波動性的 β系數(shù)來說明更證明了這一點。在 1987～ 1996年的 10年中 ,美國房地產(chǎn)投資信托的 β系數(shù)平均為 ,也就是說 ,房地產(chǎn)投資信托的波動性只及 Samp。P500的 。正因為房地產(chǎn)投資信托的波動性很小 ,其價格水平、資產(chǎn)總量及價值本身的變動也不會有很大的變化 ,對那些不擅于經(jīng)營股票等金融資產(chǎn)且對未來現(xiàn)金支出又不確定的人們來說 ,投資房地產(chǎn)投資信托確實是一個比較理想的選擇。 表 4 股權類房地產(chǎn)投資信托收益與市場的相關系數(shù) （十）產(chǎn)品的托管制度 為保護投資人利益 ， 美國房地產(chǎn)投資信托普遍實施第三方監(jiān)管制度 。 美國房地產(chǎn)投資信托法規(guī)定 ， 必須由信托投資公司或商業(yè)銀行作為財產(chǎn)保管人托管房地產(chǎn)投資信托的資金和資產(chǎn) 。 這一財產(chǎn)的管理方式已獲得廣泛的推廣 ， 并取得較好的效果 。從美國近四十年房地產(chǎn)投資信托歷史看 ，基本上沒有發(fā)生挪用客戶資產(chǎn)的現(xiàn)象 。 就目前的情況來看，中國信托投資公司普遍沒有這種意識，對建立強制性獨立產(chǎn)保管制度還缺乏應有的認識。 2002至 2020年信托產(chǎn)品已公布材料中，可以見到有第三方監(jiān)管的財產(chǎn)保管人只占有很少的比例，即 1 %，99 %的信托產(chǎn)品沒有由獨立的第三方進行保管。財產(chǎn)托管制度是花很小的成本 ,保證財產(chǎn)安全完整、交易合法合規(guī)的制度安排 ,在國際和國內(nèi)都被證明是行之有效的保護投資人利益的一種資產(chǎn)管理制度。但在目前中國房地產(chǎn)投資信托中還沒有普遍推廣。 三、結(jié)論 房地產(chǎn)投資信托是匯集投資者資金用于房地產(chǎn)投資、管理的集合資金投資制度。它的發(fā)展不僅有利于緩解房地產(chǎn)企業(yè)過于依賴銀行的困境，化解金融風險，提高金融安全，調(diào)整金融結(jié)構，促進金融創(chuàng)新，而且能為投資人增加穩(wěn)定的投資收益來源，完善和增加資本市場的投資品種，促進我國房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理機制的轉(zhuǎn)變和房地產(chǎn)市場的穩(wěn)步健康發(fā)展。正因為如此，中美兩國都把房地產(chǎn)投資信托作為一種重要的金融工具來開發(fā)和管理，并把它當作為完善本國金融體系的重要一環(huán)。 然而 ， 中美兩國由于各自的歷史與背景不同 ， 監(jiān)管制度和監(jiān)管體系差異很大 ，因此中美兩國房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品雖然普遍采用信托形式作為產(chǎn)品的最主要的組織形式 ， 但卻體現(xiàn)出產(chǎn)品所處的歷史階段不同 ， 產(chǎn)品的成熟程度不同 ， 產(chǎn)品內(nèi)在結(jié)構也呈現(xiàn)出明顯的差異 。 在中國剛剛發(fā)展房地產(chǎn)投資信托的初級階段 ， 借鑒美國房地產(chǎn)投資信托發(fā)展的經(jīng)驗 ， 發(fā)現(xiàn)中國房地產(chǎn)投資信托的不足 ， 在當前的金融背景下 ，無疑具有重要的積極意義 。
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1