【正文】 場取得的資金 。 76 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 （ 1） 資本金籌措 ① 政府投資 由政府財政投資 ， 包括國家和地方政府對項(xiàng)目的財政撥款。 具有使用條件優(yōu)惠和安全性高的優(yōu)點(diǎn) 。 ② 開征建設(shè)基金及受益方集資 開征建設(shè)基金是依靠政府 ， 通過立法來籌集的資金 。 這種集資承 擔(dān)風(fēng)險較小 ， 但周期長 ， 受政策影響較大 。 鐵路建設(shè)基金是鐵路建設(shè) 項(xiàng)目資金的主要來源之一 。 受益方集資是當(dāng)前交通建設(shè)中常用的一種籌資方式 , 包括受益地 方政府 、 企事業(yè)單位和個人共同集資 ， 還包括在征用土地 、 拆遷房屋 、 工程土方和勞動力投入等方面的優(yōu)惠政策， 以降低工程費(fèi)用 。 77 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 （ 1） 資本金籌措 ① 政府投資 由政府財政投資 ， 包括國家和地方政府對項(xiàng)目的財政撥款。 具有 使用條件優(yōu)惠和安全性高的優(yōu)點(diǎn) 。 ② 開征建設(shè)基金及受益方集資 開征建設(shè)基金是依靠政府 ， 通過立法來籌集的資金 。 這種集資承 擔(dān)風(fēng)險較小 ， 但周期長 ， 受政策影響較大 。 鐵路建設(shè)基金是鐵路建設(shè) 項(xiàng)目資金的主要來源之一 。 受益方集資是當(dāng)前交通建設(shè)中常用的一種籌資方式 , 包括受益地 方政府 、 企事業(yè)單位和個人共同集資 ， 還包括在征用土地 、 拆遷房屋 、 工程土方和勞動力投入等方面的優(yōu)惠政策， 以降低工程費(fèi)用 。 78 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 ③ 發(fā)行股票 發(fā)行股票籌資是 利用人們的投資增值心理 ， 吸收社會閑置資金流向交通運(yùn)輸建設(shè) 。 股票籌集 沒有固定到期日 ， 可長期使用 ， 股息發(fā)送也沒有硬性規(guī)定 。 在交通設(shè)施建設(shè)中 ,一些大型的 、 條件較好的項(xiàng)目利用股票籌集資金較為有利 。 ④ 轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)和港口車站收益權(quán) 對已修建的收費(fèi)公路 、 港口和車站 ， 可以對社會公開招商 ， 一次 性轉(zhuǎn)讓其收費(fèi)權(quán)和收益權(quán) 。 通過轉(zhuǎn)讓 ， 可收回原來的投資 ， 用于新的公路 、 港口和車站建設(shè) ， 形成投入產(chǎn)出 、 滾動發(fā)展的良性循環(huán) 。 79 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 (2)債務(wù)資金籌措 ① 國內(nèi)銀行貸款 國內(nèi)銀行對交通建設(shè)項(xiàng)目貸款具有償還期靈活 、 數(shù)量大 、 資金成本低 、 風(fēng)險較小的特點(diǎn) 。 ② 國際金融組織貸款 向世界銀行 、 亞洲開發(fā)銀行等國際金融組織貸款 。 這種貸款必須用于這些金融組織贊同的特定項(xiàng)目 ， 它具有使用年限和還款期長、 利 息低等特點(diǎn) ， 但使用要求嚴(yán)格 ， 融資者必須向這些國際金融組織提供有關(guān)經(jīng)濟(jì) 、 財政以及與貸款項(xiàng)目有關(guān)情況和統(tǒng)計資料 。 有匯率風(fēng)險 。 80 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 ③ 國外商業(yè)銀行貸款 向外國商業(yè)銀行貸款考慮資金的安全性和流動性 ， 對周期長 、 投資額大的交通建設(shè)項(xiàng)目貸款 ，外國商業(yè)銀行一般不獨(dú)家承諾 ， 往往用銀團(tuán)貸款的方式 ， 由多家銀行共同承擔(dān) ， 并在貸款前對其投資環(huán)境等 因素進(jìn)行認(rèn)真評估 。 利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險 。 ④ 發(fā)行債券 發(fā)行債券有著能獲得長期的 、 數(shù)額較大的資金來源 ， 有利率固定 的優(yōu)點(diǎn) 。 交通項(xiàng)目發(fā)行債券帶有政府信用的特點(diǎn) ， 債券期限較長 ， 符合交通建設(shè)工期長 、 投資回收期長的特點(diǎn) 。 但債券利息負(fù)擔(dān)比銀行貸款高 ， 也要承擔(dān)一定風(fēng)險 。 81 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 經(jīng)濟(jì)評價 ， 又稱國民經(jīng)濟(jì)評價或經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析 ， 是按合理配置資源的原則 ， 從項(xiàng)目對社會經(jīng)濟(jì)所做貢獻(xiàn)以及社會為項(xiàng)目付出代價的角度 ， 來考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性的過程 。 82 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 （ 1） 項(xiàng)目直接效益 指由項(xiàng)目產(chǎn)出物產(chǎn)生的并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟(jì)效益 。 大部分可以在項(xiàng)目的財務(wù)評價中得到反映 ， 有些特殊效益如時間節(jié)約難以體現(xiàn)在財務(wù)分析的收入中。 （ 2） 項(xiàng)目直接費(fèi)用 指項(xiàng)目使用投入物所產(chǎn)生并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用 。 一般在項(xiàng)目的財務(wù)評價中已經(jīng)得到反映 。 ——投入項(xiàng)目的各種物料 、 人工 、資金 、 技術(shù)以及自然資源而帶來的社會資源的消耗 。 83 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 （ 1） 項(xiàng)目外部效益 外部效益 （ 又稱間接效益 ） ， 指由項(xiàng)目引起 ， 在直接效益 中沒有得到反映的效益 。 主要包括技術(shù)擴(kuò)散效果和乘數(shù)效果 。 技術(shù)擴(kuò)散效果 ， 指一個技術(shù)先進(jìn)項(xiàng)目的實(shí)施 ， 由于技術(shù)人 員的流動 ， 技術(shù)在社會上擴(kuò)散和推廣 ， 從而使得整個社會都受益 。 乘數(shù)效果 ， 指項(xiàng)目的實(shí)施使原來閑置的資源得到利用， 從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng) ， 刺激某一地區(qū)或全國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 84 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 （ 2） 項(xiàng)目外部費(fèi)用 外部費(fèi)用 ， 又稱間接費(fèi)用 ， 是指由項(xiàng)目引起而在項(xiàng)目的直接費(fèi)用中沒有得到反映的費(fèi)用 。 ——項(xiàng)目對自然環(huán)境 造成的損害 。 對交通項(xiàng)目而言 ， 環(huán)境及生態(tài)影響效果是主要的間接費(fèi)用 。 應(yīng)盡可能對其進(jìn)行量化 ， 在可行的情況下賦予其經(jīng)濟(jì)價值 ， 并納入整個項(xiàng)目 經(jīng)濟(jì)評價的框架體系之中 。 85 項(xiàng)目投資評價內(nèi)容 指資源處于最優(yōu)配置狀態(tài)時的邊際產(chǎn)出價值 ， 它是為實(shí)現(xiàn)一定的社會發(fā)展目標(biāo)而人為確定的 、 比交換價格更能合理利用資源的效率價格 ， 能更好地反映出產(chǎn)品的社會價 值和資源的稀缺程度 。 需要進(jìn)行影子價格調(diào)整的一般具有三種情況： 一是項(xiàng)目的產(chǎn)出物不具有市場價格 ， 如農(nóng)村公路的使用； 二是市場價格雖然存在 ， 但無法確切地反映投入物和產(chǎn)出物的邊際社會效益和成本 ， 因而在競爭市場上提供這些服務(wù)得到的收益將 無法充分地反映 這些供給所產(chǎn)生的 社會效益 ， 如地鐵價格； 三是特殊投入物的影子價格 （ 包括影子工資 、 土地費(fèi)用 、 影子匯率和 社會折現(xiàn)率等 ） 。 86 ? 案例與討論 （ 一 ） 項(xiàng)目投資決策計算 某項(xiàng)目的融資方案為：用于建設(shè)投資的項(xiàng)目資本金 450萬元 ， 建設(shè)投資借款 400萬元 ， 年利率 6%， 建設(shè)期利息 12萬元 。借款在運(yùn)營期 5年內(nèi)每年年末等額還本付息償清 。 流動資金100萬元 ， 分兩年投入 ， 全部來源于項(xiàng)目資本金 。 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表如表 1所示 ， 試計算每年借款還本付息額 ， 根據(jù)該表計算項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率 ， 并評價資本金的盈利能力 。 87 88 ? 本例中 ， 計算期第 1年末共有建設(shè)投資借款和建設(shè)期利息計 412萬元 ， 要在 5年內(nèi)等額付清 ， 是一個資金等值計算中的資金回收問題 ， 已知現(xiàn)值求年值 ， 即： ? 根據(jù)表中計算所得的凈現(xiàn)金流量 ， 試算得到：當(dāng) i1=20%時， NPV1=13萬元 ， 當(dāng) i2=25%時 ， NPV2=44萬元 ， 則近似的資本金稅后內(nèi)部收益率為： =% ? 若預(yù)期資本金收益率水平為 15%， 則項(xiàng)目在資本金收益水平上是可行的 。 萬元）（ *4125%,6,/A*412),/(1)1( )1( ?????????? ?? ?? PniPAPi iiPA n n211121 )(NPVNPVNPViiiIR R?????本章小結(jié) ? 交通運(yùn)輸項(xiàng)目投資評價與決策時要考慮的方面很多 ,本章的主要 內(nèi)容包括財務(wù)評價、經(jīng)濟(jì)評價和相應(yīng)的不確定性分析。 ? 需要重點(diǎn)掌握資金的時間價值、計算要素和資金等值換算。 ? 重點(diǎn)概念包括 :終值、現(xiàn)值、年值、利率 (名義利率和實(shí)際利率 )等。 ? 理解項(xiàng)目投資評價中常用的指標(biāo) ,包括凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回 收期的概念、優(yōu)缺點(diǎn)和計算方法 。掌握財務(wù)評價和經(jīng)濟(jì)評價中涉及到 的一些指標(biāo)、方法 。理解并學(xué)會盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分 析方法的作用和計算過程。 ? 了解交通運(yùn)輸項(xiàng)目財務(wù)評價和經(jīng)濟(jì)評價的內(nèi)容。 89 90 作業(yè) ， 以 12﹪ 的利率貸到 40萬元款 ， 預(yù)計按 15年每年年末等額還清本利 ， 在歸還了 10次后 ， 該企業(yè)想把余額一次性還清 ， 問在第 10年末應(yīng)準(zhǔn)備多少才能將余款還清 ？ ：初始投資 15000元 ， 運(yùn)營期為 10年 ， 殘值為 0， 年收入為 3500元 ， 年支出為1000元 ， 折現(xiàn)率為 15%。 當(dāng)年收入變化 、 年支出分別變化時 ，試對內(nèi)部收益率的影響進(jìn)行敏感性分析 。 下周一： 發(fā)到郵箱 文件名： “ 第十二章 +姓名 +學(xué)號 ” 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH