【正文】 （ ３ ） 要求投資銀行進(jìn)行注冊(cè)登記 ， 并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管； （ ４ ） 對(duì)于內(nèi)幕交易 ， 市場(chǎng)操縱行為 ， 欺詐行為等違法活動(dòng)進(jìn)行查處 。 （ 三 ） 對(duì)投資銀行的監(jiān)管 ? 注冊(cè) ? 經(jīng)營(yíng)范圍 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管 （ 四 ） 對(duì)自律組織的監(jiān)管 ? 注冊(cè) ? 對(duì)自律組織的規(guī)則進(jìn)行審查 ? 依法對(duì)自律組織的不當(dāng)行為和違法行為進(jìn)行制裁 第三節(jié) 我國(guó)投資銀行業(yè)監(jiān)管 一 、 監(jiān)管體制的演變 ? 1992年以前 ， 中國(guó)金融業(yè)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行 ， 當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)處于區(qū)域性試點(diǎn)階段； ? 1992年 10月 ， 成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) ， 負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管；直到 1998年 ， 證券機(jī)構(gòu)仍然由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管 ， 集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制沒(méi)有真正形成； ? 1998年 ， 國(guó)務(wù)院決定撤銷國(guó)務(wù)院證券委 ， 其職能由中國(guó)證監(jiān)會(huì)承擔(dān) ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)地方證券管理部門實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo) 。 二 、 我國(guó)投資銀行業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀 （ 一 ） 監(jiān)管體制 （ 二 ） 監(jiān)管工作的指導(dǎo)方針 ? 法制 ? 監(jiān)管 ? 自律 ? 規(guī)范 法制：立法 ， 監(jiān)管：執(zhí)法 ， 兩者要求做到有法可依 、 有法必依 、 違法必究 、 執(zhí)法必嚴(yán) 。 自律：守法和自我約束 ， 規(guī)范是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) 。 規(guī)范是目的 ，法制是基礎(chǔ) ， 監(jiān)管和自律是達(dá)成規(guī)范的手段 。 （三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)職責(zé) 主要職責(zé) (1)研究和擬訂證券期貨市場(chǎng)的方針、政策和發(fā)展規(guī)劃，起草有關(guān)法律、法規(guī)，制定有關(guān)規(guī)章； (2)統(tǒng)一管理證券期貨市場(chǎng)，實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)； (3)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算，批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市，監(jiān)管上市國(guó)債和企業(yè)債券的交易活動(dòng)； (4)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和清算，按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)； (5)監(jiān)管上市公司及其有信息披露義務(wù)的股東的證券市場(chǎng)行為； (6)管理證券期貨交易所，按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級(jí)管理人員，歸口管理證券業(yè)協(xié)會(huì)； (7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 、 基金管理公司 、 證券登記清算公司 、 期貨清算機(jī)構(gòu) 、 投資咨詢機(jī)構(gòu) ， 共同審批基金托管機(jī)構(gòu)資格并監(jiān)管基金托管業(yè)務(wù) ， 制定高管人員任職資格的管理辦法并組織實(shí)施； (8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票 、上市 ， 監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外設(shè)立證券機(jī)構(gòu) ， 監(jiān)管境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券機(jī)構(gòu) 、 從事證券業(yè)務(wù)； (9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動(dòng) ， 負(fù)責(zé)證券期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)與信息資源管理； (10)會(huì)同有關(guān)部門審批律師事務(wù)所 、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所 、 資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)； (11)依法對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查 、 處罰； (12)歸口管理證券期貨行業(yè)的國(guó)際合作； (13)國(guó)務(wù)院交辦的其他工作 。 履行職責(zé)的措施 ? （ 1） 進(jìn)入違法行為發(fā)生場(chǎng)所調(diào)查取證； ? （ 2） 詢問(wèn)當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人 ， 要求其對(duì)與所調(diào)查事件有關(guān)的事項(xiàng)做出說(shuō)明； ? （ 3） 查閱 、 復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄 、 登記過(guò)戶記錄 、 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料 ， 對(duì)可能被轉(zhuǎn)移或隱匿的文件和資料可以予以封存； ? （ 4） 查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)單位和個(gè)人的資金賬戶 、 證券賬戶 ， 對(duì)有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或隱匿違法資金 、 證券跡象的 ， 可以申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié) 。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的職責(zé) ? （ 1） 認(rèn)真貫徹執(zhí)行國(guó)家有關(guān)法律 、 法規(guī)和方針政策； ? （ 2） 依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的授權(quán)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的上市公司 、 證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 、 證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)和從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所 、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所 、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理； ? （ 3） 依法查處轄區(qū)內(nèi)的證券期貨違法違規(guī)案件；調(diào)解證券期貨業(yè)務(wù)糾紛和爭(zhēng)議； ? （ 4） 履行中國(guó)證監(jiān)會(huì)授予的其他職責(zé) 。 （ 四 ） 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)及其職責(zé) 我國(guó) 《 證券法 》 規(guī)定 ， 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員 。 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的行業(yè)自律組織 ， 是社團(tuán)法人 ， 其權(quán)利機(jī)構(gòu)為全體會(huì)員大會(huì) ，協(xié)會(huì)章程由會(huì)員大會(huì)制定 ， 并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案 。 證券業(yè)協(xié)會(huì)設(shè)理事會(huì) ， 理事會(huì)成員依章程規(guī)定由選舉產(chǎn)生 。 協(xié)會(huì)職責(zé)： （ 1） 協(xié)助證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)教育和組織會(huì)員執(zhí)行法律 、 行政法規(guī)； （ 2） 依法維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益 ， 向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映會(huì)員的建議和要求； （ 3） 收集整理證券信息 ， 為會(huì)員提供服務(wù)； （ 4） 制定會(huì)員應(yīng)遵守的規(guī)則 ， 組織會(huì)員單位的從業(yè)人員培訓(xùn) ，開(kāi)展會(huì)員間的業(yè)務(wù)交流； （ 5） 對(duì)會(huì)員之間 、 會(huì)員與客戶之間發(fā)生的糾紛進(jìn)行調(diào)解； （ 6） 組織會(huì)員就證券業(yè)的發(fā)展 、 運(yùn)作及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究； （ 7） 監(jiān)督 、 檢查會(huì)員行為 ， 對(duì)違反法律 、 行政法規(guī)或者協(xié)會(huì)章程的 ， 按照規(guī)定給予紀(jì)律處分； （ 8） 中國(guó)證監(jiān)會(huì)賦予的其他職責(zé) 。 （五）監(jiān)管內(nèi)容 ? 監(jiān)管證券發(fā)行 ? 監(jiān)管證券交易 ? 監(jiān)管證券交易所 ? 監(jiān)管上市公司 ? 監(jiān)管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券中介機(jī)構(gòu) ? 監(jiān)管投資銀行從業(yè)人員 （ 六 ） 其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其職責(zé) 三 、 完善監(jiān)管的幾點(diǎn)設(shè)想 （ 一 ） 轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念 （ 二 ） 進(jìn)一步完善相關(guān)立法 （ 三 ） 強(qiáng)化監(jiān)管職能 ， 完善監(jiān)管體制 （ 四 ） 完善自律性管理機(jī)制 （ 五 ） 建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系 （ 六 ） 建立和完善三道監(jiān)管防線 （ 七 ） 加大對(duì)違規(guī)行為的打擊力度 （ 八 ） 加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè) 第四節(jié) 證券監(jiān)管的國(guó)際合作 2023年中國(guó)加入 WTO， 中國(guó)證券業(yè)承諾 ： （ 1） 在加入 WTO時(shí)外國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以直接從事 B股交易； （ 2） 外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員； （ 3） 允許外國(guó)服務(wù)提供者設(shè)立合營(yíng)公司 ， 從事國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù) ， 外資比例不超過(guò) 33%， 加入后 3年內(nèi) ， 外資比例不超過(guò) 49%； （ 4） 加入后 3年內(nèi) ， 允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司 ， 外資比例不超過(guò) 1/3。 合營(yíng)公司可以從事 A股承銷 ， B股和 H股 、 政府和公司債券承銷和交易 ， 基金發(fā)起 。 ? 證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織 （ 1） 1983年成立 International Organization of Securities Commissions， 簡(jiǎn)稱 IOSCO， 是一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu) ， 總部設(shè)在加拿大蒙特利爾 。 （ 2） 上交所 、 深交所 1996年 9月加入其咨詢委員會(huì) 。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)在證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織 1995年巴黎年會(huì)上加入該組織 ， 成為其正式會(huì)員 。 （ 3） 按地區(qū)劃分 ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)屬于亞太地區(qū)委員會(huì)正式成員 。 （ 4） 按市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r劃分 ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)是新興市場(chǎng)委員會(huì)的正式成員 。 （ 5） 目前中國(guó)臺(tái)北證管會(huì) 、 香港證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)都是證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織的正式成員 。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)與各國(guó)證券監(jiān)管當(dāng)局簽署 《 證券期貨監(jiān)管合作備忘錄 》 。 ? 監(jiān)管國(guó)際合作的基本原則 ? （ 1） 證券交易應(yīng)以公開(kāi) 、 公平 、 有序 、 高效的方式進(jìn)行 。 ? （ 2） 投資者應(yīng)得到充分 、 準(zhǔn)確 、 及時(shí)的信息 ， 以便在知情的情況下做出判斷 。 ? （ 3） 上市公司應(yīng)完整 、 準(zhǔn)確 、 及時(shí)地向股東和公眾披露任何可被合理地認(rèn)為可能對(duì)上市證券的市場(chǎng)行為或價(jià)格有實(shí)質(zhì)性影響的信息 。 ? （ 4） 所有證券持有者應(yīng)受公平對(duì)待 。 ? （ 5） 上市公司董事行為應(yīng)符合全體股東的整體利益 。 ? （ 6） 欺詐投資者 、 壓迫小股東 、 操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易等行為應(yīng)受法律制止和制裁 。 ? （ 7） 所有證券商和投資顧問(wèn)應(yīng)有充分的資金來(lái)源 ，符合適準(zhǔn)原則 ， 以高效 、 誠(chéng)實(shí)和公平的態(tài)度開(kāi)展業(yè)務(wù) 。 監(jiān)管國(guó)際合作范圍 (1)信息披露事項(xiàng) 。 (2)有關(guān)證券和其他金融工具的法規(guī)的執(zhí)行 。 (3)推廣證券商和投資顧問(wèn)的適準(zhǔn)原則 ， 確保其具有適當(dāng)和合格的業(yè)務(wù)能力和職業(yè)道德素質(zhì) ，促進(jìn)上述人員在其業(yè)務(wù)活動(dòng)中遵循高標(biāo)準(zhǔn)的公平交易原則和職業(yè)道德準(zhǔn)則 。 (4)協(xié)助調(diào)查內(nèi)幕交易 、 操作市場(chǎng)及其他證券違法行為 ， 并采取相應(yīng)的制裁措施 。 (5)人員交流和培訓(xùn) 。 (6)合作各方同意的其他事項(xiàng) 。 國(guó)際監(jiān)管合作的內(nèi)容 （ 1） 建立信息共享機(jī)制 ， 制約跨國(guó)欺詐 、 市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易行為 。 （ 2） 協(xié)調(diào)資本充足度要求 ， 加強(qiáng)對(duì)金融聯(lián)合企業(yè)的監(jiān)管合作 ， 降低市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 3） 調(diào)和并建立證券多國(guó)發(fā)行和上市的統(tǒng)一信息披露及會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) ， 降低發(fā)行與上市的運(yùn)作成本和監(jiān)管成本 ， 促進(jìn)資本在全球范圍內(nèi)的有效配置 。 （ 4） 聯(lián)合制約國(guó)際性市場(chǎng)操縱 、 “ 熱錢 ” 沖擊和洗錢行為 ， 協(xié)調(diào)解決信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)國(guó)際證券監(jiān)管帶來(lái)的新挑戰(zhàn) 。 ? 其他國(guó)際組織 西方七國(guó)首腦會(huì)議 西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議 國(guó)際貨幣基金組織 聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議 1999年 2月 ， 證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布了 《 對(duì)金融集團(tuán)的監(jiān)管 》 和 《 對(duì)銀行 、證券公司交易以及衍生金融工具公開(kāi)披露的建議 》 。 鑒于美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司對(duì)國(guó)際金融秩序造成的嚴(yán)重沖擊 ， 巴塞爾委員會(huì)將注意力投入到對(duì)高杠桿融資金融機(jī)構(gòu) (highly leveraged institutions, HLIs)的監(jiān)管 ， 目前對(duì) HLIs監(jiān)管各國(guó)未完全達(dá)成共識(shí) 。 本章作業(yè) 集中型監(jiān)管體制有何特點(diǎn) ?試舉例說(shuō)明 。 自律型監(jiān)管體制有何特點(diǎn) ?試舉例說(shuō)明 。 綜合型監(jiān)管體制有何特點(diǎn) ?試舉例說(shuō)明 。 了解日本金融改革對(duì)其監(jiān)管體制的影響 。 了解英國(guó)金融改革對(duì)其監(jiān)管體制的影響 。 了解我國(guó)香港地區(qū)的金融監(jiān)管體制 。 你對(duì)完善我國(guó)投資銀行監(jiān)管體系有何建議？ 《投資銀行》或《資本運(yùn)營(yíng)》 第十六講 金融資產(chǎn)定價(jià)理論與應(yīng)用 ? 第一節(jié) 基本概念 ? ? 一 、 金融資產(chǎn)及其要素 ? 定義：所謂金融資產(chǎn) ， 是指區(qū)別于實(shí)物資產(chǎn) 、 能夠?yàn)槠渌姓邘?lái)未來(lái)收益的信用憑證 ， 它代表了一種未來(lái)收益的要求權(quán) ， 反映籌資和投資者在資金融通過(guò)程中權(quán)利和義務(wù)的法律關(guān)系 。 在一般意義上 ， 金融資產(chǎn) 、 金融工具和金融產(chǎn)品之間可以通用 。 金融資產(chǎn)分為股權(quán)資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)兩大基本類型 ， 包括：現(xiàn)金 、 存款 、 貸款 、 票據(jù) 、 股票 、 債券 、 保險(xiǎn)單 、 外匯和應(yīng)收賬款等 。 基本要素 （ 1）金融資產(chǎn)出售者 （ 2）金融資產(chǎn)的價(jià)格 （ 3）金融資產(chǎn)的期限 （ 4）金融資產(chǎn)的收益 （ 5）金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) （ 6）金融資產(chǎn)的幣種 ? 金融資產(chǎn)價(jià)格 ? 金融資產(chǎn)的價(jià)格等于該金融資產(chǎn)能夠帶來(lái)的未來(lái)收益的現(xiàn)值之和。 t0 t1 t2 t3 t4 tn V0 V1 V2 V3 V4 Vn V0 = V1 / (1+r) + V2 / (1+r) + + Vn / (1+r) n 2 二、無(wú)套利均衡定價(jià)原理 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的主要表現(xiàn)形式 同種金融資產(chǎn)在不同金融市場(chǎng)之間存在不合理的價(jià)格差異； 同種金融資產(chǎn)在不同時(shí)間階段內(nèi)存在不合理的價(jià)格差異； 相關(guān)金融資產(chǎn)在同一時(shí)間段內(nèi)存在不合理的價(jià)格差異。