【正文】 購人的財務顧問所出具的專業(yè)意見 I ? 收購或要約收購報告書披露是否真實 、 準確 、 完整； ? 本次收購的目的； ? 收購人是否提供所有必備證明文件 ， 說明收購人是否具備主體資格 ， 是否具備收購的經(jīng)濟實力 ， 是否具備規(guī)范運作上市公司的管理能力 ， 是否需要承擔其他附加義務及是否具備履行相關義務的能力 ， 是否存在不良誠信記錄； ? 對收購人進行證券市場規(guī)范化運作輔導的情況 ， 其董事 、 監(jiān)事和高級管理人員是否已經(jīng)熟悉有關法律 、 行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定 ， 充分了解應承擔的義務和責任 ， 督促其依法履行報告 、 公告和其他法定義務的情況； 110 收購人的財務顧問所出具的專業(yè)意見 II ? 收購人的股權控制結構及其控股股東 、 實際控制人支配收購人的方式； ? 收購人的收購資金來源及其合法性 ， 是否存在利用本次收購的股份向銀行等金融機構質(zhì)押取得融資的情形； ? 涉及收購人以證券支付收購價款的 ， 應當說明有關該證券發(fā)行人的信息披露是否真實 、 準確 、 完整以及該證券交易的便捷性等情況； ? 收購人是否已經(jīng)履行了必要的授權和批準程序； ? 是否已對收購過渡期間保持上市公司穩(wěn)定經(jīng)營作出安排 ， 該安排是否符合有關規(guī)定； 111 收購人的財務顧問所出具的專業(yè)意見 III ? 對收購人提出的后續(xù)計劃進行分析 ， 存在同業(yè)競爭 、關聯(lián)交易的 ， 對收購人解決與上市公司同業(yè)競爭等利益沖突及保持上市公司經(jīng)營獨立性的方案進行分析 ， 說明本次收購對上市公司經(jīng)營獨立性和持續(xù)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響； ? 在收購標的上是否設定其他權利 ， 是否在收購價款之外還作出其他補償安排； ? 收購人及其關聯(lián)方與被收購公司之間是否存在業(yè)務往來 ， 收購人與被收購公司的董事 、 監(jiān)事 、 高級管理人員是否就其未來任職安排達成某種協(xié)議或者默契； 112 收購人的財務顧問所出具的專業(yè)意見 IV ? 上市公司原控股股東 、 實際控制人及其關聯(lián)方是否存在未清償對公司的負債 、 未解除公司為其負債提供的擔?；蛘邠p害公司利益的其他情形；存在該等情形的 ， 是否已提出切實可行的解決方案； ? 涉及收購人擬提出豁免申請的 ， 應當說明本次收購是否屬于可以得到豁免的情形 ， 收購人是否作出承諾及是否具備履行相關承諾的實力 。 113 收購人的財務顧問的 持續(xù)督導要求 ? 采取日常溝通、定期回訪等方式，結合臨時報告、定期報告，在收購完成 12個月內(nèi)履行持續(xù)督導責任 ? 督促收購人及時辦理股權過戶手續(xù)，并依法履行報告和公告義務； ? 督促和檢查收購人及被收購公司依法規(guī)范運作； ? 督促和檢查收購人履行公開承諾的情況； ? 結合被收購公司定期報告，核查收購人落實后續(xù)計劃的情況，是否達到預期目標，實施效果是否與此前的披露內(nèi)容存在較大差異，是否實現(xiàn)相關盈利預測或者管理層預計達到的目標； ? 涉及管理層收購的，核查被收購公司定期報告中披露的相關還款計劃的落實情況與事實是否一致； ? 督促和檢查履行收購中約定的其他義務的落實情況。 ? 發(fā)現(xiàn)收購人披露的信息與事實不符，督促收購人及時披露，向監(jiān)管部門報告 ? 解除持續(xù)督導委托合同的，向監(jiān)管部門報告，說明理由 114 上市公司的獨立財務顧問 ? 獨立財務顧問不得同時擔任收購人的財務顧問或與收購人的財務顧問存在關聯(lián)關系 ? 要約收購中，上市公司董事會須聘請獨立財務顧問 ? 管理層收購中，上市公司獨立董事須聘請獨立財務顧問 115 獨立財務顧問所出具的專業(yè)意見 I ? 收購人是否具備主體資格； ? 收購人的實力及本次收購對被收購公司經(jīng)營獨立性和持續(xù)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響分析； ? 收購人是否存在利用被收購公司的資產(chǎn)或者由被收購公司為本次收購提供財務資助的情形； ? 涉及要約收購的 ， 分析被收購公司的財務狀況 ，說明收購價格是否充分反映被收購公司價值 ， 收購要約是否公平 、 合理 ， 對被收購公司社會公眾股股東接受要約提出的建議； 116 獨立財務顧問所出具的專業(yè)意見 II ? 涉及收購人以證券支付收購價款的 ， 還應當根據(jù)該證券發(fā)行人的資產(chǎn) 、 業(yè)務和盈利預測 ， 對相關證券進行估值分析 ，就收購條件對被收購公司的社會公眾股股東是否公平合理 、是否接受收購人提出的收購條件提出專業(yè)意見； ? 涉及管理層收購的 ， 應當對上市公司進行估值分析 ， 就本次收購的定價依據(jù) 、 支付方式 、 收購資金來源 、 融資安排 、還款計劃及其可行性 、 上市公司內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況及其有效性 、 上述人員及其直系親屬在最近 24個月內(nèi)與上市公司業(yè)務往來情況以及收購報告書披露的其他內(nèi)容等進行全面核查 ， 發(fā)表明確意見 。 117 財務顧問：問責要求 ? 監(jiān)管措施及處罰 ：監(jiān)管措施主要包括監(jiān)管談話、出具警示函、責令改正、不受理財務顧問主辦人簽字的申報文件等；處罰包括警告、沒收違法所得、罰款、限期暫?；虺蜂N機構業(yè)務資格、市場禁入等。 118 （九）持續(xù)監(jiān)管要求 119 ? 財務顧問持續(xù)督導 ? 收購 30％以上，導致公司控制權發(fā)生變化的 ? 未達到 30％的，監(jiān)管部門可根據(jù)審慎監(jiān)管需要提出要求 ? 派出機構持續(xù)監(jiān)管 ? 與會計師事務所談話 ? 監(jiān)督財務顧問持續(xù)督導責任的落實 ? 定期或不定期的現(xiàn)場檢查 ? 收購完成后的 12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：包括取得和鞏固控制權的情形 ? 同一實際控制人控制的不同主體之間進行不受 12個月限制，但須履行豁免申報程序 120 （十）監(jiān)管措施與法律責任 121 責任主體 ? 四類人 ? 收購人及相關股份權益變動的信息披露義務人及其主要責任人 ? 原控股股東或?qū)嶋H控制人及主要責任人 ? 上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員 ? 財務顧問、律師、會計師、評估機構及執(zhí)業(yè)人員 122 違法違規(guī)行為 ? 報告、公告不及時 ? 未履行報告、公告義務 ? 未依法聘請財務顧問 ? 報告、公告存在虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏 ? 不履行要約義務 ? 隨意變更要約條件 ? 要約收購中不按約定條件履約 ? 公司章程違法違規(guī) ? 存在占用和違規(guī)擔保等損害上市公司和股東合法權益 ? 專業(yè)機構未依法履行職責 ? 內(nèi)幕交易與市場操縱 123 監(jiān)管措施與法律責任 ? 收購人：監(jiān)管談話、出具警示函、責令改正、暫?；蛲Ｖ故召彙⑾拗票頉Q權、 3年內(nèi)不受理收購人及其關聯(lián)方的申報文件、警告、罰款、市場禁入 ? 原控股股東和實際控制人：責令改正、暫?；蛲Ｖ故召?、市場禁入、刑事責任 ? 上市公司董事、監(jiān)事、高管人員：監(jiān)管談話、出具警示函、董事不適當人選 ? 專業(yè)機構：監(jiān)管談話、出具警示函、警告、罰款、暫?；虺蜂N業(yè)務資格、責任人市場禁入 124 四、 《 收購辦法 》 和外資收購規(guī)定的銜接 125 外資收購監(jiān)管法規(guī) ? 2023年 11月 1日 ， 中國證監(jiān)會 、 財政部 、 國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布 《 關于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知 》 解決了外資收購的市場準入問題 ? 2023年 12月 31日 ， 商務部 、 國稅總局 、 國家工商局 、 證監(jiān)會 、 國家外匯局五部委發(fā)布 《 外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法 》 （ 28號文 ） ， 對外資收購的具體操作進一步明確 ? 2023年 8月 8日 ， 商務部 、 國資委 、 國稅總局 、 國家工商局 、 證監(jiān)會 、 國家外匯局六部委發(fā)布修訂后的 《 關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》（ 10號文 ） ， 9月 8日施行 126 外資收購的基本原則 ? 證券市場尚未全面對外開放的情況下 ， 引進外國戰(zhàn)略投資者收購或參股上市公司 ， 充分體現(xiàn) “ 為我所用 ” ，而不是 “ 為他所用 ” 的原則 。 ? 符合國家產(chǎn)業(yè)政策，不得危害國家經(jīng)濟安全和社會公共利益。 《 外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄 》 。 10號文：重點行業(yè)、國家經(jīng)濟安全、馳名商標、老字號，應當申報。 ? 堅持三公原則，維護上市公司及其股東的合法權益，接受政府、社會公眾的監(jiān)督及中國的司法和仲裁管轄 ? 鼓勵中長期投資，維護證券市場的正常秩序。 ? 反壟斷，不得妨礙公平競爭，不得造成中國境內(nèi)相關產(chǎn)品市場過度集中、排除或限制競爭。 10號文規(guī)定了反壟斷審查，涉及境內(nèi)并購和境外并購。 127 外資收購人的主體資格 ? 依法設立、經(jīng)營的外國法人或其他組織，財務穩(wěn)健、資信良好且具有成熟的管理經(jīng)驗； ? 境外實有資產(chǎn)總額不低于 1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于 5億美元；或其母公司境外實有資產(chǎn)總額不低于 1億美元或管理的境外實有資產(chǎn)總額不低于 5億美元； ? 有健全的治理結構和良好的內(nèi)控制度，經(jīng)營行為規(guī)范； ? 近三年內(nèi)未受到境內(nèi)外監(jiān)管機構的重大處罰（包括其母公司）。 128 外資收購人提交文件的要求 ? 按照對國內(nèi)收購人的要求提供文件（中國法人、公民或其他組織的證明文件除外） ? 財務顧問出具收購人符合戰(zhàn)略投資者條件、具有收購能力的核查文件 ? 收購人接受中國司法、仲裁管轄的聲明 ? 按產(chǎn)業(yè)政策要求：屬于鼓勵類，要求取得商務部批準；屬于非鼓勵類，要求取得商務部、發(fā)改委批準；特殊行業(yè)如銀行，取得銀監(jiān)會批準 129 對收購人的戰(zhàn)略投資基本要求 I ? 方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、取得公司定向發(fā)行新股、其他合法方式如為履行義務的要約收購 ? 持股比例：投資可分期進行，首次投資完成后取得的股份比例不低于該公司已發(fā)行股份的 10％，但特殊行業(yè)有特別規(guī)定或經(jīng)相關主管部門批準的除外 ? 轉(zhuǎn)讓限制： 3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 ? 產(chǎn)業(yè)政策限制： 按照 《 外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄 》 ，符合限制產(chǎn)業(yè)對外資比例的要求，對禁止性行業(yè)，外資不得進入。 10號文：涉及重點行業(yè)、存在影響或可能影響國家經(jīng)濟安全因素或者導致?lián)碛旭Y名商標或中華老字號的境內(nèi)企業(yè)實際控制權轉(zhuǎn)移的，向商務部申報。 ? 國有股：應符合國有資產(chǎn)管理的相關規(guī)定 130 對收購人的戰(zhàn)略投資基本要求 II ? 反壟斷及公平競爭的要求： 28號 文原則要求， 10號文進一步規(guī)定了商務部和國家工商總局的反壟斷審查，不僅涉及境內(nèi)并購而且延至境外并購。 ? 外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)： （ 1） 并購一方當事人當年在中國市場營業(yè)額超過 15億元人民幣；（ 2） 1年內(nèi)并購國內(nèi)關聯(lián)行業(yè)的企業(yè)累計超過 10個；（ 3） 并購一方當事人在中國的市場占有率已經(jīng)達到 20%；（ 4） 并購導致并購一方當事人在中國的市場占有率達到 25%。 ? 境外并購： （ 1） 境外并購一方當事人在中國境內(nèi)擁有資產(chǎn) 30億元人民幣以上；（ 2） 境外并購一方當事人當年在中國市場上的營業(yè)額15億元人民幣以上；（ 3） 境外并購一方當事人及與其有關聯(lián)關系的企業(yè)在中國市場占有率已經(jīng)達到 20%；（ 4） 由于境外并購，境外并購一方當事人及與其有關聯(lián)關系的企業(yè)在中國的市場占有率達到 25%；（ 5） 由于境外并購，境外并購一方當事人直接或間接參股境內(nèi)相關行業(yè)的外商投資企業(yè)將超過 15家。 ? 商務部和國家工商總局審查是否存在造成市場過度集中，妨害正當競爭、損害消費者利益的情形，并做出是否同意的決定。 131 外資收購的審批程序 I ? 定向發(fā)行： ? 董事會批準 ? 股東大會批準 ? 上市公司與收購人簽署協(xié)議 ? 報商務部取得原則批復 ? 報中國證監(jiān)會發(fā)行核準及免于發(fā)出要約 ? 上市公司到商務部領取 外商投資企業(yè)批準證書 ，并辦理工商變更登記手續(xù) 132 外資收購的審批程序 II ? 協(xié)議轉(zhuǎn)讓： ? 董事會批準 ? 股東大會批準 ? 轉(zhuǎn)讓雙方簽署協(xié)議 ? 報商務部取得原則批復 ? 報中國證監(jiān)會豁免或發(fā)出要約 ? 上市公司到商務部領取外商投資企業(yè)批準證書 ， 并辦理工商變更登記手續(xù) ? 要約收購： ? 報商務部取得原則同意 （ “ 準入 ” ） ? 開設專門帳戶 ， 用于購入被收購公司股東預受的股份 ，收購完成后該專戶中的股票只能賣出 ， 不能買入 。 133 謝謝大家！