freepeople性欧美熟妇, 色戒完整版无删减158分钟hd, 无码精品国产vα在线观看DVD, 丰满少妇伦精品无码专区在线观看,艾栗栗与纹身男宾馆3p50分钟,国产AV片在线观看,黑人与美女高潮,18岁女RAPPERDISSSUBS,国产手机在机看影片

正文內(nèi)容

期權(quán)的定價基本理論及特性-資料下載頁

2025-02-18 04:46本頁面
  

【正文】 到期時( T時刻)的期望值為:根據(jù)風(fēng)險中性定價原理,歐式看漲期權(quán)的價格 c等于將此期望值按無風(fēng)險利率進行貼現(xiàn)后的現(xiàn)值,即: ( )對式( )右邊求值是一種積分過程,結(jié)果為: 其中,由于歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之間存在平價關(guān)系 ,可得 169。2023,,*? (d1)是 的價值 (d2)是 X份看漲期權(quán)空頭的價值。? N(d2)是在風(fēng)險中性世界中期權(quán)被執(zhí)行的概率,或者說大于 X的概率, (d2)是 X的風(fēng)險中性期望值的現(xiàn)值。 (d1)是得到的風(fēng)險中性期望值的現(xiàn)值。? 是復(fù)制交易策略中股票的數(shù)量,(d1)就是股票的市值 ,(d2)則是復(fù)制交易策略中負債的價值。169。2023,,* 三、有收益資產(chǎn)的期權(quán)定價公式 (一)有收益資產(chǎn)歐式期權(quán)的定價公式 在收益已知情況下,我們可以把標(biāo)的證券價格分解成兩部分:期權(quán)有效期內(nèi)已知現(xiàn)金收益的現(xiàn)值部分和一個有風(fēng)險部分。 當(dāng)標(biāo)的證券已知收益的現(xiàn)值為 I時,我們只要用( S- I)代替 S即可求出固定收益證券歐式看漲和看跌期權(quán)的價格。 當(dāng)標(biāo)的證券的收益為按連續(xù)復(fù)利計算的固定收益率 q(單位為年)時,我們只要將代替 S就可求出支付連續(xù)復(fù)利收益率證券的歐式看漲和看跌期權(quán)的價格,從而使布萊克 —— 舒爾斯的歐式期權(quán)定價公式適用歐式貨幣期權(quán)和股價指數(shù)期權(quán)的定價。 169。2023,,*? 對于歐式期貨期權(quán),布萊克教授也給出了定價公式: ? ? ? 其中,? 例子見書 .169。2023,,*(二)有收益資產(chǎn)美式期權(quán)的定價 1.美式看漲期權(quán) 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)有收益時,美式看漲期權(quán)就有提前執(zhí)行的可能,因此有收益資產(chǎn)美式期權(quán)的定價較為復(fù)雜,布萊克提出了一種近似處理方法。該方法是先確定提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)是否合理,其方法我們在本章第一節(jié)已論述過。若不合理,則按歐式期權(quán)處理;若在提前執(zhí)行有可能是合理的,則要分別計算在 T時刻和時刻到期的歐式看漲期權(quán)的價格,然后將二者之中的較大者作為美式期權(quán)的價格。在大多數(shù)情況下,這種近似效果都不錯。 2.美式看跌期權(quán) 由于收益雖然使美式看跌期權(quán)提前執(zhí)行的可能性減小,但仍不排除提前執(zhí)行的可能性,因此有收益美式看跌期權(quán)的價值仍不同于歐式看跌期權(quán),它也只能通過較復(fù)雜的數(shù)值方法來求出。 169。2023,,*第五節(jié) 二叉樹期權(quán)定價摸型 ? 由于美式看跌期權(quán)無法用布萊克 —— 舒爾斯期權(quán)定價公式進行精確定價,因此要用其它替代方法,如二叉樹期權(quán)定價模型,該模型是由科克斯()、羅斯 ()和魯賓斯坦 ()于 1979年首先提出的。 169。2023,,* 一、無收益資產(chǎn)期權(quán)的定價 二叉樹模型首先把期權(quán)的有效期分為很多很小的時間間隔,并假設(shè)在每一個時間間隔內(nèi)證券價格從開始的 S運動到兩個新值和中的一個,如圖 。其中, u1, d1,且 1 圖 ?T時間內(nèi)證券價格的變動 為了對期權(quán)進行定價,二叉樹模型也應(yīng)用風(fēng)險中性定價原理并假定: ( 1)所有可交易證券的期望收益都是無風(fēng)險利率; ( 2)未來現(xiàn)金流可以用其期望值按無風(fēng)險利率貼現(xiàn)來計算現(xiàn)值。 S0u ?uS0d ?dS0 ?p(1 – p )169。2023,,*(一)參數(shù) p、 u和 d的確定 參數(shù) p、 u和 d的值必須滿足這個要求,即:根據(jù)本章第 2節(jié)的討論,在一個小時間段內(nèi)證券價格變化的方差是 。根據(jù)方差的定義,變量 X的方差等于 X2的期望值與 X期望值平方之差,因此:由上可得,169。2023,,*(二)證券價格的樹型結(jié)構(gòu) 應(yīng)用二叉樹模型來表示證券價格變化的完整樹型結(jié)構(gòu)如圖 示。 圖 證券價格的樹型結(jié)構(gòu) 當(dāng)時間為 0時,證券價格為 S。 時間為 ?t時,證券價格要么上漲到,要么下降到;時間為 2 ?t時,證券價格就有三種可能: (等于 S)和 2,以此類推。一般而言,在時刻 i ?t ,證券價格有 1種可能,它們可用符號表示為: 其中 0, 1, 2, …… , i169。2023,,*(三)倒推定價法 由于在 T時刻的期權(quán)價值是已知的。 所以在二叉樹模型中,期權(quán)定價從樹型結(jié)構(gòu)圖的末端 T時刻開始,采用倒推法定價。 例: S0 = 50。 X = 50。 r =10%。 s = 40%。 T = 5 = 。 = 1 = 則可得: u = 。 d = 。 a = 。 p = 據(jù)此我們可以畫出該股票在期權(quán)有效期內(nèi)的樹型圖,如下圖: 169。2023,,*169。2023,,*? 在時刻,股票在第 j個結(jié)點( 0, 1, 2, ……i )的價格等于。例如, F結(jié)點( 4, 1)的股價等于。在最后那些結(jié)點處,期權(quán)價值等于。例如, G結(jié)點的期權(quán)價格等于 50- =。 ? 從最后一列結(jié)點處的期權(quán)價值可以計算出倒數(shù)第二列結(jié)點的期權(quán)價值。首先,我們假定在這些結(jié)點處期權(quán)沒被提前執(zhí)行。這意味著所計算的期權(quán)價值是時間內(nèi)期權(quán)價值期望值的現(xiàn)值。 如 E結(jié)點處的期權(quán)價值等于:? ? 而 F結(jié)點處的期權(quán)價值等于: ? 然后,我們要檢查提前執(zhí)行期權(quán)是否較有利。在 E結(jié)點,提前執(zhí)行將使期權(quán)價值為 0 ,所以不應(yīng)提前執(zhí)行。而在 F結(jié)點,如果提前執(zhí)行,期權(quán)價值等于 - ,等于 ,大于上述的 。因此,若股價到達 F結(jié)點,就應(yīng)提前執(zhí)行。? 用相同的方法我們可以算出各結(jié)點處的期權(quán)價值,并最終倒推算出初始結(jié)點處的期權(quán)價值為 。 169。2023,,*? (四)美式看跌期權(quán)的定價公式 ? 其中 0, 1, 2,…… , N? 假定期權(quán)不被提前執(zhí)行,則在風(fēng)險中性條件下: ? 如果考慮提前執(zhí)行的可能性的話,式中的必須與期權(quán)的內(nèi)在價值比較,由此可得:? 按這種倒推法計算,當(dāng)時間區(qū)間的劃分趨于無窮大,或者說當(dāng)每一區(qū)間趨于 0時,就可以求出美式看跌期權(quán)的準確價值。根據(jù)實踐經(jīng)驗,一般將時間區(qū)間分成 30個就可得到較為理想的結(jié)果。 169。2023,,*二、有收益資產(chǎn)期權(quán)的定價 (一)支付連續(xù)復(fù)利收益率資產(chǎn)的期權(quán)定價 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)支付連續(xù)復(fù)利收益率 q的收益時,在風(fēng)險中性條件下,證券價格的增長率應(yīng)該為 r- q, 因此可得:對于股價指數(shù)期權(quán)來說, q 為股票組合的紅利收益率;對于外匯期來說, q為國外無風(fēng)險利率,因此上式也可用于股價指數(shù)和外匯的美式看跌期權(quán)的定價。對于期貨期權(quán)來說,布萊克曾證明,在對期貨期權(quán)定價時期貨的價格可以和支付連續(xù)紅利率 r的證券同樣對待,因此對于期貨期權(quán)而言,即:因此,也就可用于美式期貨看跌期權(quán)的定價。 169。2023,,*(二)支付已知收益資產(chǎn)的期權(quán)定價 1.已知紅利率 若標(biāo)的資產(chǎn)在未來某一確定時間將支付已知收益率 ?,我們只要調(diào)整在各個結(jié)點上的證券價格就可算出期權(quán)價格。調(diào)整方法如下:如果時刻 i 在除權(quán)日之前,則結(jié)點處證券價格仍為: 如果時刻 i 在除權(quán)日之后,則結(jié)點處證券價格相應(yīng)調(diào)整為: 0, 1, …… 對在期權(quán)有效期內(nèi)有多個已知紅利率的情況,也可進行同樣處理。若 δi 為 0時刻到時刻之間所有除權(quán)日的紅利支付率,則時刻結(jié)點的相應(yīng)的證券價格為:169。2023,,*2.已知紅利額 若標(biāo)的資產(chǎn)在未來某一確定日期將支付已知數(shù)額的收益,則除權(quán)后樹枝將不再重合,這意味著所要估算的結(jié)點的數(shù)量可能變得很大,特別是如果支付多次已知數(shù)額收益的話。 為了簡化起見,我們?nèi)钥梢园炎C券價格分為兩個部分:一部分是不確定的,而另一部分是期權(quán)有效期內(nèi)所有未來紅利的現(xiàn)值。假設(shè)在期權(quán)有效期內(nèi)只有一個除息日 ?,而且 x時刻不確定部分的價值 S*為: 當(dāng) x?時當(dāng) x=?時169。2023,,*? 其中 D表示收益金額。設(shè) 為 S*的標(biāo)準差,假設(shè) 是常數(shù),這樣就可用通常的方法構(gòu)造出模擬 S*的二叉樹了 。 通過把未來收益現(xiàn)值加在每個結(jié)點的證券價格上,就會使原來的二叉樹轉(zhuǎn)化為另一個模擬 S的二叉樹。在 iDt時刻,當(dāng) 時,這個樹上每個結(jié)點對應(yīng)的證券價格為:j=0, 1, 2…… , i? 當(dāng) 時,這個樹上每個結(jié)點對應(yīng)的證券價格為:j=0, 1, 2…… , iCopyright169。ZhenlongZheng2023,DepartmentofFinance,XiamenUniversity*謝 謝一月 2120:32:3920:3220:32一月 21一月 2120:32 20:3220:32:39一月 21一月2120:32:392023/1/25 20:32:39? 靜夜四無 鄰 ,荒居舊 業(yè)貧 。 一月 21一月 21Monday, January 25, 2023? 雨中黃葉 樹 ,燈下白 頭 人。 20:32:3920:32:3920:321/25/2023 8:32:39 PM? 1以我獨沈久,愧君相 見頻 。 一月 2120:32:3920:32Jan2125Jan21? 1故人江海 別 ,幾度隔山川。 20:32:3920:32:3920:32Monday, January 25, 2023? 1乍 見 翻疑夢,相悲各 問 年。 一月 21一月 2120:32:3920:32:39January 25, 2023? 1他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ,舊國 見 青山。 25 一月 20238:32:39 下午 20:32:39一月 21? 1比不了得就不比,得不到的就不要。 。 一月 218:32 下午 一月 2120:32January 25, 2023? 1行 動 出成果,工作出 財 富。 2023/1/25 20:32:3920:32:3925 January 2023? 1做前,能 夠環(huán)視 四周;做 時 ,你只能或者最好沿著以腳 為 起點的射 線 向前。 8:32:39 下午 8:32 下午 20:32:39一月 21? 沒有失 敗 ,只有 暫時 停止成功!。 一月 21一月 21Monday, January 25, 2023? 很多事情努力了未必有 結(jié) 果,但是不努力卻什么改 變 也沒有。 20:32:3920:32:3920:321/25/2023 8:32:39 PM? 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的 積 累。 一月 2120:32:3920:32Jan2125Jan21? 1世 間 成事,不求其 絕對圓滿 ,留一份不足,可得無限完美。 20:32:3920:32:3920:32Monday, January 25, 2023? 1不知香 積 寺,數(shù)里入云峰。 一月 21一月 2120:32:3920:32:39January 25, 2023? 1意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 25 一月 20238:32:39 下午 20:32:39一月 21? 1楚塞三湘接, 荊門 九派通。 。 一月 218:32 下午 一月 2120:32January 25, 2023? 1少年十五二十 時 ,步行 奪 得胡 馬騎 。 2023/1/25 20:32:3920:32:3925 January 2023? 1空山新雨后,天氣晚來秋。 8:32:39 下午 8:32 下午 20:32:39一月 21? 楊 柳散和 風(fēng) ,青山澹吾 慮 。 一月 21一月 21Monday, January 25, 2023? 閱讀 一切好 書 如同和 過 去最杰出的人 談話 。 20:32:3920:32:3920:321/25/2023 8:32:39 PM? 1越是沒有本 領(lǐng) 的就越加自命不凡。 一月 2120:32:3920:32Jan2125Jan21? 1越是無能的人,越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 20:32:3920:32:3920:32Monday, January 25, 2023? 1知人者智,自知者明。 勝 人者有力,自 勝 者 強 。 一月 21一月 2120:32:3920:32:39January 25, 2023? 1意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 25 一月 20238:32:39 下午 20:32:39一月 21? 1最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我。 一月 218:32 下午 一月 2120:32January 25, 2023? 1 業(yè) 余生活要有意 義 ,不要越 軌 。 2023/1/25 20:32:3920:32:3925 January 2023? 1一個人即使已登上 頂 峰,也仍要自 強 不息。 8:32:39 下午 8:32 下午 20:32:39一月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看專 家告 訴
點擊復(fù)制文檔內(nèi)容
環(huán)評公示相關(guān)推薦
文庫吧 www.dybbs8.com
備案圖鄂ICP備17016276號-1