【正文】 —— 企 業(yè)為實現(xiàn)某些發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)而開展對外直接投資。 具體包括： ? 尋求市場 （ Market Seekers） ? 尋求原料動機(jī) （ Raw Material Seekers） ? 尋求生產(chǎn)效率動機(jī) （ Production Efficiency Seekers） ? 尋求知識動機(jī) （ Knowledge Seekers） ? 尋求政治安全動機(jī) （ Political Seekers） ? 經(jīng)濟(jì)動機(jī) —— 即盈利動機(jī)。企業(yè)的任何活動最終都是為了盈利，有時候，跨國公司的某項投資直接以該項目的盈利為目的，而另一些投資項目并不追求該項目的直接獲利，而是為了全局利益最大化?？鐕旧踔劣幸獍才拍承╉椖刻潛p，只要這樣做有利于跨國公司的整體利益最大化。 ? 行為動機(jī) —— 指由于某些行為性因素的刺激引致跨國公司對外投資，這種行為性因素包括兩類：來自外界環(huán)境的刺激和來自公司內(nèi)部的因素。 外界環(huán)境的刺激 主要包括：外界的建議、對失去市場的憂慮、同行競爭者對國外投資成功的刺激等； 公司內(nèi)部因素的刺激 包括：決策者個人的偏好、需求以及個人和團(tuán)體的事業(yè)心、追求等。 上述三類對外投資動因中， 戰(zhàn)略動機(jī) 是最主要、最基本的動機(jī)， 經(jīng)濟(jì)動機(jī) 次之， 行為動機(jī) 再次之。大的跨國公司看重的是戰(zhàn)略因素，具有戰(zhàn)略性和全局性眼光；中小跨國公司往往是對外直接投資的新手，更看重經(jīng)濟(jì)動機(jī)，看重短期內(nèi)的盈利；行為性動機(jī)通常是輔助性因素，但也不排除在某些情況下會成為主導(dǎo)因素。 二、豐田等日本汽車企業(yè)對華投資決策 以豐田、日產(chǎn)、本田為代表的日本汽車產(chǎn)業(yè)跨國公司在華直接投資決策的經(jīng)歷可成為 行為因素 影響投資決策的很好的案例。 中國改革開放直到 80年代后期，整個中國的轎車市場基本為日本進(jìn)口汽車所控制，日本轎車以直接出口的方式占領(lǐng)了絕大部分中國轎車市場（主要是公務(wù)車市場）。 日本轎車的質(zhì)量、品牌、款式和經(jīng)濟(jì)性很適合中國人的偏好，因此， 80年代后期以前，中國的轎車基本是日本車的一統(tǒng)天下。當(dāng)時流行著一句口號“車到山前必有路，有路必有豐田車”，其流行與普及程度可見一斑。 到了 80年代中后期，以德國大眾、法國雪鐵龍等汽車廠商為代表的歐美汽車企業(yè)開始以 直接投資 的方式進(jìn)軍中國市場。雖然以桑塔納為代表的本地合資企業(yè)的轎車車型和技術(shù)都相對落后，但憑借本地生產(chǎn)的成本優(yōu)勢，逐漸侵蝕日本車市場。到 90年代中期已經(jīng)將日本車市場的大部分搶奪到手，將日本車逐漸逐出中國市場。 正是歐美汽車企業(yè)到中國直接投資的巨大成功，對豐田等日本汽車企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，使其認(rèn)識到?jīng)]有及時從產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)為直接投資設(shè)廠生產(chǎn)是一大失誤，直接投資乃是大勢所趨。這種來自歐美汽車企業(yè)在中國投資成功的極大刺激，最終使日本汽車產(chǎn)業(yè)的跨國公司在 90年代中后期開始以直接投資的方式回到中國市場。 以 1998年本田雅閣汽車在中國生產(chǎn)上市為標(biāo)志，豐田、日產(chǎn)、本田等日本主流汽車廠商不斷擴(kuò)大在中國的投資和生產(chǎn)。如今，日本車在與德、法、意等歐系車和通用、福特等美系車的競爭中絲毫不落下風(fēng)，形成國產(chǎn)車、日系車、歐美車三足鼎立的格局。 日本汽車企業(yè)從出口向直接投資的轉(zhuǎn)變，表明了 行為因素 在直接投資決策中的作用。當(dāng)然，戰(zhàn)略動機(jī)是日本汽車企業(yè)對外投資的基本推動力。也就是說，對華投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以達(dá)到占領(lǐng)中國市場的戰(zhàn)略是其發(fā)展的關(guān)鍵因素。 完 案例 32 對外投資環(huán)境與政治風(fēng)險： 委內(nèi)瑞拉的政治風(fēng)險 一、投資環(huán)境與政治風(fēng)險的定義 對外直接投資環(huán)境 —— 指一國的投資者進(jìn)行對外直接投資時所面對的各種外部條件和因素的總和。投資環(huán)境可以分為政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境和社會環(huán)境。 其中， 政治環(huán)境 指東道國的政治狀況、與跨國公司投資有關(guān)的政策、法規(guī)等； 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 指東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、基礎(chǔ)設(shè)施等； 自然環(huán)境 指東道國的自然狀況、地理條件等； 社會環(huán)境 指文化背景、宗教習(xí)慣、社會心理等。 對外直接投資的政治風(fēng)險 —— 指東道國發(fā)生的政治事件或東道國與其他國家政治關(guān)系的重大變化（諸如戰(zhàn)爭、暴亂、政府更迭及與其他國家的沖突等）導(dǎo)致跨國公司利益受損的可能性。有時，也將政治風(fēng)險劃分為國家風(fēng)險（系統(tǒng)性風(fēng)險）和企業(yè)經(jīng)營的局部性政治風(fēng)險。 二、投資環(huán)境與政治風(fēng)險評估方法 評估政治風(fēng)險有許多途徑和方法，比如實地考察法、專家評估法、金融市場資料分析法等。具體技術(shù)方法有：投資障礙分析法、國別冷熱分析法、投資環(huán)境評分法、動態(tài)分析法、抽樣評估法等。以下列舉 投資環(huán)境評分法 來評估投資的政治風(fēng)險。 投資環(huán)境評分分析法 國際上有一些著名的信用評級機(jī)構(gòu)，如標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、 JP摩根等都定期發(fā)布自己計算的 國家政治風(fēng)險評級指數(shù) 。隨著我國企業(yè)對外直接投資的不斷發(fā)展， 2023年起，我國的“中國出口信用保險公司”（中國信保）也開始定期發(fā)布 《 國家風(fēng)險分析報告 》 ，對世界主要國家的投資風(fēng)險進(jìn)行評估、評級，為中國企業(yè)海外投資提供參考。 三、委內(nèi)瑞拉石油資源的政治風(fēng)險 委內(nèi)瑞拉 （ Venezuela） 是世界最早發(fā)現(xiàn)和開采石油的國家之一。根據(jù) 2023年 7月發(fā)布的 《 歐佩克年度公報 》 ，委內(nèi)瑞拉石油儲量為 2965億桶（約合 ），已超過沙特2645億桶的儲量，成為世界上蘊(yùn)藏石油最多的國家。 1998年，委內(nèi)瑞拉石油出口額占當(dāng)年出口總額的 %， 2023年這一比例高達(dá) %。 1998年，總統(tǒng)查韋斯上臺后，實行 “新國有化” 石油政策和“胡蘿卜加大棒”式的石油外交，讓委內(nèi)瑞拉石油蘊(yùn)含著巨大的政治風(fēng)險。 2023年，查韋斯政府站穩(wěn)腳跟不久，油價開始高企，經(jīng)濟(jì)形勢有所好轉(zhuǎn)，查韋斯便加快實施“新國有化”政策，新法令廢除了原先簽訂的合同，要求全部改為與委內(nèi)瑞拉國家石油公司 （ PDVSA） 的合資經(jīng)營，委方占股不低于 51%（后改為 60%）。在高壓之下，幾乎所有的外國公司都被迫就范。 “新國有化”政策實施后， PDVSA在接管的 25個油田（區(qū)塊）帶中，有 20個所占份額為 60%，最高的為 80%。中國石油天然氣集團(tuán)公司 （ CNPC） 經(jīng)營良好并對委石油生產(chǎn)作出超額貢獻(xiàn)的兩個油田，不但沒有享受到“優(yōu)惠”， PDVSA接管后所占股份反而達(dá)到 75%，甚至還要繳納 %的附加稅和稅前利潤 1%的社會發(fā)展提成。 2023年 5月，委內(nèi)瑞拉政府增設(shè)對國內(nèi)外所有石油公司的新稅種 —— 石油開采稅，使其與礦區(qū)使用費(fèi)合計的稅率由 %增至 50%。2023年 4月，委國會通過了 《 石油高價特殊貢獻(xiàn)法 》 ，批準(zhǔn)委內(nèi)瑞拉政府對在該國運(yùn)營的石油公司征收暴利稅，該法規(guī)定當(dāng)油價超過70美元 /桶時，委境內(nèi)的所有石油公司需要繳納超出部分的 50%，當(dāng)油價超過 100美元 /桶時，稅率會再增加 10%。 2023年初，委政府宣布下調(diào)石油暴利稅起征點，上調(diào)稅率，油價在每桶 40美元和 70美元之間時，暴利稅稅率為 20%； 70美元和 90美元之間，稅率為 80%； 90美元和 100美元之間，稅率為 90%，超過 100美元，稅率為 95%。 查韋斯政府對外資越來越苛刻的約束條件，使得外國公司的投資積極性大為受挫，甚至導(dǎo)致資本大量外逃。以世界銀行統(tǒng)計的跨國直接投資 （ FDI） 計算，在查韋斯執(zhí)政之初的 1999年，外資流入量為 29億美元，流出量 9億美元，凈流入 20億美元。但到 2023年，外資流入量僅為 6億美元，流出量卻達(dá) 22億美元，凈流出 16億美元。 資金投入的減少如釜底抽薪，從根本上制約了委內(nèi)瑞拉石油和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來委內(nèi)瑞拉通脹率一直維持在 30%左右，居高不下，股市暴跌，本幣超大幅度貶值。 委內(nèi)瑞拉原貨幣名稱為 玻利瓦爾 ， 2023年 1月 1日起開始，委內(nèi)瑞拉實行了貨幣改革，發(fā)行新貨幣 強(qiáng)勢玻利瓦爾 。強(qiáng)勢玻利瓦爾與玻利瓦爾的兌換比率是 1： 1000。貨幣編號：VEF 。當(dāng)前匯率為： 1美元 =瓦爾 成立于 1975年的 PDVSA在初期較寬松的條件下迅速發(fā)展，成為名列世界前茅的大石油公司。在 2023年美國 《 石油情報周刊 》 的世界石油公司綜合排名中， PDVSA排名第二，但在 2023年下降到第四。 委內(nèi)瑞拉石油的關(guān)鍵詞只有兩個：查韋斯和 PDVSA， 而查韋斯又被認(rèn)為是 PDVSA實際上的首席執(zhí)行官 （ Chief Executive Officer，縮寫 CEO） 。因此，查韋斯個人在很大程度上主宰著當(dāng)前委內(nèi)瑞拉的石油政策。 完 案例 33 跨國公司海外投資評估 第四章 企業(yè)海內(nèi)外融資案例 案例 41 華能國際電力股份 公司的融資戰(zhàn)略 案例 41討論題： 1. 1. 對華能國際的國內(nèi)擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)行評價（有何借鑒與啟示）？ 2. 2. 華能國際的投融資政策與其擴(kuò)張戰(zhàn)略是否保持一致？為什么？ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT