【正文】 理由。這樣，事先規(guī)定的指標(biāo)不但不能成為篩選項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，反而成為報(bào)批者設(shè)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)的依據(jù)，等于告訴他們應(yīng)該怎樣設(shè)計(jì)項(xiàng)目才能使之獲得通過(guò)。 再比如，為了提高管理效率，高層決策者常常為了下屬單位規(guī)定一定的投資額度作為其自主決策的權(quán)限范圍，即只要在規(guī)定的額度內(nèi)，下級(jí)單位負(fù)責(zé)人可以自己做出決策，不必上報(bào)高層決策者批準(zhǔn)。這種做法雖然有助于提高管理效率，但同時(shí)也為下級(jí)單位化整為零，私自上大型項(xiàng)目留下了可乘之機(jī)。下級(jí)單位可以通過(guò)將一個(gè)大項(xiàng)目分解為若干個(gè)自己審批權(quán)限內(nèi)的小項(xiàng)目逐一批準(zhǔn)，甚至最后完成整個(gè)項(xiàng)目。 徹底解決上述項(xiàng)目審批中的問(wèn)題是非常困難的，甚至是無(wú)法做到的。但決策者仍然可以采取某些措施對(duì)上述問(wèn)題加以控制和約束，使之得到一定程度的緩解。可以采取的措施有： 人員監(jiān)察 公司可以設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的部門(mén)或指派一些專(zhuān)門(mén)人員負(fù)責(zé)對(duì)各部門(mén)上報(bào)的投資方案進(jìn)行檢查核實(shí)；驗(yàn)證投資分析的一致性與合理性，檢查各項(xiàng)目假設(shè)的可靠性與合理性，并對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)地考察。 引而不發(fā) 為了避免下級(jí)單位投上級(jí)所好，鉆投資標(biāo)準(zhǔn)的空子，公司可以不明確提出批準(zhǔn)投資方案的具體標(biāo)準(zhǔn)，要求下級(jí)單位上報(bào)投資方案時(shí)列出投資收益狀況即可。公司在最后決策時(shí)再根據(jù)適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)做出評(píng)價(jià)。 戰(zhàn)略引導(dǎo) 公司要為下級(jí)各單位和部門(mén)指明公司的發(fā)展方向，對(duì)各部門(mén)的投資進(jìn)行必要的指導(dǎo)，同時(shí)要保證公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與各部門(mén)的具體預(yù)算支出計(jì)劃相結(jié)合，如果基層單位對(duì)公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏明確的了解，甚至妨礙和破壞公司的正常發(fā)展。另一方面，如果公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃不能正確考慮各部門(mén)的實(shí)際情況，則無(wú)法依據(jù)公司的實(shí)際能力選擇正確的發(fā)展方向，難以發(fā)揮公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 權(quán)力下放 。 公司可以在一定條件下將一部分投資基層權(quán)下放給部門(mén)或地區(qū)經(jīng)理。由于公司，特別是大公司的高層領(lǐng)導(dǎo)無(wú)法對(duì)每一投資項(xiàng)目都進(jìn)行詳盡和嚴(yán)格的審批，某些投資決策權(quán)實(shí)際上已經(jīng)下放到下層管理人員手中。因此，公司領(lǐng)導(dǎo)要以在一定條件下正式將某些投資基層權(quán)下放給下層管理人員。這一方面可以使那些應(yīng)該由基層做出的投資基層更接近決策現(xiàn)場(chǎng)，提高決策的效率和決策質(zhì)量。另一方面也可以減少高層領(lǐng)導(dǎo)的工作負(fù)擔(dān)，使他們少考慮一些不應(yīng)該或不適宜由他們進(jìn)行決策的問(wèn)題，集中精力考慮公司的重大決策，提高公司重大決策的質(zhì)量。當(dāng)然，這種權(quán)力下放的做法有時(shí)會(huì)同集中管理和計(jì)劃協(xié)調(diào)的措施與要求相矛盾，這也是公司管理中最難解決的問(wèn)題之一。任何理論和經(jīng)驗(yàn)都不能給出一個(gè)放之所有企業(yè)而皆準(zhǔn)的答案，但每個(gè)公司又都確實(shí)存在著一個(gè)適合自身需要的恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)合方式。這種方式的發(fā)現(xiàn)只能靠各個(gè)企業(yè)在管理實(shí)踐中去探索。 建立正確的獎(jiǎng)勵(lì)與報(bào)酬 機(jī)制中下層管理人員的行為是受公司領(lǐng)導(dǎo)的偏好和報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)的。只有正確的引導(dǎo)，才能指望中下層管理人員采取正確的行動(dòng)。比如，在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，上層領(lǐng)導(dǎo)只重視產(chǎn)值指標(biāo)，并以產(chǎn)值的高低來(lái)評(píng)定下層管理人員的業(yè)績(jī)，當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致下層人員去追求高產(chǎn)值，但不一定是提高效益的項(xiàng)目。因此，公司高層領(lǐng)導(dǎo)以什么樣的指標(biāo)和獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬機(jī)制來(lái)引導(dǎo)下層管理人員，在一定程度上影響著決策的水平與質(zhì)量。 五、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源 財(cái)務(wù)管理者就是以增加公司的市場(chǎng)價(jià)值為目標(biāo)來(lái)經(jīng)營(yíng)公司的資源，一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，例如一項(xiàng)新投資、收購(gòu)另一家公司等，只有在其預(yù)期產(chǎn)生未來(lái)凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出（即凈現(xiàn)值為正）時(shí)，才會(huì)增加公司的價(jià)值，否則，凈現(xiàn)值為負(fù)時(shí)，就會(huì)損害公司價(jià)值。當(dāng)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正時(shí)，公司預(yù)期就會(huì)產(chǎn)生超額的現(xiàn)金收益，即投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于其要求的必要報(bào)酬率（或貼現(xiàn)率），顯然，超額的現(xiàn)金收益更能吸引來(lái)大批競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)，因而，現(xiàn)在凈現(xiàn)值為正的公司必須設(shè)置一些代價(jià)高昂的進(jìn)入壁壘來(lái)阻止競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入它們的市場(chǎng)，使得潛在的競(jìng)爭(zhēng)者失去信心。然而，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，由于沒(méi)有必要的進(jìn)入壁壘，一旦有好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)，大量投資者會(huì)蜂擁而入，使可能存在的超額收益迅速消失，投資者是得不到超額收益（即投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零，投資者的投資收益率恰好等于貼現(xiàn)率）。因此，盡管我們可以通過(guò)有關(guān)投資決策分析方法計(jì)算出某些投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正，是個(gè)有利可圖的項(xiàng)目。但是，由于未來(lái)存在著不確定性，項(xiàng)目分析出的凈現(xiàn)值可能是確實(shí)存在的，也可能源于預(yù)測(cè)誤差，還可能是人為制造的。因此，決策者必須對(duì)項(xiàng)目分析的結(jié)果進(jìn)行更加深入的思考，應(yīng)注意以下兩點(diǎn)： 注意市場(chǎng)價(jià)值 在可能的情況下，要注意投資項(xiàng)目所使用的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，并與投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分析結(jié)果進(jìn)行比較。特別要考慮這樣兩個(gè)問(wèn)題：“如果該資產(chǎn)被公允估價(jià)，其價(jià)值是多少？”、“是否有別人可以比我們更有效地使用此項(xiàng)資產(chǎn)？”。在進(jìn)行諸如企業(yè)購(gòu)并等投資時(shí)，這兩個(gè)問(wèn)題顯得尤為重要。如果發(fā)現(xiàn)此項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值高于你利用這一資產(chǎn)所能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，說(shuō)明存在著能夠更有效率地利用此項(xiàng)資產(chǎn)的投資者。這是，最優(yōu)的選擇是及早退出競(jìng)爭(zhēng)，而不是一味抬高收購(gòu)價(jià)格，拼個(gè)魚(yú)死網(wǎng)破，最終吃虧的還是自己。 尋找自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)測(cè)超額收益 取得超額收益（凈現(xiàn)值）的根本條件是自身具有特殊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以在某個(gè)投資領(lǐng)域內(nèi)形成一定的壟斷。因此，具有正的凈現(xiàn)值的投資項(xiàng)目比如與某種壟斷優(yōu)勢(shì)相聯(lián)結(jié)。壟斷優(yōu)勢(shì)將導(dǎo)致投資收益超過(guò)機(jī)會(huì)成本，超過(guò)的部分為超額收益，而凈現(xiàn)值就是超額收益的現(xiàn)值。 超額收益的來(lái)源是多樣的，比如：產(chǎn)品的差異化、具有成本優(yōu)勢(shì)、發(fā)現(xiàn)了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)營(yíng)特許權(quán)的獲得，等等。其中，產(chǎn)品的差異化和成本優(yōu)勢(shì)是通過(guò)企業(yè)自身的不懈努力才能獲得的。產(chǎn)品的差異化使某一企業(yè)的產(chǎn)品所不具備的特殊之處，也可以是產(chǎn)品質(zhì)量或售后服務(wù)方面的過(guò)人之處。產(chǎn)品的差異化使購(gòu)買(mǎi)者對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品的選擇不僅僅取決于其價(jià)格與其他企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格之間的差別，還取決于本企業(yè)的產(chǎn)品所具有的特殊性質(zhì)，這就為企業(yè)利用較高的售價(jià)謀取超額收益創(chuàng)造了機(jī)會(huì)和可能。而通過(guò)提高管理水平和技術(shù)進(jìn)步來(lái)降低企業(yè)的生產(chǎn)差別和經(jīng)營(yíng)差別，使企業(yè)的產(chǎn)品差別在生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)中保持低水平是企業(yè)獲取超額收益的另一有效推進(jìn)。顯然，在產(chǎn)品售價(jià)相同的情況下，成本低的企業(yè)利潤(rùn)高。 另外需要注意的是，企業(yè)的某種壟斷優(yōu)勢(shì)是不能永遠(yuǎn)保持下去的，企業(yè)必須在擁有壟斷優(yōu)勢(shì)的期限內(nèi)獲得足夠多的超額收益才能產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值。如果壟斷優(yōu)勢(shì)持續(xù)的時(shí)間過(guò)短，企業(yè)還來(lái)不及得到足夠的超額收益這一壟斷優(yōu)勢(shì)就化為烏有，則企業(yè)仍然無(wú)法在這種項(xiàng)目中取得正的凈現(xiàn)值。因此，決策者不但要分析企業(yè)是否存在某種壟斷優(yōu)勢(shì)，還要進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)這種壟斷優(yōu)勢(shì)所能持續(xù)的時(shí)間的長(zhǎng)短。 總之，當(dāng)投資分析表明某投資項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值時(shí)，不要輕易相信計(jì)算結(jié)果，而是要深入尋找這一凈現(xiàn)值的來(lái)源。只有能夠找到凈現(xiàn)值的合理來(lái)源，投資分析的結(jié)果才是可信的。 小結(jié) 投資就是企業(yè)將擁有一定量的資金投放到一定對(duì)象上 ， 以獲取未來(lái)收益或達(dá)到其他目的的一種經(jīng)濟(jì)行為 。 投資管理就是對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行管理 ， 以獲取最大效益 ， 創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值 。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ， 企業(yè)投資效果的好壞直接關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展 。 為此 ，企業(yè)在投資時(shí)必須堅(jiān)持以下原則： （ 1） 認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查 ， 及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)； （ 2） 建立科學(xué)的投資決策程序 ， 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析； （ 3）及時(shí)足額地籌集資金 ， 保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)；（ 4） 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 ， 適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 。 根據(jù)管理的需要，企業(yè)投資有不同的分類(lèi)：（ 1）按投資期限可分為短期投資和長(zhǎng)期投資；（ 2）按投資范圍（方向）可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資；（ 3）按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，可分為直接投資和間接投資；（ 4）按投資的風(fēng)險(xiǎn)程度可分為確定型投資和風(fēng)險(xiǎn)型投資；（ 5）按投資方案間是否相關(guān)，可分為獨(dú)立投資和互斥投資；（ 6）按對(duì)未來(lái)的影響程度可分為戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資；（ 7）按投資的性質(zhì)可分為生產(chǎn)性投資和金融性資產(chǎn)投資；此外，投資可按投資主體分為個(gè)人投資、企業(yè)投資、政府投資和外商投資；也可按投資的效果分為有效投資和無(wú)效投資等等。不同類(lèi)型的投資有不同的特征，因而，在進(jìn)行投資管理時(shí)，應(yīng)針對(duì)不同的投資類(lèi)型采用不同的管理方法。 投資決策的過(guò)程是指投資者為達(dá)到投資目的而采取的一系列行動(dòng)。一般地，投資決策過(guò)程可分為：（ 1）調(diào)查研究，是投資決策活動(dòng)的開(kāi)始，其主要內(nèi)容是對(duì)投資環(huán)境的分析、對(duì)市場(chǎng)狀況的考察和對(duì)技術(shù)能力的分析。（ 2）分析預(yù)測(cè)，是企業(yè)對(duì)調(diào)查研究所得到的大量數(shù)據(jù)資料進(jìn)行加工整理，對(duì)未來(lái)的各種情況做出假設(shè)，制定各種投資方案，并對(duì)它們做出必要分析的過(guò)程。其主要工作包括：對(duì)未來(lái)產(chǎn)品的生產(chǎn)要素的市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，為投資的收益和費(fèi)用分析打下基礎(chǔ)；對(duì)投資的資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)，估計(jì)投資額的大小；對(duì)投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)估，為投資決策提供必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。（ 3）優(yōu)選決策階段是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及決策者對(duì)未來(lái)形勢(shì)的期望和判斷對(duì)投資方案進(jìn)行優(yōu)選。（ 4）事中控制是指在投資項(xiàng)目興建過(guò)程中的監(jiān)督和檢查工作，以確保工程的正常進(jìn)展和費(fèi)用的合理費(fèi)用，避免工期的延誤的費(fèi)用的浪費(fèi)。（ 5）事后評(píng)價(jià)，是投資者對(duì)投資項(xiàng)目的運(yùn)行狀況和運(yùn)行效果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，與預(yù)期的要求進(jìn)行比較，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出存在著問(wèn)題及其原因，加以改進(jìn)。 投資決策中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題：（ 1）對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；（ 2）專(zhuān)業(yè)化發(fā)展與多角化經(jīng)營(yíng)；（ 3）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；（ 4）投資項(xiàng)目的審批；（ 5）經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源。 思考題 簡(jiǎn)述投資管理的意義。 投資如何進(jìn)行分類(lèi)的？ 各種類(lèi)型投資之間的區(qū)別是什么？ 投資決策包括哪幾個(gè)階段？ 在 投資決策中應(yīng)如何處理好對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資的關(guān)系？ 演講完畢，謝謝觀看！