【正文】 。 買入看漲期權(quán) ，是指購買者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)購買合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因?yàn)橘徺I期權(quán)合同者通常預(yù)測市價(jià)將上漲。當(dāng)市價(jià)上升，購買者的收益是無限的 。當(dāng)價(jià)格下跌，購買者的損失是有限的 (即支付的期權(quán)費(fèi) )，當(dāng)市價(jià)等于協(xié)議價(jià)與期權(quán)費(fèi)之和，購買者不虧不盈，處于盈虧平衡點(diǎn)。 賣出看漲期權(quán) 指期權(quán)合同的賣方在收取一定的期權(quán)費(fèi)后給買方以協(xié)定價(jià)購買某金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因?yàn)槌鍪燮跈?quán)合同者通常預(yù)測市價(jià)下跌。當(dāng)市價(jià)下跌，出售者最大收益即期權(quán)費(fèi) 。當(dāng)市場上漲，出售者風(fēng)險(xiǎn)是無限的 。當(dāng)市價(jià)等于協(xié)定價(jià)與期權(quán)費(fèi)之和，出售者不虧不盈。處于盈虧平衡點(diǎn)。 例題 33：某機(jī)構(gòu)預(yù)期歐元上漲，購入一份執(zhí)行匯率為，期權(quán)費(fèi)每歐元為 ?？吹跈?quán)看跌期權(quán) 又分為買入看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。168。 買入看跌期權(quán) 指合同的買入者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)格出售合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因?yàn)橘I入看跌期權(quán)者預(yù)測市價(jià)將下跌。 當(dāng)市價(jià)下跌，購買者的收益無限 。當(dāng)市價(jià)上漲，其損失有限 (即支付的期權(quán)費(fèi) )。當(dāng)市價(jià)等于協(xié)定價(jià)和期權(quán)費(fèi)之差時(shí)，購買者不虧不盈，處于盈虧平衡點(diǎn)。 168。 賣出看跌期權(quán) 指期權(quán)合同的賣方在收取一定的期權(quán)費(fèi)后給買方以協(xié)定價(jià)出售某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因?yàn)槌鍪燮跈?quán)合同者通常預(yù)測市價(jià)將上漲。當(dāng)市價(jià)下跌，出售者風(fēng)險(xiǎn)無限 。反之，出售者的最大收益即期權(quán)費(fèi) 。當(dāng)市價(jià)等于協(xié)定價(jià)和期權(quán)費(fèi)之差時(shí)，出售者不虧不盈。 看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方例題 34：某機(jī)構(gòu)預(yù)期英鎊對美元目前貶值但其后會回升，出售一份執(zhí)行匯率為 ，收取期權(quán)費(fèi)每英鎊為 。二、外匯期權(quán)行權(quán)判斷標(biāo)準(zhǔn)圖示 看漲（ “ 購買 ” 的權(quán)利）期權(quán)（買方）看跌（ “ 出售 ” 的權(quán)利）期權(quán)（買方）當(dāng)市價(jià)＞協(xié)定價(jià) +期權(quán)費(fèi)時(shí)當(dāng)市價(jià)＝協(xié)定價(jià) +期權(quán)費(fèi)時(shí)當(dāng)市價(jià)＜協(xié)定價(jià) +期權(quán)費(fèi)時(shí)當(dāng)市價(jià)＞協(xié)定價(jià) 期權(quán)費(fèi)時(shí)當(dāng)市價(jià)＝協(xié)定價(jià) 期權(quán)費(fèi)時(shí)當(dāng)市價(jià)＜協(xié)定價(jià) 期權(quán)費(fèi)時(shí)有利可圖（行權(quán)）扯平（可行權(quán)可不行權(quán)）無利可圖（不行權(quán)）無利可圖（不行權(quán)）扯平（可行權(quán)可不行權(quán)）有利可圖（行權(quán)）三、外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)168。 權(quán)責(zé)不對等，一方損失額度有限，另一方損失無限大。168。 保險(xiǎn)費(fèi)不能收回。168。 外匯期權(quán)也有一定局限性，相對于零成本的遠(yuǎn)期，是一種次優(yōu)選擇。四、外匯期權(quán)交易實(shí)例v 1 買進(jìn)看漲期權(quán) 購買者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)購買合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)目的是為投資者確定一個(gè)與其空頭寸相對沖的最高價(jià)格水平，從而固定最大風(fēng)險(xiǎn)損失，同時(shí)也不失獲利機(jī)會。v例如：英國一家出口公司，獲利潤 3000萬美元， 6個(gè)月后收匯，設(shè)即期匯率為 GBP／ ， 按期權(quán)協(xié)定價(jià)買 6個(gè)月期權(quán)匯率 GBP／ ，每英鎊期權(quán)費(fèi)為 。如果 6個(gè)月后實(shí)際匯率為 GBP／ ， 則該公司做不做期權(quán)有何不同？v解析： 如不做期權(quán)則到期后收進(jìn)英鎊為 3000萬247。=166667 （萬￡） 做期權(quán)到期則公司收入： 3000萬 247。 ＝ （萬￡） v做期權(quán)比不做期權(quán)多收入 。2 買進(jìn)看跌期權(quán) 看跌期權(quán)的購買， 指合同的買入者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)格出售合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易 主要是防范匯率下跌的可能性。此時(shí)，看跌期權(quán)的買方是期望并相信履約時(shí)匯率的市場水平會低于協(xié)定價(jià)格水平。168。 示例：某交易者預(yù)測英鎊對美元的匯率將下跌，因此買入 1份 2個(gè)月后到期看跌期權(quán)（歐式），合同金額為，協(xié)定價(jià)格 ，期權(quán)費(fèi)每英鎊 美元，設(shè) 2個(gè)月后實(shí)際匯率為 1GBP=， 則該投機(jī)者收益如何？168。 解析：投資期權(quán)的純利收益是：168。 [（ － ）－ ］ 25000 ＝ 1000＄ 外匯互換交易一、基本概念及類型1 互換：指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)，直接或通過一個(gè)中間機(jī)構(gòu)來交換一連串付款義務(wù)的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換兩種類型。2 類型168。 貨幣互換 (Currency Swap)168。 利率互換 (Interest Rate Swap）二、貨幣互換168。 1 貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種，相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。168。 2互換程序：168。 (1)初期本金互換；168。 (2)利息互換；168。 (3) 到期日本金的再次互換甲貨幣貸款人A公司借款人B公司借款人乙貨幣貸款人乙貨幣本金和利息付款甲貨幣本金和利息付款乙貨幣還款甲貨幣還款貨幣互換例168。 公司有一筆日元貸款，金額為 10億日元，期限 7年，利率為固定利率 %，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。1996年 12月 20日提款， 2023年 12月 20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。168。 從上述情況看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，公司借的是日元，用的是美元， 2023年 12月 20日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值（相對于期初匯率），則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 例（續(xù)）168。 公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于 96年 12月 20日生效， 2023年12月 20日到期，匯率 USD1=JPY113。168。 　　 在提款日（ 96年 12月 20日）公司與中行 互換本金 ：公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國銀行（日元），中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元?！　?在付息日（每年 6月 20日和 12月 20日）公司與中行 互換利息 ：中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。 　　168。 在到期日（ 2023年 12月 20日）公司與中行再次互換本金：　　中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國銀行支付相應(yīng)的美元。　　可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率（ USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三、利率互換 1 交易雙方在債務(wù)幣種同一的情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)，一般采取凈額支付的方法來結(jié)算。 2 A公司和 B公司的 利率互換例168。 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從 1997年 3月 6日至 2023年 3月 6日，利息為每半年計(jì)息付息一次，利率水平為 USD 6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)。168。 公司認(rèn)為今后十年美元利率呈上升趨勢，如果持有浮動(dòng)利率債務(wù)，利息負(fù)擔(dān)會越來越重。同時(shí)，由于利率水平起伏不定，公司無法精確預(yù)測貸款的利息負(fù)擔(dān)，從而難以進(jìn)行成本計(jì)劃與控制。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。這時(shí)，公司可與中國銀行敘做一筆利率互換交易。 168。 經(jīng)過利率互換，在每個(gè)利息支付日，公司要向銀行支付固定利率 %，而收入的 USD 6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)，正好用于支付原貸款利息。這樣，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，達(dá)到管理自身債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。外匯遠(yuǎn)期外匯互換外匯期權(quán) 外匯期貨外匯衍生品3 2本章小結(jié)：14 謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH