公司價值管理講義-資料下載頁
2025-02-08 09:08本頁面
【正文】 分析 “盡管 VBM僅是在這種對價值的關注中出現的術語，它的定義還沒有被全部和一致的理解或接受 ” 。 ：公司理財公司目標 公司價值最大化評估成分 自由現金流 折現率價值驅動因素公司價值增長期資本成本營運資本投資固定資產投資銷售增長率營業(yè)毛利率所得稅稅率管理層決策 經營 融資投資公司價值結構圖現行 VBM的內容框架總攬 VBM框架 NO:1 總體目標： 股 東 價 值 最 大 化（ SVM)戰(zhàn)略框架與組織設計明確價值驅動因素制定計劃、選擇計量指標與設定針對性目標價值性業(yè)績評估明確組織具體目標關于相關理論： 組織目標的選擇 ：（如何為組織目標提供必要的信息和控制機制） 理論問題：會計盈余、 EVA、 FCF、 CFROI等指標與股票價值（格）相關性更強？制定戰(zhàn)略和組織設計選擇 理論問題： ① 如何定義戰(zhàn)略 ② 如何根據公司戰(zhàn)略設計合理的組織結構？價值驅動因素的確認 理論成就：如何通過 ABC 、 SCM 、 BSC改進資源配置、行動分析和信息系統 制定計劃、選擇計量指標與設定針對性目標 問題： ① 復雜的資本預算技術是否比簡單的技術有更好的業(yè)績； ② 資本決策技術中非財務因素與信息； ③ 組織設計的復雜程度與業(yè)績指標的多樣性；價值性業(yè)績評估 問題：業(yè)績評價；當結果與期望有差異時對組織戰(zhàn)略、計劃的重估。基于價值的管理VBM戰(zhàn)略規(guī)劃和預算的控制公司治理組織結構員工報酬績效管理圖 基于價值的管理 整合管理過程NO:2盈 利 模 式利潤來源（收入）界定目標客戶細分市場利潤賣點（成本）專注核心業(yè)務（毛利）引導顧客需求（需求、品質、成本）低成本利潤杠桿（風險）品種組合： 獨特的業(yè)務結構時間組合： 核心、新型、候選業(yè)務利潤組合利潤屏障利潤組織利潤戰(zhàn)略控制手段組織創(chuàng)新、利潤中心利潤文化 盈利導向的公司文化稅收籌劃價值七驅動因素：① 現金銷售；②EBITDA③T④ 固定資本增長率⑤ 營運資本增長率、⑥WACC⑦ 時期 VBM與財務管理1?，F行財務管理技術和分析工具誤導 “ 價值判斷” 只看利潤表 只研究歷史單變量分析 無風險收益 盈余管理① 以凈值報酬率（ ROE）為核心的杜邦分析體系② 以投資回報率（ ROI）作為業(yè)績考評工具③ 以每股收益（ EPS）為標桿的 “EBTIEPS”資本結構決策分析方法④ 以市盈率（ P/E）為主的公司風險與價值模型等。 2。人力資本、無形資產和知識經濟對價值計量的挑戰(zhàn)公司價值 = 未來現金流量加權平均資金成本現金流入減現金支出收入增長成長持續(xù)期 資本結構 權益成本資本性支出現付稅金現金利潤率營運資金加權平均資金成本 負債成本價值驅動因素：將價值驅動因素與相關行動聯系七個驅動因素 可以采取的 行動合資 并購 將資源轉向具有較大潛力的區(qū)域外包 共享服務中心 作業(yè)管理 流程重組稅務安排資產利用率 資產收益率供應鏈管理改善資本結構 資金管理 收入增長現金利潤率現金稅率資本性支出營運資金資本成本成長持續(xù)期 競爭優(yōu)勢生命周期 商業(yè)設計的充分性產品組合的實力60
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