公司價值管理講義-文庫吧在線文庫
【正文】 如何定義戰(zhàn)略 ② 如何根據(jù)公司戰(zhàn)略設(shè)計合理的組織結(jié)構(gòu)？價值驅(qū)動因素的確認 理論成就：如何通過 ABC 、 SCM 、 BSC改進資源配置、行動分析和信息系統(tǒng) 制定計劃、選擇計量指標與設(shè)定針對性目標 問題： ① 復(fù)雜的資本預(yù)算技術(shù)是否比簡單的技術(shù)有更好的業(yè)績； ② 資本決策技術(shù)中非財務(wù)因素與信息； ③ 組織設(shè)計的復(fù)雜程度與業(yè)績指標的多樣性；價值性業(yè)績評估 問題：業(yè)績評價；當結(jié)果與期望有差異時對組織戰(zhàn)略、計劃的重估?，F(xiàn)行財務(wù)管理技術(shù)和分析工具誤導(dǎo) “ 價值判斷” 只看利潤表 只研究歷史單變量分析 無風(fēng)險收益 盈余管理① 以凈值報酬率（ ROE）為核心的杜邦分析體系② 以投資回報率（ ROI）作為業(yè)績考評工具③ 以每股收益（ EPS）為標桿的 “EBTIEPS”資本結(jié)構(gòu)決策分析方法④ 以市盈率（ P/E）為主的公司風(fēng)險與價值模型等。并購 資金管理 資產(chǎn)收益率供應(yīng)鏈管理改善資本結(jié)構(gòu) 稅務(wù)安排資產(chǎn)利用率 制定計劃、選擇計量指標與設(shè)定針對性目標THANKS!n 、檢驗決策與戰(zhàn)略的惟一標準； 、每種產(chǎn)品、每個分子公司、每個員工的普遍追求。股權(quán) FCF ＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量 + 債權(quán)人自由現(xiàn)金流量債權(quán)人自由現(xiàn)金流量＝（＝（ EBITDA）） 所得稅所得稅 資本性支出資本性支出 營運資本凈增加營運資本凈增加 （發(fā)行新債（發(fā)行新債 償還舊債償還舊債 ））S.第三， EBITDA反映公司應(yīng)對不斷變化的市場和再投資能力。第二，折舊和攤銷并沒有實際支付現(xiàn)金，它們只是歷史成本的分配，也不是預(yù)期的資本支出。所以高資本支出的公司尤其喜歡采用該指標。05年 methods D1 P = ————— K — g（ 3）評價： ① 假設(shè)苛刻：股利支付率一直固定；利潤再投資比例部分總是能夠獲得固定回報，即再投資比率和再投資回報率一直固定； ② g=再投資比例 再投資回報率 ？！ ③ 前頁的結(jié)論？！自由現(xiàn)金流量估價模型 （ Alfred Rappaport） 1986年評價 ： 1） FCF =？ 2） 公司價值是由公司目前創(chuàng)造現(xiàn)金能力及通過再投資產(chǎn)生現(xiàn)金流量的期望增長率決定的。企業(yè)處于業(yè)績增長穩(wěn)定 0 + NOPATRONA稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 （（ Net Operating Profit less Adjusted Tax, NOPAT）） : 公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額。） 經(jīng)濟增加值（ EVA） (Economic Value Added)EVA ＝稅后營業(yè)利潤 (NOPAT)－資本成本率 投資資本 其中： NOPAT＝息稅前利潤 （ 1— 所得稅率） ＝ EBIT （ 1 —T ） P/E資產(chǎn)賬面凈值法 公司價值 = 公司的凈資產(chǎn)賬面價值 調(diào)整系數(shù)或者： 公司價值 = 每股凈資產(chǎn) 調(diào)整系數(shù) 即： 公司價值 =每股凈資產(chǎn) 市凈率（ P/B）
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