公司價(jià)值管理講義-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 如何定義戰(zhàn)略 ② 如何根據(jù)公司戰(zhàn)略設(shè)計(jì)合理的組織結(jié)構(gòu)？?jī)r(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的確認(rèn) 理論成就：如何通過(guò) ABC 、 SCM 、 BSC改進(jìn)資源配置、行動(dòng)分析和信息系統(tǒng) 制定計(jì)劃、選擇計(jì)量指標(biāo)與設(shè)定針對(duì)性目標(biāo) 問(wèn)題： ① 復(fù)雜的資本預(yù)算技術(shù)是否比簡(jiǎn)單的技術(shù)有更好的業(yè)績(jī)； ② 資本決策技術(shù)中非財(cái)務(wù)因素與信息； ③ 組織設(shè)計(jì)的復(fù)雜程度與業(yè)績(jī)指標(biāo)的多樣性；價(jià)值性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估 問(wèn)題：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；當(dāng)結(jié)果與期望有差異時(shí)對(duì)組織戰(zhàn)略、計(jì)劃的重估?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)管理技術(shù)和分析工具誤導(dǎo) “ 價(jià)值判斷” 只看利潤(rùn)表 只研究歷史單變量分析 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 盈余管理① 以凈值報(bào)酬率（ ROE）為核心的杜邦分析體系② 以投資回報(bào)率（ ROI）作為業(yè)績(jī)考評(píng)工具③ 以每股收益（ EPS）為標(biāo)桿的 “EBTIEPS”資本結(jié)構(gòu)決策分析方法④ 以市盈率（ P/E）為主的公司風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值模型等。并購(gòu) 資金管理 資產(chǎn)收益率供應(yīng)鏈管理改善資本結(jié)構(gòu) 稅務(wù)安排資產(chǎn)利用率 制定計(jì)劃、選擇計(jì)量指標(biāo)與設(shè)定針對(duì)性目標(biāo)THANKS!n 、檢驗(yàn)決策與戰(zhàn)略的惟一標(biāo)準(zhǔn)； 、每種產(chǎn)品、每個(gè)分子公司、每個(gè)員工的普遍追求。股權(quán) FCF ＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量 + 債權(quán)人自由現(xiàn)金流量債權(quán)人自由現(xiàn)金流量＝（＝（ EBITDA）） 所得稅所得稅 資本性支出資本性支出 營(yíng)運(yùn)資本凈增加營(yíng)運(yùn)資本凈增加 （發(fā)行新債（發(fā)行新債 償還舊債償還舊債 ））S.第三， EBITDA反映公司應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)和再投資能力。第二，折舊和攤銷并沒(méi)有實(shí)際支付現(xiàn)金，它們只是歷史成本的分配，也不是預(yù)期的資本支出。所以高資本支出的公司尤其喜歡采用該指標(biāo)。05年 methods D1 P = ————— K — g（ 3）評(píng)價(jià)： ① 假設(shè)苛刻：股利支付率一直固定；利潤(rùn)再投資比例部分總是能夠獲得固定回報(bào)，即再投資比率和再投資回報(bào)率一直固定； ② g=再投資比例 再投資回報(bào)率 ？！ ③ 前頁(yè)的結(jié)論？！自由現(xiàn)金流量估價(jià)模型 （ Alfred Rappaport） 1986年評(píng)價(jià) ： 1） FCF =？ 2） 公司價(jià)值是由公司目前創(chuàng)造現(xiàn)金能力及通過(guò)再投資產(chǎn)生現(xiàn)金流量的期望增長(zhǎng)率決定的。企業(yè)處于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定 0 + NOPATRONA稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （（ Net Operating Profit less Adjusted Tax, NOPAT）） : 公司不包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的公司不包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額。） 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA） (Economic Value Added)EVA ＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (NOPAT)－資本成本率 投資資本 其中： NOPAT＝息稅前利潤(rùn) （ 1— 所得稅率） ＝ EBIT （ 1 —T ） P/E資產(chǎn)賬面凈值法 公司價(jià)值 = 公司的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值 調(diào)整系數(shù)或者： 公司價(jià)值 = 每股凈資產(chǎn) 調(diào)整系數(shù) 即： 公司價(jià)值 =每股凈資產(chǎn) 市凈率（ P/B）
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