【正文】 類型與飲料企業(yè)組織結構非常相似注：關鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 70 2023 LZLJ 04 瀘州老窖為飲料行業(yè)創(chuàng)造價值可能性評分說明 創(chuàng)造價值因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）可能性評分（ 4 ）評分說明財務狀況 3 財務狀況良好，但大量融資尚有一定難度獲利能力 4 瀘州老窖獲利能力較強融資能力 信用狀況 5 瀘州老窖信用狀況良好企業(yè)文化 4 企業(yè)文化適合于飲料企業(yè)，但創(chuàng)新上略有不足高層特征 5高層管理水平高，經(jīng)驗豐富，有利于提高飲料企業(yè)管理水平企業(yè)管理 組織結構 4 組織結構適合于飲料企業(yè)生產(chǎn)工藝 4 瀘州老窖嚴格的生產(chǎn)工藝有利于提高產(chǎn)品質(zhì)量降低成本 4 瀘州老窖嚴格的成本控制有利于降低生產(chǎn)成本產(chǎn)品質(zhì)量 售后服務 4 瀘州老窖目前的售后服務做的較好基礎研究 3 基礎研究能力運用于飲料企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)有一定困難新產(chǎn)品開發(fā) 3瀘州老窖新產(chǎn)品開發(fā)能力較強，但運用于飲料行業(yè)時需進一步磨合 .研發(fā)能力 研發(fā)經(jīng)費 5 瀘州老窖研發(fā)經(jīng)費充足品牌定位 5 品牌定位準確，在消費者心目中有一定影響經(jīng)銷商管理 4 經(jīng)銷商管理能力一般，但原有渠道可以共享營銷能力 應收帳款管理 3 瀘州老窖的應收帳款管理有較大欠缺注：創(chuàng)造價值因素按對該行業(yè)中的目標企業(yè)改進程度的大小從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 71 2023 LZLJ 04 評分確定瀘州老窖與中成藥行業(yè)的匹配程度 成功關鍵因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評分（ 4 ）單項因素平均分（ 5 ）總分（ 6 ）基礎研究 1新產(chǎn)品開發(fā) 3研發(fā)能力 研發(fā)經(jīng)費 53品牌定位 4經(jīng)銷商管理 3營銷能力 應收帳款管理 23企業(yè)高層特征 4企業(yè)文化 5企業(yè)管理 0. 20組織結構 2人才 3重視人才程度 4人力資源 5激勵機制 4原材料采購 2生產(chǎn)工藝 1生產(chǎn)管理 5產(chǎn)品質(zhì)量 5注：關鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 72 2023 LZLJ 04 評分確定瀘州老窖與中成藥行業(yè)創(chuàng)造價值的可能性 創(chuàng)造價值因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）可能性評分（ 4 ）單項因素平均分（ 5 ）總分（ 6 ）企業(yè)高層特征 4企業(yè)文化 5企業(yè)管理 0 . 35組織結構 23品牌定位 4經(jīng)銷商管理 3營銷能力 0 . 25應收賬款管理 23財務狀況 5獲利能力 4融資能力 0 . 25信用狀況 54 .7原材料采購 2生產(chǎn)工藝 1生產(chǎn)管理 0 . 15產(chǎn)品質(zhì)量 52 .7 9注：創(chuàng)造價值因素按對該行業(yè)中的目標企業(yè)改進程度的大小從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 73 2023 LZLJ 04 瀘州老窖與中成藥行業(yè)的匹配程度評分說明 成功關鍵因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評分（ 4 ）評分說明基礎研究 1 現(xiàn)有基礎研究水平并不適用于中成藥新產(chǎn)品開發(fā) 3 新產(chǎn)品開發(fā)的運作模式可借用到中成藥研發(fā)能力 0 .3 0研發(fā)經(jīng)費 5 有很強融資能力，研究經(jīng)費充足品牌定位 4 老窖的品牌定位有助于中成藥樹立品牌經(jīng)銷商管理 3 經(jīng)銷商管理經(jīng)驗對中成藥企業(yè)有一定的借鑒作用營銷能力 0 .2 0應收帳款管理 2 應收帳款管理是中成藥企業(yè)面臨的較大難題企業(yè)高層特征 4 高層領導各方面素質(zhì)能夠勝任經(jīng)營好中成藥企業(yè)企業(yè)文化 5瀘州老窖傳統(tǒng)文化精髓是有利于中成藥企業(yè)的管理和發(fā)展企業(yè)管理 0 .2 0組織結構 2 現(xiàn)有的組織結構需要做一定的調(diào)整以適應中成藥人才 3 瀘州老窖中高層管理和技術人才是比較優(yōu)秀的重視人才程度 4 瀘州老窖重視對人才的培養(yǎng)和使用人力資源 0 .1 5激勵機制 4 現(xiàn)有的激勵機制能起到較好的作用原材料采購 2 具有的原材料采購經(jīng)驗對中成藥行業(yè)是有所幫助生產(chǎn)工藝 1 與中成藥差距較大，基本沒有相關性生產(chǎn)管理 0 .1 5產(chǎn)品質(zhì)量 5對產(chǎn)品質(zhì)量的控制和管理經(jīng)驗對中成藥行業(yè)有較大的幫助注：關鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 74 2023 LZLJ 04 瀘州老窖為中成藥行業(yè)創(chuàng)造價值可能性評分說明 創(chuàng)造價值因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）可能性評分（ 4 ）評分說明企業(yè)高層特征 4 高層領導決策能力有利于新企業(yè)的成長企業(yè)文化 5瀘州老窖企業(yè)文化是能夠與中成藥企業(yè)文化進行較好的融合企業(yè)管理 0 .3 5組織結構 2 現(xiàn)有的組織結構需要做調(diào)整以適應中成藥品牌定位 4瀘州老窖品牌優(yōu)勢有利于中成藥新品牌的樹立經(jīng)銷商管理 3 管理渠道和方式還需改變以適應中成藥特點營銷能力 0 .2 5應收賬款管理 2 現(xiàn)有的應收帳款的管理不適用中成藥行業(yè)財務狀況 5良好的財務狀況為中成藥企業(yè)的迅速發(fā)展創(chuàng)造條件獲利能力 4 瀘州老窖較好的獲利能力適用于中成藥行業(yè)融資能力 0 .2 5信用狀況 5 良好的信用背景有助于中成藥的長遠發(fā)展原材料采購 2 較好的原材料采購能力有利于降低成本生產(chǎn)工藝 1 原有的生產(chǎn)工藝對中成藥沒有可利用之處生產(chǎn)管理 0 .1 5產(chǎn)品質(zhì)量 5 有利于中成藥企業(yè)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品注：創(chuàng)造價值因素按對該行業(yè)中的目標企業(yè)改進程度的大小從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 75 2023 LZLJ 04 評分確定瀘州老窖與生物制藥行業(yè)的匹配程度 成功 關鍵因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評分（ 4 ）單項因素平均分（ 5 ）總分（ 6 ）人才 3重視人才程度 4人力資源 激勵機制 1基礎研究 1新產(chǎn)品開發(fā) 2研發(fā)能力 研發(fā)經(jīng)費 4品牌定位 4經(jīng)銷商管理 3營銷能力 應收賬款管理 23原材料采購 1生產(chǎn)工藝 1生產(chǎn)管理 產(chǎn)品質(zhì)量 5企業(yè)文化 4高層特征 4企業(yè)管理 組織結構 22 .6 7注：關鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 76 2023 LZLJ 04 評分確定瀘州老窖與生物制藥行業(yè)創(chuàng)造價值的可能性 創(chuàng)造價值因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）可能性評分（ 4 ）單項因素平均分（ 5 ）總分（ 6 ）財務狀況 5獲利能力 4融資能力 信用狀況 5原材料采購 1生產(chǎn)工藝 1生產(chǎn)管理 產(chǎn)品質(zhì)量 5品牌定位 4經(jīng)銷商管理 3營銷能力 應收賬款管理 23企業(yè)文化 5高層特征 4企業(yè)管理 組織結構 2注：創(chuàng)造價值因素按對該行業(yè)中的目標企業(yè)改進程度的大小從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 77 2023 LZLJ 04 瀘州老窖與生物制藥行業(yè)的匹配程度評分說明 成功 關鍵因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）不匹配程度評分（ 4 ）評分說明人才 3 發(fā)酵專業(yè)和高層管理人才素質(zhì)高重視人才程度 4 公司注重人才的作用人力資源 0 .3激勵機制 1 現(xiàn)有激勵機制不足基礎研究 1 現(xiàn)有基礎研究水平低新產(chǎn)品開發(fā) 2 產(chǎn)品開發(fā)方式不同研發(fā)能力 0 .3研發(fā)經(jīng)費 4 研究經(jīng)費可基本滿足品牌定位 4 生物制藥公司同樣需注重品牌形象經(jīng)銷商管理 3 渠道不同，但理念一致營銷能力 0 .2應收賬款管理 2 醫(yī)藥市場環(huán)境使得應收賬款管理不利原材料采購 1 采購方式與以前完全不同生產(chǎn)工藝 1 工藝完全不同，且?guī)缀鯖]有關聯(lián)性生產(chǎn)管理 0 .1產(chǎn)品質(zhì)量 5 生物制藥公司需保證藥品質(zhì)量企業(yè)文化 4 規(guī)范、嚴格的管理同樣適于生物制藥業(yè)高層特征 4生物制藥公司同樣需要有經(jīng)驗、氣質(zhì)和管理技能的管理者企業(yè)管理 0 .1組織結構 2剛性大的組織機構與生物制藥企業(yè)的高速發(fā)展不相符注：關鍵成功因素按重要性從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 78 2023 LZLJ 04 瀘州老窖為生物制藥行業(yè)創(chuàng)造價值可能性評分說明 創(chuàng)造價值因素（ 1 ）權重（ 2 ）企業(yè)特征（ 3 ）可能性評分（ 4 ）評分說明財務狀況 5 良好的財務狀況為生物制藥企業(yè)創(chuàng)造了條件獲利能力 4 注重獲利能力很重要融資能力 0 .5信用狀況 5 良好的信用狀況為生物制藥企業(yè)創(chuàng)造了條件原材料采購 1 方式不同，不能為新企業(yè)帶來價值生產(chǎn)工藝 1 相對生物制藥而言，工藝落后生產(chǎn)能力 0 .2產(chǎn)品質(zhì)量 5 有利于新公司注重質(zhì)量品牌定位 4 有利于新公司樹立品牌經(jīng)銷商管理 3對經(jīng)銷商的管理理念對新公司有利，但渠道不同，需適當調(diào)整營銷能力 0 .2應收賬款管理 2 現(xiàn)有管理方式不利于生物制藥公司成長企業(yè)文化 5 有利于生物制藥公司形成自己的風格高層特征 4 領導的正確決策和支持有利于新公司的成長企業(yè)管理 0 .1組織結構 2 剛性大的組織結構不利于生物制藥公司的成長注：創(chuàng)造價值因素按對該行業(yè)中的目標企業(yè)改進程度的大小從高到低排列，給予不同權重。 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 79 2023 LZLJ 04 附件一 : 收購兼并多元化項目的財務評估方法 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 80 2023 LZLJ 04 用凈現(xiàn)金流量預測決定是否收購目標公司 購買價格 銷售收入預測 成本費用 利潤總額 凈利潤 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 ?凈現(xiàn)值（ NPV） 由如下公式確定： NPV＝ ? CFt / (1+r) t－ CF0 ?內(nèi)部收益率（ IRR） 由如下公式確定 : CF0＝ ?CFt / (1+IRR) t ?CF0為初始現(xiàn)金流量，即購買價格。 ?CFt為以后各期的凈現(xiàn)金流量。 ?r為購買企業(yè)要求的收益率， t為年數(shù)。 ?歷史數(shù)據(jù) ?市場潛量 ?消費者偏好 ?生活水平 ?競爭者對策 ?主營業(yè)務成本 ?營業(yè)費用 ?管理費用 ?財務費用等 ?銷售收入 減（－） 成本費用 ?利潤總額 減（－） 所得稅 ?凈利潤 加（ +） 非現(xiàn)金支出 減（－） 非現(xiàn)金收入 ?買賣雙方談判決定 ?應了解對方底價 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 81 2023 LZLJ 04 2023年－ 2023年目標企業(yè)凈現(xiàn)金流量基本假設 基本假設 ①、目標企業(yè)所遵循的國家及地方現(xiàn)行法律、法規(guī)、財經(jīng)政策在預測期內(nèi)無重大改變。 ②、目標企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)務所涉及的國家及地區(qū)目前的政策、經(jīng)濟法規(guī)在預測期內(nèi)無重大改變。 ③、目標企業(yè)主要經(jīng)營所在地的社會經(jīng)濟環(huán)境在預測期內(nèi)無重大改變。 ④、銀行利率和匯率在預測期內(nèi)無重大改變。 ⑤、目標企業(yè)原材料價格和產(chǎn)品售價在預測期內(nèi)無重大改變。 ⑥、國家或地方現(xiàn)行的稅制和稅率在預測期內(nèi)無重大改變。 ⑦、無其它人為不可抗拒及不可預見因素造成的重大不利影響 中長期發(fā)展戰(zhàn)略咨詢－第四分冊（多元化戰(zhàn)略） SINOTRUST 82 2023 LZLJ 04 銷售收入預測 ?利用前幾年的銷售收入數(shù)據(jù)，在國家政策、消費者偏好、購買能力、競爭對手對策無重大變化的情況下，在短期內(nèi)用回歸方法進行預測。 ?以金花股份為例，其主營業(yè)務生物制藥藥品是系列產(chǎn)品，市場潛量、消費者偏好、購買能力、競爭對手對策等的影響在一定程度上相互抵消，故用線性回歸方式預測一年的銷售收入。 ?作為目標企業(yè)，本模型不考慮其他收入。 12023140001600018000202301997年 1998年 1999年 2023年主營業(yè)務收入（萬元） 年份 19 9 7 19 9 8 19 9 9 20 0 0 （預計）主營業(yè)務收入（萬元） 13 ,2 29 .8 1 14 ,6 81 .0 8 16 ,3 55 .2 5 17,中