【正文】 資本的稅后貨幣支付資本成本如下表 42所示 ，用加權(quán)平均資本成本計(jì)算資金成本 。 %%%%%%???????????K表 41 表 42 解 : 三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析 167。 3 融資方案分析 融資方案的實(shí)施經(jīng)常會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)分析就是對可能影響融資方案的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識別和預(yù)測。 通?？赡艿娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)因素有下列幾種： 項(xiàng)目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計(jì) 、 施工圖設(shè)計(jì)及施工過程中增加工程 ， 由于價(jià)格上漲引起工程造價(jià)變化等 ， 都會(huì)引起 投資額的增加 ， 導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口 。 融資方案在實(shí)施過程中 ， 可能出現(xiàn) 資金不落實(shí) ， 導(dǎo)致建設(shè)工期拖長 ， 工程造價(jià)升高 ， 原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn) 。 三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析 167。 3 融資方案分析 主要風(fēng)險(xiǎn)有： 1 原定籌資額全部或部分落空 2 原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn) 3 既有項(xiàng)目法人融資項(xiàng)目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資 4 其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時(shí)到位 第五章 公共項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià) 第四節(jié) 公共項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) 第三節(jié) 公共項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià) 第二節(jié) 公共項(xiàng)目成本與收益分析 第一節(jié) 公共項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法概述 第五節(jié) 公共項(xiàng)目的成本 — 收益評價(jià) 第六節(jié) 公共項(xiàng)目的成本 — 效用評價(jià) 第一節(jié) 公共項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法概述 ? 投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)是指采用一定的方法和經(jīng)濟(jì)參數(shù)，對項(xiàng)目投入產(chǎn)出的各種因素進(jìn)行研究，分析計(jì)算和對比論證的工作。 ? 公共投資項(xiàng)目的評價(jià)包括反映微觀經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)評價(jià)，宏觀經(jīng)濟(jì)效益的國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)和非經(jīng)濟(jì)效益的社會(huì)影響評價(jià)等。 ? 財(cái)務(wù)評價(jià)：是指在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的條件下，從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力和清償能力，據(jù)此判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 ? 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：是從國家整體角度分析、計(jì)算項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，據(jù)此判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。 第一節(jié) 公共項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法概述 ?財(cái)務(wù)評價(jià) 和 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) 的 區(qū)別 ： 項(xiàng)目戰(zhàn)略三角是由投資者、貸款者和政府構(gòu)成，如圖所示 ?項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的框架 經(jīng)濟(jì)評價(jià) 社會(huì)經(jīng)濟(jì)評價(jià)－國家 財(cái)務(wù)評價(jià)－企業(yè) 按 滿足需求 的不同， 投資項(xiàng)目可分為： 一、公共項(xiàng)目的定義 私人項(xiàng)目 （ private projects）： 個(gè)人或單位 為了滿足 個(gè)人或單位 的需求而進(jìn)行的項(xiàng)目投資。 公共項(xiàng)目 （ public projects） ：由 政府 為 社會(huì) 、 國家 和 公眾利益 而投資興辦的 非盈利性 項(xiàng)目。 公共項(xiàng)目 又稱為 公共工程 或 公用事業(yè)項(xiàng)目 ? 生產(chǎn)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目： 交通運(yùn)輸 、 郵電 、 水利等； ? 社會(huì)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目： 教育、科學(xué)、衛(wèi)生、體育、氣象等； ? 公用事業(yè)項(xiàng)目： 城市交通、能源動(dòng)力、城市綠化等。 2. 公共性 3. 非競爭性 4. 外部性 5. 多目標(biāo)性 二、公共項(xiàng)目的基本特點(diǎn) 1. 政府主導(dǎo)性 非商業(yè)利潤目標(biāo)、投資周期長 政府投資 社會(huì)公眾利益 政府監(jiān)管 目的 ： 提供 公共物品 ，滿足 公共需求 。它不以商業(yè)利潤為基本出發(fā)點(diǎn)，而以 社會(huì)公眾利益 為主要目標(biāo)。 三、公共項(xiàng)目評價(jià)的目標(biāo) 公共項(xiàng)目所追求的是 效率 和 公平 的統(tǒng)一，即 社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利效益的最大化 。 政府的效率目標(biāo)是通過有效投資，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長 。 政府的公平目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的公平分配，改善人民的生活水平 。 從實(shí)踐看，公共項(xiàng)目的投資與經(jīng)營卻時(shí)常表現(xiàn)出效率不高的問題。 1. 公共項(xiàng)目無法像一般投資項(xiàng)目那樣以收抵支、“自負(fù)盈虧”； 2. 公共項(xiàng)目在項(xiàng)目投資決策和經(jīng)營管理上草率粗放； 3. 投資決策者不承擔(dān)個(gè)人責(zé)任和損益的投資體制，經(jīng)營者缺乏有效激勵(lì)和監(jiān)督的管理體制 。 更加注重社會(huì)和國家的宏觀效果 更加關(guān)注間接效果 更加強(qiáng)調(diào)定量分析和定性分析相結(jié)合 四、公共項(xiàng)目評價(jià)的原則 第二節(jié) 公共項(xiàng)目成本與收益分析 ?一、公共項(xiàng)目的成本與效益的分類 ? （一）直接的收益與成本、間接的收益與成本 ?直接收益是指由于投資興建某項(xiàng)目而直接由項(xiàng)目提供的貨物或勞務(wù)所獲得的利益；直接成本是指建造和經(jīng)營某項(xiàng)目而必須付出的代價(jià)。 ?間接收益與成本是直接收益與成本以外的收益與成本，它是由直接收益與成本引發(fā)生成的。 ?（二）內(nèi)部收益與成本、外部收益與成本 ? 內(nèi)部收益是由項(xiàng)目的投資經(jīng)營主體獲得收益；內(nèi)部成本是由項(xiàng)目的投資經(jīng)營主體所承擔(dān)的成本。 ? 外部收益與成本是指在項(xiàng)目以外的，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的其他部分收到的項(xiàng)目計(jì)劃以外的收益與成本。 ?（三 )有形收益與成本、無形收益與成本 ? 有形收益與成本是指可以采用貨幣計(jì)量單位或事物計(jì)量單位予以計(jì)量的收益與成本。 ? 無形收益與成本是一些不存在市場價(jià)格而難以貨幣化計(jì)量且又難以采用其他計(jì)量單位度量的成本與收益。 公共項(xiàng)目的收益和成本 一． 公共項(xiàng)目收益和成本的分類 二． 公共項(xiàng)目收益和成本識別與計(jì)量的原則 主要內(nèi)容： 公共項(xiàng)目的基本目標(biāo)：追求 社會(huì)利益 公共項(xiàng)目的評價(jià)： 社會(huì)收益 社會(huì)成本 識別 計(jì)量 直接收益和成本 ： 項(xiàng)目在整個(gè)壽命周期內(nèi)直接產(chǎn)生的全部收益和費(fèi)用 間接收益和成本 ： 項(xiàng)目直接收益和成本以外的收益和成本 一、公共項(xiàng)目收益和成本的分類 直接收益： 直接成本： 間接收益： 間接成本： 從屬關(guān) 系 例如：公路建設(shè)項(xiàng)目 ： 過路費(fèi)、增加行車安全、節(jié)省機(jī)動(dòng)車運(yùn)行費(fèi)用 農(nóng)產(chǎn)品減少、環(huán)境污染等 勘察、設(shè)計(jì)、筑路、搬遷、養(yǎng)路等 公路沿線土地增值、商業(yè)活躍、節(jié)省上下班時(shí)間 按影響范圍 分 一、公共項(xiàng)目收益和成本的分類 按 投資主體 分 內(nèi)部收益和成本： 由項(xiàng)目投資經(jīng)營主體所獲得的收益及承擔(dān)的成本。 外部收益和成本 ： 項(xiàng)目以外的收益和成本。 例如，天然氣工程： 內(nèi)部收益：銷售收入 內(nèi)部成本：建設(shè)和營運(yùn)費(fèi)用 例如，免費(fèi)通行的公路項(xiàng)目： 外部收益：通行者獲得免費(fèi)通行 外部成本：道路施工給行人帶來的不便 按 效果特征 分 有形 收益和成本： 具有物質(zhì)形態(tài)的收益和成本 無形收益和成本 ： 缺乏物質(zhì)形態(tài)的收益和成本 第二節(jié) 公共項(xiàng)目成本與收益分析 ?二、成本、收益識別與計(jì)量中應(yīng)注意的幾個(gè)問題 ? 明確項(xiàng)目基本目標(biāo) ? 成本與收益的識別與計(jì)量的范圍要保持一致 ?時(shí)空的一致性 ? 要將公共項(xiàng)目的收益與非公共項(xiàng)目的收益進(jìn)行分解 ? 避免對成本與收益的重復(fù)計(jì)量 以目標(biāo)為依據(jù) 統(tǒng)一計(jì)量范圍 遵循增量原則 避免重復(fù)計(jì)量 ?明確項(xiàng)目基本目標(biāo) 1 第三節(jié) 公共項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià) ?一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的目的 ? 從企業(yè)或項(xiàng)目的角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益。 ? 為企業(yè)制定資金規(guī)劃。 ? 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。 ?二、財(cái)務(wù)評價(jià)中收益與成本識別 ? 收益： 銷售收入 、資產(chǎn)回收、補(bǔ)貼 ? 成本：投資、 銷售稅 、 經(jīng)營成本 ? 價(jià)格和匯率 銷售收入： ?銷售（營業(yè)）收入是指銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)取得的收入。 ?在估算銷售收入時(shí)，需同時(shí)估算與銷售收入有關(guān)的銷售稅金及附加金額，并計(jì)算相應(yīng)的增值稅額。 銷售收入 =銷售量單價(jià)（含稅） 銷售稅金及附加和增值稅： ? 產(chǎn)品和勞務(wù)取得了銷售（營業(yè)）收入，就要繳納相應(yīng)的稅費(fèi)，包括增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。 ?1）增值稅 ? 定義：是以商品生產(chǎn)和流通各環(huán)節(jié)的新增價(jià)值或商品附加值為征稅對象的一種流轉(zhuǎn)稅。 ? 稅率：分為 13%和 17%兩個(gè)檔次。 ?2）消費(fèi)稅 ? 定義：是對一些特定消費(fèi)品和消費(fèi)行業(yè)征收的一種稅。 ? 稅率：分為 11類消費(fèi)品設(shè)置。 ?3）營業(yè)稅 ? 范圍：凡在中國境內(nèi)提供所規(guī)定的勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人都是納稅人。 ? 稅率：分 9類產(chǎn)業(yè)設(shè)置。 ? 計(jì)算：應(yīng)納稅額 =營業(yè)額稅率 銷售稅金及附加和增值稅： ?4）城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 ? 范圍：凡在中國境內(nèi)繳納增值稅、消費(fèi)稅和營業(yè)稅的單位和個(gè)人都是納稅人。 ? 稅率：分三個(gè)檔次（市區(qū) 7%，縣鎮(zhèn) 5%，其他 1%）（以當(dāng)?shù)匾?guī)定為準(zhǔn)） ? 計(jì)算： 應(yīng)納稅額 =（增值稅 +消費(fèi)稅 +營業(yè)稅）稅率 ?5）資源稅 ? 范圍：凡在中國境內(nèi)開采礦產(chǎn)品或生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人都是納稅人。 ? 稅率：分為 7類資源設(shè)置。 ? 計(jì)算： 應(yīng)納稅額 =課稅數(shù)量單位稅額 ? 其中，課稅數(shù)量指納稅人開采或生產(chǎn)應(yīng)稅產(chǎn)品用于銷售或自用的數(shù)量。 ?6）教育費(fèi)附加 ? 定義：是伴隨增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅而附加上繳的一個(gè)稅種。 ? 稅率： 4%（以當(dāng)?shù)匾?guī)定為準(zhǔn)） ? 計(jì)算： 應(yīng)納稅額 =（增值稅 +消費(fèi)稅 +營業(yè)稅）稅率 經(jīng)營成本： ? 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，按財(cái)務(wù)評價(jià)的特定要求，成本按生產(chǎn)要素進(jìn)行歸結(jié)，分為總成本費(fèi)用和經(jīng)營成本；按成本與產(chǎn)量的關(guān)系，分為固定成本和可變成本。 ? 經(jīng)營成本：是項(xiàng)目總成本費(fèi)用扣除折舊費(fèi)、礦山維簡（檢）費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出以后的全部費(fèi)用。 ? 經(jīng)營成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 維簡費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息支出 總成本 攤銷費(fèi) 折舊費(fèi) 維簡費(fèi)（礦山等采掘、采伐類項(xiàng)目計(jì)算此項(xiàng)費(fèi)用） 利息支出 外購原料、燃料及動(dòng)力費(fèi) 工資及福利費(fèi) 修理費(fèi) 其他費(fèi)用 經(jīng)營成本 經(jīng)營成本與總成本關(guān)系圖 第三節(jié) 公共項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià) ? 三、財(cái)務(wù)評價(jià)基本報(bào)表和評價(jià)指標(biāo) ? 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的主要內(nèi)容： ? 評價(jià)項(xiàng)目在建成后的獲利能力； ? 估算項(xiàng)目償還投資借款的能力。 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的主要指標(biāo)和基本報(bào)表如下表： 第三節(jié) 公共項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià) 全年利息 借款還款方式與還本付息 還本付息計(jì)算表 總成本費(fèi)用估算表 折舊及攤銷費(fèi)估算表 資金來源與運(yùn)用表 利潤與利潤分配表 利潤總額 、 所得稅 、 可分利潤 可用于還款的利潤 ——未分利潤 總成本費(fèi)用 償還 建設(shè)投資借款 本金的資金來源 ← 折舊費(fèi) 、 攤銷費(fèi)、未分利潤及其他資金。 國外借款 按已確定或預(yù)計(jì)可能的 借款償還條件 還本付息。 國內(nèi)借款 一般 按項(xiàng)目最大償還能力 計(jì)算還本付息 ,以便計(jì)算確定固定資產(chǎn) 投資借款償還期 。 ?（一）償債能力指標(biāo)計(jì)算 ? 等額利息法 ：每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當(dāng)期利息。 ? 等額本金法 ：每期還 相等的本金 和 相應(yīng)的利息 。 ? 等額攤還法 ：每期償還本利額相等。 ? “氣球法” ：期中任意償還本利，到期末全部還清。 ? 一次性償付法 ：最后一期償還本利。 ? 償債基金法 ：每期償還貸款利息，同時(shí)向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償付貸款本金。 ? 不同還款方式對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益會(huì)產(chǎn)生不同的影響，企業(yè)要通過分析，選擇有利的還款方式。 134 ⑴ 等額利息法 : 每期等額付息 ,期末還本。 ( 1 ), ta t ~nI L i ??? It——第 t期付息額； La——貸款總額； CPt——第 t期還本額； n——貸款期限； I ——貸款利率。 即最后一期 償還全部本金 . ( 1 ~ 1)()0 tatntnCP L????? ??每期等額付息 : 期末還本 : 即從第 1到第 (n1)期 不償還本金. 借款 本息償還 方式 ⑵ 等額本金法 : 每期等額 還本 并付當(dāng)期相應(yīng) 利息 ( , (1 1)) ataat LI L t in tLn ~nCP ??? ? ? ?? ?? ?? ?t——付息的期序 . ⑶ 等額攤還法 : 每期等額償還 本 息 。 ( ,) ( 1 )tat L A/Pin tCP nI ~? ? ? It —— 第 t期付息額 。 CPt—— 第 t期還本額 。 La —— 貸款總額 ⑷ 償債基金法 : 每期償還貸款 利息 , 同時(shí)向銀行 存入 一筆 等額資金 , 到期末 ,存款正好償付貸款本金 。 ( 1 ) ta t ~ nI L i ???每期償還的利息為 : ( / , , )t a sCP L A F i n?每期向銀行存入 等額現(xiàn)金 為 :