某項目融資與融資方案-資料下載頁
2025-01-18 14:03本頁面
【正文】 劃出資 4 其他資金不能按建設進度足額及時到位 40 三、融資風險分析 167。 3 融資方案分析 利率水平隨著金融市場行情而變動 ， 如果融資方案中采用浮動利率計算 ， 則應分析貸款利率變動的可能性及其對項目造成的風險和損失 。 匯率風險是指國際金融市場外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風險 ， 包括人民幣對各種外幣幣值的變動風險和各外幣之間比價變動的風險 。 41 本章要求 ? 熟悉項目資本金融通和項目債務籌資； ? 了解項目融資及其主要模式； ? 掌握不同來源渠道資金的資金成本計算（普通股票的資本成本僅限了解）； ? 掌握加權(quán)平均資本成本計算 。 42 本章重點 ? 國內(nèi)外債務籌資的渠道 ? 債券籌資及其特點 ? 項目融資的概念 ? 資金成本的概念和計算 本章難點 ? 資金成本的概念和計算 43 本章結(jié)束 44 【例 91】某自來水公司現(xiàn)擁有 A、 B兩個自來水廠。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。 貸款用于建設新廠 C，而歸還貸款的款項來源于 A、 B、 C 三個水 廠的收益。如果新廠 C建設失敗，該公司把原來的 A、 B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。 方案 1 貸款用于建設新廠 C，而歸還貸款的款項來源于 A、 B、 C 三個水 廠的收益。如果新廠 C建設失敗，該公司把原來的 A、 B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。 方案 2 借來的錢建 C廠，還款的資金僅限于 C廠建成后的水費和其他收入。如果新項目失敗，貸方只能從清理 C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括 A、 B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。 方案 3 經(jīng)過分析， 方案 2和 方案 3稱為項目融資。 45 【 例 92】 某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款 5000萬元 ， 年利率為10%， 每年計息一次 ， 到期一次還本 ， 貸款管理費及手續(xù)費率為 %。企業(yè)所得稅稅率為 25%， 試計算該項目長期借款的資金成本 。 解：根據(jù)公式，該項目長期借款的資金成本為： 1 1 25 7 541 1 0 5dT R %K . %f . %? ? ? ?? ? ???( ) ( ) 10%46 【 例 93】 假定某公司發(fā)行面值為 100萬元的 10年期債券 ， 票面利率 8%，發(fā)行費率 5%， 發(fā)行價格 120萬元 ， 公司所得稅稅率為 25%， 試計算該公司債券的資金成本 。 如果公司以 85萬元發(fā)行面額為 100萬元的債券 ， 則資金成本又為什么 ？ 解： ① 根據(jù)公式，以 120萬元價格發(fā)行時的資金成本為 ( 1 ) 100 8 ( 1 25 ) 5 26( 1 ) 120 ( 1 5 )bbbIT %%K . %B f %? ? ? ?? ? ?? ? ?② 以 85萬元價格發(fā)行時的資金成本為 ( 1 ) 100 8 ( 1 25 ) 7 43( 1 ) 85 ( 1 5 )bbbK . %B f %? ? ? ?? ? ?? ? ?47 【 例 94】 某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票 ， 票面額按正常市價計算為200萬元 ， 籌資費率為 4%， 股息年利率為 14%， 試求其資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 48 【 例 95】 某公司發(fā)行普通股正常市價為 300萬元 ， 籌資費率為 4%， 第一年的股利率為 10%， 以后每年增長 5%， 試求其資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 300 10 5 15 4( 1 ) 300 ( 1 4 )ccccD %K G % . %P f %?? ? ? ? ?? ? ?49 【 例 96】 某一期間證券市場無風險報酬率為 11%， 平均風險股票必要報酬率為 15%， 某一股份公司普通股 β 值為 ， 試計算該普通股的資金成本 。 解： 根據(jù)公式得 ( ) =1 1% +1 .15 ( 15% 11 ) =1 %c f m fK R R R %?? ? ? ? ?50 【 例 97】 根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道 ， 列出其資本結(jié)構(gòu)如下表31， 同時假設公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表 32所示 ，用加權(quán)平均資本成本計算資金成本 。 序號 資金來源 數(shù)量 稅后資 本成本 1 短期借款 50 % 2 借券 100 % 3 優(yōu)先股票 150 % 4 普通股票 600 % 5 保留盈余 100 % 序號 資金來源 數(shù)量 比例 1 短期借款 50 2 借券 100 3 優(yōu)先股票 150 4 普通股票 600 5 保留盈余 100 1000 %%%%%%???????????K表 91 表 92 解 : 51
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