5風(fēng)險管理的原理-資料下載頁
2025-01-15 02:24本頁面
【正文】 ? 選擇方案二，實施分散化，則： 表 3 運用兩種藥物投資分散化 結(jié)果 概率 收益 沒有一種藥物成功 0 一種藥物成功 20萬美元 兩種藥物都成功 40萬美元 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 結(jié)論 ： (1)分散化可以降低單項資產(chǎn)的風(fēng)險暴露程度。 (2)為了使分散化降低投資者的風(fēng)險暴露程度，必須選擇 風(fēng)險不相關(guān) 的資產(chǎn)組合。 如果你同時持有一家防曬霜生產(chǎn)商和一家雨傘制造商的股票，那么在任何天氣情況下你的整體投資回報都會較為穩(wěn)定 . 證券的風(fēng)險 圖 2 19861997年 19741985年 19631973年 四川大學(xué)金融工程系 （ 1） 非系統(tǒng)風(fēng)險 ： 企業(yè)特有的風(fēng)險。又稱為 可分散風(fēng)險、特有風(fēng)險、特定資產(chǎn)風(fēng)險。 例如 ： 僅影響一家企業(yè)前景的隨機事件 ——訴訟、罷工、新產(chǎn)品失敗 —— 非系統(tǒng)性風(fēng)險主要通過分散化減少 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 （ 2） 系統(tǒng)風(fēng)險 ：整個市場承受到的風(fēng)險。又稱為 不可分散風(fēng)險 、市場風(fēng)險。 例如 ： 總體經(jīng)濟狀況前景、利率變動、通貨膨脹 —— 系統(tǒng)性風(fēng)險影響所有的資產(chǎn)，不能通過分散化來去除 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 證券總風(fēng)險 = 非系統(tǒng)性風(fēng)險 + 系統(tǒng)性風(fēng)險 = 非市場風(fēng)險 + 市場風(fēng)險 = 可分散風(fēng)險 + 不可分散風(fēng)險 業(yè)務(wù)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 市場風(fēng)險 購買力風(fēng)險 利率風(fēng)險 （處于錯誤 （股權(quán)債 （證券整 （通貨膨脹） 行業(yè)） 務(wù)率太高） 體波動） 組合的風(fēng)險 – 標準差 組合中的股票數(shù)量 市場風(fēng)險 特定公司風(fēng)險 總風(fēng)險 可分散風(fēng)險 非系統(tǒng)性風(fēng)險 不可分散風(fēng)險 圖 3 證券組合中非系統(tǒng)性風(fēng)險遞減 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 結(jié)論 ： （ 1）非系統(tǒng)性風(fēng)險被消除后，留下來的不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險是不可避免的。 （ 2）分散化投資實質(zhì)上降低了投資組合的個體風(fēng)險。 （ 3）消除大部分或所有的非系統(tǒng)風(fēng)險需要多少證券呢？ 至少需要 30只證券，或許更多，才能得到一個充分分散化的投資組合 。 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 分散化與保險成本 為風(fēng)險的分散化組合提供損失保險的成本，幾乎總是小于分別為每項風(fēng)險提供保險的成本。 例子 ： 接上例。假設(shè)你決定分別向兩種新藥物各投資5萬美元，并且面臨著表 3中的風(fēng)險分布情況。并且你決定為你的投資投保。假設(shè)保險成本等于保險公司將向你支付的預(yù)付金額。 針對總體投資組合的保險合約成本為： *100000=25000美元 損失概率 損失規(guī)模 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法 分別為兩項獨立投資提供保險的成本： *100000+*50000=50000美元 分別為每種藥物投資提供保險的成本是為兩種藥物投資組合提供保險成本的兩倍。 結(jié)論 ： 規(guī)模給定的投資組合的風(fēng)險越分散化，那么為該組合的總價值提供保險就花費得越少。 僅一種股票遭受 損失的概率 兩種股票都遭受 損失的概率 四川大學(xué)金融工程系 練習(xí) 1： 關(guān)于 風(fēng)險轉(zhuǎn)移的三種途徑，說法正確的是： ? A、在降低對損失的暴露程度時，對風(fēng)險進行對沖可獲利 ? B、投保是一種用特定損失替代可能的更大損失的契約性機制。 ? C、合約和證券的經(jīng)濟功能與保險完全不同。 ? D、一項分散化資產(chǎn)組合的波動性通常高于其各自組成部分的波動性。 四川大學(xué)金融工程系 練習(xí) 2： 對沖與投保的根本差別是？ ? A、是否保留獲利的潛在可能性 ? B、是否能夠從根本上消除風(fēng)險 ? C、是否需要簽訂合約 ? D、是否可以預(yù)知未來的損益 四川大學(xué)金融工程系 演講完畢，謝謝觀看！
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