5風(fēng)險(xiǎn)管理的原理-資料下載頁(yè)
2025-01-15 02:24本頁(yè)面
【正文】 ? 選擇方案二，實(shí)施分散化，則： 表 3 運(yùn)用兩種藥物投資分散化 結(jié)果 概率 收益 沒(méi)有一種藥物成功 0 一種藥物成功 20萬(wàn)美元 兩種藥物都成功 40萬(wàn)美元 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 結(jié)論 ： (1)分散化可以降低單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。 (2)為了使分散化降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，必須選擇 風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān) 的資產(chǎn)組合。 如果你同時(shí)持有一家防曬霜生產(chǎn)商和一家雨傘制造商的股票，那么在任何天氣情況下你的整體投資回報(bào)都會(huì)較為穩(wěn)定 . 證券的風(fēng)險(xiǎn) 圖 2 19861997年 19741985年 19631973年 四川大學(xué)金融工程系 （ 1） 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ： 企業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)為 可分散風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、特定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 例如 ： 僅影響一家企業(yè)前景的隨機(jī)事件 ——訴訟、罷工、新產(chǎn)品失敗 —— 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)分散化減少 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 （ 2） 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ：整個(gè)市場(chǎng)承受到的風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)為 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 例如 ： 總體經(jīng)濟(jì)狀況前景、利率變動(dòng)、通貨膨脹 —— 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響所有的資產(chǎn)，不能通過(guò)分散化來(lái)去除 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 證券總風(fēng)險(xiǎn) = 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) + 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) = 非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) + 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) = 可分散風(fēng)險(xiǎn) + 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) （處于錯(cuò)誤 （股權(quán)債 （證券整 （通貨膨脹） 行業(yè)） 務(wù)率太高） 體波動(dòng)） 組合的風(fēng)險(xiǎn) – 標(biāo)準(zhǔn)差 組合中的股票數(shù)量 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 特定公司風(fēng)險(xiǎn) 總風(fēng)險(xiǎn) 可分散風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 圖 3 證券組合中非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)遞減 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 結(jié)論 ： （ 1）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被消除后，留下來(lái)的不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。 （ 2）分散化投資實(shí)質(zhì)上降低了投資組合的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）消除大部分或所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)需要多少證券呢？ 至少需要 30只證券，或許更多，才能得到一個(gè)充分分散化的投資組合 。 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 分散化與保險(xiǎn)成本 為風(fēng)險(xiǎn)的分散化組合提供損失保險(xiǎn)的成本，幾乎總是小于分別為每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)的成本。 例子 ： 接上例。假設(shè)你決定分別向兩種新藥物各投資5萬(wàn)美元，并且面臨著表 3中的風(fēng)險(xiǎn)分布情況。并且你決定為你的投資投保。假設(shè)保險(xiǎn)成本等于保險(xiǎn)公司將向你支付的預(yù)付金額。 針對(duì)總體投資組合的保險(xiǎn)合約成本為： *100000=25000美元 損失概率 損失規(guī)模 四川大學(xué)金融工程系 三、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法 分別為兩項(xiàng)獨(dú)立投資提供保險(xiǎn)的成本： *100000+*50000=50000美元 分別為每種藥物投資提供保險(xiǎn)的成本是為兩種藥物投資組合提供保險(xiǎn)成本的兩倍。 結(jié)論 ： 規(guī)模給定的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越分散化，那么為該組合的總價(jià)值提供保險(xiǎn)就花費(fèi)得越少。 僅一種股票遭受 損失的概率 兩種股票都遭受 損失的概率 四川大學(xué)金融工程系 練習(xí) 1： 關(guān)于 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三種途徑，說(shuō)法正確的是： ? A、在降低對(duì)損失的暴露程度時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖可獲利 ? B、投保是一種用特定損失替代可能的更大損失的契約性機(jī)制。 ? C、合約和證券的經(jīng)濟(jì)功能與保險(xiǎn)完全不同。 ? D、一項(xiàng)分散化資產(chǎn)組合的波動(dòng)性通常高于其各自組成部分的波動(dòng)性。 四川大學(xué)金融工程系 練習(xí) 2： 對(duì)沖與投保的根本差別是？ ? A、是否保留獲利的潛在可能性 ? B、是否能夠從根本上消除風(fēng)險(xiǎn) ? C、是否需要簽訂合約 ? D、是否可以預(yù)知未來(lái)的損益 四川大學(xué)金融工程系 演講完畢，謝謝觀看！
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