市場風險的度量培訓課件-資料下載頁
2025-01-14 23:08本頁面
【正文】 eta ? 一個衍生產(chǎn)品投資組合的 Theta (Q) 是指在其他條件不變的情況下，交易組合的價值變化與時間變化的比率， Theta常常被稱為投資組合的時間損耗 ? 期權(quán)的 Theta值通常為負 . 這就意味著，在標的資產(chǎn)價格和波動率不變的條件下，隨著期權(quán)期限的接近，期權(quán)價值會下降。 ? 由于時間走向沒有不定性，因此通過對沖來消除交易組合對于時間的不定性毫無意義。 對沖的現(xiàn)實狀況 ? 交易員在每個交易日結(jié)束時會保證交易組合 Delta中性或接近中性 ? Gamma及 Vegetable會得到監(jiān)測，但這些風險量并不是每天都得到調(diào)整 ? 對一個擁有上百個期權(quán)的交易組合維持 Delta中性是可行的，每天的再平衡費用可以被大量交易帶來的利潤所支持。 51 3 股票 β 系數(shù) β 系數(shù)與資本資產(chǎn)定價模型 1. β 系數(shù) 的公式表示 根據(jù) CAPM（ capital asset pricing model ）， 在證券市場處于均衡狀態(tài)時， 其中， 即為 β 系數(shù) 。 ( ) ( ( ) )i f i M fE r r E r r?? ? ?( , )()iMiMC o v r rV a r r? ?52 β 系數(shù)和風險因子敏感系數(shù) β 系數(shù)的理解 ? β i系數(shù)實際上反映了證券 I 的超額期望收益率對市場組合超額期望收益率的敏感性； ? 當 β 系數(shù)取正值時，說明所考察的證券與市場組合的走勢剛好一致，反之則反是； ? β 系數(shù)滿足可加性。 53 β 系數(shù)和風險因子 敏感系數(shù) (二 ) 風險因子敏感系數(shù) 和套利定價模型 1. 風險因子敏感系數(shù) 來源于 Ross于 1976年提出的套利定價理論（ APT）。 2. 套利定價理論的一般形式 其中， 稱為第 k 個風險溢價因子 , 為 風險 因子敏感系數(shù) 。 1()Ki f i k kkE r r b ???? ?ikb k?54 靈敏度度量法評述 1. 主要優(yōu)點： ? 簡明直觀； ? 應(yīng)用方便； ? 最適合于由 單個 市場風險因子驅(qū)動的金融工具且市場 因子變化很小 的情形。 55 2. 不足： ?難以定義受多個市場風險因子影響的資產(chǎn)組合的靈敏度指標； ?無法對不同市場因子驅(qū)動的風險大小進行橫向比較； ?一階靈敏度方法一般不考慮風險因子之間的相關(guān)性。 ?敏感性因子不能匯總。不同市場的敏感性也不能相加。 ?敏感性不能直接用來衡量風險資本 . ?敏感性不利于風險控制，他們不能很容易轉(zhuǎn)化為”接受的最大損失” 演講完畢，謝謝觀看！
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