2貨幣時(shí)間價(jià)值-資料下載頁(yè)
2025-01-14 05:41本頁(yè)面
【正文】 (2)以百分比表示，稱為資產(chǎn)的 收益率或報(bào)酬率 。 注意： ①收益率便于不同規(guī)模下資產(chǎn)收益的比較和分析 ②收益率是相對(duì)特定期限的，大小要受計(jì)算期限的影響，但計(jì)算期限不一定是一年，對(duì)于計(jì)算期間短于或長(zhǎng)于一年的資產(chǎn)，在計(jì)算收益率時(shí)一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化為年收益率。 一般情況下，如果不作特殊說(shuō)明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。 （一）資產(chǎn)的收益與收益率 資產(chǎn)收益率的類型： 實(shí)際收益率： 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率 名義收益率： 在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率，如借款協(xié)議上的借款利率 預(yù)期收益率： 期望收益率，是指在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。 必要收益率： 最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率： 是指可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，大小由純利率和通貨膨脹補(bǔ)貼組成，通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似的代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。 風(fēng)險(xiǎn)收益率： 某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外補(bǔ)償，等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。取決于兩個(gè)因素：風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。 必要收益率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 標(biāo)準(zhǔn)離差率僅反映一個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，并未反映真正的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，要將其換算為風(fēng)險(xiǎn)收益率必須借助于一個(gè)轉(zhuǎn)換系數(shù) —— 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b），又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率。 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) (b)取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大；反之則越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。 所以：風(fēng)險(xiǎn)收益率 =風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率 Rp=b CV （二）風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)量 （三）必要收益率的計(jì)量 必要收益率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成，其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是加上通貨膨脹補(bǔ)償率的資金時(shí)間價(jià)值。 公式如下： K=R + R =R + b CV p f f （四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model， CAPM ) CAPM是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉 夏普 (William Sharpe) 1970年在他的著作《投資組合理論與資本市場(chǎng)》中提出的。他指出在這個(gè)模型中，投資者面臨著兩種風(fēng)險(xiǎn)： 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ Systematic Risk)： 指市場(chǎng)中無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)：利率、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)，這些都屬于不可通過(guò)分散投資來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（ Unsystematic Risk）： 也被稱做為特殊風(fēng)險(xiǎn)，這是屬于個(gè)別股票的自有風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)變更股票投資組合來(lái)消除的。從技術(shù)的角度來(lái)說(shuō)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)是股票收益的組成部分，但它所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不隨市場(chǎng)的變化而變化的。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) 可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率 R的水平下無(wú)限制地借入或貸出資金。 所有投資者對(duì)證券收益率概率分布的看法一致，因此市場(chǎng)上的效率邊界只有一條。 所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。 所有的證券投資可以無(wú)限制的細(xì)分，在任何一個(gè)投資組合里可以含有非整數(shù)股份。 買賣證券時(shí)沒(méi)有稅負(fù)及交易成本。 所有投資者可以及時(shí)免費(fèi)獲得充分的市場(chǎng)信息。 不存在通貨膨脹，且折現(xiàn)率不變。 投資者具有相同預(yù)期，即他們對(duì)預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和證券之間的協(xié)方差具有相同的預(yù)期值。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式 R=Rf+β(RMRf) 其中： Rf—是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率， β—是 證券的 Beta系數(shù)， RM—是市場(chǎng)平均收益率 R—證券的必要收益率 （五）預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 預(yù)測(cè)必要收益率 = 100% 投資額 收益期望值 如果預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率大于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率則項(xiàng)目具有投資可行性。反之項(xiàng)目投資所得收益還不足以彌補(bǔ)所冒風(fēng)險(xiǎn)，更談不上會(huì)產(chǎn)生收益。不具有投資可行性。 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 = 預(yù)測(cè)必要收益率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 演講完畢，謝謝觀看！
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