并購估值-資料下載頁
2025-01-08 04:52本頁面
【正文】 的價格； ? 常用估值方法： –未來收益或現金流折現法； –可比公司法； –基于資產的方法： ? 公允價值法：資產評估師分別對公司的有形資產和無形資產進行估價，然后將兩者相加即為公司的公允價值； ? 帳面價值法； ? 清算價值法：是在假設公司破產清算的前提下對所有資產價值的估計； ? 未來收益或現金流折現法； – 折現率（如果現金流或收益的折現期是無限時段的話，也可以稱為資本化率）的選擇：公司收益或現金流的風險越大，折現率就要越高； – 折現率的選擇： ? 參照行業(yè)的平均投資回報率（ ROI）或凈資產收益率（ ROE）； – 確定公司的股權資本成本時，必須注意負債率的影響； ? 參照可比上市公司的市盈率（資本化率的倒數），或行業(yè)平均市盈率； – 估值過程中，必須依據目標公司的實際風險狀況進行調整； – 同時必須考慮市場的走向； – 如果非上市公司與可比公司或行業(yè)的預期收益增長率有顯著不同，那么比較兩者的市盈率就毫無意義； – 方法的優(yōu)點：著眼于收益而不是資產；著眼于將來，而不僅僅是當前收益； ? 組合法： – 折現率（資本化率） =無風險利率 +風險溢價 +非流動性貼水 – 無風險利益：一般為短期國庫券利率； – 風險溢價： ? 在收購交易中，至少涉及三種風險： – 經營風險：目標公司在收購后的經營績效低于預期經營績效的風險； – 利率風險：市場利率反向移動的風險； 187。 可以用長期政府債券與短期政府債券之間的差異來衡量； – 財務風險：由于借債而產生的無法按時支付債務本息的風險； 187。 可以用公司債與政府債券之間的收益率之差來衡量； ? 股票的風險溢價可以用政府債券和可比公司股票收益率之差來衡量； – 可比公司的標準：規(guī)模、行業(yè)、財務杠桿程度等，最重要的是兩家公司的風險可比； ? 非流動性貼水：比如非流通股與非流通股之間的收益率差異； ? 變現能力折扣： – 使用可比公眾公司的股價來估計非上市公司的股票價值時，所估價值應有適當的降低，以反映后者較低的流動性： – 關于變現能力折扣的各種國外研究結果表明，在使用公眾公司的股價來估計非上市公司的股票價值時，變現能力折扣系數至少應為 1/3甚至更高； ? 變現能力折扣不僅取決于其現在的變現能力，還取決于其變現的前景； ? 少數股權折扣 –對應于控股貼水： ]1/1[1 平均控股貼水）（少數股權折扣系數 ??? 演講完畢，謝謝觀看！
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