房地產(chǎn)市場-資料下載頁
2025-01-06 21:57本頁面
【正文】 長期滯后。 一些央行行長認為，資產(chǎn)價格特別是房價，應該在對消除通貨膨脹和就業(yè)影響暗示的貨幣政策行為上有著特殊作用。而作者對這種觀點提出了質(zhì)疑。這是因為資產(chǎn)價格在貨幣政策行為中的作用需要有三個關(guān)鍵假設(shè)：首先，我們必須假定中央銀行可以辨別出泡沫。這種假設(shè)是非常值得懷疑，因為很難相信央行擁有比私人市場更多的信息優(yōu)勢事實上，政府官員知道的并不一定比市場了解的信息多。如果央行沒有信息勢，如果他們知道泡沫已經(jīng)形成，市場也將知道這一點，而泡沫將會破裂。因此，任何可以被央行確定的泡沫都不可能走得很遠。其次，是一個可以證明資產(chǎn)價格特殊作用的假設(shè)，是貨幣政策不能妥善處理與泡沫破裂的后果，針對泡沫先發(fā)制人的行動是必要的。第三個假設(shè)是利率對資產(chǎn)價格泡沫的影響是非常不確定。 作者認為在貨幣政策制定中對房地產(chǎn)價格給以特殊關(guān)注 ，這種觀點并不適用于房價急劇攀升央行袖手旁觀時。相反，中央銀行可以采取措施減少房價大幅波動對總體經(jīng)濟活動的消極后果。但是，而不是試圖先發(fā)制人處理泡沫（作者認為這幾乎是不可能的事）。一個謹慎的央行會被很好地建議去處理在資產(chǎn)價格大幅下降之后出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟的不利后果。一種中央銀行準備迅速做出反應的方法是在正常的經(jīng)濟運行時探索不同的情況來評估可能會如何應對出現(xiàn)的不同的打擊，包括在房價下降來實現(xiàn)最大的可持續(xù)就業(yè)和物價穩(wěn)定。 事實上，央行對不同情況的探索，可以被認為是類似于定期進行商業(yè)性金融機構(gòu)和銀行的監(jiān)管的壓力測試。他們會看到金融機構(gòu)如何受到特殊情況的影響，然后提出建議以確保銀行能夠承受消極影響。通過開展類似活動，在貨幣政策情況下，中央銀行可以減輕房地產(chǎn)價格下降造成的消極影響而不需要判斷泡沫已經(jīng)發(fā)生或者是預測泡沫什么時候要發(fā)生。 ? 有著監(jiān)管當局的監(jiān)管，央行不太可能會通過金融體系的審慎監(jiān)管造成泡沫。如果提高房價會對金融機構(gòu)導致過度的風險，央行，與其他監(jiān)管機構(gòu)，可以鼓勵金融機構(gòu)進行正確的風險管理做法。除了幫助財政機構(gòu)更好地應對處理房價的下降之外，通過監(jiān)管渠道也可以對適度房價產(chǎn)生間接的影響，他們應該被而外銀行措施刺激。另外，提醒機構(gòu)保持適應經(jīng)濟和金融環(huán)境的風險管理做法有助于首要地減少由于房價過高導致的建設(shè)。 ? 即使央行沒有直接參與審慎監(jiān)管，它還可以還通過大眾傳播發(fā)揮作用，特別是如果央行還有一個像金融穩(wěn)定性報告的媒介。在這些報告中，中央銀行可以評價資產(chǎn)價格的上升是否會導致金融機構(gòu)風險或者是不合理的稅收或監(jiān)管政策所產(chǎn)生的扭曲可能會刺激過度的資產(chǎn)估價。如果這種扭曲出現(xiàn)，央行的討論可能會是鼓勵政策的調(diào)整消除扭曲或鼓勵監(jiān)管人員更加密切地關(guān)注他們所負責監(jiān)管的金融機構(gòu) 。 ? 資產(chǎn)價格的大運行，對央行行長發(fā)出巨大挑戰(zhàn)。房市在貨幣傳導機制中的作用的分析認為房價在貨幣政策行為中有著特殊作用，在一項對他們有利的政策中，以至于他們可預見通脹和就業(yè)的的結(jié)果。然而，中央銀行可以采取措施，以應付可能產(chǎn)生的在住房和其他資產(chǎn)的急劇的價格逆轉(zhuǎn)以取保他們不會對經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重危害。 演講完畢，謝謝觀看！
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