房地產(chǎn)市場(chǎng)-資料下載頁
2025-01-06 21:57本頁面
【正文】 長期滯后。 一些央行行長認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格特別是房價(jià)，應(yīng)該在對(duì)消除通貨膨脹和就業(yè)影響暗示的貨幣政策行為上有著特殊作用。而作者對(duì)這種觀點(diǎn)提出了質(zhì)疑。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格在貨幣政策行為中的作用需要有三個(gè)關(guān)鍵假設(shè)：首先，我們必須假定中央銀行可以辨別出泡沫。這種假設(shè)是非常值得懷疑，因?yàn)楹茈y相信央行擁有比私人市場(chǎng)更多的信息優(yōu)勢(shì)事實(shí)上，政府官員知道的并不一定比市場(chǎng)了解的信息多。如果央行沒有信息勢(shì)，如果他們知道泡沫已經(jīng)形成，市場(chǎng)也將知道這一點(diǎn)，而泡沫將會(huì)破裂。因此，任何可以被央行確定的泡沫都不可能走得很遠(yuǎn)。其次，是一個(gè)可以證明資產(chǎn)價(jià)格特殊作用的假設(shè)，是貨幣政策不能妥善處理與泡沫破裂的后果，針對(duì)泡沫先發(fā)制人的行動(dòng)是必要的。第三個(gè)假設(shè)是利率對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的影響是非常不確定。 作者認(rèn)為在貨幣政策制定中對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格給以特殊關(guān)注 ，這種觀點(diǎn)并不適用于房價(jià)急劇攀升央行袖手旁觀時(shí)。相反，中央銀行可以采取措施減少房價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的消極后果。但是，而不是試圖先發(fā)制人處理泡沫（作者認(rèn)為這幾乎是不可能的事）。一個(gè)謹(jǐn)慎的央行會(huì)被很好地建議去處理在資產(chǎn)價(jià)格大幅下降之后出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)的不利后果。一種中央銀行準(zhǔn)備迅速做出反應(yīng)的方法是在正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)探索不同的情況來評(píng)估可能會(huì)如何應(yīng)對(duì)出現(xiàn)的不同的打擊，包括在房價(jià)下降來實(shí)現(xiàn)最大的可持續(xù)就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。 事實(shí)上，央行對(duì)不同情況的探索，可以被認(rèn)為是類似于定期進(jìn)行商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)和銀行的監(jiān)管的壓力測(cè)試。他們會(huì)看到金融機(jī)構(gòu)如何受到特殊情況的影響，然后提出建議以確保銀行能夠承受消極影響。通過開展類似活動(dòng)，在貨幣政策情況下，中央銀行可以減輕房地產(chǎn)價(jià)格下降造成的消極影響而不需要判斷泡沫已經(jīng)發(fā)生或者是預(yù)測(cè)泡沫什么時(shí)候要發(fā)生。 ? 有著監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管，央行不太可能會(huì)通過金融體系的審慎監(jiān)管造成泡沫。如果提高房價(jià)會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)致過度的風(fēng)險(xiǎn)，央行，與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行正確的風(fēng)險(xiǎn)管理做法。除了幫助財(cái)政機(jī)構(gòu)更好地應(yīng)對(duì)處理房價(jià)的下降之外，通過監(jiān)管渠道也可以對(duì)適度房價(jià)產(chǎn)生間接的影響，他們應(yīng)該被而外銀行措施刺激。另外，提醒機(jī)構(gòu)保持適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管理做法有助于首要地減少由于房價(jià)過高導(dǎo)致的建設(shè)。 ? 即使央行沒有直接參與審慎監(jiān)管，它還可以還通過大眾傳播發(fā)揮作用，特別是如果央行還有一個(gè)像金融穩(wěn)定性報(bào)告的媒介。在這些報(bào)告中，中央銀行可以評(píng)價(jià)資產(chǎn)價(jià)格的上升是否會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)或者是不合理的稅收或監(jiān)管政策所產(chǎn)生的扭曲可能會(huì)刺激過度的資產(chǎn)估價(jià)。如果這種扭曲出現(xiàn)，央行的討論可能會(huì)是鼓勵(lì)政策的調(diào)整消除扭曲或鼓勵(lì)監(jiān)管人員更加密切地關(guān)注他們所負(fù)責(zé)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu) 。 ? 資產(chǎn)價(jià)格的大運(yùn)行，對(duì)央行行長發(fā)出巨大挑戰(zhàn)。房市在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用的分析認(rèn)為房價(jià)在貨幣政策行為中有著特殊作用，在一項(xiàng)對(duì)他們有利的政策中，以至于他們可預(yù)見通脹和就業(yè)的的結(jié)果。然而，中央銀行可以采取措施，以應(yīng)付可能產(chǎn)生的在住房和其他資產(chǎn)的急劇的價(jià)格逆轉(zhuǎn)以取保他們不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重危害。 演講完畢，謝謝觀看！
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