企業(yè)改制與上市-資料下載頁
2025-01-05 17:36本頁面
【正文】 ， 便于套現(xiàn) 。 ? 可以使用期權(quán)期股等激勵(lì)手段 。 境外上市的優(yōu)點(diǎn)： 境外上市的缺點(diǎn) ? 境外上市的主要弊端是融資成本高。 – 要花費(fèi)大量的時(shí)間和成本進(jìn)行推介活動(dòng)； – 中介服務(wù)費(fèi)較高。 ? 境外上市難以有高溢價(jià)。 – 境外投資者對(duì)我國制度和政策的連續(xù)性有擔(dān)心； – 投資者有理性的投資觀念； – 境外的投資者不熟悉我們身邊的企業(yè)。 ? 境外市場(chǎng)監(jiān)管較嚴(yán)。 – 需要熟悉對(duì)方的法律、會(huì)計(jì)制度和監(jiān)管體制等； – 容易受處罰。 到香港上市 ? （ 1） H股上市 – H股上市是指注冊(cè)地在境內(nèi)的公司，適用境內(nèi)法律和會(huì)計(jì)制度，在香港發(fā)行并在香港的交易所上市的股票。 ? （ 2）紅籌股上市 – 是指公司主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)在境內(nèi)，但注冊(cè)地在境外（通常在香港、開曼、百慕大或英屬處女群島等地），適用當(dāng)?shù)胤珊蜁?huì)計(jì)制度的公司，在香港發(fā)行股票上市。 案例：湖南有色的重組、上市與發(fā)展 ? 2023年，在原湖南有色金屬工業(yè)總公司、株冶、株硬等的基礎(chǔ)上，采用 7+1的方式，組建國有獨(dú)資的湖南有色集團(tuán)，總資產(chǎn)達(dá) 112億元。 ? 2023年 3月，湖南有色在香港聯(lián)交所上市，募集資金。 ? 5月，以 ％的股權(quán)，成為其控股股東； ? 7月，出資 4億元完成了對(duì)四川自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司的并購重組； ? 9月，又成為澳大利亞堪帕斯資源有限公司第二大股東，參與合作開發(fā)澳大利亞的有色金屬資源。 案例：國有銀行從戰(zhàn)略引資到 IPO ? 2023年 8月，匯豐銀行入股 交行 （ %）， IPO的市盈率是 ，市凈率是 ， 籌資 。 ? 美洲銀行入股 建行 （ ％），淡馬錫（ ％）， IPO市盈率是 ，市凈率是 ，籌資 。 ? 蘇格蘭皇家銀行入股 中行 (%)、淡馬錫 (約 %) ， IPO市盈率是 21倍，市凈率是 ，籌資 112億美元。 ? 高盛集團(tuán)、美國運(yùn)通和安聯(lián)保險(xiǎn)入股 工行 （ %），IPO的市盈率為 ，市凈率為 ，籌資 219億。 ? 匯豐銀行：市盈率為 14倍，市凈率為 。 ? 花旗集團(tuán)：市盈率為 13倍，市凈率為 。 ? 美洲銀行：市盈率為 12倍，市凈率為 。 去美國上市 ? 美國的 “多層次 ”資本市場(chǎng)： – 1，紐約證券交易所和納斯達(dá)克全國市場(chǎng)構(gòu)成向大企業(yè)提供股權(quán)融資的全國性市場(chǎng)； – 2，美國證券交易所 (AMEX)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)構(gòu)成了向中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)的全國性市場(chǎng)； – 3，由波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場(chǎng)； – 4，由 OTCBB板塊、粉紅單板塊和灰色 OTC股票市場(chǎng)構(gòu)成的向廣大中小企業(yè)提供股權(quán)融資的 OTC市場(chǎng)。 資料：美國 OTC股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) ? National Association of Securities Dealers Automated Quotations （ 1）到 OTCBB上市 ? OTCBB是全美證券商協(xié)會(huì)（ NASD）設(shè)立管理而由做市商主導(dǎo)的證券報(bào)價(jià)市場(chǎng)，是為不在 NASDAQ、 NYSE、 AMEX掛牌交易的證券提供即時(shí)報(bào)價(jià)、成交價(jià)和成交量等信息服務(wù)系統(tǒng)，沒有自動(dòng)撮合交易功能。 ? OTCBB對(duì)企業(yè)基本沒有規(guī)模或盈利上的要求，只要有 3名以上的做市商愿為該企業(yè)股票做市即可。 ? 許多中小公司的股票都是先在此系統(tǒng)上市，獲得最初的發(fā)展資金，通過一段時(shí)間的擴(kuò)張積累，達(dá)到 NASDAQ或 NYSE的掛牌要求后再升級(jí)上去。 （ 2）到 NASDAQ上市 ? 只要凈資產(chǎn)到 400萬美元，年稅后利潤(rùn)超過 75萬美元或市值達(dá) 5000萬美元，股東在 300人以上，股價(jià)達(dá)到每股4美元的，便可直接進(jìn)入納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)。 ? 凈資產(chǎn)到 600萬美元以上，毛利達(dá)到 100萬美元以上的公司股票就可直接進(jìn)入 NASDAQ。 （ 3）到紐約證券交易所上市 ? 世界范圍內(nèi)的預(yù)期市值達(dá) 10000萬美元。 ? 公司在世界范圍內(nèi)的有形資產(chǎn)凈值達(dá) 10000萬美元。 ? 公司近 3年來連續(xù)盈利，累計(jì)稅前利潤(rùn)總額達(dá) 10000萬美元，并且近 3年來最低盈利年度的稅前利潤(rùn)也不少于 2500萬美元。 ? 持有公司 100股以上的股東人數(shù)不少于 5000人。 ? 公司在世界范圍內(nèi)的公眾持股總額不少于 2500萬股。 紐約證券交易所對(duì)于外國公司的上市條件可采取靈活掌握的辦法，外國公司可以申請(qǐng)對(duì)某些條件豁免適用。 案例：新東方上市記 ? 從 2023年的 2023財(cái)年的 ，新東方的營業(yè)收入基本保持在 30%的增長(zhǎng)幅度。 ? 2023年，通過德勤的協(xié)助，老虎基金進(jìn)入新東方，后來又有 Capital River Group等三家機(jī)構(gòu)投資，由此奠定了此后新東方上市的基礎(chǔ)。 ? 從 2023年 4月 4號(hào)召開上市啟動(dòng)會(huì)到 9月 7日登陸紐交所，新東方只用了 5個(gè)月時(shí)間。 ? 持有公司 %股權(quán)的董事長(zhǎng)俞敏洪瞬間個(gè)人資產(chǎn)超過。 ? 新東方的 IPO共發(fā)行了 750萬股美國存托憑證，占總股份的 21%左右，總共融資 。 企業(yè)如何選擇上市地點(diǎn) ? 最簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)在哪里 ? 語言和文化的影響 ? 資本市場(chǎng)的誠信度、影響力 ? 上市成本 – 國內(nèi)融資成本一般約占融資額的 5%以上； – 在美國納斯達(dá)克是 10%以上； – 在香港主板則高達(dá) 20%以上； – 在香港創(chuàng)業(yè)板 ， 融資成本占到融資額的 10%至 15%， 費(fèi)用一般也要達(dá)到 1500萬元人民幣以上 。 – 新加坡市場(chǎng)的融資成本占融資額的比例約為 8％ ～ 10％ 。 案例：金蝶與用友的上市比較 ? 香港創(chuàng)業(yè)板有法定的期權(quán)計(jì)劃， 起到了較好的激勵(lì)作用。 用友軟件 金蝶國際 發(fā)行價(jià)格 發(fā)行市盈率 20倍 新發(fā)股本 2500萬股 8750萬股 籌資額 案例：金蝶軟件由香港創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板 ? 金蝶國際于 2023年 7月從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板。 ? 自 2023年在創(chuàng)業(yè)板上市 5年來，金蝶國際營業(yè)額增長(zhǎng)至 ，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至 ，每股盈利增長(zhǎng)至 ，累計(jì)上繳稅金人民幣 。 ? 徐少春： 主板對(duì)公司的治理和管制有更高的要求，很多大型國際投資者在投資創(chuàng)業(yè)板公司方面有限制規(guī)定，轉(zhuǎn)板后公司融資平臺(tái)會(huì)更大一些。 ? 未來發(fā)展目標(biāo)是在 2023年成為亞太地區(qū)中小企業(yè) ERP市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。 如果要投資并購別的公司，可以發(fā)新股實(shí)現(xiàn)收購。 Thank you ! 曾江洪 13507318021
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