企業(yè)上市決策的若干問(wèn)題ppt84頁(yè)(2)-資料下載頁(yè)
2025-01-05 16:28本頁(yè)面
【正文】 申請(qǐng)，通過(guò) 107家，通過(guò)率為 %；216。如果發(fā)行申請(qǐng)未獲得核準(zhǔn)，在證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起 6個(gè)月后，企業(yè)可再次提出股票發(fā)行申請(qǐng)。② 審核通過(guò)率境外上市：談判地位低，發(fā)行價(jià)格偏低境內(nèi)上市：審核通過(guò)之后，發(fā)行容易，發(fā)行價(jià)格高③ 上市發(fā)行難易境外上市占優(yōu)的因素（ 2）國(guó)際化優(yōu)勢(shì)、資金供給充裕① 境外上市面對(duì)的是國(guó)際資本市場(chǎng)，能夠擴(kuò)大企業(yè)品牌在海外的影響力，對(duì)于主要市場(chǎng)在國(guó)外的企業(yè)有利（如安踏）② 境外上市可以利用國(guó)際資本市場(chǎng)的充足的資金供給，對(duì)于盤(pán)子特別大、資金需求量大的企業(yè)（如工商銀行、中石油）比較適合。但是，國(guó)際化優(yōu)勢(shì)對(duì)于主要產(chǎn)品市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)意義不大。境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢(shì)因素（ 1）上市進(jìn)度① 境內(nèi)上市：需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，但時(shí)間明確、周期縮短，可能短于境外上市n 發(fā)行時(shí)間取決于企業(yè)質(zhì)地，從策劃改制到上市，如進(jìn)展順利可以在半年左右完成；n 已經(jīng)消除排隊(duì)候?qū)彫F(xiàn)象，從近半年的發(fā)審情況統(tǒng)計(jì)，從上報(bào)到發(fā)行平均 79個(gè)工作日，基本實(shí)現(xiàn)了 “百日上市 ”。② 境外上市：境外證券交易所可以決定能否上市，但之前需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)、外管局等部委出具意見(jiàn)，有時(shí)操作也很麻煩境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢(shì)因素（ 2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓① 境內(nèi)上市：很容易在境內(nèi)資本市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓，但發(fā)起人股份需要鎖定 36個(gè)月才可轉(zhuǎn)讓② 境外上市：發(fā)起人股份不需要鎖定或鎖定期較短，但發(fā)起人股份需要在境外資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，操作比較麻煩，也會(huì)影響在最優(yōu)點(diǎn)賣出。境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢(shì)因素（ 3）規(guī)范成本① 境內(nèi)上市：企業(yè)必須規(guī)范發(fā)展，近期需要付出較高的規(guī)范成本，但對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展有利。② 境外上市：企業(yè)不需要補(bǔ)繳以往年度所得稅；有些企業(yè)繼續(xù)保持境內(nèi)境外兩套帳，偷稅漏稅； 企業(yè)改制需要調(diào)整力度較小。境外證券交易所對(duì)擬上市企業(yè)前期規(guī)范的要求比較低，監(jiān)管力度小，客觀上降低了企業(yè)上市的成本，但是，對(duì)于一個(gè)有志于發(fā)展為百年老店的企業(yè)來(lái)說(shuō)，規(guī)范是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)必然要經(jīng)歷的階段，這些成本肯定是要付出的。境內(nèi)外上市占優(yōu)因素比較表境內(nèi)上市占優(yōu)因素股票價(jià)格 境內(nèi)發(fā)行價(jià)格是境外 2－ 3倍上市成本 境內(nèi)是境外的 1/3上市效應(yīng) 境內(nèi)有更好的品牌效應(yīng)、激勵(lì)效應(yīng)、發(fā)展效應(yīng)文化制度 更熟悉境內(nèi)的文化制度、溝通方便后續(xù)管理 境內(nèi)上市后續(xù)管理方便、成本低政策導(dǎo)向 境內(nèi)上市能得到國(guó)家、地方政府更大支持再融資 境內(nèi)上市再融資價(jià)格高，手續(xù)簡(jiǎn)化境外上市占優(yōu)因素上市成功率 境外上市由證交所決定，境內(nèi)審核成功率 85%國(guó)際化 境外上市能提高國(guó)際化程度，能利用國(guó)際資本前期規(guī)范成本 境外上市前期規(guī)范成本低雙方各有優(yōu)勢(shì)因素上市進(jìn)度 境內(nèi)需發(fā)審委審批，境外需證監(jiān)會(huì)出無(wú)異議函股權(quán)轉(zhuǎn)讓 境內(nèi)有鎖定期，但轉(zhuǎn)讓方便；境外無(wú)鎖定期或鎖定期短，但轉(zhuǎn)讓麻煩。規(guī)范成本 境內(nèi)近期規(guī)范成本高，但長(zhǎng)期有利；境外近期規(guī)范成本低，但長(zhǎng)期可能不一定有利。（四）結(jié)論企業(yè)選擇上市地的核心并不是選擇交易所，而是選擇股東和市場(chǎng)大部分企業(yè)在境內(nèi)上市利益更大“曾經(jīng)有一份真正的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)放在我面前，我沒(méi)有去珍惜，等到失去的時(shí)候才后悔莫及。人世間最痛苦的事莫過(guò)于此。如果上天能夠給我一個(gè)再來(lái)一次的機(jī)會(huì)，我會(huì)對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)說(shuō)三個(gè)字：我愛(ài)你。如果非要在這份愛(ài)上加個(gè)期限，我希望是 —— 一萬(wàn)年！ －－－《大話西游》四、企業(yè)怎樣才能上市（一）上市的基本流程與時(shí)間（二）選擇券商等中介機(jī)構(gòu)的原則（三）選擇中介機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮的因素（四）選擇中介機(jī)構(gòu)的程序（五）對(duì)擬上市企業(yè)的幾點(diǎn)建議（一）上市的基本流程與時(shí)間1．改制與設(shè)立2．盡職調(diào)查與輔導(dǎo)3．申請(qǐng)文件的申報(bào)4．申請(qǐng)文件的審核5．路演、詢價(jià)與定價(jià)6．發(fā)行與上市各階段的大致時(shí)間為：從籌劃改制到設(shè)立股份公司， 3－ 6個(gè)月左右；盡職調(diào)查和制作申請(qǐng)文件，約 34個(gè)月；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核到發(fā)行上市約 34個(gè)月?？傮w時(shí)間為一年左右。如果企業(yè)質(zhì)地較好，發(fā)行審核比較順利的話，時(shí)間還可能縮短到 6個(gè)月。IPO流程改制重組 適應(yīng)監(jiān)管部門(mén)要求 :避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善法人治理機(jī)構(gòu)及 “ 三分開(kāi)、五獨(dú)立 ” 等。準(zhǔn)備工作成立公司改制辦確定改制目標(biāo)選擇中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)組織會(huì)議盡職調(diào)查 制定方案 實(shí)施方案發(fā)起人的選擇出資方式的選擇避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)權(quán)明晰 確定基準(zhǔn)日中介機(jī)構(gòu)出具文件簽署相關(guān)文件驗(yàn)資、創(chuàng)立大會(huì)、股份公司成立IPO流程盡職調(diào)查 材料準(zhǔn)備 推出發(fā)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件，開(kāi)始審核程序就中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出的意見(jiàn)作出回復(fù)，并與預(yù)審員保持持續(xù)溝通準(zhǔn)備上會(huì)材料中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)發(fā)審會(huì)通過(guò)對(duì)上市申請(qǐng)的審核決定推出發(fā)行研究報(bào)告的發(fā)出發(fā)行前促銷工作確定發(fā)行規(guī)模和價(jià)格大量印制招股書(shū)舉行路演建立訂單賬簿定價(jià)、發(fā)行定價(jià)股份配置交易和穩(wěn)定股價(jià)發(fā)行結(jié)束研究報(bào)道后市支持確定發(fā)行結(jié)構(gòu)：發(fā)行目標(biāo)、發(fā)行規(guī)模、分銷架構(gòu)、投資者興趣、估值選擇承銷商召開(kāi)組織會(huì)議草擬招股書(shū)準(zhǔn)備法律和會(huì)計(jì)文件向中國(guó)證監(jiān)會(huì) /上市地證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng) 發(fā)行上市 確定發(fā)行目標(biāo)，與監(jiān)管部門(mén)充分溝通，制作發(fā)行材料，挖掘企業(yè)亮點(diǎn)，尋找目標(biāo)客戶及后市支持。（二）選擇券商等中介機(jī)構(gòu)的原則符合資格原則門(mén)當(dāng)戶對(duì)原則費(fèi)用合理原則競(jìng)爭(zhēng)原則任務(wù)明確原則（三）企業(yè)選擇中介機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮的因素知名度、專業(yè)水平和行業(yè)聲譽(yù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和資產(chǎn)質(zhì)量業(yè)務(wù)支持平臺(tái)派出人員的專業(yè)水準(zhǔn)、溝通協(xié)調(diào)能力和敬業(yè)精神保薦機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的重視程度費(fèi)用（四）企業(yè)選擇中介機(jī)構(gòu)的程序成立選擇中介機(jī)構(gòu)臨時(shí)工作組 制定招標(biāo)文件，統(tǒng)一招標(biāo) 評(píng)標(biāo)、打分 選擇性考察 確定并簽訂企業(yè)改制的合同 最終確定發(fā)行上市中介機(jī)構(gòu) （五）對(duì)擬上市企業(yè)的幾點(diǎn)建議1．明確上市目標(biāo)2．建立有力的上市組織保障機(jī)制3．審慎選擇中介機(jī)構(gòu)4．科學(xué)準(zhǔn)備募集資金項(xiàng)目5．依法規(guī)范公司治理運(yùn)作6．加快引進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)人才7．加強(qiáng)與地方政府及有關(guān)部門(mén)的溝通五、結(jié)束語(yǔ)
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