【正文】 生產(chǎn)使我們從另一角度看到了企業(yè)的市場能力。 4） B企業(yè)，核心管理團(tuán)隊擁有股份，而且管理水平也到位，雖然是傳統(tǒng)制造行業(yè)，由于市場開拓能力強(qiáng)，財務(wù)管理實(shí)行“實(shí)時全面預(yù)算管理”，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不超過 7天，產(chǎn)品毛利率比同行業(yè)高出 3%。 5）B企業(yè)客戶對其售后服務(wù)能力給予的評價最好。 6） B企業(yè)雖然目前不是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，但其成長性大大高于行業(yè)平均水平，有在短時間內(nèi)成長為行業(yè)龍頭的潛力。 54 ● C企業(yè)：財務(wù)指標(biāo)看起來不錯，產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢，但從來沒有給員工購買過社保。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)： 1） C企業(yè)的股權(quán)為家族式的，但吸引了專業(yè)人士介入企業(yè)管理，管理水平正逐步提升。 2） C企業(yè)加班多，但 C企業(yè)對員工的加班及薪酬制度制訂的不合理，員工滿意度低。 3） C企業(yè)盈利能力指標(biāo)最好看，管理水平也正在改進(jìn)之中，但企業(yè)負(fù)債率高，與員工的勞動合同不完善。 4）客戶對 C企業(yè)的滿意度較高， C企業(yè)新開發(fā)的產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，但市場推廣尚顯不足。 55 民營企業(yè)：縫隙中成長起來的植物 或多或少都存在問題 56 1/3+1/3+1/3：法則或規(guī)律 ● 規(guī)模小、速度快、 3年是個坎 ● 創(chuàng)新能力強(qiáng)，有需要就有產(chǎn)品 ● 嗅覺靈敏，撲捉市場能力強(qiáng) ● 變化迅速，長的快，死的也快 ● 以技術(shù)導(dǎo)向或市場導(dǎo)向型企業(yè)為主 ● 人員穩(wěn)定性差 ● 管理層一般為股東 ● 大多缺錢，管理存在不規(guī)范 57 家族式的管理 ● 相信血緣不相信團(tuán)隊 ● 相信攻關(guān)不相信程序 ● 相信技術(shù)、市場不相信管理 ● 相信威信不相信制度 58 防范發(fā)展的陷阱 ● 一忌貪大求全，多元化發(fā)展，只做大不做強(qiáng) ● 二忌置地蓋房當(dāng)?shù)刂?、不注意資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置 ● 三短期資金長期安排，有一天過一天 59 ? 主營業(yè)務(wù)不突出 ● 看見有賺錢的機(jī)會就開始多元化經(jīng)營 ● 深圳盛和陽：雙主業(yè)，且缺乏明確的發(fā)展目標(biāo)。公司主營業(yè)務(wù)為長毛絨和口腔醫(yī)療器械的生產(chǎn)經(jīng)營，口腔醫(yī)療器械主要通過控股子公司進(jìn)行，兩類產(chǎn)品在公司主營業(yè)務(wù)收入中的比重接近，但在各自行業(yè)地位優(yōu)勢并不明顯。 ? 中小企業(yè)主營業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)單一，力爭細(xì)份行業(yè)第一名 ● 在一定規(guī)模的時候，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游多元化經(jīng)營 60 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 貨幣資金 短期借款 短期投資 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付帳款 應(yīng)收帳款 預(yù)收帳款 預(yù)付帳款 其他應(yīng)付款 其他應(yīng)收款 應(yīng)付工資福利費(fèi) 存貨 未交稅金 待攤費(fèi)用 未付利潤 待處理流動資產(chǎn)凈損失 長期借款 長期投資： 所有者權(quán)益： 固定資產(chǎn)： 實(shí)收資本 無形資產(chǎn)及： 資本公積 遞延資產(chǎn) 盈余公積 未份配利潤 問題： 資產(chǎn)負(fù)債表為什么這么列？ 61 ● 根據(jù)流動性排列的順序 ● 資產(chǎn)： 順序反應(yīng)了變現(xiàn)的容易程度和變現(xiàn)價值 越往上變現(xiàn)越容易，價值越真實(shí) 越往下，變現(xiàn)越難，價值與帳面差異也越大 62 ● 盲目購買土地，蓋房子的變化： ● 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化 現(xiàn)金變成了固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)，流動性降低 現(xiàn)金變成了固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)，流動性降低 ● 盈利結(jié)構(gòu)的變化 存貨等流動資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)一次全部收回 設(shè)備廠房等固定資產(chǎn)是在很長時間內(nèi)逐步收回 增加了攤銷，降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ● 中很多企業(yè)倒在擴(kuò)張中 ● 控制投資沖動，根據(jù)發(fā)展需要，制定合理的投資計劃，合理配置資產(chǎn) 63 ● 不合理的借款： 全部依賴借款 短期資金長期安排，有一天過一天 ● 重銷售收入不重視現(xiàn)金流動 64 管理團(tuán)隊是成敗的關(guān)鍵 股東 董事 經(jīng)理 股東會 董事會 辦公會 65 Cashing is King！ ● 重資產(chǎn)實(shí)力不重視盈利能力：流動性決定盈利性 ● 重銷售收入不重視現(xiàn)金流動：活得越久做的越大 ● 重技術(shù)研發(fā)不重視市場開拓：賣的越多長的越快 66 ● 規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ) ● 投資選擇從注重企業(yè)技術(shù)和市場向注重企業(yè)的管理者的能力和誠信轉(zhuǎn)移 ● 投資后的公司治理結(jié)構(gòu)要求更加規(guī)范和完善 ● 核心： 資本市場 被投資企業(yè) 創(chuàng)業(yè)股東 投資者 共同到資本市場去實(shí)現(xiàn)利益 不是與投資者相互算計 67 層次份明，權(quán)責(zé)明確的管理體系 以總經(jīng)理為核心 的管理團(tuán)隊 股東會 董事會 股東會議事規(guī)則 董事會議事規(guī)則 經(jīng)營會議議事規(guī)則 學(xué)會開好三會 68 責(zé)任明確，各司其職： PE要成為企業(yè)的教練 要 ? 積極幫助公司發(fā)展 ? 幫助公司建立治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng) ? 幫助公司市場拓展、融資、尋找合作伙伴 ? 給經(jīng)營團(tuán)隊自由發(fā)揮的空間 ? 定期召開董事會 可以不懂技術(shù)，但不能不懂管理 不要 ? 不能投資后就坐等收獲 ? 不能僅僅依賴少數(shù)幾個人 ? 不能盲目幫助，幫主要有針對性 ? 不能過度限制經(jīng)營者，使自己成為經(jīng)營者 ? 不能等問題發(fā)生了才想到要去解決 69 幫助企業(yè)組建 幫助企業(yè)擴(kuò)張 退出 IPO/MA 積極幫助企業(yè)成長 途徑和方法 ? 組建 /加強(qiáng)董事會 ? 強(qiáng)化管理團(tuán)隊、管理架構(gòu) ? 確定戰(zhàn)略方向 ? 加強(qiáng)財務(wù)控制、法律架構(gòu) ? 定期監(jiān)控公司財務(wù)報告 ? 定期參加董事會會議 ? 幫助公司融資 ? 幫助拓展業(yè)務(wù) ? 幫助尋找商業(yè) /技術(shù)伙伴 ? 幫助公司達(dá)到 IPO標(biāo)準(zhǔn) ? 決定 IPO的時間地點(diǎn)和中介機(jī)構(gòu) ? 尋找 MA伙伴 目標(biāo) ? 組建 /加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu) ? 明晰戰(zhàn)略方向 ? 監(jiān)控公司的經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn) ? 保證公司實(shí)現(xiàn)增長 ? 確保成功退出 ? IPO、 MA 70 ● 重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)。 ● 其他 對重要投資委派財務(wù)總監(jiān)或其他高管人員 每周與被投資企業(yè)聯(lián)系一次 每月要求企業(yè)提供業(yè)務(wù)快報表 每季度提交項目跟蹤管理報告及企業(yè)季度財務(wù)報表 須對被投資企業(yè)的股東會、董事會或監(jiān)事會會議預(yù)案提出本人意見 （不定期）向被投資企業(yè)提供《管理建議書》 71 同樣的錢，價值不一樣 ● 資金：企業(yè)改善和規(guī)范管理的動力 ● 管理：投資機(jī)構(gòu)對被投資企業(yè)最大的“投資” ● 90%的企業(yè)在投資后獲得了借款 ● 80%的企業(yè)投資后管理得到了改善 72 73