【正文】 092462 3 案例數(shù)4In US$MShidi Zhang Management Sch. GUCASPE投資中國(guó)的驅(qū)動(dòng)力 對(duì) 30家 PE的調(diào)研結(jié)果Shidi Zhang Management Sch. GUCASPE在投資后管理中的挑戰(zhàn) 對(duì) 30家 PE的調(diào)研結(jié)果Shidi Zhang Management Sch. GUCASPE在中國(guó)的法律政策環(huán)境n 《 產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法 》 （ 2023年 7月未獲通過(guò)）n 《 產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法 》 （征求意見(jiàn)稿） n 新 《 合伙企業(yè)法 》 （ 2023年 6月 1日起施行 ） n 《 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法 》 （征求意見(jiàn)稿）n 《 外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法 》 （ 2023年 1月 30日施行）n 《 關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》 （ 2023年 9月 8日正式施行）n 券商直投相關(guān)政策Shidi Zhang Management Sch. GUCAS《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》n “試點(diǎn)管理辦法 ”征求意見(jiàn)稿首次對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金給出了明確、完整的定義 n 《 辦法 》 草稿規(guī)定，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式可以分為公司制、有限合伙企業(yè)或信托等三種形式 n 發(fā)改委負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和其投資運(yùn)作的監(jiān)督管理 n 中比直接股權(quán)投資基金是我國(guó)正式審批的第一家規(guī)范意義上的中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金 n 總規(guī)模達(dá) 200億元的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，是我國(guó)第一只在境內(nèi)發(fā)行以人民幣募集設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金 Shidi Zhang Management Sch. GUCAS舊《合伙企業(yè)法》n 舊 《 合伙企業(yè)法 》 是 1997年 2月通過(guò)的，它的調(diào)整對(duì)象和范圍與新法比較有四個(gè)特點(diǎn)：（ 1）合伙人只能是自然人，也就是說(shuō)法人或其他組織不能成為合伙人 （ 2）規(guī)定了只有一種合伙形式，即普通合伙，這意味著所有的合伙人都必須對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限的連帶責(zé)任 （ 3）法律對(duì)合伙人的出資方式限制較多 （ 4）規(guī)定合伙企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法履行納稅義務(wù)，但沒(méi)有明確合伙制企業(yè)稅收的征收原則 Shidi Zhang Management Sch. GUCAS新法與私募股權(quán)投資相關(guān)的主要修訂內(nèi)容 n 增加了 “有限合伙企業(yè) ”的規(guī)定 n 增加了允許法人或其他組織作為合伙人的規(guī)定 n 明確了合伙企業(yè)所得稅的征收原則 n 合伙企業(yè)的出資方式有了較大的擴(kuò)充 n 合伙協(xié)議的效力 n 修訂后的法律規(guī)定 Shidi Zhang Management Sch. GUCAS《 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法 》設(shè) 立和登 記規(guī) 定 《 管理 規(guī) 定》《 管理 辦 法》新舊 規(guī) 定比 較必 備 投資 者的最低資 金要求外國(guó)投資 者擔(dān)任必 備投 資者前三年管理的 資 本累 計(jì)一 億 美元 6000萬(wàn)美元 降低 4000萬(wàn)美元已 進(jìn) 行的創(chuàng)業(yè) 投資 要求5000萬(wàn)美元 2023萬(wàn)美元 降低 3000萬(wàn)美元中國(guó)投資 者擔(dān)任必 備投 資者前三年管理的 資 本累 計(jì)一 億 人民 幣 6000萬(wàn)人民幣降低 4000萬(wàn)人民幣已 進(jìn) 行的創(chuàng)業(yè) 投資 要求5000萬(wàn)人民幣2023萬(wàn)人民幣降低 3000萬(wàn)人民幣部 門審批 時(shí)間省 級(jí) 商 務(wù) 主管部門15個(gè)工作日 10個(gè)工作日 減少 5工作日商 務(wù) 部 45個(gè)工作日 30個(gè)工作日 減少 15工作日Shidi Zhang Management Sch. GUCAS2023年外資私募基金戰(zhàn)略投資 A股上市公司摘要時(shí)間 投 資 事件2023年 3月 華 平向中國(guó) 銀 泰注 資 ，隨后通 過(guò) 中國(guó) 銀 泰收 購(gòu) 和 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 操作， 間 接持有 G武商（ 000501）和百大集 團(tuán)（ 600865）股份。2023年 4月 GICRealEstate以非公開 發(fā) 行方式 戰(zhàn) 略投 資 陽(yáng)光股份000608）2023年 4月 高盛與鼎 暉聯(lián) 合 競(jìng)標(biāo)獲 得雙 匯 集 團(tuán) %的國(guó)有 產(chǎn)權(quán) ，隨后又受 讓 海宇投 資 所持雙 匯發(fā) 展新 規(guī) 000895） %的股份。2023年 6月 聯(lián) 想旗下弘毅基金收 購(gòu) 中 聯(lián) 重科 000157）及其母公司股份2023年 11月 高盛以非公開 發(fā) 行方式 戰(zhàn) 略投 資 陽(yáng)之光 600673）、福耀玻璃 600660）以及美的 電 器 000527）三家 A股上市公司。 Shidi Zhang Management Sch. GUCAS《 關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》n 對(duì)私募融資市場(chǎng)影響 （ 1）審批砝碼加重 （ 2）并購(gòu)作價(jià)及對(duì)價(jià)支付有變 （ 3）鼓勵(lì)跨境并購(gòu) （ 4）特殊目的公司待明確 （ 5）壟斷是重要考慮因素 （ 6）排除 “假外資 ”Shidi Zhang Management Sch. GUCAS券商直投相關(guān)政策n 券商直投的含義 n 券商直投開禁的背景 n 券商直投的模式 n 券商直投的對(duì)象 n 券商直投的資格 Shidi Zhang Management Sch. GUCAS中國(guó) PE業(yè)務(wù)展望 – 需求Shidi Zhang Management Sch. GUCAS中國(guó) PE業(yè)務(wù)展望 挑戰(zhàn)Shidi Zhang Management Sch. GUCAS中國(guó) PE業(yè)務(wù)展望 機(jī)遇n 為日益活躍的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)、發(fā)展提供資金 n 內(nèi)地企業(yè)境內(nèi)境外公開上市前的 PreIPO支持 n 銀行及公司重組 n 近 10萬(wàn)個(gè)國(guó)企的改革，國(guó)企民營(yíng)化將是未來(lái) PE的關(guān)注點(diǎn) n 跨國(guó)境的收購(gòu)兼并 n 其他領(lǐng)域如不良資產(chǎn)處理，房地產(chǎn)投資等等也為 PE提供了絕好的機(jī)會(huì) Shidi Zhang Management Sch. GUCASPWC Global PE Trends 2023Shidi Zhang Management Sch. GUCASPWC Top 20 World WideShidi Zhang Management Sch. GUCASVC in China: Historyn 1984年，國(guó)家科委 (1998年國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革后更名為科技部 )l 首次提出了建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議u 1986成立中國(guó)新技術(shù)企業(yè)投資公司216。 科委、財(cái)政部u 截止到 1996年底216。 國(guó)家科委聯(lián)合財(cái)政部，在全國(guó)成立了 20 多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)Shidi Zhang Management Sch. GUCASVC in China: History (2)n 1996年l 國(guó)家科委u 組織研究小組對(duì)中國(guó)十幾年來(lái)創(chuàng)業(yè)投資的探索進(jìn)行了調(diào)研和分析，并開始研究設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)行機(jī)制n 1998年 2月l 經(jīng)國(guó)務(wù)院批示u 由國(guó)家科委牽頭，國(guó)家科委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等聯(lián)合成立了部際協(xié)調(diào)小組，并成立了以中國(guó)社科院金融研究中心和中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所為主的研究小組u 在科技部的帶動(dòng)下，部際協(xié)調(diào)小組先后起草了216。 《 關(guān)于建立我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見(jiàn) 》 (于 1999年 12月頒布 )216。 《 關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定 》 (于 2023年 9月頒布 )Shidi Zhang Management Sch. GUCASVC in China: History (3)n 1998年 3月的全國(guó)人大會(huì)議上u 民建中央216。 “關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案 ”(即 “一號(hào)提案 ” )u 國(guó)家計(jì)委也開始積極參與創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)n 有限合伙管理辦法u 中關(guān)村科技園區(qū)Shidi Zhang Management Sch. GUCAS近年相關(guān)法律法規(guī)l 中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法（修訂）216。 2023年 8月 28日l(shuí) 商務(wù)部征求對(duì) 《 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法 》的意見(jiàn)216。 2023年 7月 28l 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法216。 2023年 11月 15日l(shuí) 外商投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理規(guī)定216。 2023年 2月 18日Shidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCAS中國(guó)：地域分布Shidi Zhang Management Sch. GUCAS投資階段Shidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCAS中國(guó)私募股權(quán) “三劍客 ”n 鼎暉投資n 中信資本n 弘毅投資Shidi Zhang Management Sch. GUCASShidi Zhang Management Sch. GUCAS