xxxxhb11金融衍生品1-期貨期權(quán)-資料下載頁(yè)
2025-01-05 05:19本頁(yè)面
【正文】 股票市值下跌，虧損 ? a 、 b 操作 保值。 ? 上漲也是保值，盈虧相反 3/2/2023 42 ? 股票期權(quán) ? 購(gòu)買賣出期權(quán) ? A、下跌，執(zhí)行期權(quán)，股票售出，鎖定利潤(rùn) ? B、上漲，不執(zhí)行，獲取股市上升利潤(rùn)，損失期權(quán)費(fèi) 3/2/2023 43 為什么要找布萊克？ ? 布萊克 舒爾茨 默頓公式的核心思想 ? 任何一種金融衍生工具，只要某些假設(shè)成立，都可以看做是一些基本證券的 組合 。 ? 只要知道基本組成，就可知道“組合”的價(jià)格 3/2/2023 44 比如股票期權(quán) ? x股票 + y無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 = 股票期權(quán) ? X蘋果 + y草莓 = 果莓沙拉 ? 估算期權(quán)價(jià)格就轉(zhuǎn)化為根據(jù)基礎(chǔ)證券的數(shù)量和價(jià)格計(jì)算加權(quán)平均值問(wèn)題 ? 建模，然后， 任何時(shí)刻 ，只要把基礎(chǔ)證券的價(jià)格輸入，就可以得到一個(gè)衍生品的 合理價(jià)格 3/2/2023 45 ? 面對(duì)一個(gè)期權(quán)，以前靠交易員估價(jià)，然后坐等利潤(rùn)或虧損 ? 比如：賣給客戶一個(gè)看漲期權(quán)，到底收多少期權(quán)費(fèi)呢？不知道。 ? 收取期權(quán)費(fèi)后，萬(wàn)一價(jià)格大漲，客戶執(zhí)行期權(quán)，投行不就虧損了嗎？ ? 以前是，現(xiàn)在有了公式就不一樣了 3/2/2023 46 有什么不一樣呢？ ? 面對(duì)一個(gè)期權(quán)，根據(jù)公式，可以計(jì)算出組成期權(quán)的原材料各是多少（股票 +債券） ? 根據(jù)原材料的價(jià)格，得出期權(quán)的價(jià)格，投行只收取“制作費(fèi)”，不用承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 所以，相當(dāng)于 投行購(gòu)買原材料，制作成沙拉，賣給客戶 3/2/2023 47 ? 由于期權(quán)存在一定有效期，在有效期內(nèi)，原材料的價(jià)格會(huì)不斷變動(dòng)，所以，投行要不斷買賣基礎(chǔ)材料，以保證每時(shí)每刻都有 ? 原材料價(jià)值 =期權(quán)價(jià)值 ? A購(gòu)買 股票 +債券 B購(gòu)買期權(quán) ? A隨著時(shí)間推移調(diào)整組合 B一直持有 ? 到期 A的收益 = B的收益 ? 這就是著名的 動(dòng)態(tài)對(duì)沖 3/2/2023 48 一個(gè)簡(jiǎn)單的例子 ? 賣給客戶一個(gè)看漲股票期權(quán) ? 投行會(huì)在股票漲時(shí)買入，股票跌時(shí)賣出，隨著股價(jià)變化，不斷買進(jìn)賣出 ? 保證： ? 股票上漲，客戶執(zhí)行期權(quán)時(shí)，投行有股票 ? 股票下跌，客戶不執(zhí)行，投行正好沒(méi)有股票 3/2/2023 49 所以 ? 投行鼓勵(lì)客戶多買，因?yàn)橥缎兄毁嵤掷m(xù)費(fèi)，不承擔(dān)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn) ? 衍生品迅速繁榮：期權(quán)費(fèi)大大下降 ? 投行知道怎么做新產(chǎn)品 3/2/2023 50 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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