【正文】 己的資產(chǎn)表上，這些債券的評(píng)級(jí)很高 (多數(shù)是 AAA評(píng)級(jí)，甚至被認(rèn)為好于美國(guó)國(guó)債 )，利率很低，不受投資者的青睞。雷曼兄弟因資不抵債而破產(chǎn)了。 75 ? 說(shuō)明： ? 在金融創(chuàng)新出現(xiàn)后，有著嚴(yán)格假設(shè)條件和復(fù)雜理論結(jié)構(gòu)的數(shù)理模型成為度量金融風(fēng)險(xiǎn)的主要工具，金融投資開(kāi)始過(guò)度依賴數(shù)量化模型。然而正如盧卡斯批判理論所闡明的那樣，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)是不斷變化的，數(shù)理模型再完美，也難以涵蓋所有的情況和風(fēng)險(xiǎn)特征，理論假設(shè)與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)脫節(jié)，對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品未來(lái)資本收益變化的預(yù)測(cè)也會(huì)失真。 ? 也就是說(shuō)，如果過(guò)度崇拜數(shù)理模型，以若干參數(shù)來(lái)完全描述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化，替代理性的市場(chǎng)投資決策，必將導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。 76 二、案例 B：江西新余的農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新 ? 2023 年以來(lái)，江西省被確定為全國(guó)加快推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新試點(diǎn)的省份之一；與此同時(shí)，該省的新余市被省政府確定為全省統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展一體化的試點(diǎn)城市。 ? 在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)上，實(shí)施特色貸款新模式。結(jié)合當(dāng)?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)，通過(guò)“公司 (基地 ) + 農(nóng)戶”、“龍頭企業(yè) +擔(dān)保公司 + 財(cái)政 + 農(nóng)產(chǎn)”、“龍頭企業(yè) + 銀行 + 保險(xiǎn)公司 + 政府 + 農(nóng)產(chǎn)”等模式，全力支持該市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展快速。據(jù)調(diào)查，2023 年新余市農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行 3 家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)投放信貸資金 億元，對(duì)全市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)進(jìn)行大力扶持； 2023年 1～ 6月份，該市 3家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)投放貸款 。 77 ? 在農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，實(shí)施非經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)貸款模式。針對(duì)新余市在城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展中農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)等涉農(nóng)的基礎(chǔ)性、公益性未來(lái)無(wú)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)直接收益的非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目建設(shè)多、資金需求大的特征， 2023 年，新余市農(nóng)發(fā)行出臺(tái)了非經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)流程及其管理辦法，著力解決政府財(cái)政部門(mén)投資建設(shè)，但因投資暫時(shí)未到位，需要信貸資金墊支而發(fā)放的貸款。 2023 年以來(lái)，新余市農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行累計(jì)投放農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款 億元； 2023 年16月份，投放各類(lèi)涉農(nóng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款 。 ? 在城鄉(xiāng)公共服務(wù)均衡化上，實(shí)施普惠型金融服務(wù)模式。針對(duì)一些農(nóng)民工在東部沿海地區(qū)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)之后返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)貸款較難的現(xiàn)狀，新余市農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行相繼推出了“金穗惠農(nóng)卡”、“農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)貸款”等新產(chǎn)品。這些涉農(nóng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新堅(jiān)持普惠原則，利率上浮幅度較小，受到農(nóng)戶的普遍歡迎。 78 ? 說(shuō)明： ? 從上述分析來(lái)看，在城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展中涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新除需改革自身創(chuàng)新機(jī)制外，還有賴于農(nóng)地金融法規(guī)的健全和政府財(cái)稅政策的協(xié)力扶持。 ? 充分利用金融創(chuàng)新來(lái)活躍金融市場(chǎng)將有助于解決目前棘手的“三農(nóng)”問(wèn)題，促進(jìn)中國(guó)農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展。 79 三、本章小結(jié) ? 1．金融抑制 ? (1)定義：金融抑制指一國(guó)的金融體系不健全，金融市場(chǎng)機(jī)制未能充分發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)生活中存在過(guò)多的金融管制措施，而受到壓制的金融反過(guò)來(lái)又阻滯經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)和發(fā)展。 ? (2)根源：主要有經(jīng)濟(jì)分割性、政府過(guò)多干預(yù)、信貸管制等。 ? (3)表現(xiàn)：金融市場(chǎng)不健全、金融工具單調(diào)、銀行業(yè)務(wù)單一、利率僵硬、商業(yè)信用不佳、商業(yè)票據(jù)無(wú)法廣泛流通、證券交易品種有限、投資者選擇金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)缺乏。 ? (4)手段：主要有利率上限、高估本幣、金融管理等。 ? (5)后果：負(fù)收入效應(yīng)、負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)、負(fù)投資效應(yīng)、負(fù)就業(yè)效應(yīng)。 ? (6)金融抑制淪是南美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德 ?麥金農(nóng)和愛(ài)德華 ?肖提出，以考察發(fā)展中國(guó)家金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的一種理論。 ? 80 ? 2．金融深化 ? (1)定義：為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)而必須實(shí)現(xiàn)一系列的金融自由化的政策。 ? (2)內(nèi)容：核心是促進(jìn)實(shí)際貨幣需求的增長(zhǎng)，其內(nèi)容包括：取消不恰當(dāng)?shù)睦氏拗疲豢刂泼x貨幣的增長(zhǎng)率；放松匯率限制；財(cái)政改革；放松對(duì)金融業(yè)過(guò)多的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)；大力發(fā)展各類(lèi)金融市場(chǎng)，增加金融工具等。 ? (3)理論貢獻(xiàn)：①?gòu)?qiáng)調(diào)金融體制和政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，第一次把金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切結(jié)合起來(lái)；②批判了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論．主張發(fā)展中國(guó)家的貨幣和實(shí)物資本具有互補(bǔ)性；③剖析了外源性融資的危害，主張發(fā)展中國(guó)家應(yīng)依靠?jī)?nèi)源性融資；④主張發(fā)展中國(guó)家應(yīng)注意促進(jìn)中小企業(yè)的改造和提高，而不能只重視大企業(yè)。 81 ? ? （ 1）金融脆弱性 :泛指一切融資領(lǐng)域，包括金融機(jī)構(gòu)融資和金融市場(chǎng)融資的風(fēng)險(xiǎn)積聚。金融風(fēng)險(xiǎn)：潛在的損失可能性。金融脆弱是指風(fēng)險(xiǎn)積聚所形成的“狀態(tài)” ——與穩(wěn)定、堅(jiān)固、不易受到破壞摧毀相對(duì)的狀態(tài)。 ? (3)金融危機(jī)的類(lèi)型：①貨幣危機(jī)是指投機(jī)沖擊導(dǎo)致一國(guó)貨幣的對(duì)外比值大幅度貶低，或同時(shí)迫使該同金融當(dāng)局為保衛(wèi)本幣而動(dòng)用大量國(guó)際儲(chǔ)備或急劇提高利率。②銀行業(yè)危機(jī)，是指現(xiàn)實(shí)的或潛在的銀行破產(chǎn)致使銀行紛紛終止國(guó)內(nèi)債務(wù)的清償，或同時(shí)迫使政府提供大規(guī)模援助以阻止事態(tài)的發(fā)展。③債務(wù)危機(jī)，是指一國(guó)處于不能支付其外債本息的情形。④系統(tǒng)性金融危機(jī)，又稱“全面金融危機(jī)”，是指主要的金融領(lǐng)域都出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，如貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、股市崩潰及債務(wù)危機(jī)同時(shí)或相繼發(fā)生。 ? （ 4）金融危機(jī)的防范措施：①建立危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)；②采取措施穩(wěn)定金融市場(chǎng)；③管理國(guó)際資本流動(dòng)；④實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策；⑤調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 82 ? 4．金融創(chuàng)新 ? (1)直接原因：①國(guó)際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增大；③技術(shù)進(jìn)步；④金融管理環(huán)境的變化。 ? (2)內(nèi)容：金融戰(zhàn)略、金融工具、金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新。金融戰(zhàn)略的創(chuàng)新包括管理戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的創(chuàng)新。 ? (3)理論包括：金融創(chuàng)新約束誘導(dǎo)理論、規(guī)避型金融創(chuàng)新理論、制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論、交易成本創(chuàng)新理論、金融創(chuàng)新財(cái)富效應(yīng)論、金融中介創(chuàng)新理論等。 ? (4)影響：增加了金融業(yè)的效益，促進(jìn)了金融改革，促進(jìn)了國(guó)際金融市場(chǎng)一體化，靈活地解決了各方對(duì)融資的要求，但加大了監(jiān)管的難度，影響，各國(guó)貨幣政策的實(shí)施。同時(shí)，金融創(chuàng)新給傳統(tǒng)的金融業(yè)提出了不少難題，對(duì)金融體系和貨幣政策提出了不少的挑戰(zhàn)。 83 第六節(jié)、 思考題 ? 一、思考題 A：基礎(chǔ)知識(shí)題 ? ? ? 金融同質(zhì)化 ? ? 84 二、思考題 B：名校歷年考研真題 ? “金融抑制” ?(對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué) 2023研，人行 1998研 ) ? 。 (對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2023研 ) ? 。 (中南財(cái)大 2023研 ) ? 。 (中南財(cái)大 2023研 ) ? ，分析金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策有效性的影響。 (華中科技大學(xué) 2023研 ) 85 三、思考題 C：課外延展 ? 虛擬經(jīng)濟(jì)是把“雙刃劍”。以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要為基礎(chǔ)，適度的虛擬經(jīng)濟(jì)就能在資金融通、信息傳遞、市場(chǎng)定價(jià)等方面發(fā)揮獨(dú)特作用，從而有力促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，如果虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，就有可能變成泡沫經(jīng)濟(jì)。 ? 國(guó)際金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融發(fā)展，會(huì)助推資產(chǎn)泡沫形成，引發(fā)資源錯(cuò)配，造成經(jīng)濟(jì)體系相對(duì)價(jià)格關(guān)系混亂，進(jìn)而加速實(shí)體產(chǎn)業(yè)空心化。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)，要防止金融業(yè)由于創(chuàng)新過(guò)度而劍走偏鋒、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自彈自唱。這是從國(guó)際金融危機(jī)中得到的教訓(xùn)，也是我國(guó)今后在進(jìn)行金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管時(shí)應(yīng)該注意的方向。 86 ? 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為， 2023年下半年開(kāi)始爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，帶給我們深刻反思。危機(jī)的發(fā)生并非由實(shí)體經(jīng)濟(jì)所引發(fā)，而是由于金融業(yè)的過(guò)度杠桿化、過(guò)度衍生、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)、自我循環(huán)自我膨脹，崩塌之后拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而一些堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，如加拿大、澳大利亞、北歐國(guó)家等，不僅經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，銀行體系也沒(méi)有出現(xiàn)大的問(wèn)題，在危機(jī)中獨(dú)善其身。 ? 問(wèn)題：簡(jiǎn)述虛擬經(jīng)濟(jì)的顯著特征。 87 ?END 88 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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