利率機(jī)制的工具與水平-資料下載頁(yè)
2025-01-01 03:28本頁(yè)面
【正文】 者。(2)所有市場(chǎng)參與者都有相同的預(yù)期。 (3)在投資人的資產(chǎn)組合中，期限不同的債券是完全替代的。 (4)金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的。 (5)完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。 預(yù)期假說(shuō)的基本命題 長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)。因而收益率曲線反映所有金融市場(chǎng)參與者的綜合預(yù)期。 （ ） nrrrrr e ntetettnt121 ???? ????? ?市場(chǎng)分割假說(shuō) 前提假定： (1)投資者對(duì)不同期限的債券有不同的偏好，因此只關(guān)心他所偏好的那種期限的債券的預(yù)期收益水平。 (2)在期限相同的債券之間，投資者將根據(jù)預(yù)期收益水平的高低決定取舍，即投資者是理性的。 (3)理性的投資者對(duì)其投資組合的調(diào)整有一定的局限性，許多客觀因素使這種調(diào)整滯后于預(yù)期收益水平的變動(dòng)。 (4)期限不同的債券不是完全替代的。 市場(chǎng)分割假說(shuō)的基本命題 期限不同的債券市場(chǎng)是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場(chǎng)上，由對(duì)該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動(dòng)的影響。 按照市場(chǎng)分離假說(shuō)的解釋，收益率曲線形式之所以不同，是由于對(duì)不同期限債券的供給和需求不同。 偏好停留假說(shuō) 前提假定： (1)期限不同的債券之間是互相替代的，一種債券的預(yù)期收益率確實(shí)會(huì)影響其他不同期限債券的利率水平。 (2)投資者對(duì)不同期限的債券具有不同的偏好。如果某個(gè)投資者對(duì)某種期限的債券具有特殊偏好，那么，該投資者可能更愿意停留在該債券的市場(chǎng)上，表明他對(duì)這種債券具有偏好停留(Preferred Habitat)。（ 3）投資者的決策依據(jù)是債券的預(yù)期收益率，而不是他偏好的某種債券的期限。（ 4）不同期限債券的預(yù)期收益率不會(huì)相差太多。因此在大多數(shù)情況下，投資人存在喜短厭長(zhǎng)的傾向。(5)投資人只有能獲得一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià)，才愿意轉(zhuǎn)而持有長(zhǎng)期債券。 偏好停留假說(shuō)的基本命題 長(zhǎng)期利率 rnt等于在該期限內(nèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià) 。長(zhǎng)短期利率之間的關(guān)系可以用下列公式來(lái)描述： （ ） K Knt nt( )? 0 nrrrrKrentetettntnt121 ???? ?????? ?幾個(gè)基本推論 (1)由于投資者對(duì)持有短期債券存在較強(qiáng)偏好，只有加上一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià)作為補(bǔ)償時(shí)，投資人才會(huì)愿意持有長(zhǎng)期債券。 (2)在時(shí)間溢價(jià)水平一定的前提下，短期利率的上升意味著平均看來(lái)短期利率水平將來(lái)會(huì)更高，從而長(zhǎng)期利率也會(huì)隨之上升。 幾個(gè)基本推論 (3)時(shí)間溢價(jià)水平大于零與收益率曲線有時(shí)向下傾斜的事實(shí)并不矛盾。 (4)當(dāng)短期利率水平較低時(shí)，投資者總是預(yù)期利率水平將來(lái)會(huì)上升到某個(gè)正常水平，未來(lái)預(yù)期短期利率的平均數(shù)會(huì)相對(duì)高于現(xiàn)行的短期利率水平，再加上一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià)，使長(zhǎng)期利率大大高于現(xiàn)行短期利率，收益率曲線往往比較陡峭地向上傾斜。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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