03利率史與風(fēng)險溢價-資料下載頁
2025-04-06 09:28本頁面
【正文】 丁宏 2023年 3月 48 長期投資的風(fēng)險與對數(shù)正態(tài)分布 ?連續(xù)復(fù)利的收益率若呈正態(tài)分布，則實際的持有期收益率為對數(shù)正態(tài)分布 ?終值為： ? ?TgTTgTeerE222121)(1?? ???????????南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 49 真實風(fēng)險與名義風(fēng)險 對于一個關(guān)心自己未來財富購買力的投資者而言，在投資決策中區(qū)別真實利率與名義利率是至關(guān)重要的。事實上美國短期國庫券僅僅提供了無風(fēng)險的名義利率，這并不意味著購買者作出的是一項無風(fēng)險的投資決策，因為它無法保證未來現(xiàn)金所代表的實際購買力。 例如，假設(shè)你購買了 1 000美元的 2 0年期債券，到期一次還本付息，在持有期間得不到任何本金與利息。盡管一些人認為這樣的零息票債券對于個人投資者而言是一個富有吸引力、無風(fēng)險、長期利率的投資，表 3 3卻顯示人們可能不能保證以今天的購買力測度 2 0年后仍擁有價值 1 000美元的資產(chǎn)。 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 50 投資：如何選擇時機 ? 投資人在大體做出投資決策之前需要了解各種投資項目在經(jīng)濟的不同時期：蕭條、繁榮、高通脹、低通脹時的表現(xiàn)如何。下表列出了 1 0種不同資產(chǎn)的資產(chǎn)組合自二戰(zhàn)以來的表現(xiàn)情況，由于歷史僅僅說明了其本身，所以，它們往往僅僅是一個參考。 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 51 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 52 ? 冬炒煤來夏炒電， ? 五一十一旅游見， ? 逢年過節(jié)有煙酒， ? 兩會環(huán)保新能源； ? ? 航空造紙人民幣， ? 通脹保值就買地， ? 戰(zhàn)爭黃金和軍工， ? 加息銀行最受益； ? ? 地震災(zāi)害炒水泥， ? 工程機械亦可取， ? 市場商品熱追捧， ? 上下游廠尋蹤跡； ? ? 年報季報細分析， ? 其中自有顏如玉， ? 國際股市能提氣， ? 我黨路線勿放棄。 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 53 ? 如果通脹率每年為 1 3%，那么名義上無風(fēng)險的債券 2 0年實際年總收益是多少？ 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 54 ? r＝ ( 0 . 1 2－ 0 . 1 3 ) / 1 . 1 3＝ 85或 0 . 8 8 5%。當通脹率超過名義利率，真實收益 率就為負值。 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 55 南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 丁宏 2023年 3月 56 本章小結(jié) ? 1. 經(jīng)濟的真實利率的均衡水平由居民儲蓄意愿（影響資金供給曲線）和企業(yè)投資固定資產(chǎn)、廠房設(shè)備的期望利潤率水平（影響需求曲線）決定。此外也受政府財政政策和貨幣政策的影響。 ? 2. 名義利率等于真實均衡利率加上通脹率。通常，我們只能直接得到名義利率，我們必須通過通脹預(yù)期來推斷真實利率。 ? 3. 任何證券的均衡期望收益率均由其均衡真實收益率、期望通脹率和證券特別風(fēng)險溢價三者相加而成。 ? 4. 投資者面臨著風(fēng)險 期望收益權(quán)衡的選擇。由本章歷史數(shù)據(jù)的分析得出：低風(fēng)險資產(chǎn)提供低收益，反之亦然。 ? 5. 由于未來通脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產(chǎn)實際上存在著風(fēng)險。 演講完畢，謝謝觀看！
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