03利率史與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-資料下載頁(yè)
2025-04-06 09:28本頁(yè)面
【正文】 丁宏 2023年 3月 48 長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)數(shù)正態(tài)分布 ?連續(xù)復(fù)利的收益率若呈正態(tài)分布，則實(shí)際的持有期收益率為對(duì)數(shù)正態(tài)分布 ?終值為： ? ?TgTTgTeerE222121)(1?? ???????????南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 49 真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與名義風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于一個(gè)關(guān)心自己未來(lái)財(cái)富購(gòu)買力的投資者而言，在投資決策中區(qū)別真實(shí)利率與名義利率是至關(guān)重要的。事實(shí)上美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券僅僅提供了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的名義利率，這并不意味著購(gòu)買者作出的是一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資決策，因?yàn)樗鼰o(wú)法保證未來(lái)現(xiàn)金所代表的實(shí)際購(gòu)買力。 例如，假設(shè)你購(gòu)買了 1 000美元的 2 0年期債券，到期一次還本付息，在持有期間得不到任何本金與利息。盡管一些人認(rèn)為這樣的零息票債券對(duì)于個(gè)人投資者而言是一個(gè)富有吸引力、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期利率的投資，表 3 3卻顯示人們可能不能保證以今天的購(gòu)買力測(cè)度 2 0年后仍擁有價(jià)值 1 000美元的資產(chǎn)。 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 50 投資：如何選擇時(shí)機(jī) ? 投資人在大體做出投資決策之前需要了解各種投資項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)的不同時(shí)期：蕭條、繁榮、高通脹、低通脹時(shí)的表現(xiàn)如何。下表列出了 1 0種不同資產(chǎn)的資產(chǎn)組合自二戰(zhàn)以來(lái)的表現(xiàn)情況，由于歷史僅僅說(shuō)明了其本身，所以，它們往往僅僅是一個(gè)參考。 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 51 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 52 ? 冬炒煤來(lái)夏炒電， ? 五一十一旅游見， ? 逢年過(guò)節(jié)有煙酒， ? 兩會(huì)環(huán)保新能源； ? ? 航空造紙人民幣， ? 通脹保值就買地， ? 戰(zhàn)爭(zhēng)黃金和軍工， ? 加息銀行最受益； ? ? 地震災(zāi)害炒水泥， ? 工程機(jī)械亦可取， ? 市場(chǎng)商品熱追捧， ? 上下游廠尋蹤跡； ? ? 年報(bào)季報(bào)細(xì)分析， ? 其中自有顏如玉， ? 國(guó)際股市能提氣， ? 我黨路線勿放棄。 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 53 ? 如果通脹率每年為 1 3%，那么名義上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的債券 2 0年實(shí)際年總收益是多少？ 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 54 ? r＝ ( 0 . 1 2－ 0 . 1 3 ) / 1 . 1 3＝ 85或 0 . 8 8 5%。當(dāng)通脹率超過(guò)名義利率，真實(shí)收益 率就為負(fù)值。 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 55 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 丁宏 2023年 3月 56 本章小結(jié) ? 1. 經(jīng)濟(jì)的真實(shí)利率的均衡水平由居民儲(chǔ)蓄意愿（影響資金供給曲線）和企業(yè)投資固定資產(chǎn)、廠房設(shè)備的期望利潤(rùn)率水平（影響需求曲線）決定。此外也受政府財(cái)政政策和貨幣政策的影響。 ? 2. 名義利率等于真實(shí)均衡利率加上通脹率。通常，我們只能直接得到名義利率，我們必須通過(guò)通脹預(yù)期來(lái)推斷真實(shí)利率。 ? 3. 任何證券的均衡期望收益率均由其均衡真實(shí)收益率、期望通脹率和證券特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三者相加而成。 ? 4. 投資者面臨著風(fēng)險(xiǎn) 期望收益權(quán)衡的選擇。由本章歷史數(shù)據(jù)的分析得出：低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供低收益，反之亦然。 ? 5. 由于未來(lái)通脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產(chǎn)實(shí)際上存在著風(fēng)險(xiǎn)。 演講完畢，謝謝觀看！
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