【正文】 5=26918租金 24000+5（10000卡車部件+4000人工和材料成本）三、評估不同經(jīng)濟(jì)壽命的設(shè)備選項(xiàng)n 例：有兩種機(jī)器可供選擇：購買 A機(jī)器需要花費(fèi) 100美元，而且每年需要花 10美元來運(yùn)轉(zhuǎn)，每 2年需要更換一次；購買 B機(jī)器需要花費(fèi) 140美元，每年需要花 8美元來運(yùn)轉(zhuǎn)，可以維持 3年后更換。不考慮所得稅，在 10%貼現(xiàn)率下應(yīng)該選擇哪種機(jī)器？n 討論：n 通過計(jì)算增量現(xiàn)金流量的現(xiàn)值選優(yōu)可行嗎？n 只有在兩種特殊情況下， 我們才需要使用這里所介紹的方法： n 一是所評估的可能項(xiàng)目具有不同的經(jīng)濟(jì)壽命；n 二是我們必須無限期地重復(fù)購買我們所選定的東西。計(jì)算每年使用成本n A設(shè)備：n 設(shè)備購置成本折合到每年：n 100247。PVA10%,2=100247。=n 設(shè)備每年使用成本： 10n 合計(jì)： +10=n B設(shè)備：n 設(shè)備購置成本折合到每年：n 140247。PVA10%,3=140247。=n 設(shè)備每年使用成本： 8n 合計(jì)： +8=課后題 5n 某公司正在評估ＸＹ項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下表（單位：人民幣元），公司的資本成本為 6%，投資回收期標(biāo)準(zhǔn)為２年，投資項(xiàng)目的平均報(bào)酬率不低于 40%。Ｘ項(xiàng)目 Ｙ項(xiàng)目Ｔ＝０ （ 8000） （ 8000）Ｔ＝１ 5000 3000Ｔ＝２ 3000 3000Ｔ＝３ 2023 3000Ｔ＝４ 1000 3000n (1)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報(bào)酬率、回收期指標(biāo)。n (2)如果它們是獨(dú)立項(xiàng)目，是否都可行？如果是替代項(xiàng)目，應(yīng)選擇哪一個(gè)？n PV6%,4=　 PVA6%,4=n PV6%,3=　 PVA6%,3=n PV6%,2=　 PVA6%,2=n PVA18%,4=PVA20%,4=課后題 6n 某公司有以下五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)程度相同的投資項(xiàng)目可供選擇：項(xiàng)目 初始投資額（元）每年的凈現(xiàn)金流量（元）經(jīng)濟(jì)年限A 90000 25000 6B 50000 12023 6C 100000 39000 4D 60000 15000 7E 75000 25000 5n （１）假定公司的資本成本為 14%，在沒有資本限額的條件下，應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？總投資額是多少？n （２）假定資本限額為 235000元，公司應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目？n PV14%,4=PV14%,5=n PV14%,6=PV14%,7=n PVA14%,4=PVA14%,5=n PVA14%,6=PVA14%,7=課后題 7n 某化妝品公司正考慮推出一種新的化妝品，該項(xiàng)目需要固定資產(chǎn)投資50萬元，運(yùn)輸和安裝成本為 5萬元，另需要流動資產(chǎn)投資 8000元。這些支出均在第一年年初發(fā)生。n 項(xiàng)目投資當(dāng)年即可銷售，經(jīng)濟(jì)年限為 4年，每年銷售量可達(dá) 7萬瓶，銷售價(jià)格為每瓶 28元，預(yù)計(jì)每年付現(xiàn)的固定成本為 40萬元，平均可變成本為 /瓶，設(shè)備將以直線法折舊，預(yù)計(jì)殘值為零。公司的資本成本為 10%，所得稅稅率為 35%。n （ 1）估算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，并判斷該項(xiàng)目是否可行。n （ 2）假如該項(xiàng)目需要利用公司已有的一座廠房，目前該廠房的市場價(jià)格為 30萬元，無殘值。此外，新產(chǎn)品的問世可能影響到公司現(xiàn)在生產(chǎn)的另一種化妝品，預(yù)計(jì)可使其每年凈利潤下降 8000元?？紤]到這些因素，該項(xiàng)目是否仍然可行？n （ 3）影響該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的主要變量有：銷售價(jià)格、可變成本、資本成本。對該項(xiàng)目進(jìn)行敏感性分析，分別計(jì)算以上變量上升和下降 20%時(shí)，項(xiàng)目現(xiàn)值的變化。n （ 4）公司另有一個(gè)項(xiàng)目也需要進(jìn)行評估，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)年限為 2年，初始投資額為 ，其現(xiàn)金流量及發(fā)生的概率如下頁表中所示。請畫出決策樹，計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值，并決定項(xiàng)目是否可行。CF1=25000概率 =40%CF1=3000概率 =60%CF2 概率 CF2 概率12023 20% 20230 10%16000 30% 25000 40%22023 50% 30000 50%課后題參考答案（習(xí)題 5） n NPVx= NPVy=2395n NPVPx= NPVy=n IRRx=% IRRy=%n 動態(tài)投資回收期： X= Y=n 靜態(tài)投資回收期： X=2年 Y=n 平均報(bào)酬率： X=% Y=75%n 如果它們是獨(dú)立項(xiàng)目，根據(jù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報(bào)酬率、平均報(bào)酬率指標(biāo)，兩個(gè)項(xiàng)目都是可行的；根據(jù)動態(tài)投資回收期指標(biāo)，兩個(gè)項(xiàng)目都是不可行的；根據(jù)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)， X項(xiàng)目是可行的， Y項(xiàng)目是不可行的。n 如果是替代項(xiàng)目，根據(jù)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、平均報(bào)酬率指標(biāo)， Y項(xiàng)目優(yōu)于 X項(xiàng)目，應(yīng)選 Y；根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)， X項(xiàng)目優(yōu)于 Y項(xiàng)目，應(yīng)選 X。課后題參考答案（習(xí)題 6）項(xiàng)目 初始投資額每年的凈現(xiàn)金流量經(jīng)濟(jì)年限凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率A 90000 25000 6 %B 50000 12023 6 %C 100000 39000 4 %D 60000 15000 7 %E 75000 25000 5 %n 如果公司的資本成本為 14%，在沒有資本限額的條件下，應(yīng)選擇 ACDE四個(gè)項(xiàng)目，總投資額325000元。n 假定資本限額為 235000元，公司應(yīng)選擇 CDE項(xiàng)目。課后題參考答案（習(xí)題 7）n (1)初始現(xiàn)金流量：n 550000+8000=558000n 營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)收入 =1960000n 固定成本 =400000n 可變成本 =1162023n 折舊 =137500n 稅前利潤 =260500n 凈利潤 =169325n 凈營業(yè)現(xiàn)金流量： 306825n 終結(jié)現(xiàn)金流量： 8000n NPV=420239n （ 2）折舊 =137500+300000/4=212500n 稅前利潤 =26050075000=185500n 凈利潤 =185500（ 135%） 8000=112575n 凈營業(yè)現(xiàn)金流量 =112575+212500=325075n NPV=177919項(xiàng)目 不變 上升 20% 下降 20%銷售價(jià)格 420239 1213900 501500可變成本 420239 151400 453500資本成本 420239 360600 443800CF1 CF2 凈現(xiàn)值 概率1 25000 12023 2356 8%2 25000 16000 950 12%3 25000 22023 5909 20%4 30000 20230 8801 6%5 30000 25000 12933 24%6 30000 30000 17065 30%期望凈現(xiàn)值9858謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT