保險行業(yè)研究方法概論-資料下載頁
2024-12-31 22:36本頁面
【正文】 % 40% 20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023上證指數(shù) ( % ) 銀保 ( % ) 47 48 利差周期比利率周期對保險股走勢更有預見性 Sep93, 138Feb00, 125Aug00, 330Dec94, 10005 01 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 0198909 199009 199109 199209 199309 199409 199509 199609 199709 199809 199909 202309 202309 202309 202309 202309 202309 202309S 5 L I F E S P 5 0 0 L I F E H L TS P X S P 5 0 0 I N D E X （標準化）美國市場保險股走勢與大盤出現(xiàn)階段性背離，長債利率上升與利差收窄 美國保險公司普通帳戶配置股票資產(chǎn)較少，利率波動比股市波動對其估值影響更大，利率曲線倒掛對其投資收益沖擊更大。 1 0 . 500 . 511 . 522 . 533 . 5Jan89Jan90Jan91Jan92Jan93Jan94Jan95Jan96Jan97Jan98Jan99Jan00Jan01Jan02Jan03Jan04Jan05Jan06Jan07012345678910s p r e a d ( 1 0 1 ) 1 0 Y e a r s當前保險業(yè)類似于 20232023年的證券業(yè) ? 數(shù)據(jù)： 4萬億保險準備金VS80萬億銀行資產(chǎn)； 10%家庭資產(chǎn)構成 VS30%資產(chǎn)構成； 1萬億保費 VS30萬億居民儲蓄。 ? 主要的障礙：稅收優(yōu)惠短期難以推出；短期投資收益率看不到大幅回升的跡象。 ? 主要的期待：行業(yè)杠桿率有大幅提升的可能性；信用債市場的大擴容；股票指數(shù)期貨在組合投資中的運用等。 3 9 %2 5 %1 8 %1 8 %1 4 %1 4 %1 3 %1 2 %5 %6 %3 %3 9 %6 %2 %3 0 %2 %1 %7 %3 6 %2 %1 0 %4 %1 4 %5 %1 3 %4 %1 6 %1 1 %1 3 %1 %6 %8 %1 9 %1 5 %1 9 %2 7 %3 6 %3 6 %3 0 %3 %4 2 %2 4 %4 3 %6 0 %2 4 %5 3 %3 4 %3 5 %1 7 %8 8 %0% 20% 40% 60% 80% 100%法國英國德國韓國瑞士臺灣意大利香港美國中國壽險 養(yǎng)老金 共同基金 證券 儲蓄 % % %5. 4% 6. 7% 7. 4%% %11 .3 %%%%%%%69 .0 %74 .1 %%%%%%%%%%1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023中國保險資產(chǎn) / G D P 臺灣壽險資產(chǎn) /G D P1 . 9 1 %4 . 3 0 %3 . 1 4 %2 . 6 8 % 2 . 8 7 %3 . 6 0 %5 . 8 2 %1 2 . 1 7 %3 . 1 0 %6 . 4 1 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023行業(yè)平均 行業(yè)平均 ( 未扣除富通虧損 )49 定價利率上調(diào)后傳統(tǒng)險有望迎來爆發(fā)機會 預定利率（參考法定準備金評估利率） 原有預定利率 5年期定期 存款收益率 銀行間5年期 國債平均收益率 銀行間10年期 國債平均收益率 % % % % % 3 1 0 . 8 %5 3 1 . 1 %1 1 4 . 1 %7 0 1 . 7 % 120% 80% 40%0%40%80%120%160%200%240%280%320%360%400%440%480%520%560%600%640%680%720%760%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023傳統(tǒng)分紅投連萬能9 6 . 0 %6 7 . 0 %4 1 . 0 %3 4 . 0 % 3 5 . 0 % 3 0 . 0 %2 7 . 8 %2 2 . 5 %1 7 . 7 %1 . 0 %2 1 . 0 %5 4 . 0 %6 3 . 0 % 6 2 . 0 %6 2 . 0 %5 9 . 4 %4 9 . 8 %5 5 . 0 %2 . 0 % 3 . 0 % 2 . 0 % 1 . 0 % 1 . 0 %7 . 0 % 1 1 . 1 %1 8 . 9 % 2 1 . 1 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023傳統(tǒng)分紅投連萬能2 9 . 7 %2 0 . 2 %1 8 . 0 %9 . 2 %1 . 7 % 1 . 1 % 1 . 0 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %3 0 . 0 %3 5 . 0 %友邦 太保壽險 國壽股份 平安人壽 太平人壽 新華人壽 泰康人壽普通壽險占比 ( 0 8 )3 . 6 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %6 . 0 0 %7 . 0 0 %8 . 0 0 %9 . 0 0 % 國壽 平安 太保 泰康人保 1 人保 2 新華 太平? 階段性爆發(fā)增長： 1992年友邦引入個人代理制的渠道創(chuàng)新帶來保費高增長， 19961997年因預定利率高于存款利率高增長， 20232023年引入分紅險提高收益率預期， 2023年推廣萬能險因股票市場大跌和降息。 50 4 4 . 83 2 . 601 02 03 04 05 06 01950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2023 2023 2023 2023 2023 2025 2030 2035 2040 2045 2050C h i n a I n d i a J a p a n K o r e aCHINA(excluding TAIWAN)2023Male%7 5 +7 0 7 46 5 6 96 0 6 45 5 5 95 0 5 44 5 4 94 0 4 43 5 3 93 0 3 42 5 2 92 0 2 41 5 1 91 0 1 45 90 46 4 2 0 2 4 6FemaleC H I N A ( e xc l u di ng T A I W A N ) 2023M a l e%7 5 +7 0 7 46 5 6 96 0 6 45 5 5 95 0 5 44 5 4 94 0 4 43 5 3 93 0 3 42 5 2 92 0 2 41 5 1 91 0 1 45 90 4F e m a l e6 4 2 0 2 4 6即將來臨人口老齡化將催生壽險消費黃金期 51 52 致謝！ 中國 上海 202322 浦東新區(qū)世紀大道 1568號中建大廈 22層 中信證券研究部 黃華民 862168761622 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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