【正文】 漲，比值大于 1；反之，當(dāng)保險(xiǎn)市場(chǎng)低迷，比值小于 1。 ? 美國(guó)：非壽險(xiǎn)市場(chǎng)與同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的對(duì)比情況看， 198 1986是保險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)堅(jiān)挺期； 9 94年又出現(xiàn)。 保險(xiǎn)與金融 57 ? 通過(guò)對(duì)有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險(xiǎn)市場(chǎng)的確存在承保周期，其平均長(zhǎng)度為 6年。其中，非壽險(xiǎn)業(yè)的周期特征是高保險(xiǎn)費(fèi)率（市場(chǎng)堅(jiān)挺）和低保險(xiǎn)費(fèi)率（市場(chǎng)疲軟）呈階段性出現(xiàn)。 ? Swiss Re的研究部門在 2023年適用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)測(cè)試了承保的周期性，該周期在西方 7國(guó)的平均長(zhǎng)度為 － 。 ? 保險(xiǎn)周期的長(zhǎng)度，由于各國(guó)的具體情況差別較大，影響保險(xiǎn)周期的要素也各有特點(diǎn)，因而各國(guó)保險(xiǎn)周期的長(zhǎng)度也不盡相同。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，從 1965—— 1987年這 22年間以全部保險(xiǎn)成果，即利潤(rùn)為標(biāo)志，最長(zhǎng)者為 12年一個(gè)周期如荷蘭，短者為 4年多一個(gè)周期如意大利（ ），多數(shù)為 5年多為一個(gè)周期，如加拿大，西德、西班牙和澳大利亞等國(guó)。 保險(xiǎn)與金融 58 ? 從 1980年至 2023年的 21年里，以全球保費(fèi)增長(zhǎng)率為標(biāo)志，大致經(jīng)歷了 3個(gè)發(fā)展周期：第一個(gè)周期： 1980—— 1990年為， 10年； ? 第二個(gè)周期為 1990—— 1996年， 6年； ? 第三個(gè)周期： 1996年 —— 2023年， 5年。 ? （瑞士再保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)研究與咨詢部提供的資料 ） 保險(xiǎn)與金融 59 1980－ 2023年以保費(fèi)增長(zhǎng)率為標(biāo)志的保險(xiǎn)發(fā)展周期 資料來(lái)源： Sigma 雜志 2023年第 6期 保險(xiǎn)與金融 60 ? 資本市場(chǎng)周期 ? 資本市場(chǎng)周期是指以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)志的長(zhǎng)期資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。這一過(guò)程的具體表現(xiàn)形式是：股票價(jià)格指數(shù)的高漲期與低落期的交替出現(xiàn)。股票價(jià)格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個(gè)新的高漲期，就稱為一個(gè)周期。 ? 股票價(jià)格指數(shù)的高漲期稱為資本市場(chǎng)的堅(jiān)挺期；股票價(jià)格指數(shù)的低落期，稱為資本市場(chǎng)的疲軟期。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場(chǎng)由堅(jiān)挺期經(jīng)過(guò)疲軟期再到一個(gè)新的堅(jiān)挺期稱為資本市場(chǎng)的一個(gè)周期。 保險(xiǎn)與金融 61 ? 以美國(guó)股市為例： ? 利用 SP500指數(shù)的波動(dòng)情況來(lái)確定股市的周期。如果 SP500指數(shù)在 3－ 4個(gè)月內(nèi)下跌 20％以上，或者 SP500指數(shù)在 5個(gè)月甚至更長(zhǎng)的期間里下跌幅度達(dá) 9％以上，則這之前的高點(diǎn)就是某個(gè)股市周期的波峰；如果股市止跌并且開始持續(xù)上揚(yáng)，則在此之前的低點(diǎn)是波谷。在波峰和波谷確定之后，股市周期也就確定了。 ? 美國(guó)戰(zhàn)后（ 1942－ 1995）股市共經(jīng)歷了 14次周期波動(dòng)。平均為 42個(gè)月，有的長(zhǎng)達(dá) 86個(gè)月，短一些的僅為 20個(gè)月。 保險(xiǎn)與金融 62 ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期與資本市場(chǎng)發(fā)展周期的關(guān)系 ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)的堅(jiān)挺期往往與資本市場(chǎng)的疲軟期相聯(lián)系，而保險(xiǎn)市場(chǎng)的疲軟期則往往與資本市場(chǎng)的堅(jiān)挺期相對(duì)應(yīng)。 ? 因?yàn)椋撼斜＠麧?rùn)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用的盈利是保險(xiǎn)公司盈利的兩條渠道。最佳的承保盈利與最佳的保險(xiǎn)資金運(yùn)用盈利，是保險(xiǎn)公司理想化的盈利預(yù)期，然而事實(shí)上二者很難同時(shí)達(dá)到最佳水平。二者交替出現(xiàn)則是經(jīng)常的狀態(tài)。 保險(xiǎn)與金融 63 ? 當(dāng)資本市場(chǎng)處于堅(jiān)挺期時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用會(huì)得到較高的回報(bào)，有時(shí)甚至?xí)玫胶芨叩幕貓?bào)，保險(xiǎn)公司往往會(huì)把更多的保險(xiǎn)資金投入資本市場(chǎng)甚至?xí)M量增大資金流入量，為此，不僅會(huì)采取降低保險(xiǎn)質(zhì)量和降低保險(xiǎn)費(fèi)的辦法來(lái)擴(kuò)大承保規(guī)模，增加保費(fèi)收入，有時(shí)甚至采取擴(kuò)大“現(xiàn)金流”承保的手段來(lái)增大資金收入。上述活動(dòng)必然帶來(lái)承保結(jié)果不佳，甚至虧損的結(jié)果，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)的疲軟期。 ? 當(dāng)資本市場(chǎng)處于疲軟期，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益降低，甚至出現(xiàn)虧損，這時(shí)保險(xiǎn)公司不能再依靠保險(xiǎn)資金運(yùn)用來(lái)獲得高額利潤(rùn)了，而是主要依靠保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)來(lái)取得盈利。為此，保險(xiǎn)公司必須注意承保質(zhì)量，堅(jiān)持正常的保險(xiǎn)價(jià)格，積極發(fā)展和擴(kuò)大正常的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從而出現(xiàn)保險(xiǎn)的堅(jiān)挺期。 保險(xiǎn)與金融 64 ? 不同周期的保險(xiǎn)發(fā)展 ? 從保險(xiǎn)發(fā)展的角度來(lái)考察，資本發(fā)展周期是保險(xiǎn)發(fā)展的一個(gè)重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險(xiǎn)周期的關(guān)系中，資本周期處于主導(dǎo)位置，保險(xiǎn)業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)地協(xié)調(diào)保險(xiǎn)周期與資本周期之間的發(fā)展關(guān)系。 ? 在資本周期處于堅(jiān)挺階段時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)，特別是壽險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)卦黾颖ｋU(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的運(yùn)用量，為此可以適度地多銷售一些貨幣回收率較高的產(chǎn)品，也可以適度地提高一些保險(xiǎn)的預(yù)期時(shí)間價(jià)值回收率，適度地降低一些保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格 (費(fèi)率 )，保持與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，借以促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展； 保險(xiǎn)與金融 65 ? 而在資本市場(chǎng)周期處于疲軟階段時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少在資本市場(chǎng)中的資金運(yùn)用量，緊縮那些回報(bào)率較高的保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，適當(dāng)降低對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)時(shí)間價(jià)值的預(yù)期回報(bào)率，適當(dāng)?shù)靥岣弑ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格 (費(fèi)率 )，實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，借以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)的穩(wěn)定發(fā)展。 ? 但對(duì)資本市場(chǎng)的利用都必須有“度”。在資本市場(chǎng)堅(jiān)挺期，也不可過(guò)度擴(kuò)大保險(xiǎn)資金的運(yùn)用額度；在資本市場(chǎng)疲軟期，也不能過(guò)度地緊縮保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中的運(yùn)用量。 保險(xiǎn)與金融 66 ? 在中國(guó)現(xiàn)階段，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)都處于初期階段，都還沒有達(dá)到完善的資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的高度。因此，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)都沒有比較規(guī)范的發(fā)展周期，更沒有可以遵循的周期發(fā)展規(guī)律性。因而，保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間尚未出現(xiàn)可供遵循的比較穩(wěn)定的規(guī)律性。 ? 這說(shuō)明，現(xiàn)階段中國(guó)資本市場(chǎng)給中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展所提供的外部環(huán)境和條件尚不夠充分，尚不夠穩(wěn)定。在這種形勢(shì)下，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)更需要注意保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費(fèi)時(shí)間價(jià)值的預(yù)期回報(bào)率，隨意降低保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。更不能隨意推出對(duì)資本市場(chǎng)高回報(bào)率依賴度很高的保險(xiǎn)產(chǎn)品，借此籌攬更多的資金投向資本市場(chǎng)。這樣做很可能導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)過(guò)度依賴資本市場(chǎng)，出現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的不協(xié)調(diào)，使保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展陷入困境。 保險(xiǎn)與金融 67 ? 思考題： ? 利率波動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的影響； ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)周期與資本市場(chǎng)周期的趨勢(shì)關(guān)系及對(duì)保險(xiǎn)實(shí)踐的意義。 保險(xiǎn)與金融 68 ? 思考討論題題： ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)研究： ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位情況分析（保險(xiǎn)與銀行、證券比較分析）； ? 中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用情況； ? 巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券化及其在中國(guó)的發(fā)展； ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)周期與資本市場(chǎng)周期的趨勢(shì)關(guān)系及對(duì)保險(xiǎn)實(shí)踐的意義； ? 保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)的國(guó)際比較及其啟示； ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的條件及其實(shí)現(xiàn)； ? 中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理 … … 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH