【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 美國(guó)安泰保險(xiǎn)公司的年金部門收購(gòu)之后，美國(guó)林肯國(guó)民在美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)中的排名大幅上升，以保費(fèi)收入來(lái)計(jì)算，林肯國(guó)民在 1997年之前為 11位，而在 1999年則上升為第 4位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力大大加強(qiáng)。 保險(xiǎn)與金融 30 ? （ 4）調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持銷售隊(duì)伍穩(wěn)定 ? 通貨緊縮時(shí)期，需要重點(diǎn)推薦保障型險(xiǎn)種，充分開(kāi)拓健康保險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)險(xiǎn)種的開(kāi)發(fā)需要?jiǎng)?chuàng)新，以推出滿足人們需求的新型險(xiǎn)種。要保持代理人隊(duì)伍的穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司可采取多種方式，如調(diào)整新單業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，加大續(xù)期業(yè)務(wù)考核等。 ? 目前一些國(guó)家已開(kāi)始采用平均化的傭金制，改變目前首年度及次年度傭金過(guò)高的做法，而將傭金發(fā)放水平均衡化，支付也延長(zhǎng)到更長(zhǎng)的時(shí)間，如果 8年、 10年、甚至 20年。這種做法可以減少代理人的短期行為，提高續(xù)期服務(wù)質(zhì)量。 保險(xiǎn)與金融 31 ? （三）利率變化對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展的影響 ? 利息率是影響保險(xiǎn)需求的一個(gè)重要因素 。 利息率與保險(xiǎn)需求成反比例關(guān)系 。由于利息率的高低直接影響著保險(xiǎn)需求的變化 ， 從而也直接影響著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展 。 保險(xiǎn)與金融 32 三、資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展 ? （一）資本市場(chǎng)日益成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要場(chǎng)所。 ? 保險(xiǎn)資金的規(guī)模大（ 2023： 4060870百萬(wàn)美元）、穩(wěn)定性強(qiáng)和期限長(zhǎng)等特點(diǎn)，符合資本市場(chǎng)的資金需求。保險(xiǎn)資金必然成為資本市場(chǎng)的重要資金來(lái)源。 ? 同時(shí)，保險(xiǎn)資金的特征表明，它需要投資于各種金融資產(chǎn)，其中以長(zhǎng)期性資產(chǎn)為主。而資本市場(chǎng)恰恰可以為這一需求服務(wù)。表現(xiàn)在： 保險(xiǎn)與金融 33 ? 資本市場(chǎng)是中長(zhǎng)期資產(chǎn)的交易市場(chǎng)，符合保險(xiǎn)資金，特別是壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性需求。 ? 資本市場(chǎng)中各種中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)有助于保險(xiǎn)公司解決投資中的“信息不對(duì)稱”問(wèn)題，資本市場(chǎng)為投資的安全性提供了一定的保障。 ? 資本市場(chǎng)中的交易設(shè)施、規(guī)則以及中介機(jī)構(gòu)的橋梁作用等，能夠降低交易中的“摩擦”，降低保險(xiǎn)公司投資的成本，從而更有助于實(shí)現(xiàn)“收益性”原則。 ? 資本市場(chǎng)中完善的二級(jí)市場(chǎng)、眾多的參與者、信息渠道的廣泛性，使得長(zhǎng)期資產(chǎn)也具有一定的流動(dòng)性，有利于兼顧投資的流動(dòng)性需求。 保險(xiǎn)與金融 34 資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)提供投資的工具和種類。 ? 保險(xiǎn)資金投資的范圍比較廣泛，即可以投資于貨幣市場(chǎng)，也可以投資于資本市場(chǎng)。 ? 保險(xiǎn)公司資金投資于貨幣市場(chǎng)工具包括現(xiàn)金、銀行存款、銀行票據(jù)、抵押貸款等； ? 資本市場(chǎng)的投資工具：債券、股票、金融衍生工具（期貨、期權(quán)、互換等形式）。 為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供管理模式 。 ? 三種模式：專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式、內(nèi)設(shè) 投資部門的管理模式、外部委托管理模式。 保險(xiǎn)與金融 35 ? 專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式： 在一個(gè)保險(xiǎn)集團(tuán)或控股公司之下設(shè)立產(chǎn)險(xiǎn)子公司、壽險(xiǎn)子公司和投資子公司等，其中投資子公司專門接受產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司的委托進(jìn)行保險(xiǎn)投資活動(dòng)，從而可以視投資子公司是代產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司理財(cái)，而集團(tuán)或控股公司則只負(fù)責(zé)日常資金安全與正常運(yùn)作的計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制。 ? 優(yōu)點(diǎn)：能夠有效地防范投資風(fēng)險(xiǎn)，可以利用集團(tuán)或控股公司總部的雙重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。同時(shí)，保險(xiǎn)資金集中起來(lái)由專業(yè)投資子公司統(tǒng)一管理，有利于形成較大的投資規(guī)模，投資者對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)靈敏，資金進(jìn)出速度快，從而有利于投資的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng) 。 ? 缺點(diǎn)：對(duì)集團(tuán)或控股公司總部的控制力度、人才技能有較高的要求，還要求有先進(jìn)的電腦資訊系統(tǒng)。 保險(xiǎn)與金融 36 ? 內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式：是指在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，具體負(fù)責(zé)公司的保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)。 ? 優(yōu)點(diǎn)：保險(xiǎn)公司可以直接控制保險(xiǎn)資金的投資。 ? 缺點(diǎn)：即容易產(chǎn)生內(nèi)部的暗箱操作，風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資部門只管理保險(xiǎn)公司內(nèi)部資金，規(guī)模有限，難以產(chǎn)生規(guī)模效益。 保險(xiǎn)與金融 37 外部委托管理模式：指保險(xiǎn)公司自己不進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，而是將全部資金以信托或委托的方式交由外部的專業(yè)投資或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理，保險(xiǎn)公司則按照保險(xiǎn)資金的規(guī)模向受托的投資公司支付管理費(fèi)用。 ? 優(yōu)點(diǎn)：將保險(xiǎn)資金交由專業(yè)的管理公司進(jìn)行管理，使保險(xiǎn)公司能夠集中人力、物力和財(cái)力投入到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓和發(fā)展上。 ? 缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)巨大，要承擔(dān)第三者即外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)，包括交易作弊及非法挪用資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。 保險(xiǎn)與金融 38 ? （二）資本市場(chǎng)成為轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司承保能力的重要形式。 ? 資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了保險(xiǎn)交易產(chǎn)品，即保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化 ,將資本市場(chǎng)的資金引入保險(xiǎn)市場(chǎng) ,同時(shí)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)。 ? 原因 ? 對(duì)于地震、海嘯等自然災(zāi)害等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常無(wú)法依靠大數(shù)法則加以分散。 ? 面對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常求助于傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。 ? 然而，自從 20世紀(jì) 80年代末以來(lái)，嚴(yán)重的自然災(zāi)害接連發(fā)生，再加上美國(guó)“ ” 恐怖事件 ,使保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。 保險(xiǎn)與金融 39 ? 保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司紛紛調(diào)整對(duì)巨災(zāi)損失的估計(jì)，提高保險(xiǎn)費(fèi)率和再保險(xiǎn)費(fèi)率。 ? 例如二十世紀(jì)九十年代發(fā)生了安德魯颶風(fēng)（保險(xiǎn)損失為 190億美元）北里奇地震（保險(xiǎn)損失為 141億美元）之后，財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)再保險(xiǎn)的承保能力出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，保險(xiǎn)費(fèi)率從 1991到1994年上升了一倍多。 ? 個(gè)人和非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)希望將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司那里，再保險(xiǎn)需求也因此提高。 ? 為了彌補(bǔ)承保能力的不足 ,保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司與投資銀行、證券機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人合作，開(kāi)發(fā)出了新型的保險(xiǎn)籌資模式 — 保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。 保險(xiǎn)與金融 40 ? 利用資本市場(chǎng)從事保險(xiǎn)交易的優(yōu)勢(shì) ? （ 1）擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的承保能力和范圍。 ? 目前全球資本市場(chǎng)上公開(kāi)交易的股票和債券總值為 60萬(wàn)億美元，一個(gè)損失為 600億美元的巨災(zāi)事件造成的損失金額不到全球總市值的 %,這種巨災(zāi)損失引起的市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)本身而言是很平常的。 ? 通過(guò)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化，再保險(xiǎn)公司與一個(gè)巨大的資金儲(chǔ)備庫(kù)連接起來(lái)，一方面更多的資金可用于承保一些原本無(wú)法保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等；另一方面便于再保險(xiǎn)公司在較短的時(shí)間籌集必需的資金控制突發(fā)事件。 保險(xiǎn)與金融 41 ? （ 2）降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高信用質(zhì)量 ? 資本市場(chǎng)上的保險(xiǎn)交易可以使信用風(fēng)險(xiǎn)最小化。例如，為了保證被保險(xiǎn)人和投資者的利益，巨災(zāi)債券發(fā)行所籌集的資金投資于收益較高的證券，并且由評(píng)級(jí)高的公司作擔(dān)保，該證券作為擔(dān)保品放在委托帳戶內(nèi)。美國(guó)以外的再保險(xiǎn)公司一般設(shè)立一個(gè)特別用途工具（ SPV）來(lái)做為委托帳戶，從而將再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為一種投資證券。這樣積累了充足的資金以支付各種可能出現(xiàn)的理賠，因此，巨災(zāi)債券與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)相比具有更高的信用質(zhì)量。 保險(xiǎn)與金融 42 ? （ 3）為投資者提供了具有吸引力的回報(bào)，并降低了投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)。 ? 一般來(lái)說(shuō)，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的利率通常會(huì)高于同等信用級(jí)別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保票據(jù)的利率。 ? 1997至 2023年間發(fā)行的一組有代表性的十七種巨災(zāi)債券的平均收益率比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（ LIBOR）高 %,而它