【正文】 保險與金融 67 ? 思考題： ? 利率波動對壽險經(jīng)營的影響； ? 中國保險市場周期與資本市場周期的趨勢關(guān)系及對保險實踐的意義。 ? 這說明，現(xiàn)階段中國資本市場給中國保險業(yè)的發(fā)展所提供的外部環(huán)境和條件尚不夠充分，尚不夠穩(wěn)定。在資本市場堅挺期，也不可過度擴大保險資金的運用額度；在資本市場疲軟期，也不能過度地緊縮保險資金在資本市場中的運用量。為此，保險公司必須注意承保質(zhì)量，堅持正常的保險價格，積極發(fā)展和擴大正常的保險業(yè)務(wù)，從而出現(xiàn)保險的堅挺期。二者交替出現(xiàn)則是經(jīng)常的狀態(tài)。平均為 42個月，有的長達 86個月，短一些的僅為 20個月。 保險與金融 61 ? 以美國股市為例： ? 利用 SP500指數(shù)的波動情況來確定股市的周期。這一過程的具體表現(xiàn)形式是：股票價格指數(shù)的高漲期與低落期的交替出現(xiàn)。 ? 保險周期的長度，由于各國的具體情況差別較大，影響保險周期的要素也各有特點，因而各國保險周期的長度也不盡相同。 ? 美國：非壽險市場與同期標準普爾指數(shù)的對比情況看， 198 1986是保險市場的一個堅挺期； 9 94年又出現(xiàn)。 保險與金融 56 ? （ 3）指標： ? 。 保險與金融 54 ? 保險周期循環(huán)圖 低谷點 上升點 堅挺點 堅挺期 頂峰點 下滑點 疲軟點 疲軟期 低谷點 上升點 堅挺期 堅挺點 頂峰點 下滑點 疲軟點 保險與金融 55 ? （ 2）特征：保險周期在不同的階段上有不同的表現(xiàn)和特征。 ? 保險發(fā)展周期 ? 以保險經(jīng)營成果即利潤增長率為標志的保險發(fā)展過程中所呈現(xiàn)的規(guī)律性的運動形式。 ? 一方面，保險市場要依賴資本市場和貨幣市場促進其發(fā)展。 ? 同時，保險、證券和銀行三者之間的聯(lián)系密切。相協(xié)調(diào)的主導傾向，是要求保險的發(fā)展要有利于和服從于金融的發(fā)展。 ? 二是資本市場的證券業(yè)務(wù)和長期借貸業(yè)務(wù)和貨幣市場的存款業(yè)務(wù)，又需要通過投保的方式由保險市場為其承保各種風險，借以保證資本市場和貨幣市場的穩(wěn)定性，并在穩(wěn)定中求發(fā)展。 ? 應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能及時籌集資金維持企業(yè)的運營 ,其目的是要避免因缺乏可支配資金而導致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)計劃投資項目的威脅。 保險與金融 47 ? 應(yīng)急資本： ? 依照事先約定的條件籌措資金 ,或出售期權(quán) ,把保險事件作為附加的觸發(fā)原因 ,籌措資本的先決條件是保險損失的發(fā)生。 ? 它基于財產(chǎn)賠償服務(wù)公司編制的 PCS巨災(zāi)損失指數(shù)來確定損益。為了防止信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風險，該交易所還制定了一系列的規(guī)范措施。 ? 保險與金融 44 ? 從 1996年底開始，很多保險公司都成功地發(fā)行了巨災(zāi)風險債券，發(fā)行巨災(zāi)風險債券用以分散風險的（再）保險公司也越來越多。 ? 1997至 2023年間發(fā)行的一組有代表性的十七種巨災(zāi)債券的平均收益率比無風險的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（ LIBOR）高 %,而它們的平均預期損失為 %。美國以外的再保險公司一般設(shè)立一個特別用途工具（ SPV）來做為委托帳戶，從而將再保險風險轉(zhuǎn)化為一種投資證券。 ? 目前全球資本市場上公開交易的股票和債券總值為 60萬億美元，一個損失為 600億美元的巨災(zāi)事件造成的損失金額不到全球總市值的 %,這種巨災(zāi)損失引起的市場波動對資本市場本身而言是很平常的。 ? 例如二十世紀九十年代發(fā)生了安德魯颶風（保險損失為 190億美元）北里奇地震（保險損失為 141億美元）之后，財產(chǎn)巨災(zāi)再保險的承保能力出現(xiàn)嚴重短缺，保險費率從 1991到1994年上升了一倍多。 ? 原因 ? 對于地震、海嘯等自然災(zāi)害等巨災(zāi)風險，保險公司通常無法依靠大數(shù)法則加以分散。 ? 優(yōu)點：將保險資金交由專業(yè)的管理公司進行管理，使保險公司能夠集中人力、物力和財力投入到保險業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展上。 保險與金融 36 ? 內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式：是指在保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，具體負責公司的保險資金投資活動。 保險與金融 35 ? 專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式： 在一個保險集團或控股公司之下設(shè)立產(chǎn)險子公司、壽險子公司和投資子公司等，其中投資子公司專門接受產(chǎn)險子公司和壽險子公司的委托進行保險投資活動，從而可以視投資子公司是代產(chǎn)險子公司和壽險子公司理財，而集團或控股公司則只負責日常資金安全與正常運作的計劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和風險控制。 ? 保險資金投資的范圍比較廣泛，即可以投資于貨幣市場，也可以投資于資本市場。 ? 資本市場中各種中介機構(gòu)的服務(wù)有助于保險公司解決投資中的“信息不對稱”問題，資本市場為投資的安全性提供了一定的保障。保險資金必然成為資本市場的重要資金來源。 利息率與保險需求成反比例關(guān)系 。要保持代理人隊伍的穩(wěn)定，保險公司可采取多種方式，如調(diào)整新單業(yè)績考核指標，加大續(xù)期業(yè)務(wù)考核等。 ? 實力雄厚的公司，這一時期是進行兼并的最佳時期，實力較小或者財務(wù)出現(xiàn)困難的公司較其它時期更易于接受兼并的條件。通過加強管理，盡可能地降低經(jīng)營成本，以保持公司的財務(wù)穩(wěn)定，保證公司的市場競爭力。 保險與金融 27 ? 通貨緊縮時期為促進保險發(fā)展所應(yīng)采取的措施 ? （ 1）科學合理設(shè)置預定利率 ? 設(shè)計浮動預定利率壽險產(chǎn)品。 因此 ， 以新單業(yè)績?yōu)橹饕己酥笜说拇砣岁犖閷s減 ， 很多代理人因業(yè)績達不到要求而被淘汰 。 在人們預期收入減少 、 預期支出增加的情況下 ，醫(yī)療費用的支出將會影響人們的正常生活 。 這又進一步降低了壽險公司的償付能力 。 ? 而原有的投資型或儲蓄型保險產(chǎn)品的投保人也可能選擇退保 ， 保單失效率將會上升 ， 而這時的失效往往是不可恢復的 . 保險與金融 24 ? 對保險人的影響 : ? 伴隨著通貨緊縮以及通貨緊縮之后 ， 將會有持續(xù)時間較長的低利率市場環(huán)境 ， 這也將是未來可能出現(xiàn)的一種經(jīng)濟發(fā)展趨勢 。 而龐大的財政問題則又在較大程度上 ， 加劇著通貨緊縮 。 ? 在通貨緊縮條件下 ， 由于預期物價繼續(xù)下跌 ， 投資者會推遲投資 ， 消費者會推遲消費 。 保險與金融 20 ? 萬能保險：客戶可根據(jù)自己的需求增加或減少保費及保險保障。 保險與金融 19 ? 如何消除或減少通貨膨脹給保險關(guān)系雙方造成的不利影響？ ? －－－險種創(chuàng)新。 ? 安全性 ,保險資金多投資于長期債券，不動產(chǎn)或銀行儲蓄等。 ? （ 2）保險公司的競爭能力下降 。 保險與金融 16 ? 因壽險合同具有長期性的特點 ， 因而預定利率水平通常不會太高 。 ? 保險公司的資金運用本身而言 ， 它的許多方面屬于金融范疇 ， 在保險資金運用上保險與金融關(guān)系十分緊密 。 ? 金融活動的形式大體上可以分為三類： （包括長期信貸和短期信貸）、各種債券業(yè)務(wù)和典當業(yè)務(wù)。 有些產(chǎn)品不僅在形式上與金融有密切聯(lián)系 ， 而且在產(chǎn)品的內(nèi)容上也有相互間的交叉和結(jié)合 。 再保是保險公司分散風險的主要方式和手段 。 當然 ，保險公司也因為承擔風險而得到預