【正文】 之，當保險市場低迷，比值小于 1。 ? 美國：非壽險市場與同期標準普爾指數(shù)的對比情況看， 198 1986是保險市場的一個堅挺期； 9 94年又出現(xiàn)。 3/4/2023 56 保險與金融 ? 通過對有關承保周期數(shù)據資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險市場的確存在承保周期，其平均長度為 6年。其中，非壽險業(yè)的周期特征是高保險費率（市場堅挺）和低保險費率（市場疲軟）呈階段性出現(xiàn)。 ? Swiss Re的研究部門在 2023年適用先進的統(tǒng)計技術測試了承保的周期性，該周期在西方 7國的平均長度為 － 。 ? 保險周期的長度，由于各國的具體情況差別較大，影響保險周期的要素也各有特點，因而各國保險周期的長度也不盡相同。據有關統(tǒng)計表明，從 1965—— 1987年這 22年間以全部保險成果，即利潤為標志，最長者為 12年一個周期如荷蘭，短者為 4年多一個周期如意大利（ ），多數(shù)為 5年多為一個周期，如加拿大，西德、西班牙和澳大利亞等國。 3/4/2023 57 保險與金融 ? 從 1980年至 2023年的 21年里，以全球保費增長率為標志，大致經歷了 3個發(fā)展周期：第一個周期： 1980—— 1990年為， 10年； ? 第二個周期為 1990—— 1996年， 6年； ? 第三個周期： 1996年 —— 2023年， 5年。 ? （瑞士再保險公司經濟研究與咨詢部提供的資料 ） 3/4/2023 58 保險與金融 1980－ 2023年以保費增長率為標志的保險發(fā)展周期 資料來源： Sigma 雜志 2023年第 6期 3/4/2023 59 保險與金融 ? 資本市場周期 ? 資本市場周期是指以股票價格指數(shù)為標志的長期資本的運動過程。這一過程的具體表現(xiàn)形式是：股票價格指數(shù)的高漲期與低落期的交替出現(xiàn)。股票價格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個新的高漲期，就稱為一個周期。 ? 股票價格指數(shù)的高漲期稱為資本市場的堅挺期；股票價格指數(shù)的低落期，稱為資本市場的疲軟期。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場由堅挺期經過疲軟期再到一個新的堅挺期稱為資本市場的一個周期。 3/4/2023 60 保險與金融 ? 以美國股市為例： ? 利用 SP500指數(shù)的波動情況來確定股市的周期。如果 SP500指數(shù)在 3－ 4個月內下跌 20％以上，或者 SP500指數(shù)在 5個月甚至更長的期間里下跌幅度達 9％以上，則這之前的高點就是某個股市周期的波峰；如果股市止跌并且開始持續(xù)上揚，則在此之前的低點是波谷。在波峰和波谷確定之后，股市周期也就確定了。 ? 美國戰(zhàn)后（ 1942－ 1995）股市共經歷了 14次周期波動。平均為 42個月，有的長達 86個月，短一些的僅為 20個月。 3/4/2023 61 保險與金融 ? 保險市場發(fā)展周期與資本市場發(fā)展周期的關系 ? 保險市場的堅挺期往往與資本市場的疲軟期相聯(lián)系，而保險市場的疲軟期則往往與資本市場的堅挺期相對應。 ? 因為：承保利潤和保險資金運用的盈利是保險公司盈利的兩條渠道。最佳的承保盈利與最佳的保險資金運用盈利，是保險公司理想化的盈利預期，然而事實上二者很難同時達到最佳水平。二者交替出現(xiàn)則是經常的狀態(tài)。 3/4/2023 62 保險與金融 ? 當資本市場處于堅挺期時，保險資金運用會得到較高的回報，有時甚至會得到很高的回報，保險公司往往會把更多的保險資金投入資本市場甚至會盡量增大資金流入量，為此，不僅會采取降低保險質量和降低保險費的辦法來擴大承保規(guī)模，增加保費收入，有時甚至采取擴大“現(xiàn)金流”承保的手段來增大資金收入。上述活動必然帶來承保結果不佳，甚至虧損的結果，從而導致保險的疲軟期。 ? 當資本市場處于疲軟期，保險資金運用收益降低，甚至出現(xiàn)虧損，這時保險公司不能再依靠保險資金運用來獲得高額利潤了，而是主要依靠保險承保業(yè)務來取得盈利。為此，保險公司必須注意承保質量，堅持正常的保險價格，積極發(fā)展和擴大正常的保險業(yè)務，從而出現(xiàn)保險的堅挺期。 3/4/2023 63 保險與金融 ? 不同周期的保險發(fā)展 ? 從保險發(fā)展的角度來考察，資本發(fā)展周期是保險發(fā)展的一個重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險周期的關系中，資本周期處于主導位置，保險業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機遇，主動地協(xié)調保險周期與資本周期之間的發(fā)展關系。 ? 在資本周期處于堅挺階段時，保險業(yè)，特別是壽險業(yè)應當適當?shù)卦黾颖ｋU資金在資本市場的運用量，為此可以適度地多銷售一些貨幣回收率較高的產品，也可以適度地提高一些保險的預期時間價值回收率，適度地降低一些保險產品的市場價格 (費率 )，保持與資本市場的協(xié)調，借以促進保險業(yè)的發(fā)展； 3/4/2023 64 保險與金融 ? 而在資本市場周期處于疲軟階段時，保險業(yè)應適當減少在資本市場中的資金運用量，緊縮那些回報率較高的保險產品的銷售，適當降低對保險費時間價值的預期回報率，適當?shù)靥岣弑ｋU產品的市場價格 (費率 )，實現(xiàn)與資本市場的協(xié)調，借以實現(xiàn)保險的穩(wěn)定發(fā)展。 ? 但對資本市場的利用都必須有“度”。在資本市場堅挺期，也不可過度擴大保險資金的運用額度；在資本市場疲軟期，也不能過度地緊縮保險資金在資本市場中的運用量。 3/4/2023 65 保險與金融 ? 在中國現(xiàn)階段，資本市場和保險市場都處于初期階段，都還沒有達到完善的資本市場和保險市場的高度。因此，資本市場和保險市場都沒有比較規(guī)范的發(fā)展周期，更沒有可以遵循的周期發(fā)展規(guī)律性。因而，保險市場與資本市場之間尚未出現(xiàn)可供遵循的比較穩(wěn)定的規(guī)律性。 ? 這說明，現(xiàn)階段中國資本市場給中國保險業(yè)的發(fā)展所提供的外部環(huán)境和條件尚不夠充分，尚不夠穩(wěn)定。在這種形勢下，中國保險業(yè)更需要注意保險市場與資本市場的協(xié)調發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費時間價值的預期回報率，隨意降低保險產品，特別是壽險產品的市場價格。更不能隨意推出對資本市場高回報率依賴度很高的保險產品，借此籌攬更多的資金投向資本市場。這樣做很可能導致保險市場過度依賴資本市場，出現(xiàn)保險市場與資本市場之間的不協(xié)調，使保險業(yè)的發(fā)展陷入困境。 3/4/2023 66 保險與金融 ? 思考題： ? 利率波動對壽險經營的影響； ? 中國保險市場周期與資本市場周期的趨勢關系及對保險實踐的意義。 3/4/2023 67 保險與金融 ? 思考討論題題： ? 中國保險市場與資本市場互動研究： ? 中國保險市場在金融市場中的地位情況分析（保險與銀行、證券比較分析）； ? 中國資本市場對保險市場的作用情況； ? 巨災風險債券化及其在中國的發(fā)展； ? 中國保險市場周期與資本市場周期的趨勢關系及對保險實踐的意義； ? 保險市場與資本市場互動的國際比較及其啟示； ? 中國保險市場與資本市場良性互動的條件及其實現(xiàn)； ? 中國保險市場與資本市場互動的風險及其管理 … … 3/4/2023 68 保險與金融 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH