【導(dǎo)讀】利實(shí)業(yè)集團(tuán)的發(fā)展也變得尤為重要。我們小組根據(jù)伊利集團(tuán)近幾年來的財(cái)務(wù)報(bào)表。力及其未來發(fā)展?fàn)顩r。在此基礎(chǔ)上，對(duì)伊利的未來寫下一些建議與展望。酪等1000多個(gè)產(chǎn)品品種。其中，伊利金典有機(jī)奶、伊利營(yíng)養(yǎng)舒化奶、暢輕酸奶、者追求健康體魄和幸福生活服務(wù)。作為行業(yè)領(lǐng)軍者，伊利以振興中國(guó)乳業(yè)為己任，2020年6月，隨著科技創(chuàng)新等方面的持續(xù)投入以及世博效應(yīng)的逐步釋放，乳企品牌價(jià)值的“七連冠”。2020年1-9月，伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億。元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)。未來，伊利致力于“成為世界一流的健康食品集團(tuán)”的。竭誠(chéng)滿足不同區(qū)域消費(fèi)者的健康需求，成就消費(fèi)者的健康生活。

　　

【正文】 ，就要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和 銷售息稅前利潤(rùn)率 兩方面努力。 表 66 光明資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 單位：元 幣種：人民幣 光明 2020 2020 差異 營(yíng)業(yè)收入 利潤(rùn)總額 利息支出 息稅前利潤(rùn) 平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (%) 銷售息稅前利潤(rùn)率 (%) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (%) 根據(jù)表 66中的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。 分析對(duì)象：總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng) =%%=% 因素分析：（ 1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響 =（ ） *%=% （ 2） 銷售息稅前利潤(rùn)率 的影響 =（ ） *%=% 分析結(jié)果表明，光明本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比上年降低了 %，主要是由于銷售息稅前利潤(rùn)率 和 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低引起的，使得總資產(chǎn)報(bào)酬率 降低了%。 由此可見，伊利的總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)較光明好，伊利的盈利能力較光明強(qiáng)，光明就要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和 銷售息稅前利潤(rùn)率 兩方面做努力。 表 67 蒙牛資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 單位：元 幣種：人民幣 蒙牛 2020 2020 差異 營(yíng)業(yè)收入 利潤(rùn)總額 利息支出 息稅前利潤(rùn) 平均總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (%) 銷售息稅前利潤(rùn)率 (%) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (%) 根據(jù)表中的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。 分析對(duì)象：總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng) =%%=% 29 因素分析：（ 1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響 =（ ） *%=% （ 2） 銷售息稅前利潤(rùn)率 的影響 =（ ） *%=% 分析結(jié)果表明，蒙牛本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比上年提高了 %，主要是由于銷售息稅前利潤(rùn)率 提高了 %引 起的，再加上 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了 %,使得總資產(chǎn)報(bào)酬率提高了 %。由此可見，伊利的總資產(chǎn)報(bào)酬率較蒙牛增長(zhǎng)較快，同時(shí)伊利在 2020 年的企業(yè)的盈利能力較好。 （ 3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量指標(biāo)與平均總資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)可以作為對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲利能力強(qiáng)弱。 表 68 現(xiàn)金回收率分析 單位：元 幣種：人民幣 與該公司 2020年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)相比， 2020年該指標(biāo)有明顯下降，可能受到三聚氰胺事件影響。但 2020 年該指標(biāo)上升近一倍，尤其是相對(duì)于伊利公司總資產(chǎn)報(bào)酬率的穩(wěn)步提升，其改善效果更加明顯。這說明伊利公司在盈利能力 增長(zhǎng)保持比較穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量有較大改善。 表 69 同行業(yè)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率比較分析（以 2020年為例） 單位：元 幣種：人民幣 公司 總資產(chǎn)規(guī)模 凈資產(chǎn)規(guī)模 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ %） 差異 伊利 19929500601 5408754054 1 光明 7374015019 2582070781 蒙牛 20202085000 11471060000 上表中可以看出伊利公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于比較靠前的位置，其盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢(shì)。 表 610 伊利商品經(jīng)營(yíng)盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 伊利 2020 2020 2020 項(xiàng)目 2020 2020 2020 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 2028826510 1474573857 3670375050 平均總資產(chǎn) 12466316291 14257233867 17645912344 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（ %) 30 營(yíng)業(yè)收入（ 1） 營(yíng)業(yè)成本（ 2） 毛利（ 3） =（ 1） （ 2） 毛利率（ 4） =（ 3） /（ 1） % % % 凈利潤(rùn)（ 5） 銷售凈利率（ 6） =（ 5） /（ 1） % % % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ 7） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（ 8） =（ 7） /（ 1） % % % 表 611 伊利商品經(jīng)營(yíng)盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 光明 2020 2020 2020 營(yíng)業(yè)收入（ 1） 營(yíng)業(yè)成本（ 2） 毛利（ 3） =（ 1） （ 2） 毛利率（ 4） =（ 3） /（ 1） % % % 凈利潤(rùn)（ 5） 銷售凈利率（ 6） =（ 5） /（ 1） % % % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ 7） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（ 8） =（ 7） /（ 1） % % % 表 612 蒙牛商品經(jīng)營(yíng)盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 蒙牛 2020 2020 2020 營(yíng)業(yè)收入（ 1） 營(yíng)業(yè)成本（ 2） 毛利（ 3） =（ 1） （ 2） 毛利率（ 4） =（ 3） /（ 1） % % % 凈利潤(rùn)（ 5） 銷售凈利率（ 6） =（ 5） /（ 1） % % % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ 7） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（ 8） =（ 7） /（ 1） % % % （ 1）毛利率的分析：計(jì)算結(jié)果表明，企業(yè)的毛利率自 2020 年來小幅度下降，說明企業(yè)營(yíng)業(yè)成本控制得不太好，盈利能力基本穩(wěn)定。相比之下，光明的毛利率與蒙牛的毛利潤(rùn)下降幅度比較小，說明光明蒙牛的營(yíng)業(yè)成本控制較好。 （ 2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的分析：計(jì)算結(jié)果表明， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入 ,是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比率，體現(xiàn)每一元的營(yíng)業(yè)收入能夠帶來多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的多少反映企業(yè)基本獲利能力的高低，企業(yè)沒有足夠大的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)遍不能獲得更多的最終盈利。 31 通過伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)表報(bào)可以看出企業(yè)在 09年， 10 年， 11年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別是 %， %， %。 09 年， 10 年是伊利經(jīng)歷三聚氰胺事件的一個(gè)過渡階段，在 11 年，伊利的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)并保持以往的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率。與伊利相比，光明公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較低，獲利能力不高，比率一直在地位徘徊 ,但比起蒙牛的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則稍稍有點(diǎn)差距，還有待提升。 （ 3） 銷售凈利率的分析：計(jì)算結(jié)果表明，銷售凈利率呈上升趨勢(shì)，盈利能力有所上升，企業(yè)更多是因?yàn)閮衾麧?rùn)的大幅度上升引起的，利潤(rùn)質(zhì)量較好。蒙牛的銷售凈利潤(rùn)與伊利差不多，光明的凈利潤(rùn)較低，相對(duì)來說銷售 凈利潤(rùn)較少。 （ 4）同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析（以 2020 年為例） 表 613 同行業(yè)比較 單位：元 幣種：人民幣 公司 總資產(chǎn)規(guī)模 凈資產(chǎn)規(guī)模 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率（ %） 差異 伊利 19929500601 5408754054 1 光明 7374015019 2582070781 蒙牛 20202085000 11471060000 由上表可見，伊利公司的 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率在同行業(yè)公司中處于中上等水平。 表 614 伊利盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 伊利 2020 2020 差異 2020 2020 差異 基本每股收益（元） 稀釋每股收益（元） 表 615 光明盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 光明 2020 2020 差異 2020 2020 差異 基本每股收益（元） 稀釋每股收益（元） 不適用 不適用 不適用 不適用 表 616 蒙牛盈利能力 單位：元 幣種：人民幣 蒙牛 2020 2020 差異 2020 2020 差異 基本每股收益（元） 稀釋每股收益（元） 0 32 由上述圖表可見，伊利公司 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng)%， 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng) %；光明公司 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng) %， 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng) 21%；蒙牛公司 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng) %， 2020 年度比 2020 年度基本每股收益增長(zhǎng) %；相對(duì)光明來講，伊利對(duì)普通股持有者的報(bào)酬程度還是較高的， 不過和蒙牛差距不大。一般來講，基本每股收益能夠反映企業(yè)的盈利能力狀況，伊利的每股收益還是有提升的必要的。 （二）償債能力分析 表 617 伊利償債能力 單位：元 幣種：人民幣 伊利 2020 2020 2020 流動(dòng)資產(chǎn)（ 1） 6831285423 7557612592 8727442944 流動(dòng)負(fù)債（ 2） 9037426350 10198499984 12865791026 營(yíng)運(yùn)資本 =｜（ 1） （ 2）｜ 2206140927 2640887392 4138348082 流動(dòng)比率（ 3） =（ 1） /（ 2） 速動(dòng)資產(chǎn)（ 4） 4426795319 3734448940 4582931982 速動(dòng)比率（ 5） =（ 4） /（ 2） 貨幣資金（ 6） 4113466058 3341742647 3921128773 現(xiàn)金比率（ 7） =（ 6） /（ 2） 表 618 光明償債能力 單位：元 幣種：人民幣 光明 2020 2020 2020 流動(dòng)資產(chǎn)（ 1） 2157327269 3107312892 3750531291 流動(dòng)負(fù)債（ 2） 1756315179 2561917935 3817230222 營(yíng)運(yùn)資本 =｜（ 1） （ 2）｜ 401012090 545394957 66698931 流動(dòng)比率（ 3） =（ 1） /（ 2） 速動(dòng)資產(chǎn)（ 4） 1522051694 2140600709 2467761273 速動(dòng)比率（ 5） =（ 4） /（ 2） 貨幣資金（ 6） 929253805 1138612323 1114185977 現(xiàn)金比率（ 7） =（ 6） /（ 2） 表 619 蒙牛償債能力 單位：元 幣種：人民幣 蒙牛 2020 2020 2020 流動(dòng)資產(chǎn)（ 1） 8014467000 9664307000 10386503000 33 流動(dòng)負(fù)債（ 2） 4553940000 6238289000 7225825000 營(yíng)運(yùn)資本 =｜（ 1） （ 2）｜ 3460527000 3426018000 3160678000 流動(dòng)比率（ 3） =（ 1） /（ 2） 速動(dòng)資產(chǎn)（ 4） 7026943000 7545581000 7922349000 速動(dòng)比率（ 5） =（ 4） /（ 2） 貨幣資金（ 6） 6150021000 6697813000 6523075000 現(xiàn)金比率（ 7） =（ 6） /（ 2） （ 1）營(yíng)運(yùn)資本比較 圖 63 營(yíng)運(yùn)資本 從財(cái)務(wù)觀點(diǎn)看，如果流動(dòng)資產(chǎn)高于流動(dòng)負(fù)債，表示企業(yè)具有一定的短期償付能力，該指標(biāo)越高，表示企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)的短期償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。不過千萬(wàn)不要被上述圖表迷惑，營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，在伊 利 2020 年到 2020年的資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)是低于流動(dòng)負(fù)債的，這一點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上蒙牛的營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)，所以從營(yíng)運(yùn)