【導讀】判別財務指標優(yōu)劣的標準。以本企業(yè)預定數據為準。主要是財務報表中的數據，但也要結合其他數據，如統(tǒng)計數據、成本數據、宏觀經濟數據等。利潤=收入-成本費用?；顒蝇F(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出). 資產負債與所有者權益。無形資產、遞延資產與其他資產。負債與股東權益合計。收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金。購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金。發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金。分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金。企業(yè)對以前的短期及長期貸款是否按期歸。貨膨脹時持有較為有利。非實物資產包括無形資產、遞延資產、開辦費、流量，因此，在通貨膨脹時持有未必有利。虛資產即其價值有水份的資產，其存在影。存在相對穩(wěn)定的比例關系

　　

【正文】 成本，減少企業(yè)的利潤。資產周轉情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產周轉率，更要分析企業(yè)的存貨周轉率與應收賬款周轉率，并將其周轉情況與資金占用情況結合分析。 2020年簡略資產負債表、損益表如下： 資 產 計劃 實際 負債及所有者權 益 計劃 實際 流動資產 非流動資產 280 320 275 420 流動負債 長期負債 所有者權益 160 120 320 155 180 360 合 計 600 695 合 計 600 695 表 1 資產負債表 單位：萬元 項目 計劃 實際 銷售收入 銷售成本 銷售費用 銷售稅金 800 500 80 40 875 560 83 銷售利潤 180 +其他利潤 管理費用 財務費用 20 70 20 38 52 15 利潤 110 所得稅 （所得稅率33%） （所得稅率 33%） 稅后利潤 要求： (1)根據上述資料計算杜邦財務分析體系所需用的有關財務指標。 (2)采用因素分析法確定有關因素變動對凈資產收益率的影響方向和影響程度。 (3)試對凈資產收益率指標的計劃完成情況進行分析。 (1)計算杜邦財務分析所需的有關財務指標 指標 計劃 實際 差異 銷售凈利潤率 總資產周轉率 資產負債率 % % % % +% +% 權益乘數 + 凈資產收益率 % % + (2)采用因素分析法確定有關因素變動對凈資產收益率的影響方向和影響程度： 上述相關指標與凈資產收益率之間的關系可用下式表述： 凈資產收益率 =銷售凈利潤率 總資產周轉率 權益乘數 按因素替換法順序替換并確定有關因素影響對凈資產收益率的影響程度： ％ =％ ％ =％ ＋ ％ 銷售凈利潤率變動的影響 ％ =％ － ％ 總資產周轉率變動的影響 ％ =％ ＋ ％ 權益乘數變動的影響 ————— ＋ ％ 綜合影響 我們甚至可以進一步分析總資產周轉率變動的原因： 總資產周轉率 =銷售凈利潤 247。 資產 800247。 600= 875247。 600= ＋ 銷售凈利潤變動的影響 875247。 695= － 資產變動的影響 ————— － 綜合影響 (3)對凈資產收益率計劃完成情況的分析 凈資產收益率超額完成計劃要求 (超額完成 ％ )，從相關指標的分析可以看出：銷售凈利潤率提高 ％使凈資產收益率提高了％，總資產周轉率放慢導致凈資產收益率下降了 ％，權益乘數提高使凈資產收益率提高了 ％，三個因素共同影響導致凈資產收益率超額完成 ％。 銷售凈利潤率提高 ％的原因是銷售收入增長速度 (增長 ％ )快于成本的增長速度 (增長 ％ )，由于銷售收入超額完成了計劃，因此該公司在擴大銷售的同時降低了成本，應給予肯定。 總資產周轉率放慢的原因是資產占用的增長 (增長 ％ )快于銷售收入的增長(增長 ％ )，從而導致總資產周轉率降低了 /年，應進一步分析資產占用增長過快的原因，并采取措施減少資產占用。 權益乘數提高的原因是資產負債率提高了 ％，在公司獲利能力高于資金成本的情況下，將導致凈資產收益率的提高。該公司的情況恰恰說明了公司在有效利用負債方面取得了成績，應給予好評。 總的說，該公司的綜合財務狀況是好的。 二、杜邦財務體系的發(fā)展 帕利普財務分析體系 美國哈佛大學教授帕利普在其 《 企業(yè)分析與評價 》一書中，將財務分析體系界定為以下幾個關系式： 可持續(xù)增長率 =凈資產收益率（ 1支付現(xiàn)金股利 /凈利潤） 凈資產收益率 =（凈利潤 /銷售收入）（銷售收入 /總資產） （總資產 /凈資產） =銷售利潤率 總資產周轉率 財務杠桿作用 與銷售利潤率有關的指標 銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售凈利潤率、銷售息稅前利潤率、銷售稅費率等。 與總資產周轉率有關的指標 流動資產周轉率、固定資產周轉率、應收賬款周轉率、應付賬款周轉率、存貨周轉率、營運資金周轉率。 與財務杠桿作用有關的指標 流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、負債對權益比率、負債與資本比率、負債與資產比率、利息保障倍數等。 可持續(xù)增長率 凈資產收益率 （ 1股利支付率） 銷售凈利率 總資產周轉率 財務杠桿作用 銷售收入成本率 銷售毛利率 銷售凈利潤率 銷售息稅前利潤率 銷售稅費率 流動資產周轉率 固定資產周轉率 應收賬款周轉率 應付賬款周轉率 存貨周轉率 營運資金周轉率 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 負債對權益比率 負債與資本比率 負債與資產比率 利息保障倍數 (一 )可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率的內涵 一個企業(yè)的價值主要取決于其盈利及增長能力，并主要體現(xiàn)在兩個方面：一是資產、銷售、收益等的增長，二是企業(yè)經營策略和財務策略的影響。 可持續(xù)增長率主要指可持續(xù)收益增長率，也可以是可持續(xù)資產增長率、可持續(xù)銷售增長率 經營策略主要指企業(yè)的銷售政策和資產營運政策，財務策略主要指融資政策和股利政策。上述四個方面共同促進可持續(xù)增長率的目標實現(xiàn)。 可持續(xù)增長率實現(xiàn)的條件 增加銷售收入 增加資產 增加資金 內部積累 外部融資 盈利能力 股利政策 債權融資 權益融資 因此， 可持續(xù)增長率 =凈資產收益率 (1股利支付率 ) 可持續(xù)增長率的因素分析 可以將可持續(xù)增長率分解如下： 可持續(xù)增長率 =銷售凈利率 資產周轉率 權益乘數 (1股利支付率 ) 銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數與可持續(xù)增長率同方向變動，股利支付率則與可持續(xù)增長率反方向變動。 可持續(xù)增長率的因素分析 項目 1999年 2020年 平均總資產 69491 100731 平均凈資產 47090 79833 主營業(yè)務收入 40938 48201 凈利潤 7743 8431 股利 0 0 銷售凈利率 18。 91% 17。 49% 資產周轉率 0。 59 0。 48 權益乘數 1。 48 1。 26 股利支付率 0 0 可持續(xù)增長率 16。 51% 10。 58% 根據上表資料（取自資產負債表、利潤表）釆用因素分析法確定有關指標變動對可持續(xù)增長率的影響： 分析對象： 10。 58%16。 51%=5。 93% 替代： 1999年 18。 91%*0。 59*1。 48*（ 10） =16。 51% 17。 49% *0。 59*1。 48*（ 10） =15。 27% 17。 49% *0。 48*1。 48*（ 10） =12。 42% 17。 49% *0。 59*1。 26*（ 10） =10。 58% 2020年 銷售凈利率的影響： 15。 27%16。 51%=1。 24% 資產周轉率的影響： 12。 24%15。 27%=2。 85% 權益乘數的影響： 10。 58%12。 42%=1。 84% 股利支付率的影響為零 分析 可持續(xù)增長率降低的原因： 資產周轉率下降 權益乘數、銷售凈利率下降 （ 二）持續(xù)增長策略 經營策略分析 （ 1）銷售凈利率 表現(xiàn)為控制價格和成本的能力，分析時應以行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析為基礎。 銷售凈利率進一步可分為毛利率、經營費用、稅收三個主要因素。 （ 2）資產周轉率 資產各構成部分占用金額的合理性 各構成部分使用效率的分析（流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等） 結合行業(yè)特征和競爭戰(zhàn)略 財務策略分析 （ 1）增加權益資本 （ 2）提高財務杠桿 （ 3）降低股利支付