財務(wù)管理培訓——財務(wù)報表分析-資料下載頁
2025-01-13 09:03本頁面
【正文】 益。在投資分析時，只能有限地使用這個指標， 因其是用歷史成本計量的 每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。如果 公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值， 說明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。 新建公司不允許股票折價發(fā)行 。 市凈率（倍數(shù)） =每股市價 247。 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用成本計量的；每股市價是 這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結(jié)果。投資者認為， 市價高于賬面價值時企業(yè) 資產(chǎn)的質(zhì)量 好，有發(fā)展?jié)摿?；反之則資產(chǎn)質(zhì) 量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價夠超出每股凈資產(chǎn)許多，一般 說來市凈率達到 3可以樹立較好的公司形象。 四、現(xiàn)金流量分析 （一）作用 第一，提供本期現(xiàn)金流量的實際數(shù)據(jù)； 第二，提供評價本期收益質(zhì)量的信息； 第三，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性； 第四，有助于評價企業(yè)的流動性； 第五，用于預測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量。 （二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu) 1. 流入結(jié)構(gòu)分析（見書例題） 2. 流出結(jié)構(gòu)分析（見書例題） 3. 流入流出比分析 對于一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動 現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負數(shù)，籌資 活動的現(xiàn)金流量是正負相間的。 （三）流動性分析 流動性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 /本期到期的債務(wù) 現(xiàn)金流動負債比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 247。 流動負債 現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 /債務(wù)總額 （四）獲取現(xiàn)金能力分析 獲取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。 投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金、凈資產(chǎn)或普通股 股數(shù)等。 銷售額經(jīng)營現(xiàn)金凈流入銷售現(xiàn)金比率 ?普通股股數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 ?%100?? 全部資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（五）財務(wù)彈性分析 財務(wù)彈性：是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。 這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。 、現(xiàn)金股利之和年資本支出、存貨增加近年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入近現(xiàn)金滿足投資比率55?每股現(xiàn)金股利每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入現(xiàn)金股利保障倍數(shù) ?（六）收益質(zhì)量分析 收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。 決定收益質(zhì)量的因素 ： （ 1）會計政策的選擇； （ 2）會計政策的運用，這種操縱使報告收益與實際業(yè) 績的相關(guān)性減少，降低了收益質(zhì)量； （ 3）收益與經(jīng)營風險的關(guān)系。 凈收益經(jīng)營凈收益凈收益營運指數(shù) ?凈收益非經(jīng)營凈收益凈收益 ??經(jīng)營活動凈收益 =凈收益 177。 非經(jīng)營損益 為什么非經(jīng)營收益越多，收益質(zhì)量越差呢？ 與經(jīng)營收益相比，非經(jīng)營收益的 可持續(xù)性低。非經(jīng)營收益的來源 是資產(chǎn)處置和證券交易。資產(chǎn)處 置不是公司的主要業(yè)務(wù)，不反映 公司的核心能力。非經(jīng)營收益雖 然也是“收益”，但不能代表企業(yè) 的收益“能力”。 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金營運指數(shù) ? 折舊與攤銷經(jīng)營活動稅后凈收益經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 ??營運資本增加折舊與攤銷經(jīng)營活動稅后凈收益經(jīng)營現(xiàn)金凈流量???非經(jīng)營所得稅經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 ?? 小于 1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好。它們被投入營運資金 了，應(yīng)收款增加、應(yīng)付款減少、存貨增加等使實際得到的經(jīng)營現(xiàn)金 減少。這種情況不是一個好兆頭。首先，現(xiàn)金營運指數(shù)小于 1，說明 一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，實物或債權(quán)資產(chǎn)的風險大于現(xiàn)金，存 貨也有貶值的風險。其次，營運指數(shù)小于 1，說明營運資金增加了， 反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代 價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。
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