【正文】 公司收帳的業(yè)績(jī) . 利潤(rùn)表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 平均數(shù) 31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一年中的天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 邯鋼公司 2022年此比率為：45天 表明從取得應(yīng)收賬款權(quán)利到收回款項(xiàng)的平均天數(shù) . 利潤(rùn)表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 32 存貨變現(xiàn)性 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售成本 存貨 邯鋼公司 2022年存貨周轉(zhuǎn)率為： 2022年為 2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為66天 表明公司 存貨管理的有效程度 .并不直接說(shuō)明其變現(xiàn)能力 。因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷(xiāo)售業(yè)務(wù)是通過(guò)賒銷(xiāo)方式完成的 利潤(rùn)表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售收入 總資產(chǎn) 邯鋼公司 2022年的 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為： 2022年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷(xiāo)售收入的效率 . 利潤(rùn)表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 五、盈利能力分析 資產(chǎn)是否獲得了足夠收益 投資者是否獲得了足夠的投資回報(bào) 收益指標(biāo)的選擇 ? 必須是正常的營(yíng)業(yè)收益 ? 為了比較不同債務(wù)比率公司的資產(chǎn)盈利能力，可采用息稅前利潤(rùn) 具體指標(biāo) ? 資產(chǎn)利潤(rùn)率（ ROA） =凈利潤(rùn) 247。 平均總資產(chǎn) ? 資產(chǎn)報(bào)酬率 =EBIT247。 平均總資產(chǎn) ? 邯鋼 2022年的 ROA為 %， 2022年為% 投資者是否獲得了足夠的投資回報(bào)（ ROE） 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) 247。 平均凈資產(chǎn) 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) 247。 期末凈資產(chǎn) 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 =P/（ E0 ＋ NP247。 2 ＋ Ei Mi247。 M0 － Ej Mj247。 M0177。 Ek Mk247。 M0） 權(quán)益資本收益率 權(quán)益報(bào)酬率（ ROE） 稅后凈利 股東權(quán)益 邯鋼公司 2022年度的全面攤薄 ROE為： %， 2022年為 % 表明公司股東權(quán)益的 盈利能力 （扣除所有費(fèi)用和稅收） 利潤(rùn)表 / 資產(chǎn)負(fù)債表比率 權(quán)益資本收益率 第二節(jié) 杜邦分析 一、分析的思路 ? 從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。提供了分析指標(biāo)變化原因和變動(dòng)趨勢(shì)的方法，并為今后采取的改進(jìn)措施提供了方向。 2權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利 銷(xiāo)售收入247。銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額247。銷(xiāo)售收入全部成本其它利潤(rùn)+所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)+制造成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其它流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收賬款存貨杜邦圖二、指標(biāo)分解原理 資產(chǎn)負(fù)債率）（＝平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)＝權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入凈利＝平均凈資產(chǎn)凈利權(quán)益凈利率＝??????11 二、指標(biāo)分解原理 ① 銷(xiāo)售凈利率反映盈利能力； ② 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率 ， 可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo) （ 存貨 、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等 ） ；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問(wèn)題 。 ③ 權(quán)益乘數(shù)的高低 ， 反映負(fù)債程度 ， 負(fù)債程度上升 ， 風(fēng)險(xiǎn)提高 。 此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同 ， 資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算 (年初與年末的平均數(shù) )。 三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用 杜邦分析法給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況 企業(yè)資產(chǎn)管理狀況 企業(yè)債務(wù)管理狀況 權(quán) 益 資 本 報(bào) 酬 率 ROE的具體路徑 提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率 ? 使收入增長(zhǎng)幅度高于成本和費(fèi)用 ? 降低成本費(fèi)用 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模 ROE表現(xiàn)不佳，杜邦分析法可以找出具體是哪部分表現(xiàn)欠佳 銷(xiāo)售凈利率變化 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化 權(quán)益乘數(shù)變化 銷(xiāo)售凈利率分析要點(diǎn) 產(chǎn)品市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)拓展能力變化 所得稅變化 投資收益或營(yíng)業(yè)外收支的變化 產(chǎn)品成本的變化 費(fèi)用的變化 ? 管理費(fèi)用 ? 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 ? 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析要點(diǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化 ? 貨幣資金的運(yùn)營(yíng)效率 ? 存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 其他應(yīng)收款 長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化 ? 長(zhǎng)期股權(quán)投資 ? 固定資產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù)分析要點(diǎn) 公司的融資環(huán)境 公司的融資規(guī)模、負(fù)債率 公司的償債能力 目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng) 杜邦分析法的步驟 ，根據(jù)會(huì)計(jì)資料（主要是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表）逐步分解計(jì)算各指標(biāo)； ； ，也可以進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治觥? 趨勢(shì)分析舉例 A公司 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 第一年 % = % 第二年 %= 6% 資產(chǎn)凈利率＝銷(xiāo)售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第一年 % = % 第二年 6% = 3% 2 橫向分析舉例 資產(chǎn)凈利率＝銷(xiāo)售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 A公司： 第一年 % = % 第二年 6% = 3% 2 B公司： 第一年 % = % 第二年 6% = 5% 邯鋼的杜邦分析 0246810權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 銷(xiāo)售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 2022 2022 2022 同行業(yè)不同企業(yè)的權(quán)益資本收益率 康柏公司 蘋(píng)果公司 DELL公司 比 率 1992年(%) 1992年 (%) 1992年 (%) 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益資本收益率 五家不同行業(yè)企業(yè)權(quán)益凈利率構(gòu)成（ 1995年 12月） 公司名稱 ROE（ %） = 銷(xiāo)售利潤(rùn)率（ %） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 權(quán)益乘數(shù) 美洲聯(lián)合銀行 = 福特萊恩公司 = 惠普公司 = 耐克公司 = 西南航空公司 = 四、綜合例題 綜合例題一 某公司 2022年度簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 某公司 2022年 12月 31日 單位：萬(wàn)元 資 產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 貨幣資金 ５０ 應(yīng)付賬款 １００ 應(yīng)收賬款 （５） 長(zhǎng)期負(fù)債 （１） 存 貨 （４） 實(shí)收資本 １００ 固定資產(chǎn) （６） 留存收益 １００ 資產(chǎn)合計(jì) （３） 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) （ 2） 其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下： 長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比： 銷(xiāo)售毛利率： 10% 存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）： 9次 平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按 360天計(jì)算）： 18天 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）： 次 要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分。 3綜合例題 二ABC 公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：27%%6%22%%13%18%%21%流動(dòng)比率 （ 1 ）平均收現(xiàn)期（天） （ 2 ）存貨周轉(zhuǎn)率（次） （ 3 ）債務(wù) / 所有者權(quán)益 （ 4 ）長(zhǎng)期債務(wù) / 所有者權(quán)益 （ 5 ）銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)凈利率1695100550650104515601005506509101430100500600830總資產(chǎn)（萬(wàn)元）普通股（萬(wàn)元 )保留盈余（萬(wàn)元）所有者權(quán)益合計(jì)（萬(wàn)元）負(fù)債總額（萬(wàn)元）380043004000銷(xiāo)售額（萬(wàn)元）2022 年2022 年2022 年4假設(shè)該公司沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益；所得稅率不變。要求：（１）分析說(shuō)明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因；（２）分析說(shuō)明該公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化及其原因；（３）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在 200 9 年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。第三節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類型 招股說(shuō)明書(shū) ? 股票發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行的申報(bào)材料的必備部分 上市公告 ? 股票獲準(zhǔn)在證券交易所上市后公布的公告書(shū) 定期報(bào)告 ? 分為年度報(bào)告和中期報(bào)告 ?注：目前我國(guó)又增加了季度報(bào)告 臨時(shí)公告 ? 包括重大事件公告和公司收購(gòu)公告 二、上市公司財(cái)務(wù)比率 每股收益 每股凈資產(chǎn) 每股收益 計(jì)算公式 ? EPS（ earning pershare)=凈利潤(rùn) 247。 普通股數(shù) 計(jì)算時(shí)需注意的問(wèn)題 ? 合并報(bào)表問(wèn)題 ? 優(yōu)先股問(wèn)題 ? 年度中普通股增減問(wèn)題 ? 復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 ? 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題 每股收益的延伸分析 為克服每股收益指標(biāo)的局限性 ， 我們又引入下面幾個(gè)財(cái)務(wù)比率： Ⅰ 、 市盈率 （ 也稱價(jià)格收益比率 ） Ⅱ 、 每股股利 Ⅲ 、 股票獲利率 Ⅳ 、 股利支付率 Ⅴ 、 股利保障倍數(shù) Ⅵ 、 留存盈利比率 （ 留存收益率 ） Ⅰ 、 市盈率（也稱價(jià)格收益比率） 含義 ? 指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù) ， 其計(jì)算公式為： ?市盈率 （ 倍數(shù) ） ＝普通股每股市價(jià) 247。 普通股每股收益 指標(biāo)分析 ① 市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格 ， 可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn) 。 市盈率 ② 是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo) ， 市盈率越高 ， 表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好 。 ③ 但該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較 ，新興行業(yè)普遍較高 ， 成熟工業(yè)普遍較低 ， 但這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值 。 ④ 在每股收益很小或虧損時(shí) （ 分母很小 ） ，市價(jià)不會(huì)降至零 ， 很高的市盈率往往不說(shuō)明任何問(wèn)題 。 市盈率 ⑤ 市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響 ， 而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響 ， 從而使得公司間的比較受到限制 。 ⑥ 市盈率高低受市價(jià)的影響 ， 影響市價(jià)的因素很多 ， 包括投機(jī)炒作等 ， 因此觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要 。 而且 ， 投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息 ， 才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值 。 ⑦ 由于一般的報(bào)酬率為５ ％ ～１０ ％ ， 所以正常的市盈率為２０～１０ 。 （ 1247。 5%或 1247。 10%） Ⅱ 、 每股股利 含義 ? 指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比 。 每股股利＝股利總額 247。 年末普通股份總數(shù) 其中股利總額是指現(xiàn)金股利 。 Ⅲ 、股票獲利率 含義 ? 是指每股股利與股票市價(jià)的比率 ， 又稱市價(jià)股利比率 。 股票獲利率 ＝普通股每股股利 247。