金融工程學第6章-資料下載頁
2024-10-04 20:33本頁面
【正文】 己。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 22 期權價格的影響因素 ? 標的資產的市場價格與期權的協(xié)議（執(zhí)行）價格 ?對于看漲期權而言， 標的資產的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權的價格就越高。 ?對于看跌期權而言， 標的資產的價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權的價格就越高。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 23 ?期權的有效期 ?對于美式期權而言，由于它可以在有效期內任何時間執(zhí)行，有效期越長，多頭獲利機會就越大，而且有效期長的期權包含了有效期短的期權的所有執(zhí)行機會，因此有效期越長，期權價格越高 。 ?對于歐式期權而言，由于它只能在期末執(zhí)行，有效期長的期權就不一定包含有效期短的期權的所有執(zhí)行機會。這就使歐式期權的有效期與期權價格之間的關系顯得較為復雜。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 24 邊際時間價值 ? 例如，同一個股票的兩個歐式看漲期權，一個有效期為 1個月，另一個為 2個月，假定 6周后標的股票將有大量的紅利支付，顯然在此情形下，有效期短的期權價格高于有效期長的期權。 ? 但在一般情況下（即剔除標的資產支付大量收益這一特殊情況），由于有效期越長，標的資產的風險就越大，空頭虧損的風險也越大，因此即使是歐式期權，有效期越長，其期權價格也越高， 即期權的邊際時間價值（ Marginal Time Value）為正值 。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 25 ? 標的資產價格的波動率 ?標的資產價格的波動率是用來衡量標的資產未來價格變動不確定性的指標。 ?由于期權多頭的最大虧損額僅限于期權價格，而最大盈利額則取決于執(zhí)行期權時標的資產市場價格與協(xié)議價格的差額，因此波動率越大，對期權多頭越有利，期權價格也應越高。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 26 ?無風險利率 ?無風險利率上升 ?標的資產的預期收益率增加，價格上漲； ?利率上升將提高貼現(xiàn)率，降低未來收益（執(zhí)行期權后的收益）的現(xiàn)值，即使得期權費下降 ?對于買權來說，前一種作用是有利的，后一種作用是不利的。一般地，前者作用大， 利率越高，買權的價值越高。 ?對于賣權來說，這兩種作用都是不利的，因此，利率越高，賣權的價值越低。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 27 （ 3）期權的本質 —— 時間價值 ?期權的購買者買到的是：降低未來不確定性的保險。 ?期權空頭方給予多頭方一段時間，使其能夠進一步利用所獲得的新的信息，降低對未來預期中的不確定程度，從而做出更加合理的決策。 ?投資：時間價值的交易 —— 風險的交易。 ?引申：由于時間的單向性，時間是最寶貴的資源：義務 =獻出時間，權利 =得到時間。
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