工程項(xiàng)目資金籌措與資本成本-資料下載頁
2024-09-20 21:00本頁面
【正文】 Kw： Kw=Kb(B/V)(1T)+KsS/V Kb是稅前債務(wù)資本成本 企業(yè)價(jià)值最大 資金成本最低的 融資結(jié)構(gòu)，就是項(xiàng)目的最佳融資結(jié)構(gòu)。 融資風(fēng)險(xiǎn)分析 融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)而帶來的喪失償債能力和降低資本金收益率的可能性。 1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （ 1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 影響因素：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本、調(diào)價(jià)能力、固定成本比重等 （ 2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是全部資本比率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)資本比率高， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （ 1）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL 表示。 計(jì)算公式： DOL=(△ EBIT/EBIT) / (△ Q / Q) = △ Q(PV)/[Q(PV) F] 247。 (△ Q / Q) DOLs = (SVC) / (SVCF) 公式意義： ? 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小隨銷售量相對(duì)于盈虧平衡點(diǎn)的位置不同而變化。 ? 銷售量處于盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為最大值。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越趨于 ≥1時(shí)，企業(yè)息稅前收益達(dá)到最大值。 （ 2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 債務(wù)與利潤(rùn)的關(guān)系對(duì)投資收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL表示。 計(jì)算公式： DFL = (△ EPS / EPS)247。 (△ EBIT / EBIT) 或： DFL=EBIT / (EBITI) EPS為普通股每股收益 EPS = ( S VC F I ) (1T ) / N = ( EBIT I ) ( 1T ) / N 公式意義： ? 在息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大； ? 企業(yè)整體資金利潤(rùn)率越大于利息率，企業(yè)的自有資金收益率也就越大。 （ 3）總杠桿系數(shù) 經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前盈余，而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前盈余影響收益。若兩種杠桿聯(lián)鎖作用稱為總杠桿作用： 銷售 ↑→息稅前盈余 ↑→收益 ↑ 總杠桿作用用總杠桿系數(shù)表示： DTL=DOL DFL =(△ EPS / EPS)247。 (△ Q / Q) 總杠桿系數(shù)的意義： ? 可估算出銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益的影響 ? 可說明經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系
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