關(guān)于公司財務(wù)管理目標比較分析-資料下載頁
2025-08-22 10:52本頁面
【正文】 A衡量了風險。凈資產(chǎn)報酬率的最大缺陷可能是未衡量收益的風險。而EVA則通過引入資本的成本而克服了這一缺陷。如果投資者認為企業(yè)面臨的風險較高，則要求的資本收益率也較高，從而高風險的公司，在其他條件相當?shù)那闆r下，EVA較小，反映了大多數(shù)投資者厭惡風險這一事實。 （3）EVA量化了公司的價值。股東財富最大化是通過股價的高低來衡量的。但是股價是個絕對數(shù)，股價中還包含了投資成本。EVA剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創(chuàng)造的超額價值。而且EVA量化了公司的價值，滿足目標必須量化和實現(xiàn)目標所要承當?shù)某杀驹瓌t。第二是股價易于波動，而EVA相對穩(wěn)定，使得EVA作為目標更為切實可行。第三，股東的超額收益是由EVA決定的，因此，EVA應(yīng)當與股價存在很大的正相關(guān)性。 ?。?）EVA指標能夠改善公司的管理職能。EVA實際上綜合了公司管理者的三項的關(guān)鍵職能：資本預(yù)算，業(yè)績評估，以及制定激勵報酬。這些職能本應(yīng)能正面影響公司管理者的行為，但實際上往往達不到這個要求。比如，公司的管理者被告知在評價投資項目時，應(yīng)該使用凈現(xiàn)值或內(nèi)部報酬率作為標準。而實際上在衡量部門的業(yè)績時，又以凈資產(chǎn)報酬率或投資報酬率作為標準。因此，公司的管理者常常面對相互不一致的目標無所適從，導致索性不認真考慮這些指標，而依賴于自己的經(jīng)驗。 ?。?）EVA克服了凈資產(chǎn)報酬率存在的時間性問題。EVA既可以考慮單期間的，又可以如同計算NPV一樣，用未來預(yù)計的現(xiàn)金流來計算其現(xiàn)值，從而克服了凈資產(chǎn)報酬率不能很好的衡量多期間決策對公司業(yè)績的影響。 綜上所述，用EVA作為公司的財務(wù)管理目標是可行的，而且也適合我國目前公司的實際狀況。公司資本預(yù)算的決策可以用合適的資本成本計算EVA作為標準。企業(yè)分部門的EVA可以作為評價部門業(yè)績的標準。而激勵報酬可以通過與一個合適的事先確定的目標EVA對比而確定。以上三點體現(xiàn)了EVA作為財務(wù)管理目標的優(yōu)點：簡單，明確，切實可行。 當然，最后必須指出的是，EVA也是有其局限之處的，特別是資本的成本如何衡量的問題。但EVA解決了凈資產(chǎn)報酬率與股東財富最大化作為財務(wù)目標存在的許多不足，尤其是EVA將為股東創(chuàng)造價值從僅僅是一個口號轉(zhuǎn)化為實際的管理工具。
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