【導(dǎo)讀】象，揭示基本特征、人與物內(nèi)在聯(lián)系、人與人之間內(nèi)在聯(lián)系、揭示運動規(guī)律）。企業(yè)的資金運動：籌集、投放、耗費、收回、分配。企業(yè)的財務(wù)關(guān)系：投資者和受資者、債權(quán)人和債務(wù)人、與稅務(wù)機。關(guān)、企業(yè)內(nèi)部各單位、與職工之間關(guān)系。財務(wù)管理的主要內(nèi)容：投資：收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出；滿足決策需要，否則失去存在價值。獲利潤與應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險問題。企業(yè)在追求利潤上短期行為傾向降低認(rèn)為操縱利潤可能性。擴大了考慮問題的范圍，合理充分兼顧不同利益相關(guān)者。證明金融交易金額、期限、價格的書面文件、交易價格——純粹

　　

【正文】 第十五章 資本預(yù)算 現(xiàn)金流量： 指某一投資項目引起的公司現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出增加的數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括：現(xiàn)金流入量、流出量、凈流量 現(xiàn)金流量與會計利潤 ★ 在質(zhì)上沒有根本的區(qū)別，在項目整個投資有效期內(nèi)，二者的總額是相等的。 主要區(qū)別 ：兩者所依據(jù)的會計基礎(chǔ)不同：權(quán)責(zé)發(fā)生制 ——公司經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)；收付實現(xiàn)制 ——投資項目經(jīng)濟效益的基礎(chǔ) 資本預(yù)算以現(xiàn)金流量作為評價項目的主要依據(jù)，因為 有利于科學(xué)考慮貨幣時間價值 ——現(xiàn)金流量反映的是當(dāng)期的現(xiàn)金流入和流出量 有利于方案評價的客觀性 ——現(xiàn)金流量分布基本不受人為因素影響 有利于反映現(xiàn)金流動狀況 ——只有現(xiàn)金流量才能 進行再投資。 現(xiàn)金流量估算中的有關(guān)問題 ★ 應(yīng)遵循兩個基本原則：現(xiàn)金收支原則 ——只考慮現(xiàn)金收支，不計算非現(xiàn)金收支；增量原則 ——也稱為相關(guān)性原則，凡非相關(guān)的收入或費用，一律不予考慮。 （ 1） 機會成本 ——予以考慮 （ 2） 沉沒成本 ——決策不予考慮 （ 3） 利息費用 ——貼現(xiàn)率中已包括項目融資成本，利息費用不應(yīng)從現(xiàn)金流量中扣除 （ 4） 所得稅 ——必須考慮 稅后成本和稅后收入 折舊對所得稅和現(xiàn)金流量的影響 稅后現(xiàn)金流量 （ 5） 通貨膨脹 調(diào)整報酬率 調(diào)整現(xiàn)金流量 26 （ 6） 對公司其他部門的影響 現(xiàn)金流量的估算 （ 1） 項目初始投資現(xiàn)金流量的估算 （ 2） 項目存續(xù)期間現(xiàn)金流量的估算 估算銷售收入、付現(xiàn)成本、費用及稅金、折舊及其他非付現(xiàn)費用 （ 3） 項目終結(jié)現(xiàn)金流量估算 殘值收入、收回的流動資金 （ 4） 現(xiàn)金凈流量 資本預(yù)算的基本方法 一、 投資回收期法 初始投資一次性投入且各年現(xiàn)金凈流量相等 各年現(xiàn)金凈流量不等，或初始投資分次性進行的情況 優(yōu)點：有利于規(guī)避風(fēng)險，強調(diào)資金的流動性 缺陷：忽略了貨幣的時間價值；沒有考慮項目有效期的全部現(xiàn)金流量，而只計算到收回初始投資的那個時點為止，忽略了后期現(xiàn)金凈流量較大的方案。 二、 會計收益率法 優(yōu)點：考慮了項目有效期內(nèi)的全部收益 缺陷：沒有考慮貨幣的時間價值、以會計核算數(shù)據(jù)而不是以項目的現(xiàn)金流量作為計算的基礎(chǔ) 三、 凈現(xiàn)值法 ——特定方案未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之間的差額。（其取舍原則充分體現(xiàn)了投資決策準(zhǔn)則，據(jù)以作出的決策符合 財務(wù)管理基本目標(biāo) ） （ 1） 各年的現(xiàn)金凈流量相等，且投資在第一年初一次性進行 （ 2） 各年的現(xiàn)金流量不等或投資是分次進行的 折現(xiàn)率：資本成本率、同類項目報酬率、期望報酬率 優(yōu)點：考慮了時間價值和項目有效期的全部現(xiàn)金流量，取舍標(biāo)準(zhǔn)充分體現(xiàn)了財務(wù)管理的基本目標(biāo) ——股東財富最大化 不足：確定折現(xiàn)率困難、經(jīng)濟壽命不等的項目，難以直接進行評估、初始投資額不等的項目，僅用凈現(xiàn)值難以確定其優(yōu)劣。 四、 獲利指數(shù) 27 當(dāng)投資額不等且彼此之間相互獨立的話，可用獲利指數(shù)法確定方案的優(yōu)劣次序。 五、 內(nèi)含報酬率法 ——使項目的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率 各年的現(xiàn)金流量相等且初始投資為一次性的情況 各年的現(xiàn)金流量不等或初始投資額為分次性的情況 各種資本預(yù)算方法的比較分析 ★ 內(nèi)在聯(lián)系：某項目 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) 內(nèi)含報酬率 投資規(guī)模不同 現(xiàn)金流量時間分布不同 收益期不同 沖突的基本原因：凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法對 可用于再投資的現(xiàn)金流量 報酬率的假設(shè) 即 再投資假設(shè)不同 凈現(xiàn)值法： 對不同項目進行比較時用相同的折現(xiàn)率（通常為市場決定的資本機會成本） 內(nèi)含報酬率 ：假定每個項目用各自的內(nèi)含報酬率進行再投資，這種假設(shè)顯然符合事實（ 收回的現(xiàn)金 不會再用于該項目，而應(yīng)該以市場決定的資本機會成本進行再投資； 互斥項目 的風(fēng)險大題相近，使用不同的折現(xiàn)率不合邏輯； 內(nèi)含報酬率是一 相對數(shù)指標(biāo) ，作為項目評估的依據(jù)違反了價值可加性原則） 能夠確定概率分布的決策分析方法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn) 率法應(yīng)用的主要步驟 ★ （ 1） 計算項目的 風(fēng)險程度 計算現(xiàn)金流量的預(yù)期值 計算現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 計算現(xiàn)金流量的變化系數(shù) （ 2） 計算項目的 風(fēng)險報酬系數(shù) （ 3） 根據(jù)風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值 28 肯定當(dāng)量法 ——按風(fēng)險程度將各年的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量 肯定當(dāng)量系數(shù) ——確定的 現(xiàn)金流量對與之相當(dāng)?shù)?不確定的 現(xiàn)金流量的比值。 肯定當(dāng)量法：克服了風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺陷。運用中的困難在于如何準(zhǔn)確、合理地確定肯定當(dāng)量系數(shù) ——憑管理人員的經(jīng)驗判斷難免帶有主觀因素，與決策人員風(fēng)險偏好程度有關(guān) 不能確定概率分布的決策分析方法 盈虧平衡分析 ——核心：確定一個與預(yù)期目標(biāo)相適應(yīng)的平衡點 （ 1） 不考慮稅收因素的盈虧平衡分析 銷售量臨界點的三種具體形式 賬面臨界點 ——利潤為零的年銷售量 現(xiàn)金臨界點 ——可收回全部付現(xiàn)成本的年銷售量 財務(wù)臨界點 ——可實現(xiàn)項目預(yù)期收益率的銷售量 計算項目的臨界點后，對項目的可行性還應(yīng)作進一步的研究 各種情況下預(yù)測銷售的可靠程度 公司對該項目的依賴程度 該項目的重要性 有無其他備選方案 該項目的風(fēng)險性有無可能降低。 （ 2） 考慮稅收因素的盈虧平衡分析 賬面臨界點 現(xiàn)金臨界點 財務(wù)臨界點 敏感性分析 ——研究與分析影響一個系統(tǒng) 某一條件 發(fā)生變化而引起其 狀態(tài) 或 輸出結(jié)果 變化的敏感程度的方法 29 敏感性分析的基本原則 ——變動影響 投資項目未來現(xiàn)金流量 的某個因素，固定其他相關(guān)因素，觀察這種狀況下項目的凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率隨該因素變動而變動的幅度。 確定某因素敏感系數(shù)的具體步驟：計算該因素變動某一幅度后的目標(biāo)值、計算目標(biāo)值變動率、計算該因素的敏感程度 敏感性分析是一種非常實用的決策分析方法 ——可測量各種不確定因素變動對投資方案效益的 影響程度 和 范圍 ——決策這明確方案的風(fēng)險來源及其程度 可以找出諸因素中最敏感的因素，作為深入分析研究的重點，以便采取相應(yīng)的對策，降低風(fēng)險 比較不同備選方案風(fēng)險的大小，根據(jù)公司對各相關(guān)因素的控制能力選擇一個風(fēng)險適當(dāng)?shù)姆桨浮? 缺點：只能分析單個因素對目標(biāo)值的影響 第十六章 無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)管理 無形資產(chǎn) ——企業(yè)長期使用但沒有實物形態(tài)的固定資產(chǎn) 特點： 不存在實物形態(tài) 企業(yè)收益時間長 投資收益不確定 計價不確切 無形資產(chǎn) ——專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、 商譽： 企業(yè)經(jīng)營多年，經(jīng)歷了艱苦的創(chuàng)業(yè)過程 、職工技術(shù)熟練、企業(yè)管理嚴(yán)密、產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良、企業(yè)資本雄厚、信譽良好、產(chǎn)品市場占有率高，經(jīng)濟效益高于同行業(yè) 等原因 ， 形成本企業(yè)在 社會消費中的信譽。 商譽的特點：（ 1）與作為整體的企業(yè)有關(guān)，因而 不能 脫離企業(yè)而單 獨存在 ，也 不能 與企業(yè)的可辨認(rèn)的各種資產(chǎn) 分開來出售 。 （ 2）對于有助于形成商譽的個別因素， 不能 用任何方法或公式進行 單獨計價 。它們的價值，只有在把企業(yè)作為一個整體來看待時才能按總額加以確定。 （ 3）企業(yè)合并時可確認(rèn)的商譽的 未來利益 ，可能 和 建立商譽過程所發(fā)生的 成本沒有關(guān)系 。 商譽的價值 可以按買者付給賣者 價款總額 與買進企業(yè) 所有凈資產(chǎn)總額 之間的 差額 計算。 無形資產(chǎn)按取得的 實際成本 計價，除企業(yè)合并外，商譽不得作價入賬。 估計商譽的方法 （ 1） 超額利潤法 超額利潤資本化法 超額利潤累計法 直接法 （ 2） 資產(chǎn)價值法 無形資產(chǎn)攤銷與固定資產(chǎn)折舊比較，主要區(qū)別： （ 1） 無形資產(chǎn)無物質(zhì)實體，因此沒有殘余價值 （ 2） 無形資產(chǎn)攤銷一般采用分期攤銷法 （ 3） 無形資產(chǎn)攤銷直接沖減無形 賬戶，無形資產(chǎn)價值不斷減少，不必像固定資產(chǎn)折舊另設(shè)“累計折舊”賬戶來記錄固定資產(chǎn)價值的減少。 長期待攤費用：企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在 1 年以上的各項費用。 本質(zhì)是一種費用，但 這些費用的收益不僅表現(xiàn)在本期，而且還能夠使以后各期收益 ，加之這些 費用支出的數(shù)額較大 ，若僅將它們與本期收益相配比，就不能正確計算當(dāng)前與以后各期的30 收益。納入資產(chǎn)的范疇。 第十七章 利潤管理 會計利潤與經(jīng)濟利潤的確定方式存在明顯的差異 經(jīng)濟利潤 ——期末、期初 凈資本 的差額確定，基于 實物資本保全觀念 ，體現(xiàn)的是以 現(xiàn)行價值或 公允價值 為基礎(chǔ)的“資產(chǎn) —負(fù)債”觀。 會計利潤 ——財務(wù)資產(chǎn)保全觀念 ，強調(diào)已實現(xiàn)收入與相關(guān)歷史成本的配比，所體現(xiàn)的是以 歷史成本原則 和 實現(xiàn)原則 為基礎(chǔ)的“收入 —費用”觀。 凈利潤：企業(yè)在一定時期全部收入超過全部費用和損失后的 凈額 意義： 凈利潤及其計量可反映企業(yè)的 主要經(jīng)營成果 是投資與信貸決策的重要依據(jù) 進行財務(wù)預(yù)測的重要工具 是經(jīng)營效率的衡量標(biāo)準(zhǔn) ——又可作為管理當(dāng)局管理與控制內(nèi)部經(jīng)營活動的有效工具。 凈利潤的構(gòu)成 ： （一）利潤總額：企業(yè)在一定時期實現(xiàn) 利潤的總額， 集中反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的 總體業(yè)績 ，是企業(yè) 最終財務(wù)成果。 （ 1）營業(yè)利潤： （ 2）投資收益 （ 3）補貼收入 （ 4）營業(yè)外收入和營業(yè)外支出 （二）所得稅 ——企業(yè)應(yīng)計入當(dāng)期損益的所得稅費用 由于按照會計方法計算的 會計利潤 與按照稅法規(guī)定計算的 應(yīng)納稅所得額 ，對于統(tǒng)一企業(yè)在同一會計期間的經(jīng)營成果計算結(jié)果會產(chǎn)生 差異 （ 1）時間性差異：由于稅法與會計制度在 確認(rèn)收益、費用或損失 時的時間不同而產(chǎn)生的稅前會計利潤與應(yīng)納稅所得額的差異。時間性差異發(fā)生于某一會計期間， 在以后一期或若干期能夠轉(zhuǎn)回 。 企業(yè)獲得的某項收益、企業(yè)發(fā)生的某項費用或損失 （ 2）永久性差異，某一會計期間，由于會計制度和稅法在計算收益、費用或損失的口徑不同，所產(chǎn)生的稅前利潤與應(yīng)納稅所得額之間的差異。 這種差異在本期發(fā)生，不會在以后各期轉(zhuǎn)回 。 經(jīng)濟 增加值 EVA：指一定時期的 企業(yè)稅后凈利潤 與 投入資本的資金成本 的差額，用于衡量 企業(yè)財富的增加量 ，實際上反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)濟利潤。 EVA 實質(zhì) 上是一種“經(jīng)濟利潤”，是對真正“經(jīng)濟”利潤的評價，表示 凈營業(yè)利潤 與投資者用 同樣資本 投資其他 風(fēng)險相近 的有價證券的 最低回報 相比，超出或低于后者的量值。 EVA 從根本上說，是一個績效評價系統(tǒng)，它將 業(yè)績計量 直接與 股東財富的創(chuàng)造過程 聯(lián)系起來，考慮了股本資本的成本，定量地衡量了每個報告期內(nèi) 公司為股東創(chuàng)造或損失的價值 。 EVA 與會計利潤的區(qū)別 ★ （ 1） EVA 計算中所使用的“已投入資本”是股東權(quán)益與所有付息的短期負(fù)債和長期負(fù)債之和（負(fù)債的成本、權(quán)益的成本）；而會計利潤指標(biāo)只是扣除了負(fù)債成本。企業(yè)的目標(biāo)是不斷增加股東的財富 （ 2） EVA和會計利潤賴以計算的成本基點有很大的差異，“已投入資本”概念涉及某些戰(zhàn)31 略費用的資本化 —— 有助于把握經(jīng)營者實現(xiàn)利潤的真實成本基礎(chǔ)，計算出的 EVA 更具有內(nèi)在的經(jīng)濟合理性。 （ 3） 公認(rèn)會計準(zhǔn)則本身不可避免地扭曲企業(yè)利潤和成本的測定， EVA 是一種比會計利潤更準(zhǔn)確地測定管理者經(jīng)營績效的指標(biāo)和方法。 EVA的財務(wù)意義 （ 1） EVA 和 MVA 相聯(lián)系，可以激勵管理者去 選擇那些能創(chuàng)造更高價值的投資項目 —— 有利于克服經(jīng)營這的風(fēng)險厭惡，促使他們選擇更有利于實現(xiàn)股東利益的投資項目 （ 2） 將股東利益與經(jīng)理業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，使所有者和經(jīng)營者達到利益上的統(tǒng)一 （ 3） 提供了 資本市場對企業(yè)的評價 、企業(yè) 內(nèi)部資本預(yù)算 以及 管理者績效評估 的 測定和分析工具 —— EVA 基礎(chǔ)上的財務(wù)管理系統(tǒng)不僅可以是企業(yè)所使用的各種 財務(wù)指標(biāo)一致化 ，在此基礎(chǔ)上使企業(yè)各種相關(guān)利益集團對 企業(yè)財務(wù)目標(biāo)取得一致性看法 ，采取 一致性行動 ，有利于企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。 （ 4） 廣泛的適用性 目標(biāo)利潤 ：企業(yè)計劃期要求達到的利潤水平，是企業(yè)計劃期奮 斗目標(biāo)之一，是確定計劃期銷售收入和目標(biāo)成本的依據(jù)。 倒扣法 ——測算出目標(biāo)利潤后，從這一目標(biāo)數(shù)中扣除其他組成部分，倒求出目標(biāo)產(chǎn)品銷售利潤的方法 項目確定發(fā) ——根據(jù)組成利潤總額的各項目的預(yù)算數(shù)來確定目標(biāo)利潤總額的方法 完全成本法 變動成本法 第十八章 股利分配 稅后利潤分配順序 （ 1） 被沒收的財務(wù)損失和滯納金、罰款 （ 2） 彌補以前年度