20xx年財務管理筆記-資料下載頁
2025-08-20 22:47本頁面
【正文】 ③籌資數(shù)量有限發(fā)行債券①資金成本較低②保障控制權③可利用財務杠桿作用①籌資風險高②限制條件嚴格③籌資數(shù)量有限融資租賃①籌資速度快②限制條款少③減少設備陳舊過時淘汰的風險④租金在整個租期內分攤，可適當減輕到期還本負擔⑤租金可在所得稅前控扣除，稅收負擔輕⑥可提供一種新的資金來源①資金成本高②固定的租金支付構成較重的負擔③不能享有設備殘值商業(yè)信用籌資便利、籌資成本低、限制條件少期限較短、若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高第六章 企業(yè)籌資決策第一節(jié) 資金成本資金成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。一、內容、性質和作用(1)籌資成本：借款手續(xù)費、發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等→一次性支付(2)用資成本：例如固定支付的股利、向債權人支付利息等公式：資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因為絕對數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以一般用相對數(shù)表示。作用：⑴在籌資決策中的作用①影響企業(yè)籌資總額的重要因素→限制影響 ②企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)③企業(yè)選用籌資方式的參考標準→經(jīng)濟標準④確定最優(yōu)資金結構的主要參考標準→首因素：資金成本和財務風險注：還要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件⑵在投資決策中的作用：①計算投資評價指標現(xiàn)值指標→折現(xiàn)率 ②利用內部收益率指標進行項目可行性評價→基準收益率二、個別資金成本：債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本㈠債券成本：籌資費用比較高，包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費用等公式：債券籌資額＝債券的發(fā)行價格㈡長期借款成本：因為手續(xù)費很低，可以忽略不計籌資費用率公式： ㈢優(yōu)先股成本：股息是以所得稅后凈利支付的，不能遞減所得稅公式： 發(fā)行優(yōu)先股總額＝發(fā)行價格優(yōu)先股股東的風險大于債券持有人的風險，所以優(yōu)先股股利率大于債券利息率，且優(yōu)先股股利是用稅后凈利支付的，不減少公司所得稅，所以優(yōu)先股車工農(nóng)兵高于債券成本㈣普通股成本＝普通股投資的必要收益率→資金成本最高公式： ㈤留用利潤成本→與股利折現(xiàn)率法相似，但不考慮籌資費用公式： 總結：資金成本的排列→從低到高：長期借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股三、綜合資金成本加權平均資金成本＝ 個別資金成本個別資金占總資金的比重四、邊際資金成本資本每增加一個單位而增加的成本權數(shù)的確定防護：⒈賬面價值權數(shù)：與實際有較大的差距⒉市場價值權數(shù)：不能體現(xiàn)未來⒊目標價值權數(shù)：很難確定，適用于籌措新的資金資金的邊際成本→權數(shù)應為市場價值權數(shù)公式：第二節(jié) 杠桿原理杠桿效應的表現(xiàn)：由于特定費用（如固定成本或固定財務費用）的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動。一、經(jīng)營杠桿174。利用“固定費用”固定生產(chǎn)經(jīng)營成本（一）經(jīng)營風險影響因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調整價格的能力（二）含義由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應。（三）經(jīng)營杠桿系數(shù)定義：息稅前利潤變化率相當于產(chǎn)銷量變化率的倍數(shù)計算公式： 注：在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大影響因素：①產(chǎn)品銷售數(shù)量→反向變動②單價→反向變動③單位變動成本→同向變動④固定成本總額→同向變動二、財務杠桿（一）含義：因固定財務費用的存在而導致每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應（二）財務杠桿系數(shù)174。利用“固定利息”利息、優(yōu)先股股利、融資租賃租金定義：普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)公式：影響因素：①息稅前利潤→反向變動②企業(yè)資金規(guī)模③企業(yè)的資金結構④固定財務費用水平→同向變動結論：⑴如果企業(yè)沒有負債也沒有優(yōu)先股，則財務杠桿系數(shù)為1，則普通股每股利潤的變動率等于息稅前利潤的變動率；如果存在利息或融資租賃租金或者優(yōu)先股股利，在財務杠桿系數(shù)大于1，則普通股每股利潤的變動率大于息稅前利潤的變動率。只要企業(yè)的籌資方式中有固定財務費用支出的債務和優(yōu)先股，就會存在財務杠桿系數(shù)。⑵財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。
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