20xx年財務(wù)管理筆記-資料下載頁
2025-08-20 22:47本頁面
【正文】 ③籌資數(shù)量有限發(fā)行債券①資金成本較低②保障控制權(quán)③可利用財務(wù)杠桿作用①籌資風(fēng)險高②限制條件嚴(yán)格③籌資數(shù)量有限融資租賃①籌資速度快②限制條款少③減少設(shè)備陳舊過時淘汰的風(fēng)險④租金在整個租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)⑤租金可在所得稅前控扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕⑥可提供一種新的資金來源①資金成本高②固定的租金支付構(gòu)成較重的負(fù)擔(dān)③不能享有設(shè)備殘值商業(yè)信用籌資便利、籌資成本低、限制條件少期限較短、若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高第六章 企業(yè)籌資決策第一節(jié) 資金成本資金成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。一、內(nèi)容、性質(zhì)和作用(1)籌資成本：借款手續(xù)費、發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等→一次性支付(2)用資成本：例如固定支付的股利、向債權(quán)人支付利息等公式：資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因為絕對數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以一般用相對數(shù)表示。作用：⑴在籌資決策中的作用①影響企業(yè)籌資總額的重要因素→限制影響 ②企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)③企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)→經(jīng)濟標(biāo)準(zhǔn)④確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考標(biāo)準(zhǔn)→首因素：資金成本和財務(wù)風(fēng)險注：還要考慮財務(wù)風(fēng)險、資金期限、償還方式、限制條件⑵在投資決策中的作用：①計算投資評價指標(biāo)現(xiàn)值指標(biāo)→折現(xiàn)率 ②利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項目可行性評價→基準(zhǔn)收益率二、個別資金成本：債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本㈠債券成本：籌資費用比較高，包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費用等公式：債券籌資額＝債券的發(fā)行價格㈡長期借款成本：因為手續(xù)費很低，可以忽略不計籌資費用率公式： ㈢優(yōu)先股成本：股息是以所得稅后凈利支付的，不能遞減所得稅公式： 發(fā)行優(yōu)先股總額＝發(fā)行價格優(yōu)先股股東的風(fēng)險大于債券持有人的風(fēng)險，所以優(yōu)先股股利率大于債券利息率，且優(yōu)先股股利是用稅后凈利支付的，不減少公司所得稅，所以優(yōu)先股車工農(nóng)兵高于債券成本㈣普通股成本＝普通股投資的必要收益率→資金成本最高公式： ㈤留用利潤成本→與股利折現(xiàn)率法相似，但不考慮籌資費用公式： 總結(jié)：資金成本的排列→從低到高：長期借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股三、綜合資金成本加權(quán)平均資金成本＝ 個別資金成本個別資金占總資金的比重四、邊際資金成本資本每增加一個單位而增加的成本權(quán)數(shù)的確定防護：⒈賬面價值權(quán)數(shù)：與實際有較大的差距⒉市場價值權(quán)數(shù)：不能體現(xiàn)未來⒊目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：很難確定，適用于籌措新的資金資金的邊際成本→權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)公式：第二節(jié) 杠桿原理杠桿效應(yīng)的表現(xiàn)：由于特定費用（如固定成本或固定財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。一、經(jīng)營杠桿174。利用“固定費用”固定生產(chǎn)經(jīng)營成本（一）經(jīng)營風(fēng)險影響因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力（二）含義由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。（三）經(jīng)營杠桿系數(shù)定義：息稅前利潤變化率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變化率的倍數(shù)計算公式： 注：在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大影響因素：①產(chǎn)品銷售數(shù)量→反向變動②單價→反向變動③單位變動成本→同向變動④固定成本總額→同向變動二、財務(wù)杠桿（一）含義：因固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)（二）財務(wù)杠桿系數(shù)174。利用“固定利息”利息、優(yōu)先股股利、融資租賃租金定義：普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)公式：影響因素：①息稅前利潤→反向變動②企業(yè)資金規(guī)模③企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)④固定財務(wù)費用水平→同向變動結(jié)論：⑴如果企業(yè)沒有負(fù)債也沒有優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿系數(shù)為1，則普通股每股利潤的變動率等于息稅前利潤的變動率；如果存在利息或融資租賃租金或者優(yōu)先股股利，在財務(wù)杠桿系數(shù)大于1，則普通股每股利潤的變動率大于息稅前利潤的變動率。只要企業(yè)的籌資方式中有固定財務(wù)費用支出的債務(wù)和優(yōu)先股，就會存在財務(wù)杠桿系數(shù)。⑵財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大。
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