【導(dǎo)讀】果給予正確的解釋。六、會(huì)編制現(xiàn)金流量表，并會(huì)用資本預(yù)算的決策標(biāo)準(zhǔn)判斷項(xiàng)目是否可行。同學(xué)們還是要腳踏實(shí)地復(fù)習(xí)，根據(jù)復(fù)習(xí)要求全面復(fù)習(xí)。最后考試題型或許有變化，但對(duì)于計(jì)。算題，要回答選擇題，仍然需要一步一步計(jì)算才能選擇正確。題目要求做才能保證考試順利。11．財(cái)務(wù)經(jīng)理的行為是圍繞公司目標(biāo)進(jìn)行的，并且代表著股東的利益。需要資本化，并直接表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。

　　

【正文】 售價(jià)為 25 元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為 13 13 元。如果公司購(gòu)買新的裝訂機(jī)，則單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本將降為 11元，但相應(yīng)會(huì)增加固定成本。 要求：在保持公司現(xiàn)有以銷售量計(jì)算的保本點(diǎn)不變的前提下，計(jì)算將增加的固定成本額。 6公司某年的收益表如下： 銷售額 變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本 固定經(jīng)營(yíng)成本 息稅前收益 利息 稅前收益 所得稅 (40%) 凈收益 優(yōu)先股股利 可供普通股分派收益 $2,500,000 500,000 1,000,000 1,000,000 250,000 750,000 300,000 450,000 50,000 $400,000 在外股數(shù) 200,000 要求： 1) 計(jì)算公司的 DOL、 DFL和 DCL。 2) 如果銷售額增長(zhǎng) 10%，預(yù)計(jì) EPS為多少？ 6蒙格公司有 1,000 萬(wàn)元的固定經(jīng)營(yíng)成本和 65%的變動(dòng)成本率。公司目前有 2,000 萬(wàn)元、利率為10%的銀行貸款和對(duì)外發(fā)行了的 600 萬(wàn)元、息票率為 12%的公司債券，另外 還有 100 萬(wàn)股股息為 5 元的優(yōu)先股和 200萬(wàn)股面值為 1元的普通股。公司的邊際稅率為 40%，預(yù)計(jì)銷售收入是 8,000萬(wàn)元。 要求： 1) 計(jì)算該公司在 8,000萬(wàn)元的銷售水平上的 DOL、 DFL和 DCL。 2) 假如銷售下降到 7,600萬(wàn)元，預(yù)測(cè)公司的普通股每股凈收益。 70、奧肯公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為（百萬(wàn)美元）： 現(xiàn)金和有價(jià)證券 $100 固定資產(chǎn) 銷售額 1,000 凈收益 50 速動(dòng)比率 流動(dòng)比率 應(yīng)收賬款回收期 40天 權(quán)益報(bào)酬率 12% 公司只有流 動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和普通股，沒(méi)有優(yōu)先股。 要求： 1) 確定公司的應(yīng)收帳款、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)、資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益、和長(zhǎng)期負(fù)債。 14 2) 假設(shè)在上述答案中的應(yīng)收賬款為 。如果公司可在其他條件不變的情況下把應(yīng)收賬款回收期從 40天降到 30天，企業(yè)將增加多少現(xiàn)金？如果將現(xiàn)金用來(lái)按面值購(gòu)回普通股，從而減少了普通股權(quán)益，這對(duì)權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率和負(fù)債比率有什么影響？ 7光明公司正使用一臺(tái) 4年前購(gòu)置的設(shè)備，現(xiàn)在的賬面價(jià)值為 1,000元，它仍可以使用 5年?，F(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為 1,500元。公司準(zhǔn) 備購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備更新舊設(shè)備，降低生產(chǎn)成本。新設(shè)備的買價(jià)為8,000元，安裝費(fèi)為 500元。預(yù)計(jì)使用 7年。第 7年后的處理收入預(yù)計(jì)為 500元。新舊設(shè)備的納稅目的的折舊費(fèi)用采用直線法，全額折舊。新設(shè)備的使用需要光明公司增加存貨 1,500元，同時(shí)自發(fā)形成 1,000元的應(yīng)付賬款。它可以使公司每年節(jié)約生產(chǎn)成本 1,200元。公司的所得稅率為 33%。 要求： 1) 編制現(xiàn)金流量表。 2)如果要求的收益率為 10%，請(qǐng)問(wèn)是否應(yīng)該購(gòu)買此設(shè)備替換原來(lái)的舊設(shè)備？ 7怡新公司準(zhǔn)備更新一臺(tái)技術(shù)落后的設(shè)備，現(xiàn)在的賬面價(jià)值為 40,000 元 ，它仍可以使用 6 年。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，在使用的第 3 年末要進(jìn)行一次性維修，維修支出為 3,000 元。舊設(shè)備的處理收入為 1,000元。新設(shè)備的買價(jià)為 200,000 元，安裝費(fèi)為 10,000 元，預(yù)計(jì)使用 6 年。第 6 年后的處理收入預(yù)計(jì)為 5,000 元。新設(shè)備的使用將占用公司原有的部分廠房，其中一間正在出租，預(yù)計(jì)每年的租金收入為 5,000 元，年末支付。舊設(shè)備的納稅目的的折舊費(fèi)用采用直線法，新設(shè)備則采用年數(shù)總和法，都是全額折舊。新設(shè)備的使用需要怡新公司增加營(yíng)運(yùn)資本 10,000元，隨著生產(chǎn)量的增加，營(yíng)運(yùn)資本均在上一年的基礎(chǔ)上增 加 5%。新設(shè)備為公司每年節(jié)約生產(chǎn)成本 20,000元。公司的邊際所得稅率為 33%。 要求： 1) 編制現(xiàn)金流量表。 2) 如果要求收益率為 10%，是否可以更新設(shè)備？ 7思銳公司有兩個(gè)部門，輪胎部門和輪胎翻新材料部門。由于汽車工業(yè)受經(jīng)濟(jì)基本面的影響，輪胎部門的收益變化同市場(chǎng)高度相關(guān)，若輪胎部門是一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，那么它的權(quán)益β系數(shù)為。而輪胎翻新材料部門的盈利變動(dòng)與輪胎部門的變動(dòng)是反向的，當(dāng)人們不愿購(gòu)買新輪胎時(shí)，就會(huì)翻新舊輪胎。翻新材料部門的權(quán)益β系數(shù)為 。公司 75%的現(xiàn)有資產(chǎn)投資到輪胎部門， 25%投資到輪胎翻新材料部門。 假設(shè)國(guó)債的現(xiàn)行利率為 10%，市場(chǎng)股票平均預(yù)期收益率為 15%。公司沒(méi)有舉債。假定項(xiàng)目的投資額為 100,000元， 10年期，每年的稅后現(xiàn)金流量為 20,000元。 要求：計(jì)算公司評(píng)價(jià)項(xiàng)目的貼現(xiàn)率并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 7綠地公司的現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債占 40%，普通股權(quán)益占 60%。公司欲投資一個(gè)項(xiàng)目 ， 它的內(nèi)含報(bào)酬率為 %，投資額為 2,000萬(wàn)元。該項(xiàng)目投資是可分割的。公司預(yù)計(jì)下一年有留存收益 300萬(wàn)元?？梢杂枚惽?8%的成本貸款不超過(guò) 500萬(wàn)元的資金，若舉債在 500萬(wàn)元以上， 債務(wù)成本為 10%。留存收益成本為 12%。發(fā)行任何金額的普通股股票，籌資成本均為 15%。公司的所得稅率是 33%。 要求：確定公司的最佳資本預(yù)算。 7唐明公司預(yù)計(jì)下一年的凈收益是 12,500元，股利支付率是 50%。公司的凈收益和股利每年以 5%的速度增長(zhǎng)。最近一次的股利是每股 ，現(xiàn)行股價(jià)是 。公司的債務(wù)成本：籌資不超過(guò) 1萬(wàn)元，稅前成本為 8%；籌資第二個(gè) 1萬(wàn)元，稅前成本為 10%；籌資 2萬(wàn)元以上，稅前成本為 12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生股票承銷成本 10%。發(fā)行價(jià)值 ，發(fā)行價(jià)格為現(xiàn)行市價(jià) ；超出 。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是 40%的債務(wù)和 60%的 15 普通股權(quán)益。公司的所得稅率是 33%。公司現(xiàn)有如下的投資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目是相互獨(dú)立的，具有相同風(fēng)險(xiǎn)且不能分割。 項(xiàng)目 A B C D 投資額 (元 ) 15,000 20,000 15,000 12,000 內(nèi)含報(bào)酬率 11% 8% 10% 9% 要求：確定公司的最佳資本預(yù)算。 （此題原課件有誤，這是正確答案： 資本種類 目標(biāo)資本 結(jié)構(gòu) 各類資本籌資范圍 (元 ) 資本成本 籌資突破點(diǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債 40% 10,000以內(nèi) 8%(133%)=% 10,000247。40%=25,000 10,00020,000 10%(133%)=% 20,000247。40%=50,000 20,000以上 12%(133%)=% 普通股權(quán)益 60% 6,250*以內(nèi) % 6,250247。60%=10,417 6,25024,250** % 24,250247。60%=40,417 24,250以上 % *12,500 50％ =6,250 **6,250+18,000=24,250 %.%%.%. %)(. 231252375267 5150 ?????? %.%%.%%)(. %)(. 031350385101267 5150 ?????? ?? %%5%%5%)101( %)51( ?????? ?? 籌資總額 (萬(wàn)元 ) 資本成本 邊際資本 成本 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股權(quán)益 0 ～ 10,417 % % % 10,417 ～ 25,000 % % % 25,000 ～ 40,417 % % % 40,417 ～ 50,000 % % % 50,000以上 % % % 投資組合表 項(xiàng)目 投資額 (元 ) 累計(jì)投資額 內(nèi)含報(bào)酬率 A 15,000 15,000 11% C 15,000 30,000 10% D 12,000 42,000 9% B 20,000 62,000 8% 16 項(xiàng)目 A的內(nèi)含報(bào)酬率高于所需籌資額相應(yīng)的資本成本，應(yīng)該選取。 項(xiàng)目 C的籌資額中需要經(jīng)歷不同的資本成本。計(jì)算項(xiàng)目 C的加權(quán)平均成本。