【導(dǎo)讀】管理資源吧（），提供海量管理資料免費(fèi)下載！的環(huán)節(jié)以及財(cái)務(wù)管理的理財(cái)環(huán)境，目的是對財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總體的理解。本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，是完整的財(cái)務(wù)。管理知識(shí)體系之一，要求大家要理解本章的基本內(nèi)容，以便為后面各章打基礎(chǔ)。營過程進(jìn)行的管理，使企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理活動(dòng)。①企業(yè)與政府之間：強(qiáng)制無償?shù)姆峙潢P(guān)系；②企業(yè)與投資者之間：控制、參與分配、承擔(dān)責(zé)任；⑥企業(yè)內(nèi)部各單位之間：分工協(xié)作而形成的內(nèi)部資金結(jié)算關(guān)系；①未考慮資金的時(shí)間價(jià)值；②未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；③未反映利潤與投入資本的關(guān)系；③對上市公司而言，股價(jià)波動(dòng)原因復(fù)雜；④對非上市公司而言，其價(jià)值評估認(rèn)定困難；⑤法人股股東，對股價(jià)最大化目標(biāo)未必認(rèn)同。所有者追求企業(yè)價(jià)值最大化；經(jīng)營者享受成本。表示，以便于不同資金量之間的比較。100元存入銀行，年利率10%，3年后取出。

　　

【正文】 －經(jīng)營成本－流動(dòng)資金－所得稅 =營業(yè)收入 +回收額－經(jīng)營成本－所得稅 =營業(yè)收入－（全部成本費(fèi)用 －折舊－攤銷－利息支出）－所得稅 +回收額 =凈利 +折舊 +攤銷 +利息支出 +回收額 三、例題 （一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 1．折舊 =（固定資產(chǎn)原值－凈殘值） /固定資產(chǎn)使用年限 固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化利息 項(xiàng)目計(jì)算期 （二）完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 （三）考慮所得稅 （四）更新改造 兩套方案的比較視為一套方案（更新改造 /買新賣舊方案－繼續(xù)使用舊設(shè)備方案） △ NCF建設(shè)期 =－ △投資額 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 △ NCF經(jīng)營期 = △凈利 + △折舊 + △攤銷 + △利息 + △回收額 △ NCF0=－ (180000 － 80000)=－ 100000 △ 折舊 =（ 180000－ x)/5 － (80000 － x)/5=20200 △ 凈利 1=（ 50000 － 25000 － 20200）（ 1 － 33%） =3350 △ 凈利 25=（ 60000－ 30000－ 20200）（ 1 － 33%） =6700 △ NCF1 =3350+20200+其他 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)及其運(yùn)用 一、非折現(xiàn)指標(biāo) （一）投資利潤率 /投資報(bào)酬率（記作 ROI） 是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分比。 （二）靜態(tài)投資回收期 是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（ P158)抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。 ① 包括建設(shè)期 ② 不包括建設(shè)期 1．計(jì)算 2．評價(jià) 二、折現(xiàn)指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值 NPV 1．含義：是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 2．計(jì)算： (i=10%) 計(jì)算的關(guān)鍵：折現(xiàn)率的設(shè)定。適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇直接影響決策的結(jié)論。在實(shí)踐中， i的參考有： ① 資金成本 ② 機(jī)會(huì)成本 ③ 行業(yè)平均收益率 ④ 不同階段采取不同的折現(xiàn)率 3．分析 （ 1）決策標(biāo)準(zhǔn)： NPV≥ 0,投資 方案可行 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 （ 2）優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：①折現(xiàn)指標(biāo)，考慮資金時(shí)間價(jià)值；②自始至終考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所有 NCF；③考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 缺點(diǎn) : ①效益指標(biāo)，非效率指標(biāo)，無法進(jìn)行投資額不同的方案的比較；②折現(xiàn)率的設(shè)定比較困難；③不能揭示項(xiàng)目本身的實(shí)際收益率 （二）凈現(xiàn)值率 NPVR 計(jì)算： NPV/∣原始投資額現(xiàn)值之和∣ （三）獲利指數(shù) /現(xiàn)值指數(shù) PI 計(jì)算：經(jīng)營期 NCF現(xiàn)值之和 /∣原始投資額現(xiàn)值之和∣ （四） NPV、 NPVR、 PI 的關(guān)系 X=∑經(jīng)營期 NCF的現(xiàn)值 Y=∑建設(shè)期 NCF的現(xiàn)值（符號(hào) ―+‖） NPV=X－ Y NPVR=(X－ Y)/Y=X/Y － 1=PI － 1 PI=X/Y=NPVR+1 ∴ NPV≥0、 NPVR≥0、 PI≥1 (五 )內(nèi)部收益率 /內(nèi)含報(bào)酬率 IRR 1．定義：滿足 NPV=0的折現(xiàn)率 2．評價(jià) （ 1）折現(xiàn)的相對量正指標(biāo)； （ 2）能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，比較客觀； （ 3）計(jì)算麻煩 3．計(jì)算 （ 1）建設(shè)期 =0,經(jīng)營期各年 NCF相等。 － 10000+4000(P/A,IRR,4)=0 (P/A,IRR,4)=,查 表 +內(nèi)插法 （ 2）逐步測試 （六）折現(xiàn)指標(biāo)體系之間的關(guān)系 當(dāng) NPV0時(shí) ,NPVR0,PI1,IRRIC； 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 當(dāng) NPV=0時(shí) ,NPVR=0,PI=1,IRR=IC； 當(dāng) NPV0時(shí) ,NPVR0,PI1,IRRIC； =利用以上四個(gè)指標(biāo)評價(jià)項(xiàng)目投資方案時(shí)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。 三、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 （一）單一的獨(dú)立的方案 （二）多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選 多個(gè)互相排斥，不能同時(shí)并存，擇優(yōu) （ 1）凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案 （ 2） 差額投資內(nèi)部收益率 /年等額凈回收額法（尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較）適用于原始投資不相同的多方案比較 （三）多個(gè)投資方案組合的決策 （ 1）資金總量不受限制的情況下，（效益）按 NPV大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。 （ 2）資金總量受到限制的情況下，（效率）按 NPVR大小，結(jié)合 NPV進(jìn)行各種組合排隊(duì)，確定使 ∑NPV最大的最優(yōu)組合。 本章思考題： 1．什么現(xiàn)金流量？如何估算一個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量？ 2．各種具體的非折現(xiàn)分析的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是什么？有何優(yōu)缺點(diǎn)？ 3．各種具體的折現(xiàn)分析的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是 什么？有何優(yōu)缺點(diǎn)？ 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 第六章 證券投資 【 重點(diǎn)導(dǎo)讀 】 本章的重點(diǎn)是：債券價(jià)值的計(jì)算；債券投資收益率計(jì)算；證券投資的風(fēng)險(xiǎn)種類；股票價(jià)值計(jì)算；投資收益率計(jì)算。本章的重點(diǎn)是證券投資組合的含義、意義；貝他系數(shù)的概念、意義和計(jì)算應(yīng)用；資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算及應(yīng)用。 第一節(jié) 證券投資的種類與目的 一、證券投資的含義 （ 1）證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債券，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。 （ 2）證券投資是指把資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)。 二、證券投資的種 類 （一）可供企業(yè)投資的主要證券 1．國庫券 2．短期融資券 3．可轉(zhuǎn)讓存單 4．企業(yè)股票和債券 （二）證券的種類 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 1．按證券的發(fā)行主體不同分為：政府證券、金融證券和公司證券 2．按證券到期日的長短分為：短期證券和長期證券 3．按證券收益狀況不同分為：固定收益證券和變動(dòng)收益證券 4．按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分為：所有權(quán)證券和債權(quán)證券 （三）證券投資的分類 證券根據(jù)投資的對象可分為： 1．債券投資 2．股票投資 3．組合投資 三、證券投資的目的 1．暫時(shí)存放閑置資金 2．與籌資長期資金相配合 3．滿足未來的財(cái)務(wù)需求 4．滿足季節(jié)性對現(xiàn)金的需求 5．獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán) 第二節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率 一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 1．違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 2．利息率風(fēng)險(xiǎn)：是指由于利率變動(dòng)而引起證券價(jià)格變動(dòng)，使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 3．購買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。 4．期限性風(fēng)險(xiǎn)：證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 5．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指在投資人想出售有價(jià)證券獲取 現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。 二、證券投資收益率 （一）短期證券投資收益率 （二）長期證券投資收益率 1．債券 V0=I（ P/A， i， n） +F（ P/F， i， n） 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 2．股票 三、證券風(fēng)險(xiǎn)與收益的確認(rèn) — 證券信用等級 第三節(jié) 證券投資決策 一、影響證券投資決策的因素分析 （一）國民經(jīng)濟(jì)形勢分析 1．國民生產(chǎn)總值分析 2．通貨膨脹分析 3．利率分析 4．匯率分析 5．經(jīng)濟(jì)政策分析 （ 1）貨幣金融政策 （ 2）財(cái)政（稅收）政策 （ 3）產(chǎn)業(yè)政策 （二）行業(yè)分析 (1）競爭能力 （ 2）盈利能力 （ 3）營運(yùn)能力 （ 4）創(chuàng)新能力 （ 5）償債能力 二、企業(yè)債券投資 （一）債券投資的目的 短期債券投資：為了配合企業(yè)對資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平； 長期債券投資：是為了獲得穩(wěn)定的收益。 （二）我國債券及債券發(fā)行的特點(diǎn) P205 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 （三）債券的估價(jià)債券未來現(xiàn)金流入（各期利息和到期值）的現(xiàn)值 稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。 決策原則：只有債券的價(jià)值大于購買價(jià) 格時(shí)，才值得購買。 、分期付息的債券估價(jià)模型 債券價(jià)值 =F（ P/F,K,n） +I（ P/A,K,n） 債券價(jià)值 =（ F+F i n）（ P/F,K,n） 債券價(jià)值 =F（ P/F,K,n） 特點(diǎn)：與股票投資相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但其購買力風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資者沒有經(jīng)營管理權(quán)。 三、企業(yè)股票投資 （一）投資的目的 一是獲利，即獲取股利收入及股票買賣差價(jià)。 二是控股， 即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。 （二）股票的估價(jià)股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為 ―股票的內(nèi)在價(jià)值 ‖。它是股票的真實(shí)價(jià)值。購入股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入 、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型 ，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型 ，股利穩(wěn)定增長的股票估價(jià)模型 決策原則：只有當(dāng)股票價(jià)值大于購買價(jià)格時(shí)，才能值得購買 特點(diǎn)：股票投資收益高，購買力風(fēng)險(xiǎn)低，投資者擁有經(jīng)營控制權(quán)，但其求償權(quán)居后，股票價(jià)格 不穩(wěn)定，收入不穩(wěn)定。 四、投資基金 （一）概念 它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分配投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資基金作為一種集合投資制度，它的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及四個(gè)方面：投資人、發(fā)起人、管理人和托管人。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 （二）與股票債券的區(qū)別 ，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同：基金發(fā)起人發(fā)行，證券投資人與基金發(fā)起人之間是一種契約關(guān)系，二者均不參與基金的運(yùn)營管理，而是 委托基金管理人進(jìn)行運(yùn)營。 ：風(fēng)險(xiǎn)和收益一般小于股票投資，但大于債券。 ：基金可以提前終止，也可期滿再延續(xù)。 （三）種類 按照投資基金的組織形式不同，可以分為契約型投資基金和公司型投資基金； 按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開放型投資基金； 按照投資基金的投資對象不同，可以分為股權(quán)式投資基金和證券投資基金。 （四）優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢 （ 2）投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。 缺點(diǎn)： （ 1）無法獲得 很高的投資收益。 （ 2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。 第四節(jié) 證券投資組合 一、現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展 現(xiàn)代證券投資組合理論是一種關(guān)于在收益不確定條件下進(jìn)行證券投資行為的理論。它研究并回答，在面對證券市場上各種各樣的投資機(jī)會(huì)時(shí)，理性的投資者應(yīng)該怎樣做出最佳的投資選擇，將可供投資的資金按合適的比例，分散投資于多種不同的資產(chǎn)上，形成最理想、最滿意的投資組合，實(shí)現(xiàn)效益極大化的目標(biāo)。 （一）馬柯維茨 (Markowiz) 現(xiàn)代證券組合理論的創(chuàng) 始者。 1952年美國《金融雜志》發(fā)表具有歷史意義的論文《證券組合選擇》， 1959年出版同名專著，闡述了證券收益和風(fēng)險(xiǎn)分析的主要原理和方法，為現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展奠定了基石。 其有關(guān)證券組合理論的中心觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者的投資愿望是追求高的預(yù)期收益，但他們一般都希望能避免風(fēng)險(xiǎn)，因此對于一種證券組合，不僅要重視預(yù)期收益，而且也應(yīng)考慮所包含的風(fēng)險(xiǎn)，馬柯維茨的證券組合理論回答，在既定風(fēng)險(xiǎn)水平的基礎(chǔ)上，如何使證券的可能預(yù)期收益率極大；或?yàn)楂@得既定的預(yù)期收益率，如何使承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小。 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 更多相關(guān)資料免費(fèi)下載，請登陸 (1）預(yù)期收益 (2）風(fēng)險(xiǎn)衡量 可供選擇的機(jī)會(huì)大大增加，投資者不僅能在多種證券之間進(jìn)行選擇，而且可以將他們的資金按不同的搭配方式投放在這幾種證券上，每一種搭配方式，就是一種證券組合，一種可供選擇的機(jī)會(huì)； 與預(yù)期收益不同，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)并不等于組合中單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值，在許多情況下，前者要小于后者。原因是，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于構(gòu)成它的各種證券的風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于它們之間的相互關(guān)聯(lián)程度，這種關(guān)聯(lián)程度可以用統(tǒng)計(jì)學(xué)上的方差或協(xié)方差表示。 ①兩種證券