英法海底隧道工程項目融資實例-資料下載頁
2025-08-16 18:46本頁面
【正文】 5年，由于隧道延遲了1年才正式開通，加上公司現(xiàn)金流出現(xiàn)短缺，公司股價出現(xiàn)大崩盤。1995年底。1995年以來，股價又跌了70%。英法海底隧道公司的總裁古農(nóng)表示，如果無法達成債務(wù)重組，明年將無力支付利息。因為從今年11月份開始，該公司將停止向隧道使用者收取最低使用費。目前，法國的國營鐵路公司Societe Nationale、英國最大的鐵路貨物公司EWS、歐洲之星集團等公司每年支付7000萬英鎊的隧道使用費。(4)英法海底隧道公司的重組之路并不平坦。英法海底隧道公司的發(fā)言人表示，本周三，以德意志銀行為首的債券持有人，反對達成共識所做的努力。該公司重組的主要困難在于債主成分復(fù)雜，且各自的利益不一樣。其中既包括優(yōu)先等級較低債權(quán)人，比如德意志銀行，也有高優(yōu)先權(quán)的債權(quán)人，比如高盛、麥格里銀行等。此前，各方債主都曾拋出各自版本的重組方案。不過，這些方案不是對方看不上眼，就是被該公司拒絕。深受債務(wù)危機困擾的英法海底隧道公司宣稱，希望通過重組實現(xiàn)一個簡單明了的債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時，該公司希望結(jié)束“項目融資”的模式。該模式使公司的管理完全落入債權(quán)人之手。7．啟發(fā)通過對海底隧道工程的簡介，我們可以得到以下幾點啟發(fā)：第一，對于大規(guī)模的交通設(shè)施建設(shè)項目而言，采取項目融資方式融資，能將各個投資者以合同的形式捆綁在一起，從而降低項目風險。但是，這并不意味著投資者就可以放松對項目的管理和監(jiān)督了。在海底隧道工程項目中，由于成本預(yù)算與實際誤差差距過大，引起TransmanchLink與英法海底隧道公司發(fā)生糾紛，前者因此推遲了項目的建設(shè)，使項目必須面對巨大的成本超支風險和市場風險。因此，如何合理地預(yù)算成本和估計項目風險對項目的成敗成為重要問題。第二，應(yīng)客觀評價政府對項目的支持，以確定項目是否在市場需求量及需求持久力方面存在著競爭優(yōu)勢。一般而言，項目融資所涉及的項目應(yīng)具有壟斷經(jīng)營、收入穩(wěn)定的市場優(yōu)勢，在本例中，盡管英法兩國政府提供了“無二次設(shè)施”擔保，使項目公司在33年中壟斷經(jīng)營連結(jié)英法大陸的隧道工程。但是，這并不等于項目就具有了絕對壟斷的市場優(yōu)勢。如本例中的輪渡、航空，其實都是隧道工程的競爭對手，而隧道項目公司事先并未對這一行業(yè)背景進行恰當?shù)姆治?。而是作出了過于樂觀的預(yù)測，大大高估了市場前景，低估了市場的競爭風險、價格風險和需求風險。而項目融資這種方式對項目未來現(xiàn)金流量的依賴性一般很大，市場前景低于預(yù)測使得實際現(xiàn)金流入不能滿足其需求，結(jié)果帶來了償還貸款的困難。這說明項目的市場前景評估是非常重要的，通過充分的可行性評估可以大大減少項目的盲目性，控制項目的風險。第三，從海底隧道項目的實施過程來看，嚴格且謹慎的財務(wù)預(yù)算對項目的進行至關(guān)重要。英法海底隧道公司起初預(yù)算成本48億英鎊，可是最后大約是105億英鎊，成本的超支帶來了項目公司和建設(shè)公司的糾紛，增加了項目的完工風險，若非由強大的國際銀團在背后支持，使得資金缺口得以通過不斷融資來補足，項目很可能由于后續(xù)資金不夠而擱淺。這說明了引入資金雄厚的貸款人的重要性。第四，海底隧道工程也表明了高杠桿融資會帶來的財務(wù)危機。當預(yù)期的現(xiàn)金流不能實現(xiàn)時，連償還債務(wù)的利息都會困難。當然，由于英法兩國政府和一些銀行已經(jīng)在項目上下了很大的賭注，這時的海底隧道工程因為“太大”并且“太顯眼”而不允許失敗。這也說明了在項目中，東道國參與的重要性。雖然英法兩國政府沒有直接參與海底隧道系統(tǒng)，既無資金投入，又沒進行擔保，但是由于此項目具有政治上的重要意義，貸款人相信政府不會讓這個項目失敗，使得政府在無形中為項目做了擔保。
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1